【正文】 重啟與國家產(chǎn)業(yè)政策緊密配合，鼓勵金融機構(gòu)選擇符合條件的國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺公司貸款、節(jié)能減排貸款、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)貸款、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)貸款、保障性安居工程貸款、汽車貸款等多元化信貸資產(chǎn)作為開展信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn) 。 與九年前我國信貸資產(chǎn)證券化試點初期的規(guī)則相比，此次擴大試點階段的規(guī)定在基礎(chǔ)資產(chǎn)種類，參與機構(gòu)范圍、風(fēng)險防范管理等方面都有了很大的變化 [17]。分別為 億元 AAA 評級的優(yōu)先 A 檔、 12 億元AA 評級的優(yōu)先 B 檔、 億元未評級的次級檔證券。 圖 24 建元 20xx1 個人住房抵押貸款證券化交易結(jié)構(gòu)流程 重啟信貸資產(chǎn)證券化試點 分析 20xx 年 9 月 7 日，國開行以規(guī)模為 億元的首單信貸資產(chǎn)支持證券（ ABS）開啟了新一輪信貸資產(chǎn)證券化的大門。 第四步，同時作為服務(wù)機構(gòu)的中國建設(shè)銀行向購房者收取本金利息交給資金保管機構(gòu)中國工商銀行，并向受托機構(gòu)中信信托提供服務(wù)商報 告。 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 10 第二步，中信信托作為受托人以特殊目的信托方式，設(shè)立由受托人管理但獨立于委托人和受托人的信托賬戶，并接受建行信托資產(chǎn)設(shè)立信托。資產(chǎn)池將被分為四個部分，其中 A、B、 C 三個檔次為優(yōu)先級證券，而 S 級作為最低檔次證券由建行自留。發(fā)起機構(gòu)及貸款服務(wù)機構(gòu)、發(fā)行人及受托機構(gòu)及交易管理機構(gòu)等相關(guān)機構(gòu)根據(jù)共同簽署的建元信托交易文件履行受托管理職責(zé)，承擔(dān)其在資產(chǎn)證券化相關(guān)法律文件中承諾的義務(wù)和責(zé)任 。 20xx 年 12 月 15 日，中國建設(shè)銀行作為發(fā)起機構(gòu)以其發(fā)放的個人住房抵押貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，正式 推 出 了“ 20xx1 個人住房抵押貸款支持證券”，該證券在銀行間債券市場發(fā)行。 20xx 年繼續(xù)試點后，國開行、工行、建行六家機構(gòu)共發(fā)行了 6 單，規(guī)模 228 億元 [12]。 20xx 年 ~20xx 年，國開行、工行等在銀行間市場共發(fā)行 17 筆信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總計規(guī)模 667 億。 國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，明確提長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 8 20xx 年 出 “ 逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。 12 月份，建設(shè)銀行發(fā)行了第二期 億元的個人住房抵押貸款支持證券。 20xx 年 國務(wù)院批準(zhǔn)中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行進行證券化試點，分別在銀行間債券市場分別發(fā)行了 億元信貸資產(chǎn)支持證券和 億元 個人住房抵押貸款支持證券，標(biāo)志著我國的資產(chǎn)證券化已進入實質(zhì)性運作階段。與澳大利亞麥格理銀行簽訂合作協(xié)議，準(zhǔn)備合作引進住房抵押貸款引薦業(yè)務(wù)，并在上海成立了麥格理管理咨詢有限公司，開展以二手房市場為重點的住房抵押貸款引薦業(yè)務(wù)。 20xx 年 中國建設(shè)銀行加快了住房貸款證券化業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備。這標(biāo)志著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以在我國的商業(yè)銀行有條件地進行。 1999 年 由深圳平安保險公司倡導(dǎo)，深圳市住宅局、建行深圳分行、工行深圳分行和聯(lián)合證券組成聯(lián)合研究小組，研究住宅抵押貸款證券化，并提出住房貸款證券化試點方案。進入 20 世紀(jì) 90 年代中后期，住房貸款者證券化的呼聲越來越高。下表列出了我國在不同的時期住房抵押貸款證券化的發(fā)展歷程 [11]。 中國房地產(chǎn)抵押貸款證券化 的發(fā)展歷程 我國的資產(chǎn)證券化是伴隨著住房抵押貸款證券化的探索之路而發(fā)展起來，早在 1992 年海南就進行了住房抵押貸款證券化的探索。 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 7 第 2 章 中國 房地產(chǎn)抵押貸款證券化 的 歷程和現(xiàn)狀 分析 中國早在 1992 年就開始了房地產(chǎn)抵押貸款證券化的探索，已進行了三次試點。另外， 互聯(lián)網(wǎng)金融起步，證券公司開始嘗試搭建網(wǎng)絡(luò)綜合服務(wù)平臺，通過網(wǎng)上開戶、在線理財?shù)刃畔⒓夹g(shù)手長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 6 段拓展金融服務(wù)渠道；行業(yè)新一輪并購重組啟動，國際化探索也取得階段性進展，行業(yè)競爭格局迎來調(diào)整良機。 20xx 年，我國證券市場基礎(chǔ)制度和法制建設(shè)穩(wěn)步推進，《中華人民共和國證券法》的修訂提上議事日程 ， 多層次資本市場建設(shè)取得了重要進展，新三板市場推向全國，證券公司柜臺市場平穩(wěn)起步， 同時 證券監(jiān)管部門進一步放松管制、加強監(jiān)管，積極保護投資者特別是中小投資者的利益，為資本市場平穩(wěn)運行提供了有力保障 。 具備日趨成熟的資本市場 20xx 年， 115 家證券公司共實現(xiàn)營業(yè)收入 億元，凈利潤 億元，較 20xx 年分別增長 %和 %。中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國銀監(jiān)會和中國保監(jiān)會能夠?qū)鴥?nèi)金融業(yè)、信用重建和對資產(chǎn)證券化市場有很強的監(jiān)管能力。而且，我國的商業(yè)銀行一直存在“短存長貸”的資產(chǎn)負債期限錯配問題，通過信貸資產(chǎn)證券化也可以將一部分流動性較低的 中長期貸款釋放出去達到優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的目的 [7]。另外，國有大中型企業(yè)和很多小微企業(yè)已逐漸認識到建立現(xiàn)代企業(yè)制度對于企業(yè)發(fā)展起到很大的推動作用，并且正在逐漸地開始通過市場融資、不斷接受市場競爭的考驗。同時，住房抵押貸款證券化的健康發(fā)展有利于我國房地產(chǎn)事業(yè)的良性發(fā)展，對我國經(jīng)濟起到了很大的推動作用。而住房抵押貸款證券化作為一種完善的金融產(chǎn)品和融資手段，可以有效的緩解這種流動性壓力。 20xx 年個人購房貸款新增 萬億元，與 20xx 年增長金額持平，約為 20xx 年的 5 倍、 20xx 年的 2 倍 [5]。 20xx 年年末個人購房貸款余額 萬億元，同比增長 33%。 中國實行房地產(chǎn)抵押貸款證券化的客觀條件分析 我國一級住房抵押貸款市場初具規(guī)模 隨著我國經(jīng)濟水平的不斷提高和我國房地產(chǎn)市場的迅速發(fā)展，越來越多的居民選擇購買個人住房，受我國人均可支配收入的限制，絕大多數(shù)人選擇從銀行等金融機構(gòu)申請貸款購買住房，個人住房貸款需求量每年遞增。 可見，房地產(chǎn)抵押貸款證券化使銀行的收入突破了傳統(tǒng)存貸款利差的局限，開發(fā)了新的收入來源 [4]。通過運用資產(chǎn)證券化技術(shù)，將房地產(chǎn)抵押貸款證券化，并將 這部分從銀行的資產(chǎn)負債表中移出，可以相應(yīng)減少銀行的 風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)量， 從而可以提高銀行的資本充足比率并相應(yīng)提升銀行的信用等級。 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 4 加強商業(yè)銀行的 資本管理 按照《巴賽爾協(xié)議》有關(guān)商業(yè)銀行資本充足比率的規(guī)定，各國商業(yè)銀行資本與加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的比率最低應(yīng)為 8%（其中核心資本成分為 4%） [3]。而中央銀行在公開市場上買賣的有價證券除政府債券、國庫券外，房地產(chǎn)抵押貸款證券作為一種流動性強、收益率高的優(yōu)質(zhì)債券也可以成為中央銀行買賣證券的對象。因此，實行住房抵押貸款證券化有利于推動我國資本市場的發(fā)展。 推動我國資本市場的發(fā)展 房地產(chǎn)抵押貸款證券化要以完善的資本市場為條件，房地產(chǎn)抵押貸款證券化又會促進資本市場的發(fā)展與完善。受托人主要負責(zé)關(guān)注住房抵押貸款的安全性，監(jiān)督合約的執(zhí)行，保障投資者在住房抵押貸款證券交易中的利益。服務(wù)人 定期向房地產(chǎn)抵押貸款的借款人收取到期本息，將其交給貸款的所有者， 服務(wù)人一般還負責(zé)對本息收回情況進行分析，經(jīng)受托人審核后向投資者公布 ； （ 4） 信用增級機構(gòu)是為房地產(chǎn)抵押貸款證券的發(fā)行提供信用擔(dān)保的機構(gòu)，通常由專門擔(dān)保機構(gòu)、商業(yè)銀行、證券公司、保險公司等擔(dān)任。特殊目的機構(gòu)主要負責(zé)將資產(chǎn)池轉(zhuǎn)化為可供交易的證券并發(fā)行上市，是發(fā)起人和投資者之間的中介機構(gòu)。 房地產(chǎn)抵押貸款證券化的參與 主體 房 地產(chǎn)抵押貸款證券化的參與者主要有發(fā)起人、發(fā)行人、服務(wù)人、信用增 級機構(gòu)、信用評級機構(gòu)和受托人等 [1]。其他金融產(chǎn)品 的 交易費用可以計入產(chǎn)品成本中 ，最終由消費者買單。由于房地產(chǎn)抵押貸款證券化的操作過程較為復(fù)雜，同 時涉及了很多的中介機構(gòu)，所以，其交易費用必然會高于其他金融產(chǎn)品 。因此，房地產(chǎn)抵押貸款的利率不可能超過房地產(chǎn)抵押貸款的利潤率 。 房地產(chǎn)抵押貸款證券化不同于 其它 金融產(chǎn)品，主要體現(xiàn)在： （ 1） 房地產(chǎn)抵押貸款證券的利率空間是有限的。 房地產(chǎn)抵押貸款證券化的涵義 房地產(chǎn)抵押貸款證券化 （ MortgageBacked Securitization， MBS） 是指金融機構(gòu) （ 主要是商業(yè)銀行 ） 把自己所持有的具有流動性較差的、但具有未來現(xiàn)金收入的住房抵押貸款重新拆分、整合為抵押貸款群組，由專業(yè)機構(gòu)以現(xiàn)金方式購入，經(jīng)過擔(dān)?；蛐庞迷黾壓笠宰C券的形式出售給投資者的融資過程。 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 2 第 1 章 房地產(chǎn)抵押貸款證券化概述 房地產(chǎn)抵押貸款證券化是以房地產(chǎn)抵押貸款為擔(dān)保，發(fā)行可在金融市場上買賣的證券。 雖 然目前我國房地產(chǎn)抵押貸款證券化的發(fā)展還存在一些問題，但通過借鑒 美 國發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)，可以完善我國的房地產(chǎn)抵押貸款證券化過程。最重要的是， 房地產(chǎn)抵押貸款證券化 有利于房地產(chǎn)市場運行機制的完善 ， 建立健康的金融機制 。我國房地產(chǎn)抵押貸款的信貸風(fēng)險主要集中在銀行，銀行通過抵押貸款證券化可以規(guī)避其風(fēng)險，提高盈利能力，更好地管理其資本。 Loan securitization。 本文首先介紹住房抵押貸款證券化的理論知識， 然后 分析 我國 住房抵押貸款證券化的 發(fā)展 現(xiàn)狀和可行性 ， 最后針對我國房地產(chǎn)國抵押貸款證券化存在的問題以及結(jié)合 美國 的經(jīng)驗教訓(xùn)提出相關(guān)政策建議。 以上承諾的法律結(jié)果將完全由本人承擔(dān)！ 作 者 簽 名： 年 月 日 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 I 摘 要 住房抵押貸款證券化 是由美國金融機構(gòu)在 20 世紀(jì) 70 年代最 先推行 的 ，其在提高銀行資本利用率、降低銀行風(fēng)險等方面的優(yōu)點很快得到世界的認可，并在世界范圍內(nèi)迅速發(fā)展。 3．在畢業(yè)設(shè)計（論文）中對侵犯任何方面知識產(chǎn)權(quán)的行為，由本人承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。編號 本科生畢業(yè)論文 中國房地產(chǎn)抵押貸款證券化研究 Research on Mortgage Securitization of Real Estate in China 學(xué) 生 姓 名 張小紅 專 業(yè) 金融工程 學(xué) 號 100913204 指 導(dǎo) 教 師 張偉偉 學(xué) 院 經(jīng)濟管理學(xué)院 二〇一四年六月 長春理工大學(xué)本科畢業(yè)論文 畢業(yè)設(shè)計（論文）原創(chuàng)承諾書 1．本人承諾：所呈交的畢業(yè)設(shè)計（論文）《 中國房地產(chǎn)抵押貸款證券化研究 》，是認真學(xué)習(xí)理解學(xué)校的 《長春理工大學(xué)本科畢業(yè)設(shè)計（論文）工作條例》后，在教師的指導(dǎo)下，保質(zhì)保量獨立地完成了任務(wù)書中規(guī)定的內(nèi)容，不弄虛作假，不抄襲別人的工作內(nèi)容。 2．本人在畢業(yè)設(shè)計（論文）中引用他人的觀點和研究成果，均在文中加以注釋或以參考文獻形式列出，對本文的研究工作做出重要貢獻的個人和集體均已在文中注明。 4．本人完全了解學(xué)校關(guān)于保存、使用畢業(yè)設(shè)計（論文）的規(guī)定，即：按照學(xué)校要求提交論文和相關(guān)材料的印刷本和電子版本；同意學(xué)校保留畢業(yè)設(shè)計（論文） 的復(fù)印件和電子版本，允許被查閱和借閱；學(xué)校可以采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存畢業(yè)設(shè)計（論文），可以公布其中的全部或部分內(nèi)容。我國住房抵押貸款證券化起步較晚，且一直處于理論研究階段，至 20xx 年才開始進入試 點實驗階段，因此，中國有 必要對房地產(chǎn)抵押貸款證券化進行系統(tǒng)的研究。 關(guān)鍵詞 ： 住房抵押貸款 貸款證券化 房地產(chǎn)金融