經(jīng)濟(jì)效果評價方法(1)-文庫吧資料
2025-05-23 00:27本頁面
【正文】 67 注意：年值法實(shí)際上 假定 了各方案可以 無限多次重復(fù)實(shí)施 。 66 例 310：設(shè)互斥方案 A、 B的壽命分別為 3年和 5年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如下表所示（單位：萬元）。 設(shè)定一個合理的共同分析期 給壽命期不等于分析期的方案選擇合理的方案接續(xù)假定或者殘值回收假定。所以，選擇投資大的年。 ?bT方案 A B 初始投資 1300 1820 每年凈收益 299 390 方案可行?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率 i0＝ 6％，基準(zhǔn)投資回收期 ＝ 8。 62 步驟： （ 1）把方案按投資額從小到大的順序排列； （ 2）計算各個方案的投資回收期，淘汰投資回收期大于基準(zhǔn)投資回收期的方案； （ 3）依次計算各對比方案間的增額投資回收期，凡增額投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期的應(yīng)舍棄投資小的方案而保留投資較大的方案，最后一個保留的方案應(yīng)為被選方案。 壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價 —— 凈現(xiàn)值法（續(xù)二） 61 ： 對于等壽命的互斥方案，評價方法參見例 38。 對于凈年值法而言，凈年值大于或等于零且凈年值最大的方案為最優(yōu)可行方案。方案優(yōu)于，（元）＝＝方案。均通過絕對經(jīng)濟(jì)效果檢、元）元）元）果并檢驗(yàn)）計算各方案的絕對效解：（CBAN P VN P VN P VAPN P VAPN P VAPN P VCBACBA???????????????????0,0,0(5095)10%,15,(500020210()10%,15,(380016000()10%,15,(2800100001?方案?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率 i0＝ 15%，試用凈現(xiàn)值法選擇最佳方案。 jntjtjnCOjnjj?? 0的年均費(fèi)用現(xiàn)金流＝方案流的方案，則對于只有費(fèi)用現(xiàn)金的壽命期為設(shè)方案差額內(nèi)部收益率（續(xù)六） 58 （三）壽命相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評價 步驟 ： （ 1）計算各方案的 NPV值做為絕對效果檢驗(yàn)結(jié)果加以檢驗(yàn)； （ 2）計算各方案的相對效果，即計算兩兩方案的△ NPV； （ 3）根據(jù)絕對效果和相對效果的結(jié)果選擇最優(yōu)方案。 ?△ IRR存在，若△ IRRi0，或 1 △ IRR0，則方案壽命期內(nèi)“年均凈現(xiàn)金流”大的方案優(yōu)于“年均凈現(xiàn)金流量”小的方案； 若 0 △ IRRi0，則“年均凈現(xiàn)金流”小的方案優(yōu)于“ 年均凈現(xiàn)金流 ”大的方案。 差額內(nèi)部收益率（續(xù)二） 54 例 38：某工程項目有四個可能的廠外運(yùn)輸方案（如下表所示），試?yán)脙?nèi)部收益率法選定最佳方案。 01(0?????? ??? tntt IR RCOCI ））（BA CICICI ???BA COCOCO ???（ 1） 0)1()()1()(00???????? ?????? tnttBBtnttAA IR RCOCIIR RCOCI式中： 52 （ 3）判別準(zhǔn)則： 案為優(yōu)。 對于僅有或僅需計算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，選擇 費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小者 為最優(yōu)方案。 評價包括內(nèi)容 絕對（經(jīng)濟(jì)）效果評價 相對（經(jīng)濟(jì)）效果評價 47 參加比選的方案應(yīng)具有 可比性 ： （ 1）考察時間段及計算期的可比性 （ 2）收益與費(fèi)用的性質(zhì)及計算范圍的可比性 （ 3）方案風(fēng)險水平的可比性 （ 4）評價所用假定的合理性 48 （一）增量分析法（ incremental analysis） 投資額不等的互斥方案的比選實(shí)質(zhì)是判斷 增量投資（或稱為差額投資）的經(jīng)濟(jì)合理性 ，即投資大的方案相對于投資小的方案 多投入 的資金能否帶來滿意的 增量收益 。 獨(dú)立方案的評價（續(xù)三） 46 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 方案之間存在著互不相容、互相排斥的稱為互斥方案。 解三： IRRA=%i0（ 15%）， IRRB=%i0 （ 15％）。 解二： NAVA=0， NAVB=0。 0 110 A 200 45 B 200 30 年末 方案 獨(dú)立方案 A、 B的凈現(xiàn)金流量（單位：萬元） 200 45（ 30） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 年 獨(dú)立方案的評價（續(xù)二） 45 解一： NPVA=0， NPVB=0。 獨(dú)立方案的評價（續(xù)一） 44 例 37：兩個獨(dú)立方案 A和 B，其現(xiàn)金流如下表所示。 43 獨(dú)立方案的評價： 采用與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性，只需 檢驗(yàn)自身是否通過凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率等指標(biāo)的評價 。 32 決策結(jié)構(gòu)與評價方法 獨(dú)立方案 互斥（互不相容）方案 相關(guān)方案 決策結(jié)構(gòu) 42 一、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 相互獨(dú)立的投資方案，指作為評價對象的各個方案的 現(xiàn)金流是獨(dú)立的 ， 不具有相關(guān)性 。項目可以被接受；否若，為設(shè)基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期判別準(zhǔn)則：???? bPbTTT3. 38 年份 0 1 2 3 4 5 20 500 100 300 450 450 450 700 700 20 500 100 150 250 250 20 20 年份 6 7 8 9 10 450 450 450 450 450 700 700 700 700 700 250 250 250 250 250 動態(tài)投資回收期計算表（ i0=10%） 例 36: 動態(tài)投資回收期（續(xù)一） 39 ，該項目可以接受?？山獾茫?% 0iE R RE R R ?? ERR使用不普遍，但對于非常規(guī)項目的評價，有其優(yōu)越之處。 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流 1900 1000 5000 5000 2021 6000 解：該項目是一個非常規(guī)項目，其 IRR方程有兩個解： IRR1＝ ％， IRR2＝ ％，不能用 IRR指標(biāo)評價，可計算其 ERR。 外部收益率（續(xù)一） 35 例 35：某重型機(jī)械公司承接某項目預(yù)計各年的凈現(xiàn)金流量如下表所示。 tnttnntt ERRKiNB????? ?? )1()1 00＋（ 上式不會出現(xiàn)多個正實(shí)數(shù)解的情況，而且通常可以用代數(shù)方程直接求解。這種假定也是造成 非常規(guī)投資項目 IRR方程可能出現(xiàn)多解的原因。 32 內(nèi)部收益率（ IRR）（續(xù)六） 33 （五）外部收益率 （ ERR， External Rate of Return） tnntttnntttntnttttnttI R RKI R RNBI R RKNBI R RKNB???????????????????????)1()1(0)1)((0)1)(0000（從上面可以看出：每年的凈收益以 IRR為收益率進(jìn)行再投資，到 n年末歷年凈收益的終值和與歷年投資按IRR折算到 n年末的終值和相等。 項目壽命期內(nèi) 沒有回收的投資 的 盈利率 。 內(nèi)部收益率（ IRR）（續(xù)四） i i1 i2 IRR IRR i0 NPV 內(nèi)部收益率 IRR與基準(zhǔn)折現(xiàn)率為一區(qū)間值（ i1， i2）時的比較 31 1. 在項目的 整個壽命期內(nèi) 按利率 i=IRR計算， 始終存在 未被收回 的投資，而 在壽命結(jié)束時 ，投資 恰好被 完全 收回。 ?僅根據(jù)項目本身的現(xiàn)金流量計算，無需象計算凈現(xiàn)值和凈年值那樣，必須確定既困難又易引起爭議的基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 年 末 某項目的凈現(xiàn)金流量表（單位：萬元） 內(nèi)部收益率（ IRR）（續(xù)二） 29 是可以接受的。 （ 3）用線性插入法計算 IRR的近似值 112211 )( iiiNP VNP VNP VIR R ?????注：為控制誤差，（ i2i1） 一般不應(yīng)超過 5％，最好不超過 2％。則項目在經(jīng)濟(jì)效果上，則若可以接受；，則項目在經(jīng)濟(jì)效果上，則若，設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為00000????N P ViI R RN P ViI R Ri27 內(nèi)部收益率（ IRR）（續(xù)一） in im IRR
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