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[財務(wù)管理]青島啤酒財務(wù)管理案例精析-wenkub.com

2024-09-10 11:13 本頁面
   

【正文】 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 流動比率 速動比率 負債比率 % % % % % % % % % % 38 二、公司價值預(yù)測 目前運用公司價值評估 的 模型 主要有三種 :貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型、市盈率模型和期權(quán)模型 。 青啤存貨凈額較大且逐年增加,但是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較行業(yè)平均值低且波動小,說明青島啤酒的經(jīng)營狀況處于行業(yè)較好水平 ,市場需求大,并且穩(wěn)定存貨應(yīng)用效率高,存貨管理的能力強,流動性處于行業(yè)領(lǐng)先水平。 青島啤酒公司的這一系列舉措,首先擴大青島啤酒的品牌影響力;優(yōu)化了資源配置,再現(xiàn)和創(chuàng)造新的企業(yè)價值;增強了核心競爭力,使得這一啤酒業(yè)的龍頭老 大更有信心也更有能力面對未來的挑戰(zhàn)。而 2020 年后,現(xiàn)任總經(jīng)理金志國上臺,改變了并購戰(zhàn)略。 1996年啤酒產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩之后 ,青島啤酒采取的并購方式是 ‘ 大吃 小 ’ 。 一、戰(zhàn)略分析 通過 SWOT 模型對青島啤 酒的優(yōu)勢、劣勢、機會、威脅進行綜合的分析,幫助建立青島啤酒的戰(zhàn)略構(gòu)想。 考慮資本成本對企業(yè)價值評估才是全面、有效的。如果EVA 制度全面貫徹實施, EVA財務(wù)管理制度和激勵制度將使公司的企業(yè)文化發(fā)生深遠變化。更長遠看,上市公司如果不能為投資人提供至少高于其機會成本的投資回報,遲早會走向解體。 股權(quán)資本的真實成本等于股東同一筆投資轉(zhuǎn)投于其它風(fēng)險程度相似的企業(yè)所獲利(股票溢價及紅利)的總和。因為必須考量資本利用的成本,管理者樂于提高資本的利用效率。這些標準和目標前后并不一致,通常會導(dǎo)致營運戰(zhàn)略與決策低效甚至失誤。 EVA方法將結(jié)束了大多數(shù)公司用于表達財務(wù)目標的方法多而混亂的局面。 35 EVA 指標運用于企業(yè)業(yè)績評定以及管理機制的優(yōu)越性 ,使企業(yè)可以避免隱性虧損。 EVA=稅后營業(yè)凈利潤 資本總成本 其中,稅后凈營業(yè)利潤等于稅后凈利潤加上利息支出部分(如果稅后凈利潤的計算中已扣除少數(shù)股東損益,則應(yīng)加回),亦即公司的銷售收入減去除利息支出以外的全部經(jīng)營成本和費用(包括所得稅費用)后的凈值。 EVA( Economic Value Added)是近年來在國外比較流行的用于評價企業(yè)經(jīng)營管理狀況和管理績效 的重要指標,將 EVA 的核心思想引入價值評估領(lǐng)域,可以用于評估企業(yè)價值。 凈利潤0501001502002503003502020年 2020年 2020年 2020年 2020年單位:萬元凈利潤 34 02020年 2020年 2020年 2020年 2020年EPSEPS 青島啤酒數(shù)據(jù)指標 僅從會計指標角度來看,企業(yè)自 2020 年一直處于盈利狀態(tài),表現(xiàn)不俗。 因此,企業(yè)需要獲取足夠利潤以彌補包括債務(wù)和股權(quán)投入資金的全部成本。這也就是經(jīng)濟學(xué)家常說的機會成本。然而,企業(yè)的價值,或者說購買價格,決不是簡單地由各單項經(jīng)公允評估后的資產(chǎn)價值和債務(wù)的代數(shù)和。 青啤將不斷創(chuàng)新,打造學(xué)習(xí)型企業(yè),提 核心競爭力 ,創(chuàng)建國際化大公司,做國際市場的價值專家、中國啤酒市場的領(lǐng)導(dǎo)者和超級明星,譜寫新百年的輝煌篇章! 33 PART IV 價值評 估 六 、 資本成本計算方法對價值評估的影響 企業(yè)價值的評估在企業(yè)經(jīng)營決策中極其重要。而通過經(jīng)營能力的橫向比較,可以清楚的看到青島啤酒的各項經(jīng)營能力指標均優(yōu)于燕京啤酒和重慶啤酒,處于領(lǐng)先地位。 30 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 05010015020025005年年度 06年年度 07年年度 08年年度 09年年度 青島啤酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 050100150200250青島啤酒 燕京啤酒 重慶啤酒應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 2020 各公司應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在這四年間一直處于高水平且增長幅度較大,充分反映了青島啤酒在應(yīng)收賬款方面的管理工作效率較高,有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的流動 性和變現(xiàn)能力。但自 2020年起一直緩慢增長,說明總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度加快,管理水平提高,固定資產(chǎn)的運作能力增強。與行業(yè)中的燕京啤酒和重慶啤酒相比,青島啤酒的現(xiàn)金債務(wù)總額比基本上處于行業(yè)的領(lǐng)先地位,反映了青島啤酒經(jīng)營管理水平處于行業(yè)領(lǐng)先水平 。相比行業(yè)中的重慶啤酒和燕京啤酒,青島啤酒的已獲利息倍數(shù)是行業(yè)最高,其償債能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位,對利息支付的保障程度最高。 現(xiàn)金比率01青島啤酒 燕京啤酒 重慶啤酒現(xiàn)金比率 2020 各公司現(xiàn)金比率 青島啤酒的貨幣資金充足,而且現(xiàn)金比率呈現(xiàn)上漲趨勢,而燕京啤酒和重慶啤酒的現(xiàn)金比率較低,而且呈現(xiàn)降低趨勢,資金不足,說明青島啤酒在整個行業(yè)中有很好的發(fā)展前景,競爭優(yōu)勢明顯。其中,從上面三個公司來看,重慶啤酒的償債能力已經(jīng)非常差,償債壓力非常大 。青島啤酒的應(yīng)繳稅費比例最大,間接反映它的凈利潤要高于 其他兩個企業(yè)。 1 結(jié)構(gòu)分析 三家公司 2020年 12月 31日資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析 (橫向) 青島啤酒 重慶啤酒 燕京啤酒 資產(chǎn) : 金額 百分比 金額 百分比 金額 百 分比 流動資產(chǎn) : 貨幣資金 535058742 % 379661707 % 1042269671 % 應(yīng)收票據(jù) 10750000 % 1850000 % 33759689 % 應(yīng)收賬款 92594647 % 28019493 % 108432777 % 存貨 187737269 % 774383889 % 2430027097 % 預(yù)付賬款 139233218 % 146877396 % 225212738 % 其他應(yīng)收款 13324382 % 73812796 % 70782352 % 其他流動資產(chǎn) 9978877 % 695466 % 0 % 流動資產(chǎn)合計 7613760435 % 1405300749 % 3910484324 % 非流動資產(chǎn) : 長期股權(quán)投資 152817852 % 8781096 % 66542876 % 固定 資產(chǎn) 5524562417 % 1479017858 % 685094012 % 無形資產(chǎn) 1088230932 % 305673536 % 612786382 % 商譽 122816301 % 0 % 50461810 % 其他非流動資產(chǎn) 365264700 % 95027130 % 364720705 % 非流動資產(chǎn)合計 7253692202 % 1888499622 % 7945451893 % 資產(chǎn)總計 14867452637 % 3293800371 11855936216 21 (續(xù)上表) 負債和所有者權(quán)益 流動負債: 短期借款 467030243 % 763650000 % 1205000000 % 應(yīng)付票據(jù) 89828083 % 2020000 % 23828276 % 應(yīng)付賬款 1057841685 % 182645232 % 553317881 % 應(yīng)繳稅費 467030243 % 28382153 % 92020020 % 其他流動負債 2762811252 % 873555657 % 1314086513 % 流動負債合計 4844541506 % 1850233042 % 3188234690 % 非流動負債: 長期借款 28266911 % 151000000 % 8800000 % 長期應(yīng)付款 14143329 % 0 % 應(yīng)付債券 1198896050 % 0 % 其他非流動負債 218450694 % 151000000 % 16578664 % 非流動負債合計 1459756984 % 151000000 % 25378664 % 負債合計 6304298490 % 2020233042 % 3213613355 % 所有者權(quán)益 : 股本 1350982795 % 483971198 % 1210266963 % 資本公積 4194817488 % 9202071 % 3652993855 % 未分配利潤 2055205540 % 536764619 % 1731271434 % 盈余公積 613542388 % 174049355 % 760796815 % 其他所有者權(quán)益 348605936 % 88581684 % 1286993792 % 所有者權(quán)益合計 8563154147 % 1292567328 % 8642322861 % 負債和所有者權(quán)益合計 14867452637 % 3293800371 % 11855936216 % 從三張 資產(chǎn)負債表 的結(jié)構(gòu) 看,青島啤酒的流動資產(chǎn)所占比率最高,說明,就三家企業(yè)來看,青島啤酒的變現(xiàn)能力較高;同時,青島啤酒貨幣資金所占的比率顯著高 于燕京啤酒和重慶啤酒,說明青島啤酒的資金充足,有較好的發(fā)展?jié)摿?。對被并購企業(yè)優(yōu)質(zhì)文化的挖掘、吸收,既是對子公司的充分尊重,也是文化創(chuàng)新的源泉之一。青啤在 “銳意進取,奉獻社會 ”核心理念的指導(dǎo)下,形成了 “科學(xué)嚴格的管理與和諧的人際關(guān)系相統(tǒng)一 ”的青啤管理模式和 “熱愛青島啤酒,獻身青島啤酒 ”的團隊精神,建立了比較完整的企業(yè)文化體系。上世紀 90 年代,青啤面臨的 危機主要是規(guī)模危機。青啤公司實施 “大名牌發(fā)展戰(zhàn)略 ”,通過 “高起點發(fā)展,低成本擴張 ”,實現(xiàn)了跳躍式、超常規(guī)發(fā)展, 在國內(nèi) 18 個省、市、自治區(qū)建立了啤酒生產(chǎn)基地,構(gòu)筑了遍布全國和全球的營銷網(wǎng)絡(luò),年啤酒生產(chǎn)能力、品牌價值、產(chǎn)銷量、利稅總額、市場占有率、出口等多項指標均居國內(nèi)同行業(yè)首位。使得青島啤酒品牌價值、產(chǎn)量、銷售收入、市場占有率等多項指標均居國內(nèi)同行業(yè)榜首 ?!扒鄭u啤酒”以泡沫潔白細膩、持久 掛杯、酒液晶瑩剔透、香醇爽口而飲譽海內(nèi)外。于是一場致力于資源優(yōu)化和盈利能力提高的系統(tǒng)整合,在這個啤酒巨頭的內(nèi)部悄然展開。是企業(yè)所特有的、能夠經(jīng)得起時間考驗的、具有延展性,并且是競爭對手難以模仿的技術(shù)或能力。 青啤的凈資產(chǎn)報酬率相對較高,獲利能力較強,其并購戰(zhàn)略也是走低成本擴張,減少了成本。 最后,要將財務(wù)指標結(jié)合起來科學(xué)得分析。 17 三、盈利能力分析 凈資產(chǎn)收益率 青島 燕京 09 中期 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 1998 評價財務(wù)指標的適合性 首先,要從行業(yè)角度出發(fā)。 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /平均存貨。燕京 98 年至 03 年的流動比率很高,可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多,未能有效得加以利用,影響企業(yè)的獲利能力。 青島啤酒和燕京啤酒主要的財務(wù)指標的差異: 一、 償債能力分析(流動比率、資產(chǎn)負債率) 流動比率 青島 燕京 09 中期 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1999 1998 1997 1996 1995 1994 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負債。 PART III 財務(wù)分析 四、 參考青島啤酒和燕京啤酒在并購戰(zhàn)略上的差異,分析青島啤酒和燕京啤酒在主要財務(wù)指標上的差異。另外,無論 是 09年還是 08年,機器設(shè)備的比重都超過了 60%,這種配置符合其生產(chǎn)型企業(yè)的特點。 固定資產(chǎn) 09年三家企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模比較 青島啤酒 燕京啤酒 重慶啤酒 固定資產(chǎn)原值 12,253,867,432 11,958,352, 2,343,070, 累計折舊 6,015,775,919 5,083,937, 856,983, 減值準備 713,529,096 23,474, 7,069, 固定資產(chǎn)賬面價值 5,524,562,417 6,850,940, 1,479,017, 資產(chǎn)減值準備占固定資產(chǎn)原值比例 % % % 02,000,000,0004,000,000,0006,000,000,0008,000,000,00010,000,000,00012,000,000,00014,000,000,000青島啤酒 燕京啤酒 重慶啤酒固定資產(chǎn)原值累計折舊減值準備 %%%%%%%青島啤酒 燕京啤酒 重慶啤酒資產(chǎn)減值準備占固定資產(chǎn)原值比例 14 青島啤酒 08 年到 09 年固定資產(chǎn)規(guī)模變動分析表 占原值比例 增減額 增減率 占
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