05項目資金來源與融資方案(參考版)
2024-11-18 23:58本頁面
【正文】 ,表91,表92,解:,。,解：,根據(jù)公式得,51,【例96】某一期間證券市場無風(fēng)險報酬率為11%，平均風(fēng)險股票必要報酬率為15%，某一股份公司普通股β值為1.15，試計算該普通股的資金成本。如果公司以85萬元發(fā)行面額為100萬元的債券，則資金成本又為什么？,解：,① 根據(jù)公式，以120萬元價格發(fā)行時的資金成本為,② 以85萬元價格發(fā)行時的資金成本為,49,【例94】某公司為某項目發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價計算為200萬元，籌資費率為4%，股息年利率為14%，試求其資金成本。企業(yè)所得稅稅率為25%，試計算該項目長期借款的資金成本。,經(jīng)過分析，方案2和方案3稱為項目融資。,參考文獻,45,46,【例91】某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個自來水廠。,42,本章要求,熟悉項目資本金融通和項目債務(wù)籌資； 了解項目融資及其主要模式； 掌握不同來源渠道資金的資金成本計算（普通股票的資本成本僅限了解）； 掌握加權(quán)平均資本成本計算。3 融資方案分析,3.利率風(fēng)險,利率水平隨著金融市場行情而變動，如果融資方案中采用浮動利率計算，則應(yīng)分析貸款利率變動的可能性及其對項目造成的風(fēng)險和損失。,40,三、融資風(fēng)險分析,167。,通?？赡艿娜谫Y風(fēng)險因素有下列幾種：,1.投資缺口風(fēng)險,項目在建設(shè)過程中由于技術(shù)設(shè)計、施工圖設(shè)計及施工過程中增加工程，由于價格上漲引起工程造價變化等，都會引起投資額的增加，導(dǎo)致原估算投資額出現(xiàn)缺口。3 融資方案分析,融資方案的實施經(jīng)常會受到各種風(fēng)險因素的影響。,式中，Kw為加權(quán)平均資金成本； Kj為第j種融資渠道的資金成本； Wj為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）。如按評價法，計算公式為：,38,二、資金成本的計算,167。,式中，Kr為留存盈余資金成本；其他符號同前。,37,二、資金成本的計算,167。3 融資方案分析,（5）融資租賃資金成本,企業(yè)租入某項資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，并且租金列入企業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅。,式中，Kc為普通股資金成本；Dc為預(yù)期年股利額；Pc為變通股籌 資額；fc為普通股籌資費率；G為普通股利年增長率。3 融資方案分析,（4）普通股資金成本,普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。,或,式中，Kp為優(yōu)先股資金成本；Dp為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先股 票面值；fp為優(yōu)先股籌資費率；i為股息率。,例題,例題,34,二、資金成本的計算,167。Ib為債券年利息；Rb為債券利率。3 融資方案分析,③ 考慮資金籌集成本時的資金成本,（2）債券資金成本,發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費用。,② 對項目貸款實行擔(dān)保時的資金成本,式中，Vd為擔(dān)保費率；V為擔(dān)保費總額；P為企業(yè)借款總額；n為擔(dān)保年 限。3 融資方案分析,1.資金成本計算的一般形式,32,二、資金成本的計算,167。其一般計算公式為：,式中，K—資金成本率；D—資金占用費；P—籌集資金總額；f—籌資費費率（即籌資費
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