資本資產(chǎn)定價模型(4)-wenkub.com
2025-01-04 00:18 本頁面
【正文】 至于證券的 Beta值，我們可以利用歷史數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計方法來得到。 ? β衡量的風險是系統(tǒng)風險的，系統(tǒng)風險無法通過分散化消除。 ? 當然，從長期來看，高貝塔證券將取得較高的平均收益率 —— 期望回報的意義。 ? 假定某證券的無風險利率是 3%，市場資產(chǎn)組合預期收益率是 8%， β值為 ，則該證券的預期收益率為？ ( ) 3% ( 8% 3% ) 1. 1 8. 5%p f m fr r r rb? ? ? ? ? ?－可見， β值可替代方差作為測定風險的指標。反之則是防守型股票。美國經(jīng)濟學家威廉 因為斜率是正的，所以 越高的證券，其期望回報率也越高。 ? 在金融世界里，任何資產(chǎn)組合都不可能超越 CML 。 市場證券組合 值所有風險證券的市場價種風險證券的市場價值第 ivi ? ??iiiiiNPNP ? 當證券市場達到均衡時 ， 切點證券組合 M就是市場證券組合 。 ? 每種證券在切點證券組合 M中的權重等于該證券市值占整個市場證券市值的比例。 南昌大學管理科學與工程系 ? 在均衡時， 每種證券的供給等于需求。 ?這一特性是分離定理的結果。 ?資本配置決策：考慮資金在無風險資產(chǎn)和風險組合之間的分配。 ? 所有的投資者，無論他們的風險規(guī)避程度如何不同，都會 將切點組合（風險組合）與無風險資產(chǎn)混合起來作為自己 的最優(yōu)資產(chǎn)組合。 南昌大學管理科學與工程系 資本市場線 ? 有效邊界的變化 ? 命題 ：一種無風險資產(chǎn)與風險組合構成的新組合的有效邊 界為一條直線。（短期國債） Harry Markwitz模型 CAPM模型 無風險資產(chǎn) 南昌大學管理科學與工程系 ? 由于違約、通貨膨脹、利率風險、再投資風險等不確定因素，證券市場并不存在絕對無風險的證券。 ? 所有投資者都可以以同一無風險利率借入或借出任何數(shù)量的無風險資產(chǎn) 。 ? 投資者是理性的 ， 是風險厭惡者 。 不 存在交易成本 、 傭金 、 證券交易費用 。 南昌大學管理科學與工程系 ? 投資者是同質期望的 。 ? CAPM解決了所有的人按照組合理論投資下，資產(chǎn)的收 益與風險的問題。 ? CAPM 理論包括兩個部分：資本市場線（ CML）和證券 市場線（ SML）。 這假設表明 ， 投資者獲得的信息相同于證券和市場的期望是一致的 ， 它 保證了每個投資者的相同 。 b。 ? 投資只有一期 。 ? 資本市場是均衡的 。 ? 到期日和投資周期相同的國庫券視為無風險。 南昌大學管理科學與工程系 風險 σp 收益 rp rf 不可行 非有效 M 南昌大學管理科學與工程系 P?資本市場線 CML上資產(chǎn)組合優(yōu)于原風險資產(chǎn)組合有效邊界上的組合 從而成為 新的有效邊界 pM
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