【正文】 中國私募股權(quán)投資市場(chǎng)退出分布圖（2017年Q1）。清算是一個(gè)企業(yè)倒閉之前的止損措施，并不是所有投資失敗的企業(yè)都會(huì)進(jìn)行破產(chǎn)清算，申請(qǐng)破產(chǎn)并進(jìn)行清算是有成本的，而且還要經(jīng)過耗時(shí)長，較為復(fù)雜的法律程序。清算：投資人最不愿意看到的退出方式對(duì)于已確認(rèn)項(xiàng)目失敗的創(chuàng)業(yè)資本應(yīng)盡早采用清算方式退回以盡可能多地收回殘留資本，其操作方式分為虧損清償和虧損注銷兩種。如未來阿里集團(tuán)進(jìn)行IPO，阿里巴巴集團(tuán)有權(quán)在IPO之際回購雅虎剩余持有股份的50%。通常此種方式適用于那些經(jīng)營日趨穩(wěn)定但上市無望的企業(yè)，根據(jù)雙方簽訂的投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資公司向被投企業(yè)管理層轉(zhuǎn)讓所持公司股份?？傮w而言，企業(yè)回購方式的退出回報(bào)率很低但是穩(wěn)定，一些股東回購甚至是以償還類貸款的方式進(jìn)行，總收益不到20%。而且轉(zhuǎn)讓的價(jià)格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于二級(jí)市場(chǎng)退出的價(jià)格。就股權(quán)轉(zhuǎn)讓而言，證監(jiān)會(huì)對(duì)此種收購方式持鼓勵(lì)態(tài)度并豁免其強(qiáng)制收購要約義務(wù)，雖然通過協(xié)議收購非流通的公眾股不僅可以達(dá)到并購目的，還可以得到由此帶來的價(jià)格租金。股權(quán)轉(zhuǎn)讓：快速的退出方式股權(quán)轉(zhuǎn)讓指的是投資機(jī)構(gòu)依法將自己的股東權(quán)益有償轉(zhuǎn)讓給他人，套現(xiàn)退出的一種方式。受圓通速遞借殼上市影響，大楊創(chuàng)世在4月11日復(fù)牌后，收出5個(gè)漲停。2016年上半年證監(jiān)會(huì)監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，證監(jiān)會(huì)于2016年6月17日修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會(huì)公開征求意見，這是重組辦法繼2014年11月之后的又一次修改，旨在規(guī)范借殼上市行為，給“炒殼”降溫。相對(duì)正在排隊(duì)等候IPO的公司而言，借殼的平均時(shí)間大大減少，在所有資質(zhì)都合格的情況下，半年以內(nèi)就能走完整個(gè)審批流程，借殼的成本方面也少了龐大的律師費(fèi)用，而且無需公開企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)。F、審核通過，新三板掛牌流程完成。D、主辦券商設(shè)立內(nèi)核機(jī)構(gòu)，對(duì)新三板掛牌公司進(jìn)行審核。B、新三板掛牌公司需要啟動(dòng)股改程序，由有限公司以股改基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值整體折股變更為股份公司。新三板掛牌時(shí)間及流程 新三板掛牌一般46個(gè)月。新三板掛牌費(fèi)用目前主流券商的掛牌新三板的費(fèi)用普遍在150萬元左右，甚至有券商報(bào)出200萬的價(jià)格。其三，新三板掛牌條件寬松，掛牌時(shí)間短，掛牌成本低。相對(duì)于其他退出方式，新三板主要有以下優(yōu)點(diǎn)：其一，新三板市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度比較高且發(fā)展非常快。卡蘭尼克也將加入滴滴出行董事會(huì)。%的股權(quán)，%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。意味著員工人均每年可以創(chuàng)造出3500萬的凈利潤。并購案例（1）——騰訊86億美元巨款并購Supercell2016年6月21日，%的股權(quán)，交易總額約86億美元（約合人民幣566億元），這是騰訊史上最大一筆并購，騰訊也憑此從一家中國互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)變身為全球游戲巨頭。并購?fù)顺鑫磥韺?huì)成為重要的退出渠道，這主要是因?yàn)樾鹿砂l(fā)行依舊趨于謹(jǐn)慎狀態(tài)，對(duì)于尋求快速套現(xiàn)的資本而言，并購能更快實(shí)現(xiàn)退出。并購?fù)顺龅膬?yōu)點(diǎn)在于不受IPO諸多條件的限制，復(fù)雜性較低、花費(fèi)時(shí)間較少。從2014年1月2017年2月23日A股（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）所有新股發(fā)行的數(shù)據(jù)，計(jì)算的平均數(shù)如下。其在每個(gè)審核階段所經(jīng)歷的平均時(shí)長如下：目前IPO提速后，上市時(shí)長已經(jīng)有所減少。而且IPO之后存在禁售期，這就使得收益不能快速變現(xiàn)或推遲變現(xiàn)。IPO相比其他退出方式，對(duì)企業(yè)資質(zhì)要求較嚴(yán)格，手續(xù)較繁瑣，成本過大。在IPO之后，投資機(jī)構(gòu)可拋售其手里持有的股票獲得高額的收益。IPO:投資人最喜歡的退出方式IPO，即首次公開發(fā)行股票(InitialPublic Offering)，是指企業(yè)發(fā)展成熟以后，通過在證券市場(chǎng)掛牌上市使私募股權(quán)投資資金實(shí)現(xiàn)增值并退出資本的方式。對(duì)于PE而言，退出決策就是利潤分配決策，以什么方式和什么時(shí)間退出可以使投資收益最大化則成為最佳退出決策的選擇。一定程度上，以何種方式退出將成為PE成功與否的重要標(biāo)志。由于被投資企業(yè)內(nèi)部成長過程和結(jié)果的多樣性以及所依賴外部環(huán)境與條件的差異性，PE的退出路徑也呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。退出策略是PE運(yùn)作過程的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，PE的成功與否在很大程度上體現(xiàn)為退出的有效和成功與否。PE的退出機(jī)制是投資資本的加速器和放大器，為PE提供必要的流動(dòng)性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。只有建立暢通的退出機(jī)制才能為PE基金提供持續(xù)的流通性和發(fā)展性。私募股權(quán)投資退出是指股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人在其所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟后，將其持有的權(quán)益資本在市場(chǎng)上出售以收回投資并實(shí)現(xiàn)投資收益的過程，退出是判斷一個(gè)投資機(jī)構(gòu)盈利指標(biāo)的重要參考。雖然主板、新三板、注冊(cè)制等多層次資本市場(chǎng)逐漸完善，但退出依然是國內(nèi)各大投資機(jī)構(gòu)最為棘手的難題。申請(qǐng)期間申請(qǐng)材料涉及的事項(xiàng)發(fā)生重大變化的，申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)自變化發(fā)生之日起__個(gè)工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會(huì)提交更新材料。這體現(xiàn)了基金市場(chǎng)營銷的____ A：服務(wù)性 B：專業(yè)性 C：持續(xù)性 D：適用性5下列各種監(jiān)督方式，屬于現(xiàn)場(chǎng)檢查的有__。A．通常選擇兩個(gè)或者更多的細(xì)分市場(chǎng)作為目標(biāo)市場(chǎng)B．能有效滿足不同客戶的不同需求，采用有針對(duì)性的營銷策略 C．在提升業(yè)績(jī)方面，效果要劣于集中性市場(chǎng)營銷策略 D．必將面對(duì)成本和費(fèi)用提高、運(yùn)營管理復(fù)雜化等問題5債券持有人必須在債券到期時(shí)一次性獲得本息，存續(xù)期間沒有利息支付的債券為__。A．低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) B．中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) C．無風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) D．高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)5基金管理公司的投資管理部門主要包括__。A．商業(yè)銀行 B．保險(xiǎn)公司 C．基金超市D．獨(dú)立的投資顧問5____是基金管理公司管理基金投資的最高決策機(jī)構(gòu)，是非常設(shè)的議事機(jī)構(gòu)，在遵守國家有關(guān)法律法規(guī)、條例的前提下，擁有對(duì)所管理基金的投資事務(wù)的最高決策權(quán)。A．股票的市場(chǎng)價(jià)格由股票的價(jià)值決定B．供求關(guān)系是最直接影響股票的市場(chǎng)價(jià)格因素C．任何經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、社會(huì)因素的變動(dòng)都會(huì)影響公司經(jīng)營狀況，進(jìn)而影響股票價(jià)格D．影響股票價(jià)格的因素復(fù)雜多變，所以股票的市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出高低起伏的波動(dòng)性特征5關(guān)于QDⅡ的申購、贖回原則以下說法錯(cuò)誤的是__。A：1，1 B：2，1 C：2，2 D：1，24我國封閉式基金在發(fā)售方式上，主要有__方式。A．募集方式 B．組織形式 C．規(guī)模大小 D．投資方向4下列關(guān)于基金報(bào)告的說法，正確的有__。A．很容易變現(xiàn)B．變現(xiàn)的交易成本極小 C．本金保持相對(duì)穩(wěn)定 D．規(guī)模比較大4目前我國主要的場(chǎng)外交易市場(chǎng)有__。A．股票基金 B．債券基金C．貨幣市場(chǎng)基金 D．混合基金4《證券投資基金法》規(guī)定，基金份額上市交易，應(yīng)當(dāng)符合的條件有__。A：不特定的社會(huì)公眾投資者 B：特定的機(jī)構(gòu)投資者 C：特定的社會(huì)公眾投資者 D：原有的證券持有人下列屬于利息收入的有__。A．期權(quán)的買方必須承擔(dān)買進(jìn)或賣出的義務(wù) B．期權(quán)的買方可以選擇行使所擁有的權(quán)利C．期權(quán)的賣方在收取期權(quán)費(fèi)后，就承擔(dān)著在規(guī)定時(shí)間內(nèi)履行該期權(quán)合約的義務(wù) D．期權(quán)的賣方可以有無期限、無條件地履行合約規(guī)定的義務(wù)3____是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運(yùn)作中承擔(dān)資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會(huì)計(jì)核算等相應(yīng)職責(zé)的當(dāng)事人。A：真實(shí)性原則 B：準(zhǔn)確性原則 C：完整性原則 D：及時(shí)性原則3根據(jù)規(guī)定，開放式基金募集期限屆滿，具備下列__條件的，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定辦理驗(yàn)資和基金備案手續(xù)。A：10 B：20 C：30 D：403按證券的募集方式分類，有價(jià)證券可分為__。A．證券發(fā)行主體 B．證券公司C．證券經(jīng)營機(jī)構(gòu) D．證券服務(wù)機(jī)構(gòu)3《證券投資基金托管資格管理辦法》對(duì)托管業(yè)務(wù)公司有更詳細(xì)的規(guī)定。)3基金銷售監(jiān)管中的公平原則要求__。A．華安創(chuàng)新 B．富島基金C．南方積極配置基金 D．華安現(xiàn)金富利基金二、多項(xiàng)選擇題（在每題的備選項(xiàng)中，有 2 個(gè)或 2 個(gè)以上符合題意，至少有1 個(gè)錯(cuò)項(xiàng)。A．最高價(jià) B．最低價(jià) C．開盤價(jià) D．收盤價(jià)2目前，LOF基金份額若實(shí)行跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管，持有人T日提交基金份額跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管申請(qǐng)，如處理成功，__日起，轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)入的基金份額可贖回或賣出。A．同屬間接投資工具 B．風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散C．價(jià)格會(huì)隨市場(chǎng)波動(dòng)而變化D．投資理念、管理風(fēng)格及投資策略大同小異2以下原則不是股票基金、債券基金的申購、贖回原則的是____ A：“未知價(jià)”交易原則 B：“已知價(jià)”原則 C：“金額申購”原則 D：“份額贖回”原則2政府為了修建鐵路和公路而發(fā)行的國債屬于____ A：特種國債 B：赤字國債 C：建設(shè)國債 D：戰(zhàn)爭(zhēng)國債2以下屬于貨幣證券的有__。A．按周計(jì)提 B．按月計(jì)提 C．按日計(jì)提 D．按季計(jì)提2中小投資者投資于基金可以享受到的好處有__。A．上漲 B．下降 C．不變D．上下波動(dòng)1指數(shù)型基金一般會(huì)把__及以上的資產(chǎn)配置在標(biāo)的指數(shù)上面。A．股票周轉(zhuǎn)率 B．標(biāo)準(zhǔn)差 C．貝塔 D．協(xié)方差1基金市場(chǎng)營銷的控制過程不包括__。A．公平對(duì)待投資者B．不得進(jìn)行虛假或誤導(dǎo)性陳述C．表明所推介基金的過往業(yè)績(jī)?cè)谝欢ǔ潭壬项A(yù)示其未來表現(xiàn)D．基金宣傳推介材料應(yīng)為基金管理公司或基金代銷機(jī)構(gòu)統(tǒng)一制作的材料1被動(dòng)型基金的投資理念是__。A．到期兌付 B．記賬 C．貼現(xiàn) D．轉(zhuǎn)讓1基金管理人的督察長應(yīng)當(dāng)檢查基金募集期間基金銷售活動(dòng)的合法、合規(guī)情況，并自基金募集行為結(jié)束之日起__日內(nèi)編制專項(xiàng)報(bào)告，予以存檔備查。A．營銷產(chǎn)品B．客戶基金投資需求 C．投資者關(guān)系 D．客戶服務(wù)1關(guān)于基金宣傳材料中登載基金投資業(yè)績(jī)的規(guī)定，下列說法正確的有__。A．各類數(shù)據(jù)的采樣不同 B．其分析更多基于預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)C．對(duì)各單項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行歸納分析過程中所采用的邏輯和算法不同 D．對(duì)量化指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義的理解和重視程度可能不盡一致基金管理公司變更下列事項(xiàng)時(shí)，無須經(jīng)過中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的有__。A．中高風(fēng)險(xiǎn) B．中等風(fēng)險(xiǎn) C．低風(fēng)險(xiǎn) D．高風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品相比于基金__。A．平均收益率 B．累計(jì)收益率C．風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益 D．持倉比例一般來說，從股票基金到混合基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金，各項(xiàng)基金費(fèi)率基本上呈____趨勢(shì)，這是由產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)收益特征決定的。A：1 B：2 C：3 D：4在我國，基金資產(chǎn)__以上投資于債券的為債券型基金。本大題共30小題，每小題2分，60分。一、單項(xiàng)選擇題(在每個(gè)小題列出的四個(gè)選項(xiàng)中只有一個(gè)是符合題目要求的，請(qǐng)將其代碼填寫在題干后的括號(hào)內(nèi)。A．明確各基金及所管理的全部資產(chǎn)組合的時(shí)序表現(xiàn)及各種收益風(fēng)險(xiǎn)特征，使公司對(duì)各基金的總體表現(xiàn)有一個(gè)概覽B．分析基金投資目標(biāo)與投資計(jì)劃之間的差異，為投資計(jì)劃的進(jìn)一步完善提供參考C．有助于基金經(jīng)理的進(jìn)一步分析，調(diào)整投資組合，促進(jìn)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)D．完善公司投資決策體制中的反饋機(jī)制，為公司的業(yè)績(jī)考核提供部分量化指標(biāo)60、《證券投資基金法》實(shí)施以來，我國基金業(yè)在發(fā)展上出現(xiàn)的新變化有__。A：確定目標(biāo)客戶 B：擴(kuò)大銷量 C：利潤最大化 D：分割市場(chǎng)5基金管理公司最高的決策機(jī)構(gòu)是__。如最近三個(gè)會(huì)計(jì)的年末凈資產(chǎn)均不低于____億元人民幣。A．境內(nèi) B．境外C．境內(nèi)或境外 D．境內(nèi)和境外5開放式基金成立初期，可以在規(guī)定的期限內(nèi)____但最長不得超過3個(gè)月。A：系統(tǒng)性 B：非系統(tǒng)性 C：企業(yè)的信用 D：管理運(yùn)作5基金銷售人員從事基金銷售活動(dòng)，不得__。A．集合 B．集資 C．聯(lián)合