【正文】 參考文獻(xiàn) 【 1】侯丹 .我國地方政府負(fù)債最適規(guī)模研究 .吉林大學(xué)碩士學(xué)位論文， 20xx 年 4 月 【 2】李經(jīng)緯 .經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)視角中的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題 .復(fù)旦大學(xué)博士學(xué)位論文， 20xx年 6 月 【 3】陸岷峰，張慧 .政府適度負(fù)債規(guī)模的研究 —— 從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)到中國地方政府負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)談起 .南都學(xué)壇， 20xx 年 9 月 【 4】安立偉 .中國地方政府性債務(wù)科學(xué)化管理研究 .財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所博士學(xué)位論文， 20xx 年 5 月 【 5】許安拓 .走出地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資困境 —— 轉(zhuǎn)型時(shí)期中國地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)解析 .中國市場(chǎng)出版社， 20xx. 【 6】張海星 .政府或有債務(wù)問題研究 .中國社會(huì)科學(xué)出版社， 20xx. 【 7】劉星，岳中志，劉誼 .地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制研究 .經(jīng)濟(jì)管理出版社， 20xx. 【 8】周蕾蕾 .我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)警研究 .華東師范大學(xué)碩士學(xué)位論文， 20xx 年 5月 【 9】邵偉鈺 .地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系研究 .蘇州大學(xué)博士學(xué)位論文， 20xx 年 4 月 【 10】中國統(tǒng)計(jì)年鑒 20xx年， 4 月 20 附錄 論文所用數(shù)據(jù) 當(dāng)年地方債務(wù)債務(wù) 地方政府債務(wù)余額增長率 本省 GDP 地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率 地方政府債務(wù)依存度 全社會(huì)固定投資總額 社會(huì)消費(fèi)品 零售總額 北 京 17879.40 天 津 12893.88 河 北 26575.01 山 西 12112.83 內(nèi)蒙古 15880.58 遼 寧 24846.43 吉 林 11939.24 黑龍江 13691.58 上 海 20181.72 江 蘇 54058.22 浙 江 34665.33 安 徽 17212.05 福 建 19701.78 江 西 12948.88 山 東 50013.24 河 南 29599.31 湖 北 22250.45 湖 南 22154.23 廣 東 57067. 21 92 廣 西 13035.10 海 南 4 重 慶 11409.60 四 川 23872.80 貴 州 0 云 南 10309.47 西 藏 陜 西 14453.68 甘 肅 0 青 海 4 寧 夏 9 新 疆 1 。 （四）合理確定中央及地方政府的投資行為邊界并合理財(cái)權(quán)分配 現(xiàn)階段 ,政府過多地進(jìn)行了與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制要求不一致的投資活動(dòng) ,從而使得地方政府經(jīng)濟(jì)參與職能邊界失控。投資決策不科學(xué)及投資責(zé)任機(jī)制不健全直接導(dǎo)致眾多投資項(xiàng)目效益低下。政府應(yīng)該結(jié)合中國特定的政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化環(huán)境研究制定合理的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的量化參考指標(biāo) , 同時(shí)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)環(huán)境性狀進(jìn)行說明。建立政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警監(jiān)控機(jī)制 ,目的是形成一個(gè)對(duì)債務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)的自動(dòng)提示和反應(yīng)機(jī)制 ,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)控。中央政府要嚴(yán)令執(zhí)行該項(xiàng)制度 ,并配套相應(yīng)的懲處制度。債務(wù)信息的公開披露制度將會(huì)對(duì)地方政府肆意借債形成約束 ,從而不受地方政府歡迎。 建立政府債務(wù)信息披露制度。同時(shí)由地方各級(jí)政府根據(jù)當(dāng)年債務(wù)本息所需償付額或者根據(jù)若干年限的平均債務(wù)本息償還額或者債務(wù)償還增長率等合適標(biāo)準(zhǔn)建立償債基金 ,為使償債基金達(dá)到保值增值的目的 ,還可以對(duì)它進(jìn)行 必要的、具有安全性的投資。 （二）建立和完善地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督管理制度 建立政府債務(wù)預(yù)算管理制度。在查清債務(wù)的真實(shí)狀況后 ,對(duì)存量債務(wù)進(jìn)行處理。 六、中國地方政府債務(wù)問題的治理對(duì)策 （一）債務(wù)存量消化 消化現(xiàn)有債務(wù)存量的首要前提是進(jìn)行債務(wù)清查 ,債務(wù)不清則債務(wù)消化無從談 起。為了有效防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ,世界各國通常運(yùn)用多種手段約束地方政府舉債行為。從國際上看 ,目前世界上有市場(chǎng)約束型、共同協(xié)商型、制度約束型、行政控制型四種地方政府債務(wù)管理體制 ,其中 ,市場(chǎng)約束型和共同協(xié)商型是分別建立在完全分權(quán)和較大程度分權(quán)基礎(chǔ)上的 地方政府債務(wù)管理體制。 ,建立符合我國實(shí)際的地方政府債務(wù)管理體制 選擇何種債務(wù)管理體制 ,不僅直接關(guān)系到一個(gè)國家地方政府債務(wù)管理的成效 , 18 而且對(duì)整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)發(fā)展和政治穩(wěn)定都有至關(guān)重要的影響。 （三）主要國家治理地方政府債務(wù)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 《預(yù)算法》等相關(guān)法律 ,賦予地方政府舉債主體地位 從國外經(jīng)驗(yàn)看 ,以法律形式賦予地方政府舉債權(quán)是當(dāng)今世界各國的普遍做法。其次，政府過度負(fù)債問題將左右市場(chǎng)預(yù)期，放大市場(chǎng)波動(dòng)幅度與股票市場(chǎng)的波動(dòng)性，加劇金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，而頻繁在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體之間流動(dòng)的國際資本將加大資本流動(dòng)的無序性。而歐洲債務(wù)危機(jī)的病理就在于政府負(fù)債規(guī)模遠(yuǎn)超過財(cái)政負(fù)擔(dān)與調(diào)控能力引發(fā)赤字攀高、債臺(tái)高筑的惡性循環(huán)，進(jìn)而深刻影響金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和 深入發(fā)展。最初由經(jīng)濟(jì)脆弱的冰島和迪拜開始，進(jìn)而傳染到希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等國家。其中，比較有代表性的為美國俄亥俄州 1979 年建立的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模式和美國哥倫比亞市 20xx 年修改后的“紅綠燈”預(yù)警模式。例如 :阿肯色州政府負(fù)債上限為 億美元，喬治亞州政府負(fù)債上限為收入的 10%，弗羅里達(dá)州償債率（各年債務(wù)還本付息額 /當(dāng)年財(cái)政預(yù)算收入）上限為 7%。 其次，美國除了公開負(fù)債信息之外，美國各州政府也出臺(tái)了專門政策，設(shè)立負(fù)債指標(biāo)來對(duì)負(fù)債規(guī)模進(jìn)行管理。 1975 年美國成立的市政債券監(jiān)管委員會(huì)管理市政債券市場(chǎng)的運(yùn)行， 1976 年美國城市財(cái)政局長協(xié)會(huì)完成了披露準(zhǔn)則的制定。美國地方政府負(fù)債規(guī)模管理有以下三方面值得我們借鑒。這種模式主要特點(diǎn)為，地方政府可自行舉債，且配有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。 16 圖 5 資料數(shù)據(jù)來源：美國國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站 . 美國地方政府顯然存在負(fù)債規(guī)模過于龐大的問題，但是，其相對(duì)完善的負(fù)債管理體系也是值得我國借鑒的。出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)的案例不勝枚舉，其中包括： 1842 年，美國就有八個(gè)州出現(xiàn)負(fù)債償還延期的問題，還有三個(gè)州出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)； 1975 年，由于龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求以及社會(huì)養(yǎng)老金的不斷增加，導(dǎo)致紐約市地方政 府大量舉債，出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)；1983 年，華盛頓公共電力供給系統(tǒng)也出現(xiàn)債務(wù)延期償還的情況； 20xx 年 7 月底特律破產(chǎn)。與此同時(shí)，美國各地方政府負(fù)債存在的規(guī)模巨大的問題也逐漸得到人們的廣泛關(guān)注。第二類省份應(yīng)當(dāng)是債務(wù)情況最為嚴(yán)重的省份，需要引起高度關(guān)注，建立完善的地方政府債務(wù)預(yù)警機(jī)制。而 2F 因子反映了當(dāng)年年度債務(wù)情況的大小，越大表示當(dāng)年年度政府債務(wù)越嚴(yán)重，其中河南，湖南，四川三省的對(duì)應(yīng)得分較大，意味著這三個(gè)省的 債務(wù)情況比較嚴(yán)重，應(yīng)當(dāng)引起注意。 1F 因子集中體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)規(guī)模這個(gè)特征。第四類省份具有最低的年度債務(wù)水平，表明第四類省份的債務(wù)情況良好。第二類省份應(yīng)當(dāng)是債務(wù)情況最為嚴(yán)重的省份，需要引起高度關(guān)注，建立完善 的地方政府債務(wù)預(yù)警機(jī)制，第一類的省份均是位于中國邊疆的省份，經(jīng)濟(jì)根基都比較薄弱，年度債務(wù)因子也較高，同樣需要引起政府的關(guān)注。 表 8 四類省份的因子平均得分 類目 1F 2F F 第一類 第二類 第三類 第四類 因子 1F 集中體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)規(guī)模及債務(wù)結(jié)構(gòu)，從大到小依次為第三類，第二類，第四類，第一類，和我們平時(shí)的認(rèn)知相符。而 2F 因子反映了當(dāng)年年度債務(wù)情況的大小，越大表示當(dāng)年年度政府債務(wù)越嚴(yán)重，其中河南，湖南，四川三省的對(duì)應(yīng)得分較大，意味著這三個(gè)省的債務(wù)情況比較嚴(yán)重，應(yīng)當(dāng)引起注意。表示 1F 因子集中體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)規(guī)模這個(gè)特征。 根據(jù)因子的得分系數(shù)表，兩個(gè)因子的 21,FF 的得分系數(shù)分別為： 79 4 7 7 0 5 0 2 xxxxxxxF ??????? 70 7 6 7 5 9 1 4 xxxxxxxF ?????? 12 運(yùn)用 SPSS 計(jì)算得出的兩個(gè)因子的得分，根據(jù)因子的方差貢獻(xiàn)率的計(jì)算總得分： %*%* 21 FFF ?? 根據(jù)兩個(gè)因子的得分可以計(jì)算出總得分，把各省 1F ， 2F ， F 匯成下表。 表 5 因子載荷矩陣表 因子 1 2 Zscore(當(dāng)年地方債務(wù) ) Zscore(地方政府債務(wù)余額增長率 ) Zscore(本省 GDP) Zscore(地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率 ) Zscore(地方政府債務(wù)依存度 ) Zscore(全社會(huì)固定投資總額 ) Zscore(社會(huì)消費(fèi)品零售總額 ) 提取方法 :主成分分析法。變量本省 GDP，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率，地方政府債務(wù)依存度，全社會(huì)固定投資總額，社會(huì)消費(fèi)品零售總額歸入第二個(gè)因子。從碎石圖也可以看出，從第二個(gè)因子開始，斜率突然變小了很多，從另一方面驗(yàn)證因子提取的結(jié)果。 Bartlett 的球形度檢驗(yàn) 近似卡方 df 21 Sig. 0 由表 3 可知， KMO 值為 ，達(dá)到了 以上，而球形檢驗(yàn)結(jié)果顯著，說明變量可以做因子分析。 新數(shù)據(jù) =（原數(shù)據(jù) 均值） /標(biāo)準(zhǔn)差 因子分析旋轉(zhuǎn)方法采用最大方差法，以特征值大于 1 的準(zhǔn)則提取因子，可以得出以下結(jié)果。 （二）因子分析 經(jīng)濟(jì)變量往往互相存在著相關(guān)關(guān)系，因子分析是一種剔除多重共線性的好方法，應(yīng)用因子分析具有三大優(yōu)勢(shì)：（ 1）消除變量之間的相關(guān)性，在信 息損失最小的情況下對(duì)變量進(jìn)行降維，因子個(gè)數(shù)可控；（ 2）通過主因子解釋每個(gè)變量的組成 10 結(jié)構(gòu)，通過因子載荷矩陣，可以清楚看出變量主要和哪些因素相關(guān)；（ 3）因子分析得出的因子得分，可以在多元統(tǒng)計(jì)中作為一個(gè)變量，方便應(yīng)用推廣。該指標(biāo)越大，地方政府支出越依賴債務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)越大。反之則相反。國際上公認(rèn)的政府債務(wù)警戒線是 60%。反之則相反。 其中地方政府債務(wù)余額增長率等于當(dāng)期債務(wù)增長額與上期期末債務(wù)余額的比率，反映地方政府債務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)。 四、中國地方政府巨額債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 （一）樣本數(shù)據(jù)選擇 選取 20xx 年全國 31 個(gè)省的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，選取的指標(biāo)包括年度債務(wù)額度，地方政府債務(wù)余額增長率，年度本省 GDP，地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)率，地方政府債務(wù)依存度，全社會(huì)固定投資總額及社會(huì)消費(fèi)品零售總額 (億元 )。這種新的融資渠道成本更高，地方債務(wù)有可能像滾雪球似的不斷膨脹。 另外，由于地方隱性債務(wù)缺乏必要的透明度和健全的約束機(jī)制。政府地方政府融資平臺(tái)的主要表現(xiàn)形式為城投公司，僅僅作為政府與貸款者的中介，無項(xiàng)目決定的權(quán)利，且大 多數(shù)都無權(quán)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行管理與監(jiān)督。當(dāng)前，政府不僅存在很多過去的問題需要清理，如前面所述的隱性養(yǎng)老金顯性化的問題，而且產(chǎn)生了很多新負(fù)債也依賴于像銀行借款。 圖 1 資料數(shù)據(jù)來源：審計(jì)署辦公廳 .全國地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果（審計(jì)署 20xx 年第 32 號(hào)公告）