資產(chǎn)證券化深交所ppt課件-文庫吧資料
2025-01-14 17:23本頁面
【正文】 包括但不限于全價票 、 團體票 、 夜場票 、 優(yōu)惠票 ） 、 各類卡 （ 包括但不限于年卡 、 情侶卡 、家庭卡 ） 及其他各類可以入園的憑證 ? 特定期間及納入基礎(chǔ)資產(chǎn)的入園憑證 （ 僅限于在各特定期間內(nèi)銷售 ， 過期失效 ） 數(shù)量如下表所示： 特定期間 入園憑證數(shù)量（單位：萬張） 深圳 北京 上海 2022年 5月 1日至 2022年 10月 31日 120 170 125 2022年 5月 1日至 2022年 10月 31日 125 180 125 2022年 5月 1日至 2022年 10月 31日 125 180 125 2022年 5月 1日至 2022年 10月 31日 125 190 125 2022年 5月 1日至 2022年 10月 31日 125 195 125 ?發(fā)展趨勢 哪些類型的資產(chǎn)適合進行證券化？有哪些新的資產(chǎn)類型值得探索、推廣？ 《 證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定 》 ： 企業(yè)應(yīng)收款 基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán) 信貸資產(chǎn) 信托受益權(quán)、 商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn) ?發(fā)展趨勢 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品管理人主體 《 證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定 》 ： 證券投資基金管理公司、期貨公司、證券金融公司和中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管的其他公司 商業(yè)銀行、保險公司、信托公司等金融機構(gòu) 在本規(guī)定第六條所列交易場所發(fā)行和轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)支持證券， 參照適用 本規(guī)定 ?發(fā)展趨勢 財政部等四部委 《 關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知 》 （財預(yù)[2022]463號）對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的影響 規(guī)范地方政府通過簽署 BT協(xié)議方式舉債融資 ,一定程度上限制了采用 BT回購款進行證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍。 – 評級機構(gòu)對增信措施的效力判斷 ? 不考慮增信措施下的信用缺口 ? 分層判斷各級增信措施對專項計劃的信用增幅。 外部 擔(dān)保： 關(guān)注擔(dān)保機構(gòu)的主體評級與償債能力 擔(dān)保方式、范圍、數(shù)額等擔(dān)保合同主要內(nèi)容 其他： 原始權(quán)益人補足、流動性支持等 不屬于經(jīng)典信用增級 ?關(guān)鍵環(huán)節(jié) 注重法律實質(zhì)與實際保障效力 比如，由原始權(quán)益人認(rèn)購次級，相當(dāng)于提供了一定額度內(nèi)的追索權(quán) 再如，”借款承諾“與”擔(dān)?！霸诜蓤?zhí)行效力上的差異，可能影響保障效力 季度 保障度1 %2 %3 %4 %5 %6 %舉例：信用缺口 （ 10%波動） ?關(guān)鍵環(huán)節(jié) – 各類增信措施的配合使用 ? 安排啟動順序與觸發(fā)條件。 ” ?關(guān)鍵環(huán)節(jié) ? 現(xiàn)金流歸集 – 在現(xiàn)金流在產(chǎn)生與歸集過程中能否特定化 – 如何避免混同風(fēng)險及挪用風(fēng)險： ? 精簡賬戶環(huán)節(jié) ? 賬戶監(jiān)管手段：設(shè)置提取限制、凍結(jié)款項、單向劃付等 舉例：水電上網(wǎng)收費 劃入基礎(chǔ)資產(chǎn)的電站應(yīng)獨立計量發(fā)電量、單獨核算電款，電網(wǎng)支付水電款的過程中可明確區(qū)分所支付現(xiàn)金流是否屬于專項計劃。 參考： 《 信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定 》 （財政部， 2022年）：“發(fā)起機構(gòu)已將信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有（通常指 95%或者以上的情形，下同）的風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移時，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該信貸資產(chǎn)，并將該信貸資產(chǎn)的賬面價值與因轉(zhuǎn)讓而收到的對價之間的差額，確認(rèn)為當(dāng)期損益。 – 需要考慮企業(yè)與資產(chǎn)風(fēng)險是否能實際隔離，如持有多少次級、現(xiàn)金流與經(jīng)營風(fēng)險是否相關(guān)等。 – 現(xiàn)金流歷史記錄、波動性 – 現(xiàn)金流預(yù)測及依據(jù) 舉例 經(jīng)營主題公園的企業(yè)應(yīng)持有項目建設(shè)及驗收文件，辦理安保、消防與年檢手續(xù)等，并擁有合法使用土地的權(quán)利，才能合法擁有運營并出售入園憑證的權(quán)利。 門票 權(quán)利憑證 銷售收入 ?關(guān)鍵環(huán)節(jié) ? 債權(quán)類資產(chǎn)： – 如 BT合同債權(quán)、融資租賃、其他應(yīng)收賬款等 – 債權(quán)人義務(wù)應(yīng)已履行完畢 ? 收益權(quán)類資產(chǎn)： – 如電力收益權(quán)、高速公路收費收益權(quán)等 – 體現(xiàn)為企業(yè)未來經(jīng)營性現(xiàn)金流 – 通常由法律法規(guī)、政府文件、經(jīng)營許可等賦予原始權(quán)益人獲得收益的權(quán)利 舉例 污水處理收費收益權(quán)的法律基礎(chǔ)在于 《 水污染防治法 》 ，規(guī)定污水處理運營單位有權(quán)收取污水處理費用，該項收費是一種有法律保障且需專款專用的收費。發(fā)生重大事項可能損害資產(chǎn)支持證券投資者利益的，應(yīng)當(dāng)及時書面告知管理人。 ? 第三十二條 特定原始權(quán)益人還應(yīng)當(dāng)符合下列條件： （ 一）生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)、特定原始權(quán)益人公司章程或者企業(yè)、事業(yè)單位的內(nèi)部規(guī)章文件的規(guī)定； （ 二）內(nèi)部控制制度健全； （ 三）具有持續(xù)經(jīng)營能力，無重大經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和法律風(fēng)險； （ 四）最近三年未發(fā)生重大違約、虛假信息披露或者其他重大違法違規(guī)行為； （ 五）法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。 ? 為市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資 ? 傳統(tǒng)運營模式： “企業(yè)投資建設(shè)、政府分期回購” ? 滾動開發(fā)新模式： 通過證券化將存量資產(chǎn)快速變現(xiàn)用于下一輪建設(shè)開發(fā) 縮短獲利周期，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，緩解現(xiàn)金壓力 ? 涉及領(lǐng)域： BT回購、 污水處理收費、高速公路收費、電力銷售等 ?產(chǎn)品原理 原始權(quán)益人 （企業(yè)） 受益憑證 持有人 計劃管理人 （證券公司） 托管銀行 轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn) 發(fā)行受益憑證 設(shè)立并管理計劃 資金托管 律師事務(wù)所 登記、托管 與交易 信用增級 專項資產(chǎn)管理計劃 募集資金 募集資金 擔(dān)保銀行 中證登 / 交易所 信用評級機構(gòu) 資產(chǎn)評估機構(gòu) 會計師事務(wù)所 原始權(quán)
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