資本資產(chǎn)定價模型(4)-文庫吧資料
2025-01-13 00:18本頁面
【正文】 ? 如果 β值為 ，表明該股票波動性要比市場大盤高 10 ％，說明該股票的風險大于市場整體的風險，當然它的收益也應(yīng)該大于市場收益，因此是進攻型證券。夏普提出的 風險衡量指標 。 frimbmfrr?mfrr?imbimb2imim?b??南昌大學管理科學與工程系 ? β系數(shù)。 ?稱證券市場線的斜率 為風險價格，而稱 為證券的風險。 ? 問題 ： （ 1） 單個風險資產(chǎn)的預期收益率和標準差之間的均衡 關(guān)系如何？（一般資產(chǎn)定價模型） （ 2） 一般資產(chǎn)組合（不一定是有效組合）定價模型？ 南昌大學管理科學與工程系 ) ( f m i f i r r r r ? ? ? b 2 / m im ? ? b i? 定價模型 —— 證券市場線（ SML） ? 命題 ：若市場投資組合是有效的，則任一資產(chǎn) i的期望收益滿足 其中 這也是著名的資本資產(chǎn)定價 CAPM模型 南昌大學管理科學與工程系 證券市場線（ Security market line） irimbfr1MSML mr南昌大學管理科學與工程系 ?方程以 為截距，以 為斜率。由于單個資產(chǎn)一般來說，并不是最優(yōu)的資產(chǎn)組合，因此，單個資產(chǎn)也位于該直線的下方。 ?CML的截距被視為時間的報酬 ?CML的斜率就是單位風險溢價它告訴我們，當有效證券組合回報率的標準差增加一個單位時，期望回報率應(yīng)該增加的數(shù)量。 南昌大學管理科學與工程系 理論上，市場組合必須包含市場中所有的風險資產(chǎn)（藝術(shù)品、郵票、和金融資產(chǎn) 等） 實際中 ，市場組合通常用金融市場中綜合指數(shù)組合來代替，如標準普爾 500的組合 南昌大學管理科學與工程系 在均衡狀態(tài)下，資產(chǎn)組合（ FM直線上的點）是市場組合 M與無風險資產(chǎn) F構(gòu)成的組合，因此，可以根據(jù)圖形得到 收益 無風險收益率 F M 標準差 南昌大學管理科學與工程系 M rf σM 資本市場線 CML Mrprσp 南昌大學管理科學與工程系 ,f p pmmrrr??其中， 為市場無風險收益率； 為加入無風險資產(chǎn)后的有效組合的期望收益與風險； 為市場組合的期望收益與風險。 每一種證券的相對市場價值等于這種證券的總市場價值除以所有證券的總市場價值 。 南昌大學管理科學與工程系 ? 市場證券組合 是由所有風險證券組成的證券組合 。 南昌大學管理科學與工程系 ? 在均衡時，借、貸量相等，所有個體的初始財富的 和等于所有風險證券的市場總價值。 ? 如果每個投資者都認為切點證券組合 M中 B的比例為 ， 但是 ， 在 B的現(xiàn)實價格下 ， 市場上B的數(shù)量不能滿足需求 ， 這時會發(fā)生什么情況 ？這時 ， 對 B的定單會蜂涌而至 ， B供不應(yīng)
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