資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)析-文庫(kù)吧資料
2025-01-13 00:08本頁(yè)面
【正文】 規(guī)定 》 （中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告 〔 2022〕 16號(hào)），將信貸資產(chǎn)納入證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)之中。 但是在實(shí)際運(yùn)行中為了使資產(chǎn)支持證券在市場(chǎng)上得到投資者的青睞，作為信用增級(jí)的一個(gè)手段，原始權(quán)益人往往自留次級(jí)部分，而次級(jí)往往作為損失首當(dāng)其沖的緩沖層，這樣就無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正的出售，完全的破產(chǎn)隔離的愿望也就較難實(shí)現(xiàn)了。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的模式大多采取 SPT的形式，即將基礎(chǔ)資產(chǎn)看作是信托財(cái)產(chǎn)，由信托公司擔(dān)任受托人，原始權(quán)益人作為委托人。 資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)析 因此，為了實(shí)現(xiàn)上述的目的， SPV應(yīng)該是一個(gè)法律上承認(rèn)的實(shí)體。 SPV是一個(gè)獨(dú)立的主體，他在法律關(guān)系上與原始權(quán)益人以及投資者并沒有資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之外的關(guān)聯(lián)，因此對(duì)于原始權(quán)益人基礎(chǔ)資產(chǎn)的購(gòu)買則是真實(shí)發(fā)生的，原始權(quán)益人在出售資產(chǎn)之后在法律上與出售的資產(chǎn)沒有了關(guān)系，這就實(shí)現(xiàn)了真實(shí)出售，對(duì)于投資者的責(zé)任由 SPV承擔(dān)。 SPV的設(shè)立是資產(chǎn)證券化的精髓，這個(gè)機(jī)構(gòu)作為原始權(quán)益人與投資者的中介，將基礎(chǔ)資產(chǎn)從原始權(quán)益人處買入，然后發(fā)行資產(chǎn)支持證券，再賣給投資者。所以，越是資質(zhì)優(yōu)良的原始權(quán)益人其發(fā)行的資產(chǎn)證券化證券成本就會(huì)越低，原始權(quán)益人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)管理水平越高、基礎(chǔ)資產(chǎn)情況披露越詳細(xì)，資產(chǎn)證券化的成本也就越低。同時(shí)，原始權(quán)益人一般也充當(dāng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的服務(wù)人，負(fù)責(zé)基礎(chǔ)貸款資產(chǎn)的還款收回工作。 資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)析 因此，具有資產(chǎn)證券化需求的原始權(quán)益人在發(fā)放貸款的初期就應(yīng)該做好信貸審核等工作，充分了解債務(wù)人的資質(zhì)情況，包括債務(wù)人的信用，貸款的用途，并且在貸款過程中做好監(jiān)控，對(duì)于整個(gè)貸款資產(chǎn)池的違約情況以及已有貸款的分級(jí)情況做好記錄，了解整個(gè)資產(chǎn)池中貸款的地域、行業(yè)、分級(jí)等情況，為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展做好充分準(zhǔn)備。 我們知道，原始權(quán)益人掌握著資產(chǎn)證券化中的基礎(chǔ)資產(chǎn)，是信貸資產(chǎn)或者資產(chǎn)池的原始所有人，掌握著這些資產(chǎn)的第一手信息。這更加需要參與各方尤其是原始權(quán)益人的合理操作來(lái)為自身降低成本。舉例來(lái)說，信貸資產(chǎn)證券化的一個(gè)目的是要實(shí)現(xiàn)不良信貸資產(chǎn)的出售，以期達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的目的，但是就現(xiàn)在存在的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)而言，很大程度上是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的出售，就成本收益而言，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)如果放在銀行的賬戶上不進(jìn)行證券化，其收益而是十分可觀的，而證券化的過程恰恰是憑空增加了很多結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的有形或無(wú)形的成本，這顯然是不合理的。對(duì)于原始權(quán)益人構(gòu)成以及企圖的分析我們整合于圖 2。同時(shí)，當(dāng)面對(duì)著部分不良資產(chǎn)暫時(shí)的無(wú)法收回以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于其資本金嚴(yán)格要求的問題的同時(shí)，資產(chǎn)證券化就能很好地解決他們面臨的問題。一般情況下表現(xiàn)為商業(yè)銀
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