【正文】 然而，在書店經(jīng)營到8個月的時候，問題出現(xiàn)了。開始，他每天都在書店里守到下午5點。對此，馬克發(fā)現(xiàn)，他的書店的生意常常處于兩端：高峰和低谷。他決定每天支付的薪水在他需要的時候就直接從每天的銷售收入中提取，不過盡量將從中提取的金額控制在每周500美元左右。這樣，大約一個月后，馬克的書店便準備正式開業(yè)了。馬克要求他們提供最基本的經(jīng)典圖書，他告訴那些出版社的代表他想要集中銷售當前最流行的暢銷書，他估算了一下，加上時不時地來源于某些特殊銷售的促銷，他所獲得的毛利應(yīng)當在30%到35%之間。無論怎樣，馬克都充分意識到削減支出的重要性。他給自己的書店取名為“梅蘭書店”而這只花費了100美元。接著，他便與一位擁有一套財務(wù)系統(tǒng)的會計師商談如何獲得州及聯(lián)邦的營業(yè)執(zhí)照。馬克再沒有回到SCORE去請求弗雷德的幫助。現(xiàn)在，馬克已經(jīng)了解了他要開辦一個書店所必需的信息。他還告訴馬克，一個書店的周轉(zhuǎn)資金需要大約20000美元，而購置書店必備存書的費用至少需要l00000美元。一般而言，零售書店都是從這些出版商處進書。另外他們還向馬克與梅蘭提了一些建議。經(jīng)理給他30天時間來做出最后決定，是否在這個小商業(yè)區(qū)租一個店位。店位出租的形式是承租人先預(yù)交兩個月的押金，另外再提前一月支付下月份的租金。弗雷德在了解了馬克的想法后，告訴他現(xiàn)在整個小商業(yè)區(qū)正好還剩下一個店位沒有租出去，其租金是每月4000美元。里面有一個超級市場、一個藥房、一家銀行、一家餐館、一家珠寶店、一家體育用品商店、一家影視中心以及其它一些商店。馬克了解到在斯普里菲爾德將要開設(shè)一個小商業(yè)區(qū)。案例七：梅蘭書店：梅蘭梅蘭我愛你 馬克專家點評：財務(wù)控制是財務(wù)決策方案得以實現(xiàn)的保證，而內(nèi)部控制制度包括組織機構(gòu)的設(shè)計和企業(yè)內(nèi)部采取的所有相互協(xié)調(diào)的方法和措施。參對信用卡客戶的使用權(quán)限進行有效鑒別。同時在信用部使用一臺計算機，這樣可以及時獲得所需要的所有信息。對那些允許的客戶的累積信用應(yīng)收取國家法律所許可的最高利息。這樣要是他們不付款，可以通過地址找到他們。在這方面，主要得歸功于約翰雇傭凱特任新的信用部的經(jīng)理，并要求凱特為一套新的信用管理系統(tǒng)制定出必要條件。可是，最終為了生存和發(fā)展，約翰也不得不實行一定的賒賬，從而獲得更多的顧客。案例六：信用管理 謹慎為本——約翰百貨的信用管理系統(tǒng)約翰擁有并經(jīng)營著自己的公司——約翰百貨公司。投資決策以產(chǎn)品的可行性為基礎(chǔ)，以實現(xiàn)最高資金利潤率為前提，以經(jīng)濟效益與社會效益最佳化為標準，對投資的時機和項目進行科學(xué)的可行性分析，最后加以權(quán)衡敲定。1991年梅雁企業(yè)集團公司又乘人們的發(fā)展注意力集中在深圳的股市和地產(chǎn)之機，在珠海西區(qū)以較低價格，購買了1萬平方米的土地使用權(quán)。這已成為梅雁企業(yè)集團公司領(lǐng)導(dǎo)班子把握經(jīng)濟發(fā)展時機的“溫度計”。做到邊基建，邊裝修，邊回收資金，使賓館建得快，收效快，少占用1000多萬元的投資資金。通過這樣的投資選擇，梅雁公司成功地避免了因投資房地產(chǎn)從而積滯資金的局面，確保了新項目有足夠的資金按期完成投資，建成投產(chǎn)，發(fā)揮效益。梅雁公司于1992年改制為股份有限公司，募集了5000多萬元資金后，怎樣使其盡快發(fā)揮出較大的效益，給股東以較高的回報率，是“梅雁”決策者面臨的問題。作為財務(wù)顧問，請分析以下幾個問題，為2002年公司應(yīng)采用的信用政策提出意見：(1)為改善公司目前的財務(wù)狀況，公司應(yīng)采取什么措施？(2)改變信用政策后，預(yù)期相關(guān)資金變動額為多少？(3)改變信用政策后，預(yù)期利潤變動額為多少？(4)該公司2002年是否應(yīng)該改變其信用政策？案例五：最佳項目 最佳時機——梅雁集團的投資選擇廣東梅雁集團在企業(yè)發(fā)展中科學(xué)合理地使用資金，進行最佳投資選擇，使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長。假如現(xiàn)在該公司請你作財務(wù)顧問，協(xié)助他們改善財務(wù)問題。案例四：時代電腦公司是1980年成立的，它主要生產(chǎn)小型及微型處理電腦，其市場目標主要定位于小規(guī)模公司和個人。百興集團公司的一位董事提出，如果采用股利貼現(xiàn)模型，則股利越高，股價越高，所以公司應(yīng)改變原有的股利政策提高股利支付率。(3)公司的β系數(shù)為1，如果將新項目考慮進去。(3)計算該項目的凈現(xiàn)值，以評價項目是否可行。(5)所得稅稅率為30%。張晶經(jīng)過十幾天的調(diào)查研究，得到以下有關(guān)資料：(1)投資新的生產(chǎn)線需一次性投入1000萬元，建設(shè)期1年，預(yù)計可使用10年，報廢時無殘值收入；按稅法要求該生產(chǎn)線的折舊年限為8年，使用直線法折舊，殘值率為10%。”針對這一案例對如下問題進行分析和回答：(1)會計人員在財務(wù)概念上混淆了什么？(2)喪失現(xiàn)金折扣的實際成本有多大？(3)如果中宏公司無法獲得銀行貸款，而被迫使用商業(yè)信用資金（即利用推遲付款商業(yè)信用籌資方式），為降低年利息成本，你應(yīng)向財務(wù)經(jīng)理王洋提出何種建議？案例二：康元葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香純正，價格合理，長期以來供不應(yīng)求。目前我國資本市場上的融資工具非常單一，不僅不能滿足各類投資者不同的風(fēng)險－收益偏好，而且也使我們的國有股的套現(xiàn)和增值缺少合適的工具。如果企業(yè)沒有未來增長前景，金融工具就不可能在市場上給投資人帶來價值的增值。它的成功之處在于充分利用投資人對公司未來發(fā)展的良好預(yù)期，運用可轉(zhuǎn)債工具達到低成本籌資的目的，轉(zhuǎn)債工具籌資的好處是不會近期攤薄原股東的利益，利用公司的未來成長（反映在股價增長中）吸引投資人購買轉(zhuǎn)債，日后在資本市場上實現(xiàn)資本的增值。到期時如果持有人沒有兌換，％的價格贖回，％。投資者在近乎瘋狂的投機氣氛中，根本不顧及可轉(zhuǎn)換債券本身特定的收益與風(fēng)險特征，當然也不可能理會寶安可轉(zhuǎn)換債券設(shè)計本身存在的缺陷。但對投資者來說，損失是確定無疑的。但寶安公司最終是經(jīng)受住了考驗，順利完成了可轉(zhuǎn)換債券的還本付息工作，按期將現(xiàn)金兌付給了寶安可轉(zhuǎn)換債券的持有人，避免了任何債務(wù)違約糾紛的出現(xiàn)。在短時期內(nèi)拿出5億多元的現(xiàn)金，對于一個企業(yè)來說，是相當困難的。 寶安可轉(zhuǎn)換債券從上市到摘牌，轉(zhuǎn)換為股票的共計1350．75萬股。但是，寶安公司可轉(zhuǎn)換債券的設(shè)計規(guī)定，在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行半年內(nèi)（即1993年6月1日之前），公司增發(fā)新股可按給定的調(diào)整公式進行價格調(diào)整，而對此段期間以后新發(fā)股票的價格調(diào)整，發(fā)行公告未作說明與規(guī)定。 （3）期限較短：寶安可轉(zhuǎn)換債券的期限設(shè)計為3年，而其資金投向卻主要是超過三年的中長期項目。根據(jù)發(fā)行說明書，可轉(zhuǎn)換債券所募集的5億元資金主要用于房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)和工業(yè)投資項目，支付購買武漢南湖機場及其附近工地270平方米土地款及平整土地費，開發(fā)興建高中檔商品住宅樓；購買上海浦東陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)土地1．28萬平方米，興建綜合高檔寶安大廈；開發(fā)生產(chǎn)專用集成電路，生物工程基地建設(shè)等。寶安可轉(zhuǎn)換債券是我國資本市場第一張A股上市可轉(zhuǎn)換債券。澳大利亞最近公布富豪名單：默多克名列榜首，擁有資產(chǎn)已上升到45億美元。在美國破產(chǎn)保護下勉強維持。這位有成就的企業(yè)家最了解開拓是保護事業(yè)特別有效的手段。此后半年，他仍然處在生死攸關(guān)的困境之中。盯著電話。她雖然感到風(fēng)險很大，內(nèi)心忐忑不安，可她保持鎮(zhèn)靜，談笑自若，她的模樣使屋子里的所有人都能夠放松一些。真是千鈞一發(fā)，默多克報業(yè)王國的安危命運此時取決于花旗銀行的一項裁決了。她向總部提出一個解救方案：由花旗銀行牽頭，所有貸款銀行都必須待在原地不動，誰也不許退出貸款團。花旗銀行權(quán)衡利弊，同意對他的報業(yè)王國進行一番財務(wù)調(diào)查，將資產(chǎn)負債狀況作出全面評估，取得結(jié)論后采取對策行動。但他畢竟是個大企業(yè)家，經(jīng)過多少風(fēng)風(fēng)雨雨。若是還不了這筆債，那么引起連鎖反應(yīng)，就不是匹茲堡一家鬧到法庭，還有145家銀行都會像狼群一般，成群結(jié)隊而來索還貸款。到了美國，卻始料不及，那些跟他打過半輩子交道的銀行家，這回像是聯(lián)手存心跟他過不去，都婉言推辭，一個子兒都不給。他在澳洲資金市場上享有短期融資的特權(quán)，期限一周到一個月，金額可以高到上億美元。美國匹茲堡有家小銀行，前些時候巴巴結(jié)結(jié)地貸款給默多克1000萬美元。但多年來默多克經(jīng)營得法，一路順風(fēng)。他的債務(wù)遍于全世界，美國、英國、瑞士、荷蘭，連印度和香港的錢他都借去花了。默多克和他的家族對他們的報業(yè)王國有絕對控制權(quán)，掌握了全部股份的45％。在兒子繼承父業(yè)時，年收入已達400萬美元了?？赡嗫藟焊鶅菏莻€不起眼的槽老頭。加入美國國籍后，他的總部仍設(shè)在澳大利亞，企業(yè)遍布全球。案例六：默多克的債務(wù)危機 很多公司在發(fā)展過程中，都要借助外力的幫助，體現(xiàn)在經(jīng)濟方面就是債務(wù)問題。有人說，在中國現(xiàn)在的“買方市場”下，什么都不缺，缺的是好的投資機會，而金蝶的例子足以說明我國現(xiàn)在的經(jīng)濟體制的弊病所在，即分配給民營經(jīng)濟的各方面資源太少了。金蝶公司在這個行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊的地位，其對新技術(shù)和市場的敏銳、超前的意識，優(yōu)秀的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略設(shè)計能力，穩(wěn)定、優(yōu)秀及不斷充實的人才隊伍，數(shù)字化的管理思想和激情管理模式，無不打動風(fēng)險投資者的，以致于IDG董事局主席麥戈文說到：“沒有哪一家我投資的公司能讓我這么驕傲！在你們前進的路上，不但會得到我的全力支持，還將得到IDG全球1萬2000多員工的支持。上市不僅為風(fēng)險投資的退出提供了可能，而且金蝶公司實行的員工持股計劃的激勵效果將充分發(fā)揮出來，這有助于金蝶公司吸引和留住優(yōu)勢人才。出于保護原始股東利益的考慮，金蝶公司實際上已不可能再接受IDG新的投資?！倍兰o交會之際，中國財務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)正面臨著一場由PC向網(wǎng)絡(luò)平臺遷移的歷史性變革，金蝶憑借領(lǐng)先的技術(shù)和市場，在Internet上開發(fā)的系列管理軟件，引領(lǐng)這一變革，必將取得壓倒性的優(yōu)勢。經(jīng)香港一家專業(yè)調(diào)查機構(gòu)調(diào)查，金蝶公司的“顧客滿意率”比1998年上升了5個百分點。在管理軟件市場上，金蝶公司立足于中國企業(yè)的實際情況，開發(fā)成功的K/3企業(yè)管理軟件，受到了同行及廣大企業(yè)的較高評價，并擁有了如中山衡器，寧波海天等一批成功的用戶，前景看好。產(chǎn)品事業(yè)部是利潤的中心，在產(chǎn)品事業(yè)部里，市場規(guī)則決定其運營，利益的驅(qū)動是經(jīng)營杠桿，只有靠此才能達到資源的優(yōu)化配置。金蝶公司一直在追求高效率的營銷服務(wù)、高品質(zhì)的產(chǎn)品和能為不同行業(yè)服務(wù)，這是金蝶公司獲取競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。金蝶公司把獲取的高顧客滿意度作為占領(lǐng)市場的戰(zhàn)略手段，是因為在市場經(jīng)濟下，講的是雙贏戰(zhàn)略。預(yù)計在1999年將達35％，成為中國財務(wù)軟件市場的第一。第二，金蝶公司過去對軟件的開發(fā)高度重視，而對市場占有率卻相對忽視。這一切新的要求，使金蝶公司的管理層從思維方式到行為準則，都獲得了新的坐標，采取新的做法。第一，公司的發(fā)展戰(zhàn)略重新確定。因為按照金蝶公司與IDG的合作協(xié)議，金蝶公司必須在獲得第一筆投資后的一年間，達到雙方規(guī)定的目標，即在1997年的基礎(chǔ)上，1998年取得200％增長，才有資格獲得IDG的第二筆1000萬元的投資。另一方面IDG看中了金蝶是一個典型的民營企業(yè)，企業(yè)機制靈活，在思想觀念上比較開放、善于接受新事物，同時也非常歡迎這種形式的投資注入。被投資人的能力、知識、經(jīng)驗、個人人品和團體協(xié)作能力是風(fēng)險投資者所特別看重的。1998年前后，該基金在中國北京、上海和廣州與當?shù)乜莆献?，設(shè)立由其控股的風(fēng)險投資基金（在信息篇中有詳細介紹），著眼于投資當?shù)亟?jīng)濟區(qū)域有發(fā)展活力的高新技術(shù)企業(yè)。短短3個月閃電般的接觸，雙方就達成了合作協(xié)議。通過深圳市科技局，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金總經(jīng)理王樹了解到金蝶公司的基本情況，就對金蝶公司進行登門造訪。此時，IDG廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金正在廣深兩地尋找投資項目。隨著規(guī)模的擴大，僅僅靠金蝶公司自身的積累已不能實現(xiàn)金蝶的戰(zhàn)略需要和可持續(xù)增長，金蝶公司必須實現(xiàn)依靠資本市場來完成高效率的積累。隨著改革的深入，國內(nèi)的財務(wù)制度與國際標準逐步接軌，國內(nèi)在幾年內(nèi)先后成立了200余家大大小小的財務(wù)軟件公司。金蝶公司所處的軟件產(chǎn)業(yè)作為一種高效益、高投入、高風(fēng)險的行業(yè)，其商品化需要大量的資金不斷地投入。1995年底，金蝶公司率先開發(fā)出Ｗindows操作系統(tǒng)的產(chǎn)品，市場份額快速擴張。正是這種經(jīng)歷和體驗，使徐少春很早就擁有了容納百川、借助資本運營的企業(yè)發(fā)展思路。畢業(yè)后到深圳蛇口中華會計師事務(wù)所工作，1991年辭去公職創(chuàng)辦了深圳愛普電腦公司，1992年7月成功地開發(fā)了愛普財務(wù)軟件。二者的捆綁操作達到了優(yōu)勢互補的效果，并給上市公司帶來了顯著的財務(wù)效果，值得我們對現(xiàn)階段中國企業(yè)適用的籌資方式加以深思。從納稅的角度考慮，股利應(yīng)征收20%的個人所得稅，而資本所得稅的稅率遠低于股利所得稅率，將股份回購看做是一種替代現(xiàn)金股利的股利分配形式，無疑會受到投資者的青睞。股份公司的每股盈余是衡量公司管理當局經(jīng)營業(yè)績的重要標準。中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計極不合理，非流通股份占絕對控制地位，通過增發(fā)社會公眾股和回購非流通股，可以大大降低國有股東的持股比例，同時以滿足國家對絕對控制和相對控制企業(yè)的目的，有利于建立健全完善的公司治理結(jié)構(gòu)。從資本運營的角度出發(fā)，上市公司為了今后的可持續(xù)發(fā)展，必須培育并不斷加強公司持續(xù)的籌資能力，重視證券市場的再籌資能力。通過回購并注銷國有股，能迅速有效地降低國有法人股在全部股本中的比重，改善股本結(jié)構(gòu)。股票回購不僅在選擇分配過剩資金的方式上提供了靈活性，而且在何時分配資金方面也提供了彈性，這一點對公司非常有利，因為可以在股票價值被低估進進行回購。增發(fā)新股由于全部為社會公眾股，相對提高了社會公眾股的比重，有利于發(fā)揮社會股東的監(jiān)督和決策作用，有利于建立健全完善的公司管理結(jié)構(gòu)。調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。（一）增發(fā)新股的動因融通資金，持續(xù)發(fā)展。2001年6月，青島啤酒股份公司召開股東大會，作出了關(guān)于授權(quán)公司董事分于公司下次年會前最多可購回公司發(fā)行在外的境外上市外資股10%的特別決議。經(jīng)營者對負債融資到期還本付息這種硬性約束感到有極大的壓力，因而不愿意冒險進行負債融資，致使上市公司爭相增發(fā)新股，成為除配股之外的又一主要的籌資渠道。目前中國上市公司仍將配股作為主要的融資手段，進而又將增發(fā)新股作為籌資的重要手段，這與發(fā)達國家“內(nèi)源融資優(yōu)先，債務(wù)融資次之，股權(quán)融資最后”的融資順序大相徑庭。該項資金來源有三種籌資形式：(1)以11%的利率發(fā)行債券；(2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；(3)按每股20元價格發(fā)行普通股。公司目前的資本來源包括面值為1元的普通股1000萬股和平均利率為10%的3200萬