【正文】 ，該項(xiàng)目可行。 （四）凈年值 將項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量以 i為中介折算成與其等值的各年年末為等額的凈現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式為 : NAV與 NPV只相差一個(gè)系數(shù)，故評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相同。NAV≥0，考慮接受該項(xiàng)目； NAV0，考慮拒絕該項(xiàng)目。 NAV在用于壽命期不等的互斥方案比較時(shí)比用 NPV指標(biāo)更方便。 （五）內(nèi)部收益率 IRR 1．定義 凈現(xiàn)值等于零時(shí)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率稱(chēng)為內(nèi)部收益率，用 IRR表示。其表達(dá)式為： 內(nèi)部收益率計(jì)算出來(lái)后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。當(dāng) IRR≥i時(shí)， NPV≥0，考慮接受該項(xiàng)目；當(dāng) IRR i時(shí)， NPV0，考慮拒絕該項(xiàng)目。 由凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率定義知，凈現(xiàn)值 NPV（ i）與折現(xiàn)率 i與之間存在著一種曲線關(guān)系。對(duì)于常規(guī)型投資項(xiàng)目（即在項(xiàng)目初期有一次或若干次投資支出，其后凈現(xiàn)金流量為正的投資項(xiàng)目），在其定義域 1i∞區(qū)間，凈現(xiàn)值曲線是一條單調(diào)遞減曲線，且必在 i0的某個(gè)折現(xiàn)率上與橫軸相交，交點(diǎn)即為內(nèi)部收益率，如圖 37所示。 4. 內(nèi)部收益率優(yōu)缺點(diǎn) 內(nèi)部收益率的優(yōu)點(diǎn)在于考慮了資金時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期間的經(jīng)濟(jì)狀況；與其他判據(jù)相比，不用事先知道準(zhǔn)確的 i數(shù)值，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。此外，由圖 7－ 7看出，對(duì)于常規(guī)項(xiàng)目而言，內(nèi)部收益率是唯一的。 內(nèi)部收益率不足是內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩；而且對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目來(lái)講，其內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。 [例 35] 某投資項(xiàng)目產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量如表 34所示。試求該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。 表 34 凈現(xiàn)金流量 （六）凈現(xiàn)值率 NPVR 凈現(xiàn)值率是指凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值和之比。其公式為 NPVR（ i） =NPV（ i） /I （ 3－ 48） 其中 I為投資的現(xiàn)值和。 NPVR（ i） ≥0，考慮接受該項(xiàng)目； NPVR（ i） 0考慮拒絕該項(xiàng)目。NPVR指標(biāo)的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則與 NPV相同，但對(duì)于資金有約束的項(xiàng)目，當(dāng)考慮單位投資經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，用 NPVR指標(biāo)較合適。 三、投資項(xiàng)目（方案）比較與排序 （一）項(xiàng)目（方案）關(guān)系 備選項(xiàng)目之間存在多種關(guān)系。最常見(jiàn)的是互斥、獨(dú)立和層混三種關(guān)系。 1．互斥型項(xiàng)目組 所謂互斥型項(xiàng)目組是指項(xiàng)目之間的關(guān)系具有互不相容性，一旦選中任意一個(gè)項(xiàng)目，其他項(xiàng)目必須放棄。 互斥型項(xiàng)目組選優(yōu)可表示為 : 式中： X——項(xiàng)目 X（ j=1,2,3,… ,N）為 1時(shí)表示選擇該項(xiàng)目，為 0時(shí)表示不選擇該項(xiàng)目。 （ 3－ 50） 2．獨(dú)立型項(xiàng)目組 獨(dú)立型項(xiàng)目組是指項(xiàng)目之間具有相容性，只要條件允許，就可以任意選擇項(xiàng)目群中有利項(xiàng)目加以組合。公式為： 式中： Cj——第 j個(gè)項(xiàng)目的費(fèi)用； ? Bj——第 j個(gè)項(xiàng)目的收益； ? C總 ——所有項(xiàng)目費(fèi)用之和； ? B總 ——所有項(xiàng)目收益之和。 （ 3－ 51） 3．層混型項(xiàng)目組 層混型項(xiàng)目組的特點(diǎn)是項(xiàng)目群內(nèi)項(xiàng)目的關(guān)系分為兩個(gè)層次，高層次是一組獨(dú)立項(xiàng)目，低層次由若干個(gè)互斥型方案組成。一般說(shuō)來(lái)，工程技術(shù)人員遇到的多為互斥型方案的選擇，高層次管理部門(mén)遇到的多為獨(dú)立型和層混型方案的選擇。 （二）互斥項(xiàng)目（方案）優(yōu)選 1．壽命期相等的互斥方案比選 壽命期相等的互斥方案可采用以下三種方法進(jìn)行優(yōu)選。 （ 1）凈現(xiàn)值法 在基準(zhǔn)收益率 i已知情況下，通過(guò)計(jì)算凈現(xiàn)值 NPV，取NPV最大者為最優(yōu)方案。 （ 2）增量?jī)?nèi)部收益率法 :也稱(chēng)為差額內(nèi)部收益率法。在不能確切知道 i情況下，可以通過(guò)計(jì)算增量?jī)?nèi)部收益率ΔIRR來(lái)選擇，即用投資大的方案減去投資小的方案，若差額方案的內(nèi)部收益率 ΔIRR＞ i，說(shuō)明兩方案之間的增量投資所帶來(lái)的收益能夠滿足基準(zhǔn)收益率的要求，故應(yīng)選擇投資大的方案為最優(yōu)方案。 （ 3）增量?jī)衄F(xiàn)值法 亦稱(chēng)差額凈現(xiàn)值法，即用投資大的方案減去投資小的方案，計(jì)算差額方案的凈現(xiàn)值。若差額方案的凈現(xiàn)值 ΔNPV＞ 0，就選擇投資大的方案為最優(yōu)方案。其計(jì)算過(guò)程類(lèi)似于增量?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算。 2．壽命期不等的互斥方案比選 （ 1）最小公倍數(shù)法 最小公倍數(shù)法是在假設(shè)方案可以重復(fù)若干次的前提下，將被比較的方案重復(fù)至最小公倍數(shù)年數(shù)，用 NPV進(jìn)行比選。 （ 2）年值法 :即計(jì)算個(gè)方案的凈年值 NAV，取大者為最優(yōu)方案。 （ 3）研究期法 由于被選方案的計(jì)算期不能向后延續(xù)，所以根據(jù)被選方案，人為選取一個(gè)相等的時(shí)期作為計(jì)算期，稱(chēng)其為研究期，對(duì)研究期內(nèi)的現(xiàn)金流量計(jì)算凈現(xiàn)值，取大者（分為考慮未使用價(jià)值和不考慮未使用價(jià)值兩種）。 （三）獨(dú)立型項(xiàng)目的優(yōu)選 獨(dú)立型項(xiàng)目每個(gè)項(xiàng)目都有兩種可能：選擇或者拒絕，故 N個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目可以構(gòu)成 2N個(gè)互斥型方案。例如，有三個(gè)相互獨(dú)立的項(xiàng)目。如果以 1代表項(xiàng)目被接受，而 0代表項(xiàng)目被拒絕，這三個(gè)相互獨(dú)立的項(xiàng)目可構(gòu)造成 8個(gè)互斥型方案。若有資金限制，則在滿足資金約束的組合中，選擇組合 NPV最大者為最優(yōu)。 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 4:34:15 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 2023/3/232023/3/232023/3/23Mar2323Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023/3/232023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023年 3月 23日星期四 2023/3/232023/3/232023/3/23 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023年 3月 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023/3/232023/3/23March 23, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/23 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 4:34:15 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023/3/232023/3/232023/3/23Mar2323Mar23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 2023/3/232023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 23日星期四 2023/3/232023/3/232023/3/23 1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。 2023年 3月 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/3/232023/3/23March 23, 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/23 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 4:34:15 PM 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/3/232023/3/232023/3/23Mar2323Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023/3/232023/3/232023/3/23Thursday, March 23, 2023 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 23日星期四 2023/3/232023/3/232023/3/23 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 3月 2023/3/232023/3/232023/3/233/23/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/3/232023/3/23March 23, 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023/3/232023/3/232023/3/232023/3/23 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. 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