【正文】 774,383, 速動資產(chǎn) 360,112,506 449,277,045 630,916,860 貨幣資金 240,256, 265,845, 379,661, 交易性金融資產(chǎn) 0 0 0 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 310,447, 185,691, 492,506, 各公司 0 0 09 年變現(xiàn)能力比率 青島啤酒 燕京啤酒 重慶啤酒 07 年 08 年 09 年 07 年 08 年 09 年 07 年 08 年 09年 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 經(jīng)營現(xiàn)金流量比 23 各 公司比率 流動比率01青島啤酒 燕京啤酒 重慶啤酒流動比率 各公司流動比率 從整個啤酒行業(yè)來說，流動比率普遍 1，較低，償債能力一般，說明酒類行業(yè)大多通過短期資金的滾動支持長期運(yùn)作，由此導(dǎo)致流動比率的分母過大。 就負(fù)債來說，青島啤酒的短期借款所占比例最少，說明其向銀行短期貸款的比例小，其自身的資金較充足， 基本 能維持日常的經(jīng)營活動。就三家企業(yè)來說，青島啤酒應(yīng)收賬款的比率較小，說明其在短期內(nèi)收回欠款的能力強(qiáng)。、 20 三 從財務(wù)指標(biāo)上分析核心競爭能力 在進(jìn)行核心競爭力分析的時候，我們采用了本行業(yè)的三家龍頭企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析。如 “新鮮度管理 ”是青啤對啤酒行業(yè)營銷理念的一個重要貢獻(xiàn)，華南事業(yè)部將其推而廣之，不僅體現(xiàn)在營銷環(huán)節(jié)，更體現(xiàn)在經(jīng)營管理的各方面、各個環(huán)節(jié)都要講究 “新鮮度 ”，突出一個 “快 ”字，圍繞市場建立快 速反應(yīng)機(jī)制。文化整合的實(shí)質(zhì)是對雙方企業(yè)文化的評判、選擇、提升和優(yōu)化的過程。通過反思青啤自身發(fā)展壯大的經(jīng)驗(yàn)，公司領(lǐng)導(dǎo)層深深地感到：企業(yè)并購之后的整合是一場革命，其中最難的是觀念的轉(zhuǎn) 變，而要轉(zhuǎn)變?nèi)说挠^念，關(guān)鍵又在于灌輸、整合、創(chuàng)新青啤文化。 青啤文化是青啤的靈魂，是青啤的核心競爭力之一。公司制定了推進(jìn)規(guī)模擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)作的重大戰(zhàn)略，40 多家企業(yè)陸續(xù)加入青啤大家庭。 資本的擴(kuò)張說到底也是文化的擴(kuò)張，先進(jìn)的理念、成功的品牌、優(yōu)秀的管理等 “輕資產(chǎn) ”的輸入是擴(kuò)張成功的關(guān)鍵。青啤擴(kuò)張的成功得益于許多方面，其中文化整合起到了關(guān)鍵作用。 在青啤的大兼并中，文化整合發(fā)揮了不可忽視的作用。 青啤是目前國內(nèi)唯一真正意義的全國品牌，擁有百年歷史的青啤品牌含金量，其他品牌很難超越，且成為 2020 年奧運(yùn)贊助商的青啤，近幾年正努力給品牌注入新元素，增強(qiáng)品牌活力。集中精力打造 “ 青島 ” 主品牌 ,不斷提高主品牌的生產(chǎn)比例 ,并將其細(xì)分出醇厚、淡爽、純生三個不同口味的品類 ,分別賦予不同的產(chǎn)品特性 ,定位于不同的消 費(fèi)群體。目前已銷往 40 多個國家和地區(qū)，出口和創(chuàng)匯一直穩(wěn)居全國同行業(yè)之首，為國家和民族贏得了榮譽(yù)。許多國際友人正是通過青島啤酒才了解青島的，青島啤酒作為青島市對外開放的窗口，發(fā)揮了積極作用。 在這樣的背景下， 對青島啤酒的核心競爭力作簡要分析： 一 主 要 品牌的影響力： 青島啤酒股份有限公司是國家特大型企業(yè)，始建于 1903 年，是我國歷史最悠久的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。 2020 年，青啤提出 “ 系統(tǒng) 整合，機(jī)制創(chuàng)新，提高核心競爭力，鞏固提高，做強(qiáng)做大，再創(chuàng)新輝煌 ” 的口號。 中國啤酒企業(yè)應(yīng)具備戰(zhàn)略、資本、生產(chǎn)布局、規(guī)模、品牌、渠道、產(chǎn)品、價格、質(zhì)量、技術(shù)工藝、裝備水平、成本、團(tuán)隊(duì)、整合能力等 14個方面的競爭力，并總結(jié)到品牌、資本、整合能力構(gòu)成啤酒企業(yè)核心競爭力。 所謂核心競爭力 是一個企業(yè)能夠長期獲得競爭優(yōu)勢的能力。并且企業(yè)經(jīng)過全面整合之后優(yōu)勢更加明顯，增長十分明顯從 01年的 上升到 02 年的，之后也有持續(xù)的升高。 凈資產(chǎn)報酬率 =凈利潤 /股東權(quán)益平均總額 *100% 反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低，是評價企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)。不同財務(wù)指標(biāo)之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系，比如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和庫存商品周轉(zhuǎn)率。比如，由于青島啤酒大范圍的收購，短期借款等流動負(fù)債急劇升高，所以流動比率從 97 年起連續(xù)幾年不到 1： 1，比同行業(yè)的燕京啤酒企業(yè)明顯較低，這就是個別企業(yè)的特殊現(xiàn)象，這跟該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)策略密不可分。比如，啤酒不易保鮮，所以對于啤酒行業(yè)需要有較高的存貨周轉(zhuǎn)率。而且可以再一定程度 上彌補(bǔ)青啤流動比率較低的弊端。 存貨周轉(zhuǎn)率可以測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。 應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 /應(yīng)收賬款平均余額； 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了一個企業(yè)的應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率，這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬的損失，而且資產(chǎn)的流動性強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力也會增強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動比率低的不利影響。 16 資產(chǎn)負(fù)債率 青島 燕京 09 中期 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 1998 二、營運(yùn)能力分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 青島 燕京 08 中期 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 2 存貨周轉(zhuǎn)率 青島 燕京 09 中期 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額*100% 反映了企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力。因?yàn)榀偪竦牟①徥蛊髽I(yè)的短期借款等流動負(fù)債大量增多，導(dǎo)致流動比率減小，短期償債能力降低。 是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要的財務(wù)指標(biāo) 。而燕京更為謹(jǐn)慎，不引進(jìn)外資，收購數(shù)量也不及前者。結(jié)合以上分析，思考在對公司進(jìn)行財務(wù)分析時，如何評價公司財務(wù)比率的適合性？ 青島啤酒和燕京啤酒的并購戰(zhàn)略差異：并購模式不同，青啤是“大吃小”，開發(fā)潛在市場，燕京是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，本著穩(wěn)健的原則；并購方式不同，青啤以 破產(chǎn)收購 式和 承接債務(wù)式為主，而燕啤多采用控股和出資購買資產(chǎn)式 。另外，青島啤酒計(jì)提的減值準(zhǔn)備處于同行業(yè)中較高水平，但 0 08年變化不大，占 固定資產(chǎn)原值的比例始終維持在 %左右，可能是由于固定資產(chǎn)更新速度較快，推斷青島啤酒采用的是比較穩(wěn)健的會計(jì)政策。 15 與同行業(yè)相比，青島啤酒 09 年固定資產(chǎn)折舊總額增加了 265,808,851 元，增加幅度為%，固定資產(chǎn)原值增加了 %，和青島啤酒固定資產(chǎn)規(guī)模類似的燕京啤酒， 09 年固定資產(chǎn)折舊增加 %，固定資產(chǎn)原值 %。 從以上圖表中可以看出，青島啤酒的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沒有大的變化，經(jīng)營用固定資產(chǎn)比重略有上升，這種變動趨勢符合優(yōu)先增加經(jīng)營用固定資產(chǎn)的原則，另外，公司大幅減少了運(yùn)輸設(shè)備固定資產(chǎn)。對計(jì)提了減值準(zhǔn)備的固定資產(chǎn)，則在未來期間按扣除減值準(zhǔn)備后的賬面價值及依據(jù)尚可使用年限確定折舊額。 通過以上分析可以看出，青島啤酒的存貨會計(jì)政策符合行業(yè)慣例和企業(yè)自身特點(diǎn)， 2020年 2020年間存貨規(guī)模和結(jié)構(gòu)、存貨跌價準(zhǔn)備有一定的波動，主要是受進(jìn)口原材料價格變化的影響，若去除價格影響，存貨規(guī)模和結(jié)構(gòu)的波動則會顯著降低。 2020年年末本集團(tuán)存貨為 億元人民幣，較期初增長 %。 存貨規(guī)模變動分析 0708年 0809年 變動額 變動率 變動額 變動率 原材料 70,427,769 % 504,874,278 % 包裝物 223,169,702 % 183,975,380 % 低值易耗品 457,788 % 2,327,020 % 委托加工物資 115,022,231 % 79,440,789 % 在產(chǎn)品 45,602,190 % 44,114,234 % 產(chǎn)成品 109,238,434 % 64,405,334 % 跌價準(zhǔn)備 18,215,132 % 10,556,350 % 存貨總值 563,002,538 % 874,482,995 % 存貨凈值 569,083,744 % 878,958,139 % 13 2020 年存貨期末比期初減少 %，主要原因是報告期內(nèi)減少主要原材料儲備及部分主要原材料庫存平均成本下降所致。而 2020年計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備高于前兩年，這也反映了 2020年原材料價格大幅下降。 另外，存貨跌價準(zhǔn)備的變動如下表： 存貨跌價準(zhǔn)備 2020年度 2020年度 2020年度 本年計(jì)提 本年減少 20201231 本年計(jì)提 本年減少 20201231 本年計(jì)提 本年減少 20201231 原材料 865840 1795648 7380897 632215 645074 7368038 1457986 2683460 6142564 包裝物 24351240 9575246 57181380 +07 19689319 51353351 30160133 24512722 57000762 產(chǎn)成品 159484 1871744 258671 240318 18353 53207 71560 合計(jì) 25376564 13242638 64820948 +07 20574711 58739742 31671326 27196182 63214886 其中 2020年跌價準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回金額占該項(xiàng)存貨年末余額的 %， 2020年跌價準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回金額占該項(xiàng)存貨年末余額的 %。 從存貨的結(jié)構(gòu)看，低值易耗品、委托加工物資、在產(chǎn)品所占的比重變化不大，比重變化劇烈的是原材料和包裝物。結(jié)合報表披露的信息和其他信息可知，這一變化的原因主要是因?yàn)閺?2020年開始，啤酒主要原料進(jìn)口大麥價格持續(xù)大幅度上漲，由 2020年初的 200多美元 /噸上升至 2020年超過 500多美元 /噸， 2020年中期，國際大 麥價格達(dá)到最高點(diǎn)，從 2020年下半年以來，大麥的價格持續(xù)回落，直至 2020 年進(jìn)口大麥價格繼續(xù)迅速回落，其它原材物料價格也低位運(yùn)行。 11 存貨規(guī)模變 化圖 %%%%%%%%%%%2020年 2020年 2020年原材料包裝物低值易耗品委托加工物資在產(chǎn)品產(chǎn)成品 存貨結(jié)構(gòu)變化圖 0500,000,0001,000,000,0001,500,000,0002,000,000,0002,500,000,0003,000,000,0002020年 2020年 2020年原材料包裝物低值易耗品委托加工物資在產(chǎn)品產(chǎn)成品合計(jì) 12 在 20202020年三年間，存貨的規(guī)模在 2020年達(dá)到峰值，明顯高于 2020年和 2020年。 二、存貨的規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析 根據(jù)青島啤酒公司財務(wù)報表附注提供的資料，進(jìn)行了存貨規(guī)模和結(jié)構(gòu)的分 析。 青島啤酒的存貨規(guī)模較大且周轉(zhuǎn)次數(shù)多，采用永續(xù)盤存制也是符合企業(yè)自身特點(diǎn)的。 與燕京啤酒和重慶啤 酒的存貨會計(jì)政策對比發(fā)現(xiàn)，三家企業(yè)的存貨會計(jì)政策在以上 5 各方面都基本一致。 本集團(tuán)的存貨盤存制度采用永續(xù)盤存制。 存貨可變現(xiàn)凈值的確定依據(jù)及存貨跌價準(zhǔn)備的計(jì)提方法 存貨跌價準(zhǔn)備按存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值的差額計(jì)提。 10 存貨分析 一、會計(jì)政策 青島啤酒股份有限公司的存貨會計(jì)政策如下： 分類 存貨包括原材料、在產(chǎn)品、庫存商品和周轉(zhuǎn)材料等，按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。 綜述：公司采取較為穩(wěn)健的應(yīng)收賬款政策與管理。 賬齡分析（三年以上） 2020 2020 金額 比例 金額 比例 青島啤酒 199,705,855 % 200,405,532 % 燕京啤酒 30,336,490 % 30,944,359 % 重慶啤酒 129,277 % 青島啤酒相對于同行業(yè)的燕京啤酒和重慶啤酒，三年以上應(yīng)收賬款占總的應(yīng)收 賬款的比例很大，均超過 50%，而且近幾年該比例一直較平穩(wěn)，說明青島啤酒的應(yīng)收賬款收回風(fēng)險相對較大，對現(xiàn)金的回收和銷售規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大有消極影響。相比其他同行業(yè)企業(yè)，一年以上壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例高出很多，采取穩(wěn)健的應(yīng)收賬款管理政策。公司的應(yīng)收賬款政策變化不大，營業(yè)規(guī)模的增長導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增長。2020 年應(yīng)收賬款增長比例率高于營業(yè)收入增長比例，主要是由于 2020 年為了擴(kuò)大市場占有率，促進(jìn)銷售，公司使用了較寬松的信用政策。 應(yīng)收賬款：