【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1999 1998 1997 1996 1995 1994 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債。 是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo) 。 表中所示，從 97 年開始，青島的流動(dòng)比率急劇下降，和同行業(yè)的燕京相比明顯較低，這與其大規(guī)模的并購擴(kuò)張是密不可分的。因?yàn)榀偪竦牟①徥蛊髽I(yè)的短期借款等流動(dòng)負(fù)債大量增多，導(dǎo)致流動(dòng)比率減小，短期償債能力降低。燕京 98 年至 03 年的流動(dòng)比率很高，可能是企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過多，未能有效得加以利用，影響企業(yè)的獲利能力。 16 資產(chǎn)負(fù)債率 青島 燕京 09 中期 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 1998 二、營(yíng)運(yùn)能力分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 青島 燕京 08 中期 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 2 存貨周轉(zhuǎn)率 青島 燕京 09 中期 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額*100% 反映了企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力。 燕京的資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于青島，說明其長(zhǎng)期償債能力較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，這從他穩(wěn)健的并購戰(zhàn)略中也可以反映出來。 應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 /應(yīng)收賬款平均余額； 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了一個(gè)企業(yè)的應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率，這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬的損失，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)增強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /平均存貨。 存貨周轉(zhuǎn)率可以測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。 青啤的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)燕京來說很高，但是同時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率也相對(duì)較高，說明青島不存在信用政政策、付款條件過于苛刻的情況。而且可以再一定程度 上彌補(bǔ)青啤流動(dòng)比率較低的弊端。 17 三、盈利能力分析 凈資產(chǎn)收益率 青島 燕京 09 中期 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 1998 評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)的適合性 首先，要從行業(yè)角度出發(fā)。比如，啤酒不易保鮮，所以對(duì)于啤酒行業(yè)需要有較高的存貨周轉(zhuǎn)率。 其次，從企業(yè)自身角度 考慮。比如，由于青島啤酒大范圍的收購，短期借款等流動(dòng)負(fù)債急劇升高，所以流動(dòng)比率從 97 年起連續(xù)幾年不到 1： 1，比同行業(yè)的燕京啤酒企業(yè)明顯較低，這就是個(gè)別企業(yè)的特殊現(xiàn)象，這跟該企業(yè)的經(jīng)濟(jì)策略密不可分。 最后，要將財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來科學(xué)得分析。不同財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系，比如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和庫存商品周轉(zhuǎn)率。 總之，財(cái)務(wù)比率的適當(dāng)性應(yīng)視情況差異而不同考慮。 凈資產(chǎn)報(bào)酬率 =凈利潤(rùn) /股東權(quán)益平均總額 *100% 反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低，是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)。 青啤的凈資產(chǎn)報(bào)酬率相對(duì)較高，獲利能力較強(qiáng)，其并購戰(zhàn)略也是走低成本擴(kuò)張，減少了成本。并且企業(yè)經(jīng)過全面整合之后優(yōu)勢(shì)更加明顯，增長(zhǎng)十分明顯從 01年的 上升到 02 年的，之后也有持續(xù)的升高。 18 五、參考青島啤酒 19932020 年度的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告 ,并結(jié)合戰(zhàn)略分析和會(huì)計(jì)分析的內(nèi)容，分析青島啤酒的核 心競(jìng)爭(zhēng)力。 所謂核心競(jìng)爭(zhēng)力 是一個(gè)企業(yè)能夠長(zhǎng)期獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力。是企業(yè)所特有的、能夠經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的、具有延展性，并且是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以模仿的技術(shù)或能力。 中國(guó)啤酒企業(yè)應(yīng)具備戰(zhàn)略、資本、生產(chǎn)布局、規(guī)模、品牌、渠道、產(chǎn)品、價(jià)格、質(zhì)量、技術(shù)工藝、裝備水平、成本、團(tuán)隊(duì)、整合能力等 14個(gè)方面的競(jìng)爭(zhēng)力，并總結(jié)到品牌、資本、整合能力構(gòu)成啤酒企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。 品牌、資本、整合能力 將成為中國(guó)啤酒企業(yè)制勝的 關(guān)鍵因素 ，而且三要素在未來啤酒企業(yè)中扮演的角色將愈發(fā)重要，成為啤酒企業(yè)做大做強(qiáng)的重要砝碼。 2020 年，青啤提出 “ 系統(tǒng) 整合，機(jī)制創(chuàng)新，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固提高，做強(qiáng)做大，再創(chuàng)新輝煌 ” 的口號(hào)。于是一場(chǎng)致力于資源優(yōu)化和盈利能力提高的系統(tǒng)整合，在這個(gè)啤酒巨頭的內(nèi)部悄然展開。 在這樣的背景下， 對(duì)青島啤酒的核心競(jìng)爭(zhēng)力作簡(jiǎn)要分析： 一 主 要 品牌的影響力： 青島啤酒股份有限公司是國(guó)家特大型企業(yè)，始建于 1903 年，是我國(guó)歷史最悠久的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。其生產(chǎn)的“青島啤酒”久負(fù)盛名， 1991 年被評(píng)為中國(guó)十大馳名商標(biāo)之一。許多國(guó)際友人正是通過青島啤酒才了解青島的，青島啤酒作為青島市對(duì)外開放的窗口，發(fā)揮了積極作用。“青島啤酒”以泡沫潔白細(xì)膩、持久 掛杯、酒液晶瑩剔透、香醇爽口而飲譽(yù)海內(nèi)外。目前已銷往 40 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，出口和創(chuàng)匯一直穩(wěn)居全國(guó)同行業(yè)之首，為國(guó)家和民族贏得了榮譽(yù)。 2020 年青島啤酒進(jìn)行了系統(tǒng)整合，實(shí)現(xiàn)由 “ 做大做強(qiáng) ” 向 “ 做強(qiáng)做大 ” 的轉(zhuǎn)變，并對(duì)青島啤酒、山水、嶗山、漢斯以及其他區(qū)域性子品牌進(jìn)行了大規(guī)模整合和定位 ,形成了以 “ 青島 ” 為主品牌、以嶗山、漢斯、山水為二線品牌 ,并輔之以各子公司自有品牌的品牌體系。集中精力打造 “ 青島 ” 主品牌 ,不斷提高主品牌的生產(chǎn)比例 ,并將其細(xì)分出醇厚、淡爽、純生三個(gè)不同口味的品類 ,分別賦予不同的產(chǎn)品特性 ,定位于不同的消 費(fèi)群體。使得青島啤酒品牌價(jià)值、產(chǎn)量、銷售收入、市場(chǎng)占有率等多項(xiàng)指標(biāo)均居國(guó)內(nèi)同行業(yè)榜首 。 青啤是目前國(guó)內(nèi)唯一真正意義的全國(guó)品牌，擁有百年歷史的青啤品牌含金量，其他品牌很難超越，且成為 2020 年奧運(yùn)贊助商的青啤，近幾年正努力給品牌注入新元素，增強(qiáng)品牌活力。 19 二 企業(yè)文化： 和大多數(shù)中國(guó)企業(yè)相比，青啤企業(yè)文化最不可模仿和不可復(fù)制的地方就在于，它有著真正的 “歷史 ”。 在青啤的大兼并中，文化整合發(fā)揮了不可忽視的作用。青啤公司實(shí)施 “大名牌發(fā)展戰(zhàn)略 ”，通過 “高起點(diǎn)發(fā)展，低成本擴(kuò)張 ”，實(shí)現(xiàn)了跳躍式、超常規(guī)發(fā)展， 在國(guó)內(nèi) 18 個(gè)省、市、自治區(qū)建立了啤酒生產(chǎn)基地，構(gòu)筑了遍布全國(guó)和全球的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，年啤酒生產(chǎn)能力、品牌價(jià)值、產(chǎn)銷量、利稅總額、市場(chǎng)占有率、出口等多項(xiàng)指標(biāo)均居國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位。青啤擴(kuò)張的成功得益于許多方面，其中文化整合起到了關(guān)鍵作用。文化整合統(tǒng)一了被并購子公司的經(jīng)營(yíng)觀念和價(jià)值理念，為企業(yè)改革、發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)，使前后 40 多家進(jìn)入青啤的子公司都成為新的生力軍，形成推動(dòng)青啤發(fā)展的巨大合力。 資本的擴(kuò)張說到底也是文化的擴(kuò)張，先進(jìn)的理念、成功的品牌、優(yōu)秀的管理等 “輕資產(chǎn) ”的輸入是擴(kuò)張成功的關(guān)鍵。上世紀(jì) 90 年代，青啤面臨的 危機(jī)主要是規(guī)模危機(jī)。公司制定了推進(jìn)規(guī)模擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作的重大戰(zhàn)略，40 多家企業(yè)陸續(xù)加入青啤大家庭。不同的企業(yè)文化短兵相接，必然要碰撞沖突，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展帶來了巨大困難。 青啤文化是青啤的靈魂，是青啤的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。青啤在 “銳意進(jìn)取，奉獻(xiàn)社會(huì) ”核心理念的指導(dǎo)下，形成了 “科學(xué)嚴(yán)格的管理與和諧的人際關(guān)系相統(tǒng)一 ”的青啤管理模式和 “熱愛青島啤酒，獻(xiàn)身青島啤酒 ”的團(tuán)隊(duì)精神，建立了比較完整的企業(yè)文化體系。通過反思青啤自身發(fā)展壯大的經(jīng)驗(yàn)，公司領(lǐng)導(dǎo)層深深地感到：企業(yè)并購之后的整合是一場(chǎng)革命，其中最難的是觀念的轉(zhuǎn) 變，而要轉(zhuǎn)變?nèi)说挠^念，關(guān)鍵又在于灌輸、整合、創(chuàng)新青啤文化。 通過具體的整合實(shí)踐，青啤人認(rèn)識(shí)到了 “文化整合不應(yīng)僅僅是青啤文化的單向輸出，而應(yīng)是母、子公司優(yōu)秀文化的兼收并蓄，共同創(chuàng)新 ”。文化整合的實(shí)質(zhì)是對(duì)雙方企業(yè)文化的評(píng)判、選擇、提升和優(yōu)化的過程。對(duì)被并購企業(yè)優(yōu)質(zhì)文化的挖掘、吸收，既是對(duì)子公司的充分尊重，也是文化創(chuàng)新的源泉之一。如 “新鮮度管理 ”是青啤對(duì)啤酒行業(yè)營(yíng)銷理念的一個(gè)重要貢獻(xiàn)，華南事業(yè)部將其推而廣之，不僅體現(xiàn)在營(yíng)銷環(huán)節(jié)，更體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)管理的各方面、各個(gè)環(huán)節(jié)都要講究 “新鮮度 ”，突出一個(gè) “快 ”字，圍繞市場(chǎng)建立快 速反應(yīng)機(jī)制。通過企業(yè)文化整合，母公司與子 公司互相汲取文化營(yíng)養(yǎng)，雙方不斷調(diào)整，共同成長(zhǎng)總之，系統(tǒng)整合，使青啤增強(qiáng)了核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升了品牌的影響力，也使這個(gè)中國(guó)啤酒業(yè)老大，更加堅(jiān)定了建立國(guó)際化大公司的決心和信心。、 20 三 從財(cái)務(wù)指標(biāo)上分析核心競(jìng)爭(zhēng)能力 在進(jìn)行核心競(jìng)爭(zhēng)力分析的時(shí)候，我們采用了本行業(yè)的三家龍頭企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析。 1 結(jié)構(gòu)分析 三家公司 2020年 12月 31日資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 （橫向） 青島啤酒 重慶啤酒 燕京啤酒 資產(chǎn) ： 金額 百分比 金額 百分比 金額 百 分比 流動(dòng)資產(chǎn) ： 貨幣資金 535058742 % 379661707 % 1042269671 % 應(yīng)收票據(jù) 10750000 % 1850000 % 33759689 % 應(yīng)收賬款 92594647 % 28019493 % 108432777 % 存貨 187737269 % 774383889 % 2430027097 % 預(yù)付賬款 139233218 % 146877396 % 225212738 % 其他應(yīng)收款 13324382 % 73812796 % 70782352 % 其他流動(dòng)資產(chǎn) 9978877 % 695466 % 0 % 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 7613760435 % 1405300749 % 3910484324 % 非流動(dòng)資產(chǎn) ： 長(zhǎng)期股權(quán)投資 152817852 % 8781096 % 66542876 % 固定 資產(chǎn) 5524562417 % 1479017858 % 685094012 % 無形資產(chǎn) 1088230932 % 305673536 % 612786382 % 商譽(yù) 122816301 % 0 % 50461810 % 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 365264700 % 95027130 % 364720705 % 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 7253692202 % 1888499622 % 7945451893 % 資產(chǎn)總計(jì) 14867452637 % 3293800371 11855936216 21 （續(xù)上表） 負(fù)債和所有者權(quán)益 流動(dòng)負(fù)債： 短期借款 467030243 % 763650000 % 1205000000 % 應(yīng)付票據(jù) 89828083 % 2020000 % 23828276 % 應(yīng)付賬款 1057841685 % 182645232 % 553317881 % 應(yīng)繳稅費(fèi) 467030243 % 28382153 % 92020020 % 其他流動(dòng)負(fù)債 2762811252 % 873555657 % 1314086513 % 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 4844541506 % 1850233042 % 3188234690 % 非流動(dòng)負(fù)債： 長(zhǎng)期借款 28266911 % 151000000 % 8800000 % 長(zhǎng)期應(yīng)付款 14143329 % 0 % 應(yīng)付債券 1198896050 % 0 % 其他非流動(dòng)負(fù)債 218450694 % 151000000 % 16578664 % 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 1459756984 % 151000000 % 25378664 % 負(fù)債合計(jì) 6304298490 % 2020233042 % 3213613355 % 所有者權(quán)益 ： 股本 1350982795 % 483971198 % 1210266963 % 資本公積 4194817488 % 9202071 % 3652993855 % 未分配利潤(rùn) 2055205540 % 536764619 % 1731271434 % 盈余公積 613542388 % 174049355 % 760796815 % 其他所有者權(quán)益 348605936 % 88581684 % 1286993792 % 所有者權(quán)益合計(jì) 8563154147 % 1292567328 % 8642322861 % 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 14867452637 % 3293800371 % 11855936216 % 從三張 資產(chǎn)負(fù)債表 的結(jié)構(gòu) 看，青島啤酒的流動(dòng)資產(chǎn)所占比率最高，說明，就三家企業(yè)來看，青島啤酒的變現(xiàn)能力較高；同時(shí)，青島啤酒貨幣資金所占的比率顯著高 于燕京啤酒和重慶啤酒，說明青島啤