【正文】 中國私募股權投資市場退出分布圖（2017年Q1）。清算是一個企業(yè)倒閉之前的止損措施，并不是所有投資失敗的企業(yè)都會進行破產(chǎn)清算，申請破產(chǎn)并進行清算是有成本的，而且還要經(jīng)過耗時長，較為復雜的法律程序。清算：投資人最不愿意看到的退出方式對于已確認項目失敗的創(chuàng)業(yè)資本應盡早采用清算方式退回以盡可能多地收回殘留資本，其操作方式分為虧損清償和虧損注銷兩種。如未來阿里集團進行IPO，阿里巴巴集團有權在IPO之際回購雅虎剩余持有股份的50%。通常此種方式適用于那些經(jīng)營日趨穩(wěn)定但上市無望的企業(yè)，根據(jù)雙方簽訂的投資協(xié)議，創(chuàng)業(yè)投資公司向被投企業(yè)管理層轉(zhuǎn)讓所持公司股份。總體而言，企業(yè)回購方式的退出回報率很低但是穩(wěn)定，一些股東回購甚至是以償還類貸款的方式進行，總收益不到20%。而且轉(zhuǎn)讓的價格也遠遠低于二級市場退出的價格。就股權轉(zhuǎn)讓而言，證監(jiān)會對此種收購方式持鼓勵態(tài)度并豁免其強制收購要約義務，雖然通過協(xié)議收購非流通的公眾股不僅可以達到并購目的，還可以得到由此帶來的價格租金。股權轉(zhuǎn)讓：快速的退出方式股權轉(zhuǎn)讓指的是投資機構依法將自己的股東權益有償轉(zhuǎn)讓給他人，套現(xiàn)退出的一種方式。受圓通速遞借殼上市影響，大楊創(chuàng)世在4月11日復牌后，收出5個漲停。2016年上半年證監(jiān)會監(jiān)管不斷趨嚴，證監(jiān)會于2016年6月17日修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會公開征求意見，這是重組辦法繼2014年11月之后的又一次修改，旨在規(guī)范借殼上市行為，給“炒殼”降溫。相對正在排隊等候IPO的公司而言，借殼的平均時間大大減少，在所有資質(zhì)都合格的情況下，半年以內(nèi)就能走完整個審批流程，借殼的成本方面也少了龐大的律師費用，而且無需公開企業(yè)的各項指標。F、審核通過，新三板掛牌流程完成。D、主辦券商設立內(nèi)核機構，對新三板掛牌公司進行審核。B、新三板掛牌公司需要啟動股改程序，由有限公司以股改基準日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值整體折股變更為股份公司。新三板掛牌時間及流程 新三板掛牌一般46個月。新三板掛牌費用目前主流券商的掛牌新三板的費用普遍在150萬元左右，甚至有券商報出200萬的價格。其三，新三板掛牌條件寬松，掛牌時間短，掛牌成本低。相對于其他退出方式，新三板主要有以下優(yōu)點：其一，新三板市場的市場化程度比較高且發(fā)展非?？??？ㄌm尼克也將加入滴滴出行董事會。%的股權，%的經(jīng)濟權益，%的經(jīng)濟權益。意味著員工人均每年可以創(chuàng)造出3500萬的凈利潤。并購案例（1）——騰訊86億美元巨款并購Supercell2016年6月21日，%的股權，交易總額約86億美元（約合人民幣566億元），這是騰訊史上最大一筆并購，騰訊也憑此從一家中國互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)變身為全球游戲巨頭。并購退出未來將會成為重要的退出渠道，這主要是因為新股發(fā)行依舊趨于謹慎狀態(tài)，對于尋求快速套現(xiàn)的資本而言，并購能更快實現(xiàn)退出。并購退出的優(yōu)點在于不受IPO諸多條件的限制，復雜性較低、花費時間較少。從2014年1月2017年2月23日A股（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）所有新股發(fā)行的數(shù)據(jù)，計算的平均數(shù)如下。其在每個審核階段所經(jīng)歷的平均時長如下：目前IPO提速后，上市時長已經(jīng)有所減少。而且IPO之后存在禁售期，這就使得收益不能快速變現(xiàn)或推遲變現(xiàn)。IPO相比其他退出方式，對企業(yè)資質(zhì)要求較嚴格，手續(xù)較繁瑣，成本過大。在IPO之后，投資機構可拋售其手里持有的股票獲得高額的收益。IPO:投資人最喜歡的退出方式IPO，即首次公開發(fā)行股票(InitialPublic Offering)，是指企業(yè)發(fā)展成熟以后，通過在證券市場掛牌上市使私募股權投資資金實現(xiàn)增值并退出資本的方式。對于PE而言，退出決策就是利潤分配決策，以什么方式和什么時間退出可以使投資收益最大化則成為最佳退出決策的選擇。一定程度上，以何種方式退出將成為PE成功與否的重要標志。由于被投資企業(yè)內(nèi)部成長過程和結果的多樣性以及所依賴外部環(huán)境與條件的差異性，PE的退出路徑也呈現(xiàn)出多樣化的特點。退出策略是PE運作過程的最后也是至關重要的環(huán)節(jié)，PE的成功與否在很大程度上體現(xiàn)為退出的有效和成功與否。PE的退出機制是投資資本的加速器和放大器，為PE提供必要的流動性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。只有建立暢通的退出機制才能為PE基金提供持續(xù)的流通性和發(fā)展性。私募股權投資退出是指股權投資機構或個人在其所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對成熟后，將其持有的權益資本在市場上出售以收回投資并實現(xiàn)投資收益的過程，退出是判斷一個投資機構盈利指標的重要參考。雖然主板、新三板、注冊制等多層次資本市場逐漸完善，但退出依然是國內(nèi)各大投資機構最為棘手的難題。申請期間申請材料涉及的事項發(fā)生重大變化的，申請人應當自變化發(fā)生之日起__個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會提交更新材料。這體現(xiàn)了基金市場營銷的____ A：服務性 B：專業(yè)性 C：持續(xù)性 D：適用性5下列各種監(jiān)督方式，屬于現(xiàn)場檢查的有__。A．通常選擇兩個或者更多的細分市場作為目標市場B．能有效滿足不同客戶的不同需求，采用有針對性的營銷策略 C．在提升業(yè)績方面，效果要劣于集中性市場營銷策略 D．必將面對成本和費用提高、運營管理復雜化等問題5債券持有人必須在債券到期時一次性獲得本息，存續(xù)期間沒有利息支付的債券為__。A．低風險等級 B．中風險等級 C．無風險等級 D．高風險等級5基金管理公司的投資管理部門主要包括__。A．商業(yè)銀行 B．保險公司 C．基金超市D．獨立的投資顧問5____是基金管理公司管理基金投資的最高決策機構，是非常設的議事機構，在遵守國家有關法律法規(guī)、條例的前提下，擁有對所管理基金的投資事務的最高決策權。A．股票的市場價格由股票的價值決定B．供求關系是最直接影響股票的市場價格因素C．任何經(jīng)濟、政治、軍事、社會因素的變動都會影響公司經(jīng)營狀況，進而影響股票價格D．影響股票價格的因素復雜多變，所以股票的市場價格呈現(xiàn)出高低起伏的波動性特征5關于QDⅡ的申購、贖回原則以下說法錯誤的是__。A：1，1 B：2，1 C：2，2 D：1，24我國封閉式基金在發(fā)售方式上，主要有__方式。A．募集方式 B．組織形式 C．規(guī)模大小 D．投資方向4下列關于基金報告的說法，正確的有__。A．很容易變現(xiàn)B．變現(xiàn)的交易成本極小 C．本金保持相對穩(wěn)定 D．規(guī)模比較大4目前我國主要的場外交易市場有__。A．股票基金 B．債券基金C．貨幣市場基金 D．混合基金4《證券投資基金法》規(guī)定，基金份額上市交易，應當符合的條件有__。A：不特定的社會公眾投資者 B：特定的機構投資者 C：特定的社會公眾投資者 D：原有的證券持有人下列屬于利息收入的有__。A．期權的買方必須承擔買進或賣出的義務 B．期權的買方可以選擇行使所擁有的權利C．期權的賣方在收取期權費后，就承擔著在規(guī)定時間內(nèi)履行該期權合約的義務 D．期權的賣方可以有無期限、無條件地履行合約規(guī)定的義務3____是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運作中承擔資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會計核算等相應職責的當事人。A：真實性原則 B：準確性原則 C：完整性原則 D：及時性原則3根據(jù)規(guī)定，開放式基金募集期限屆滿，具備下列__條件的，基金管理人應當按照規(guī)定辦理驗資和基金備案手續(xù)。A：10 B：20 C：30 D：403按證券的募集方式分類，有價證券可分為__。A．證券發(fā)行主體 B．證券公司C．證券經(jīng)營機構 D．證券服務機構3《證券投資基金托管資格管理辦法》對托管業(yè)務公司有更詳細的規(guī)定。)3基金銷售監(jiān)管中的公平原則要求__。A．華安創(chuàng)新 B．富島基金C．南方積極配置基金 D．華安現(xiàn)金富利基金二、多項選擇題（在每題的備選項中，有 2 個或 2 個以上符合題意，至少有1 個錯項。A．最高價 B．最低價 C．開盤價 D．收盤價2目前，LOF基金份額若實行跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管，持有人T日提交基金份額跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管申請，如處理成功，__日起，轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)入的基金份額可贖回或賣出。A．同屬間接投資工具 B．風險相對分散C．價格會隨市場波動而變化D．投資理念、管理風格及投資策略大同小異2以下原則不是股票基金、債券基金的申購、贖回原則的是____ A：“未知價”交易原則 B：“已知價”原則 C：“金額申購”原則 D：“份額贖回”原則2政府為了修建鐵路和公路而發(fā)行的國債屬于____ A：特種國債 B：赤字國債 C：建設國債 D：戰(zhàn)爭國債2以下屬于貨幣證券的有__。A．按周計提 B．按月計提 C．按日計提 D．按季計提2中小投資者投資于基金可以享受到的好處有__。A．上漲 B．下降 C．不變D．上下波動1指數(shù)型基金一般會把__及以上的資產(chǎn)配置在標的指數(shù)上面。A．股票周轉(zhuǎn)率 B．標準差 C．貝塔 D．協(xié)方差1基金市場營銷的控制過程不包括__。A．公平對待投資者B．不得進行虛假或誤導性陳述C．表明所推介基金的過往業(yè)績在一定程度上預示其未來表現(xiàn)D．基金宣傳推介材料應為基金管理公司或基金代銷機構統(tǒng)一制作的材料1被動型基金的投資理念是__。A．到期兌付 B．記賬 C．貼現(xiàn) D．轉(zhuǎn)讓1基金管理人的督察長應當檢查基金募集期間基金銷售活動的合法、合規(guī)情況，并自基金募集行為結束之日起__日內(nèi)編制專項報告，予以存檔備查。A．營銷產(chǎn)品B．客戶基金投資需求 C．投資者關系 D．客戶服務1關于基金宣傳材料中登載基金投資業(yè)績的規(guī)定，下列說法正確的有__。A．各類數(shù)據(jù)的采樣不同 B．其分析更多基于預測數(shù)據(jù)C．對各單項指標進行歸納分析過程中所采用的邏輯和算法不同 D．對量化指標經(jīng)濟意義的理解和重視程度可能不盡一致基金管理公司變更下列事項時，無須經(jīng)過中國證監(jiān)會批準的有__。A．中高風險 B．中等風險 C．低風險 D．高風險銀行理財產(chǎn)品相比于基金__。A．平均收益率 B．累計收益率C．風險調(diào)整后收益 D．持倉比例一般來說，從股票基金到混合基金、債券基金和貨幣市場基金，各項基金費率基本上呈____趨勢，這是由產(chǎn)品本身的風險收益特征決定的。A：1 B：2 C：3 D：4在我國，基金資產(chǎn)__以上投資于債券的為債券型基金。本大題共30小題，每小題2分，60分。一、單項選擇題(在每個小題列出的四個選項中只有一個是符合題目要求的，請將其代碼填寫在題干后的括號內(nèi)。A．明確各基金及所管理的全部資產(chǎn)組合的時序表現(xiàn)及各種收益風險特征，使公司對各基金的總體表現(xiàn)有一個概覽B．分析基金投資目標與投資計劃之間的差異，為投資計劃的進一步完善提供參考C．有助于基金經(jīng)理的進一步分析，調(diào)整投資組合，促進投資目標的實現(xiàn)D．完善公司投資決策體制中的反饋機制，為公司的業(yè)績考核提供部分量化指標60、《證券投資基金法》實施以來，我國基金業(yè)在發(fā)展上出現(xiàn)的新變化有__。A：確定目標客戶 B：擴大銷量 C：利潤最大化 D：分割市場5基金管理公司最高的決策機構是__。如最近三個會計的年末凈資產(chǎn)均不低于____億元人民幣。A．境內(nèi) B．境外C．境內(nèi)或境外 D．境內(nèi)和境外5開放式基金成立初期，可以在規(guī)定的期限內(nèi)____但最長不得超過3個月。A：系統(tǒng)性 B：非系統(tǒng)性 C：企業(yè)的信用 D：管理運作5基金銷售人員從事基金銷售活動，不得__。A．集合 B．集資 C．聯(lián)合