資產(chǎn)證券化原理ppt課件-文庫(kù)吧資料
2025-01-14 17:05本頁(yè)面
【正文】 —— 即原始權(quán)益人的其他債權(quán)人在其破產(chǎn)時(shí)對(duì)已證券化資產(chǎn)沒有追索權(quán) 。 SPV可以是由證券化發(fā)起人設(shè)立的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu) ， 也可以是一個(gè)長(zhǎng)期存在的專門進(jìn)行資產(chǎn)證券化的機(jī)構(gòu) ， 設(shè)立的形式可以是信托投資公司 、 擔(dān)保公司或其他法人實(shí)體 。 （ 2）設(shè)立特殊目的中介公司 SPV （ Special Purpose Vehicle） ? SPV是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的關(guān)鍵性主體 ， 組建 SPV的目的是為了最大限度地降低發(fā)行人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券化的影響 ， 即實(shí)現(xiàn)證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人其他資產(chǎn)之間的 “ 風(fēng)險(xiǎn)隔離 ” 。 ? 但是目前由于證監(jiān)會(huì)對(duì) 企業(yè)資產(chǎn)證券化 還是處于一事一批的階段 ， 最大的盲點(diǎn)在于稅收政策上的不確定性 ， 資產(chǎn)證券化的利率比同期銀行貸款利率低約 1%～ 2%， 但是由于利息稅 、 印花稅 、 所得稅等方面的政策還不確定 ， 這將給新型融資方式帶來較大的不確定性 。 ? 在特定的經(jīng)濟(jì)形式下 ， 比如 ， 從銀行貸款的難度及財(cái)務(wù)成本較大時(shí) ，推行資產(chǎn)證券化不失為一條有效的融資渠道 ， 不僅可以降低財(cái)務(wù)成本， 而且可以改善公司的融資結(jié)構(gòu) 。 ? 中國(guó)的資產(chǎn)證券化在實(shí)踐中采取了兩條路線：以銀監(jiān)會(huì)為主導(dǎo)的 信貸資產(chǎn)證券化 和以證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的 企業(yè)資產(chǎn)證券化 ， 目前信貸資產(chǎn)證券化在法律和實(shí)踐中都比較成熟 ， 但是對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)證券化 ， 證監(jiān)會(huì)還處于一事一批的階段 ， 還沒有明確的法規(guī)規(guī)范企業(yè)資產(chǎn)證券化 。 除歐洲市場(chǎng)以外的其他地區(qū) ， 如加拿大 、 拉美 、 亞洲等地區(qū)的資產(chǎn)證券化發(fā)展速度也很快。 2022年在美國(guó)各主要類型固定收益品種中 ， 資產(chǎn)證券化商品約占31%， 占最大比重；公司債位居第二約占 19%。 之后短短的數(shù)十年 ， 證券化的資產(chǎn) 已遍及租金 、 版權(quán) 、 專利費(fèi) 、 信用卡應(yīng)收賬款 、 汽車貸款 、 公路收費(fèi)等廣泛領(lǐng)域 ， 其發(fā)行量與已流通市值 并不遜于國(guó)庫(kù)券 、 政府公債以及公司債 。 為了這些貸款的資金再回到銀行以承做更多的貸款 ， 美國(guó)政府于 1938年成立了 聯(lián)邦國(guó)家抵押協(xié)會(huì) （ FNMA） SPV ， 由 FNMA收購(gòu) FHA住宅抵押貸款 ， FNMA支付的資金來源于聯(lián)邦政府發(fā)行的低利率公債 ， 聯(lián)邦政府發(fā)行公債 ， 所募集的資金交給其下屬機(jī)構(gòu) FNMA用于收購(gòu) FHA擁有的住房貸款 ， 而 FNMA以住房貸款資產(chǎn)收回的資金償還聯(lián)邦政府的借款 。 ? 美國(guó)是資產(chǎn)證券化的發(fā)祥地 ， 20世紀(jì) 30年代美國(guó)聯(lián)邦政
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