【正文】 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/23 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀(guān) 看 專(zhuān)家告訴 。 2023年 3月 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023/3/232023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 4:34:15 PM 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/23 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 3月 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023/3/232023/3/232023/3/23Mar2323Mar23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿(mǎn)，留一份不足，可得無(wú)限完美。 2023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 2023/3/232023/3/23March 23, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線(xiàn)向前。 2023年 3月 23日星期四 2023/3/232023/3/232023/3/23 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/3/232023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 4:34:15 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。如果以 1代表項(xiàng)目被接受，而 0代表項(xiàng)目被拒絕，這三個(gè)相互獨(dú)立的項(xiàng)目可構(gòu)造成 8個(gè)互斥型方案。 （三）獨(dú)立型項(xiàng)目的優(yōu)選 獨(dú)立型項(xiàng)目每個(gè)項(xiàng)目都有兩種可能：選擇或者拒絕，故 N個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目可以構(gòu)成 2N個(gè)互斥型方案。 （ 2）年值法 :即計(jì)算個(gè)方案的凈年值 NAV，取大者為最優(yōu)方案。其計(jì)算過(guò)程類(lèi)似于增量?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算。 （ 3）增量?jī)衄F(xiàn)值法 亦稱(chēng)差額凈現(xiàn)值法，即用投資大的方案減去投資小的方案，計(jì)算差額方案的凈現(xiàn)值。 （ 2）增量?jī)?nèi)部收益率法 :也稱(chēng)為差額內(nèi)部收益率法。 （二）互斥項(xiàng)目（方案）優(yōu)選 1．壽命期相等的互斥方案比選 壽命期相等的互斥方案可采用以下三種方法進(jìn)行優(yōu)選。 （ 3－ 51） 3．層混型項(xiàng)目組 層混型項(xiàng)目組的特點(diǎn)是項(xiàng)目群內(nèi)項(xiàng)目的關(guān)系分為兩個(gè)層次，高層次是一組獨(dú)立項(xiàng)目，低層次由若干個(gè)互斥型方案組成。 （ 3－ 50） 2．獨(dú)立型項(xiàng)目組 獨(dú)立型項(xiàng)目組是指項(xiàng)目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項(xiàng)目群中有利項(xiàng)目加以組合。 1．互斥型項(xiàng)目組 所謂互斥型項(xiàng)目組是指項(xiàng)目之間的關(guān)系具有互不相容性，一旦選中任意一個(gè)項(xiàng)目，其他項(xiàng)目必須放棄。 三、投資項(xiàng)目（方案）比較與排序 （一）項(xiàng)目（方案）關(guān)系 備選項(xiàng)目之間存在多種關(guān)系。 NPVR（ i） ≥0，考慮接受該項(xiàng)目； NPVR（ i） 0考慮拒絕該項(xiàng)目。 表 34 凈現(xiàn)金流量 （六）凈現(xiàn)值率 NPVR 凈現(xiàn)值率是指凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值和之比。 [例 35] 某投資項(xiàng)目產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量如表 34所示。此外，由圖 7－ 7看出，對(duì)于常規(guī)項(xiàng)目而言，內(nèi)部收益率是唯一的。對(duì)于常規(guī)型投資項(xiàng)目（即在項(xiàng)目初期有一次或若干次投資支出，其后凈現(xiàn)金流量為正的投資項(xiàng)目），在其定義域 1i∞區(qū)間，凈現(xiàn)值曲線(xiàn)是一條單調(diào)遞減曲線(xiàn)，且必在 i0的某個(gè)折現(xiàn)率上與橫軸相交，交點(diǎn)即為內(nèi)部收益率，如圖 37所示。當(dāng) IRR≥i時(shí)， NPV≥0，考慮接受該項(xiàng)目；當(dāng) IRR i時(shí)， NPV0，考慮拒絕該項(xiàng)目。 （五）內(nèi)部收益率 IRR 1．定義 凈現(xiàn)值等于零時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率稱(chēng)為內(nèi)部收益率，用 IRR表示。NAV≥0，考慮接受該項(xiàng)目； NAV0，考慮拒絕該項(xiàng)目。 （四）凈年值 將項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量以 i為中介折算成與其等值的各年年末為等額的凈現(xiàn)金流量。假定公司期望的收益率為 10%，試分析該生產(chǎn)線(xiàn)的引進(jìn)能否達(dá)到公司的要求。若 i定得太高，會(huì)失掉一些經(jīng)濟(jì)效益好的項(xiàng)目；若 i定得太低，則可能會(huì)接受過(guò)多的項(xiàng)目，造成投資風(fēng)險(xiǎn)增大。 NPV的優(yōu)點(diǎn) :考慮了資金時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期間的經(jīng)濟(jì)狀況；直接以貨幣額表示項(xiàng)目的凈收益，經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀(guān)。其計(jì)算公式為 : 根據(jù)定義，顯然 NPV（ i） =0表示項(xiàng)目剛好達(dá)到所預(yù)定的收益率水平； NPV（ i） 0意味著除保證項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)預(yù)定的收益外，尚可獲得更高的收益； NPV（ i） 0僅表示項(xiàng)目未能達(dá)到所預(yù)定的收益率水平，但不能確定項(xiàng)目已虧損。 解 :（ 1）求靜態(tài)投資回收期 Pt 將現(xiàn)金流量圖轉(zhuǎn)化為圖 36的形式，此時(shí) R=50，I=60+4020=80，則 Pt=2+80/50=（年） （ 2）求動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt’ 此時(shí) I=60 +40 20= （三）凈現(xiàn)值 NPV 凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目按基準(zhǔn)收益率 i將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點(diǎn)的現(xiàn)值之代數(shù)和。 [例 33]某工程投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如圖 45所示， i=10%。計(jì)算公式為 : （ 241） 式中： i——基準(zhǔn)收益率 實(shí)際計(jì)算可采用凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)并結(jié)合如下插值公式求得 : Pt’=[累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù) ]1 +[上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 /當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 ] （ 342） 如果項(xiàng)目投資為 I，以后各年凈收益為 R，壽命為 n，則 (343) 2．評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 當(dāng) Pt’≤n時(shí)，考慮接受該項(xiàng)目。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步等多方面的影響， Pc難以確定。因此， Pt指標(biāo)獲得了廣泛的應(yīng)用。 部門(mén)或行業(yè)應(yīng)有各自的 Pc，企業(yè)也可以有自己的 Pc。 R年凈收益 RI 2．判別標(biāo)準(zhǔn) 求出的 Pt需與基準(zhǔn)投資回收期 Pc進(jìn)行比較。其計(jì)算式為 : ? ????tPottCOCI(238) 式中：（ CICO） ——第 t年的凈現(xiàn)金流量。 （一）靜態(tài)投資回收期 Pt 1．定義 靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。 動(dòng)態(tài)指標(biāo)是把現(xiàn)金流量折現(xiàn)后來(lái)計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo) ， 即考慮不同時(shí)間點(diǎn)上的資金時(shí)間價(jià)值對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的影響 。 靜態(tài)指標(biāo)即不考慮資金時(shí)間價(jià)值對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的影響 ， 而對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量直接匯總來(lái)計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的方法 。當(dāng) n→∞ 時(shí)， P→ iA（ 6）等額支付系列資金回收公式 1)1()1(????nniiiPA(237) 1)1()1(???nniii稱(chēng)為資金回收系數(shù)，記為 ),/( niPA當(dāng) n足夠大時(shí)，資金回收系數(shù)等于 i。 ),/(1)1( niAFAiiAFn???? （ 2－ 34） 其中 稱(chēng)為年金終值系數(shù)，公式推導(dǎo)如下 ： ),/( niAF如果換算利率為 i，則 n期末的終值 F與年金 A之間的變換關(guān)系為： F = A（ 1+i） n1 + A（ 1+i） n2 + … + A（ 1+i） + A ① 式兩邊同乘 1+i得： F（ 1+i） = A（ 1+i） n + A（ 1+i） n1 + … + A（ 1+i） 2+ A（ 1+i） ② ②－①得： ),/(1)1()1(niAFAiiAFAiAiFnn????????（ 4）等額支付系列償債基金公式 將終值 F變換為 n期內(nèi)等年值 A的公式為：