偉大的時(shí)代20xx年a股市場中期投資策略-文庫吧資料
2024-10-07 14:51本頁面
【正文】 90M a y 93S e p 96J a n 00M a y 03日本銀行平均貸款貼現(xiàn)率歐元區(qū)央行貸款利率美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率中國一年期流動(dòng)貸款利率? 從 1959年開始 ， 45年間 ， 美國國內(nèi)的流動(dòng)性和 CPI總是正相關(guān) ， 但 95年開始 ， 流動(dòng)性迅速增加 （ 95年道瓊斯不到 4000點(diǎn) ，2020年 11000點(diǎn) ） ， 但 CPI長期低迷 。 可能是勞動(dòng)力 、 土地等 ， 日本 、 歐洲 、 加拿大 、 俄羅斯的人口從 2020年開始都是呈下降趨勢 ， 在美國加州新生兒里 ，白人成了少數(shù)民族 。 ? 以前 ， 資本是最重要的生產(chǎn)要素 。 中國居民儲(chǔ)蓄 040000800001202001600001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020( 億元人民幣）? 勞動(dòng)力 、 資本 、 技術(shù) 、 土地 、 環(huán)境 、 管理是經(jīng)濟(jì)增長的主要生產(chǎn)要素 。 95年開始 ， 我國的外匯儲(chǔ)備急劇增加 ，從 700億美元增到 8000億美元 。 如果象 1971年一樣 ， 大家都找美國換黃金或換實(shí)物 ， 又一個(gè)布雷頓森林體系就崩潰了 。 各國拿著這些美元或換成美國國債 ， 都在美國放著 ，越放越多 。 現(xiàn)在世界各國累計(jì)的貨幣總量 ， 已是世界年度 GDP的 60倍 。 7 0 0 5 0 0 3 0 0 1 0 01003001960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2020 2020財(cái)政赤字（10 億美元）貿(mào)易逆差（10 億美元）美國雙赤字的發(fā)展 ? 1971年以來的貨幣發(fā)行體系造成了貨幣的永久性貶值趨勢：二戰(zhàn)前 ， 全球各國貨幣發(fā)行與各國黃金儲(chǔ)備掛鉤；二戰(zhàn)后 ， 各國貨幣先與美元掛鉤 ， 美元再與黃金掛鉤 ，直到 71年； 1971年開始 ， 各國貨幣發(fā)行完全與 “ 物 ” 脫鉤 ， 不需要把 “ 物 ” 拿進(jìn)來 ，就可以輸出基礎(chǔ)貨幣 。 美國財(cái)政赤字從 2020開始急劇增加 ， 從2020年＋ 3000億美元到 2020年－3000億美元 。但至少可以說 ， 中國這樣一個(gè)超級(jí)人口大國的制造能力第一次站上了全球的舞臺(tái) ， 壓制了 CPI， 延長了經(jīng)濟(jì)周期 。 碰巧的是 ， 中國的貿(mào)易逆差是從 93年開始急劇增加的 。各國央行為什么要壓縮流動(dòng)性 ， 就是怕通漲 ， 日本想改變零利率 ，無非是為了盯住 CPI別超過 2％ 。 （ 中國的 GDP是 2萬多億 。 ?95年以來 ， 考慮了 GDP的增長后的馬歇爾 K指數(shù) （ 貨幣供應(yīng)量/GDP） ， 美國增加了 30％ ， 中國增加了 63％ 。 ? 而 94年到現(xiàn)在人民幣一條水平線橫到現(xiàn)在 ， 我覺得升值是必然的 ， 8相當(dāng)于沒動(dòng) ， 還剛剛開始 。 韓國 GDP增速和韓元升值的相關(guān)性 1 050510151962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 202002004006008001000120014001600韓國G D P 增速：左 韓元/ 美元: 右? 中國真正意義上的以企業(yè)競爭力的釋放帶來的 GDP高速增長 ， 是 91年解決 “ 信資信社 ” 的問題之后 。 這升值的 5年 ， 韓國股市的漲法和幅度 ， 都是韓國迄今為止最猛的 。 ? 但 GDP的累計(jì)還是會(huì)帶來現(xiàn)實(shí)的升值壓力 。 韓國的股市市盈率也很奇怪 ， 一直是全世界最低的 。 ? 86年以后，臺(tái)灣的 GDP增速下了個(gè)臺(tái)階，平均在 5％左右 。 ? 85年－ 90年 ， 臺(tái)幣升了 60％ ，股指升了 12倍 。根源在此。 ? 1973年第一次能源危機(jī)，日本從1974年到 1989年， GDP在 4％上下又增長了 15年，期間 GDP總量增長了80%。日本從 1955年到 1973年， GDP持續(xù)在 9％上下高速增長了18年， GDP總量增長到 。 ? 同樣的情況發(fā)生在韓國、臺(tái)灣、新加坡，只不過對(duì)這三個(gè)地方，美元因素對(duì)當(dāng)?shù)乇編派档慕忉尪雀?，?dāng)然還是不能全部解釋。 ? 同期美元 NEER的貶值與日元的升值有同向變動(dòng)的趨勢，但美元貶值不能完全解釋日元的巨幅升值。 ? 95年后，大規(guī)模升值過程基本結(jié)束，股市大規(guī)模單邊上漲的特征也結(jié)束了。 ? 當(dāng)然泡沫的結(jié)果也是嚴(yán)重的， 90年2月－ 90年 10月， 8個(gè)月股市報(bào)復(fù)性下跌 80％，然后逐步修復(fù)性上漲。 這 5年是臺(tái)灣股市歷史上最賺錢的階段，也是臺(tái)幣升值最劇烈的階段。 韓元升值與韓國股指的關(guān)系 6007008009001000110012001300140015001600Jan85 Sep86 May88 Jan90 Sep91 May93 Jan95 Sep96 May98 Jan00 Sep01 May03 Jan0502004006008001000120014001600韓元/ 美元：左 K O S P I ：右? 臺(tái)灣， 85年到 90年，臺(tái)幣升了 60％，股市漲到 12倍。98年－ 05年 ， 韓元升值 ， 房價(jià)又漲了一倍 。 ? 房價(jià)指數(shù)也是完全負(fù)相關(guān) ，85年－ 92年 ， 升值期間 ， 房價(jià)漲了一倍 。 85年－ 90年 ，韓元升 30％ ， 股市漲到 5倍 。而在 89年捅泡沫的時(shí)候， 1年 5次升息，有一次直接從 6％， 88年日本決定對(duì)持有不到 2年的土地轉(zhuǎn)讓征收 96％的所得稅。 ? 日本房價(jià)： 6個(gè)最大城市的房價(jià)，80年－ 90年漲了 4－ 5倍。 ?本幣升值的兩大原因： 本國 GDP高速增長的累計(jì)效應(yīng) 美元
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