【正文】 （ 5）公司所得稅率為 40%； （ 6）公司普通股的 β 值為 ； （ 7）當(dāng)前國債的收益率為 %，市場上投資組合的平均收益率為 %。 ，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權(quán)資金成本。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資金的成本情況見表 1： 表 1債務(wù)利息與權(quán)益資金成本 債券市場價值（萬元） 債券利息率 % 股票的 β系數(shù) 無風(fēng)險收益率 平均風(fēng)險股票的必要收益率 權(quán)益資金成本 400 8% 6% 16% A 600 10% 6% B % 800 12% C 16% 21% 1000 14% 6% 16% D 要求：（ 1）填寫表 1中用字母表示的空格； 2）填寫表 2公司市場價值與企業(yè)綜合資金成本中用字母表示的空格。 六、綜合題 600 萬元，公司適用的所得稅率為 33%，公司目前總資金為 2020 萬元 ,其中 80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價值為 1600萬元， 20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價值為 400萬元，假設(shè)債券市場價值與其賬面價值基本一致。 14 14 限公司為擴大經(jīng)營業(yè)務(wù)，擬籌資 1000萬元，現(xiàn)在 A、 B兩個方案供選擇。公司擬籌集新的資金，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。 400 萬 元，其中長期借款 100 萬元，普通股 300萬元。試計算企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 要求計算： （ 1）息稅前利潤；（ 2）經(jīng)營杠桿系數(shù)； （ 3）財務(wù)杠桿系數(shù)；（ 4）復(fù)合杠桿系數(shù)。當(dāng)年實現(xiàn)銷售收入 120200元，變動成 本 60000元，固定成本 36000元。 資本成本是指企業(yè)為籌資付出的代價，一般用相對數(shù)表示，即資金占用費加上資金籌集費之和除以籌集資金額的商。 ，風(fēng)險大。 ，相當(dāng)于息稅前利潤率變動率的倍數(shù)。 ，風(fēng)險大，因此借款成本也較高 。 加籌措新資，通常運用多種 籌 資方式的組 合 來實現(xiàn)，邊際資金成本需要按加權(quán)平均法來計算，并以市場價值為權(quán)數(shù)。 A、留存收益不存在成本問題 B、留存收益成本是一種機會成本 C、留存收益成本不需考慮籌資費用 D、留存收益成本相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要報酬率 最佳資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是（ ）。 ，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額變動所引起息稅前利潤變動的幅度 ，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越小 ，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大 、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營風(fēng)險降低 在個別資本成本中須考慮所得稅因素的有（ ）。 ，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，每股盈余增長越快 財 務(wù)風(fēng)險無關(guān) 務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大 13 13 資金成本一般應(yīng)包括下列哪些內(nèi)容。 前利潤的影響 ，可有以下幾種選擇（）。 ， ，普通股股利必須是稅后支付 （）。 法 （ ）成本的計算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費用。 、債券利息和手續(xù)費用 某企業(yè)本期財務(wù)杠桿系數(shù)為 2，本期息稅前利潤為 500萬元，則本期實際利息費用為（ ）萬元。 ，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。發(fā)行費率 3%，所以稅率為 33%，則債券資金成本為（）。 % % % % ，權(quán)益資本與債務(wù)資本各占 50%，則企業(yè)（）。 ，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)必（）。（ 9060） =% （ 4）最有利的是第 60 天付款 9870 元。 10000=%放棄折扣成本 =%247。（ %） 360247。（ 900） =% （ 2） 30天付款：折扣率 =（ 100009750）247。 10000=%放棄折扣成本 =%247。 ⑤在租賃期間內(nèi)，出租人 一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。 ③租賃合同比較穩(wěn)定。 ②租期較長。（ 3）籌資數(shù)額有限。（ 4）可產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用 2．長期銀行借款的缺點 （ 1）財務(wù)風(fēng)險較大。（ 2）籌資成本低。（ 2）容易造成控制權(quán)分散。（ 3）有利于降低財務(wù)風(fēng)險。 : (1)．公司管理權(quán) (2)．分享盈余權(quán) (3)．出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán) (4)．優(yōu)先認(rèn)股權(quán) (5)．剩余財產(chǎn)要求權(quán) ．吸收投資的優(yōu)點（ 1）有利于增強企業(yè)信譽。 要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的資金成本率（機會成本），并確定對該公司最有利的付款日期 和價格。 2． 某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商報價如下： （ 1）立即付款，價格為 9630 元；（ 2） 30 天內(nèi)付款，價格為 9750 元； （ 3） 31 至 60 天內(nèi)付款，價格為 9870 元；（ 4） 61 至 90 天內(nèi)付款，價格為 10000 元。（ ） 四、簡答題 2. 普通股股東具有哪能基本權(quán)利 ? ? ? ? 五、計算題 1． 某公司發(fā)行面值為 1000 元的債券，票面利率為 8%，債券發(fā)行期限為 5 年。對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信用形式。（ ） 10．買方通過商業(yè)信用籌資的數(shù)量與是否享受現(xiàn)金折扣無關(guān)。 ( ) 8．可轉(zhuǎn)換債券的價值具有雙重性，即作為債券的價值和作為普通股的潛在價值。( ) 6．股東與股票的權(quán)利和義務(wù)是不可分離的，股票轉(zhuǎn)讓后，股東就失去了相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。（ ） 4．放棄現(xiàn)金折扣的機會成本與折扣率成同方向變化。（ ） 在債券面值和票 面利率一定的情況下，市場利率越高，則債券的發(fā)行價格越高。 A．補償性余額 B．信用額度 C．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 D．承諾費 12．某周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議額度為 200 萬元，承諾費率為 %，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了 180 萬元，則企業(yè)向銀行支付的承諾費用為（ ）元。由于甲項目的預(yù)期收益率高于乙項目，即甲項目的預(yù)期收益率高并且風(fēng)險低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲 項目。 E1= E2= δ1=% δ2=% V1=21% V2=% R1=% R2=% A= 萬元 B= 萬元 （ 1） 223。 =（元） 2. A方案即付年金終值 F＝ 500〔（ F/A， 10%， 3+1）－ 1〕 ＝ 500（ － 1） ＝ B方案后付年金終值 F ＝ 500（ F/A， 10%， 3） ＝ 500 ＝ 1655 A、 B兩個方案相差 （ － 1655） 3.（ 1） 2020年 1月 1日存入金額 1000元為現(xiàn)值， 2020年 1月 1日賬戶余額為 3年后終值： F＝ P（ F/P， 10%，3）＝ 1000 ＝ 1331（元） 7 7 （ 2） F＝ 1000（ 1＋ 10%/4） 3 4 ＝ 1000 ＝ （元） （ 3） 2020年 1月 1日余額是計算到期日的本利和，所以是普通年金終值： F＝ 250（ F/A， 10%， 4）＝ 250 ＝ （元） （ 4） F＝ 1331， i＝ 10%， n＝ 4 則： F＝ A（ F/A,i， n） 即 1331＝ A（ F/A,10%， 4） ,1331＝ A ,A＝ 1331/=（元） P＝ 300（ P/A， 10%， 5）（ P/F， 10%， 1）＝ 300 ＝ （萬元）。 五、簡答思考題 什么是資金時間價值，其本質(zhì)是 什么？ 資金時間價值的構(gòu)成如何，通常用什么表示資金時間價值？ 簡述年金及其種類？ 簡述投資項目 風(fēng)險 的計算步驟？ 簡述 風(fēng)險 與收益的關(guān)系并簡要表示 CAPM 模型？ 財務(wù)管理第二章練習(xí)題答案 一、 單項選擇題 C b c c d c a d d b 二、多 項選擇題 a, b, c, d a, b, d c, d a, c, d a, b, d a, b, c b, c, d, e a, c b, c AB 三、判 斷題 1. () 2. (√) 3. () 4. () 5. () 6. (√) 7. () 8. (√) 9. () 10. (√) 四、 計算分析題 1. A＝ 202000247。要求計算： 要求：（ 1） 該證券組合的風(fēng)險報酬率； （ 2）該證券組合的必要收益率。 表 兩種股票報酬率及其概率分布 經(jīng)濟情況 太平洋保險股票 精準(zhǔn)實業(yè)股票 報酬率 概率 報酬率 概率 衰 退 正 常 繁 榮 20% 30% 40% % % % 0 30% 60% 某公司持有 A、 B、 C 三種股票構(gòu)成的證券組合，三種股票所占比重分別為 50%、 30%和 20%；其 223。假設(shè) 無風(fēng)險報酬率為 7%， 太平洋保險股票的風(fēng)險報酬系數(shù)為 8%，精準(zhǔn)實業(yè)股票為 10%。 500萬元的借款，借款期 5年，年利率為 8%，若每年半年復(fù)利一次，年實際利率會高出名義利率 多少 。 10萬元，每年年末還本付息額均為 2萬元，連續(xù) 8年還清。要求計算： （ 1）每年復(fù)利一次， 2020年 1月 1日存款賬戶余額是多少？ （ 2）每季度復(fù)利一次， 2020年 1月 1日存款賬戶余額是多少？ （ 3）若 1000元，分別在 2020年、 2020年、 2020年和 2020年 1月 1日存入 250元，仍按 10%利率，每年復(fù)利一次，求 2020年 1月 1日余額？ （ 4）假定分 4年存入相等金額，為了達(dá)到第一問所得到的賬戶余額，每期應(yīng)存入多少金額？ ，前 2年無流入，后 5年每年年初流入 300萬元，假設(shè)年利率為 10%，其現(xiàn)值為 多少 萬元。 500元，乙方案在三年中每年年末付款 500元，若利率為 10%，則兩個方案第三年年末時的終值相差 多少 。這部分風(fēng)險是由那些影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的。（ ） ，風(fēng)險越大，風(fēng)險收益率一定越大。（ ） 。 。（ ） ，貼現(xiàn)率越低，則復(fù)利現(xiàn)值越小。 ，其必 要收益率是確定的 ，即純粹利率（資金的時間價值） 三、判斷題 。 (A) 風(fēng)險越大，期望報酬越大 (B) 風(fēng)險越大，期望投資報酬越小 (C) 風(fēng)險越大要求的收益越高 (D) 風(fēng)險越大，獲得的投資收益越小 （ ）。 (A) 復(fù)利 (B) 普通年金 (C) 先付年金 (D) 永續(xù)年金 ，可以用來衡量投資決策中項目風(fēng)險的有（ ）。 (A) 復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù) (B) 普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù) (C) 普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù) (D) 普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù) ，（ ）可以視為年金的形式。 (A) 無風(fēng)險報酬 (B) 通貨膨脹補貼 (C) 資本成本 (D) 風(fēng)險報酬 （ ）。 首次將 “高收益伴隨著高風(fēng)險 ”直觀認(rèn)識，用簡單的關(guān)系式表達(dá)出來 ，應(yīng)該更注重它所給出的具體的數(shù)字，而不是它所揭示的規(guī)律 二、多項選擇題 ，下列 表述正確的有（ ）。 (A) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) (B) 普通年金終值系數(shù) (C) 償債基金系數(shù) (D) 資本回收系數(shù) 4 4 ，下列說法不正確的是（ ）。 (A) 普通年金 (B) 即付年金 (C) 永續(xù)年金 (D) 先付年金 、在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項是（ ）。 (A) 生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險 (B) 籌資決策帶來的風(fēng)險 (C) 無法達(dá)到預(yù)期報酬率的可能性 (D) 不可分散的市場風(fēng)險 ，決策者的行動準(zhǔn)則應(yīng)是（ ）。 (A) 年金終值系數(shù) (B) 年金現(xiàn)值系數(shù) (C) 復(fù)利終值系數(shù) (D) 復(fù)利 現(xiàn)值系數(shù) 時間 價值的額外收益，稱為投資的（ ）。 財務(wù)管理第二章練習(xí)題 一、 單項選擇題 （ ）。企業(yè)只要有固定 成本存在 ，就會有經(jīng)營杠桿的作用經(jīng)營風(fēng)險與固定成本不存在直接的關(guān)聯(lián) 。 4．通過財務(wù)決策，規(guī)定企業(yè)財務(wù)管理的方向和目標(biāo)，有助于企業(yè)財務(wù)管理整體目標(biāo)的實現(xiàn)；財務(wù)決策的結(jié)果是企業(yè)編制財務(wù)預(yù)算和全面預(yù)算的依據(jù)，也是 企業(yè)經(jīng)營過程結(jié)束進行財務(wù)分析、評價、考核企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)； 財務(wù)決策規(guī)定著企業(yè)經(jīng)營資金的使用方向和規(guī)模，財務(wù)決策成敗與否，有時候會對企業(yè)的生存和發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的重大影響。明確企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的穩(wěn)定性、多元性和層次性等基本特征，對于確立企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，指導(dǎo)企業(yè)財務(wù)管理工作有著重要意義。（ ） 四、簡答題 1． 以股東財富最大化 作 為企業(yè)財