外匯風(fēng)險(xiǎn)和管理培訓(xùn)教材(參考版)
2025-02-14 10:53本頁(yè)面
【正文】 ? 謝謝 演講完畢，謝謝觀看！ 。 ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理原則應(yīng)當(dāng)是盡可能降低匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流的負(fù)影響。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理技術(shù) ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是衡量銀行未來(lái)現(xiàn)金流對(duì)潛在匯率變動(dòng)的敏感性，其管理的主要目標(biāo)是隔離這種影響。 ? 資產(chǎn)負(fù)債表中性化方法要求金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)和負(fù) 債，使得以各種功能貨幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債的數(shù)額相等，折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸為零，因此無(wú)論匯率怎樣變動(dòng)，也不會(huì)帶來(lái)會(huì)計(jì)折算上的損失。 這些金融市場(chǎng)工具也經(jīng)常用于非金融機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管 理中。 除了制定每天各類交易的限額之外，還需制定每日各類 交易的最高虧損限額和總計(jì)最高虧損限額。而這種容忍程度主要取決 于銀行對(duì)外匯業(yè)務(wù)的參與程度和對(duì)外匯業(yè)務(wù)收益的期望 值。 （四）止損點(diǎn)限額。敞口頭寸也稱為缺口頭寸，指沒(méi)有及時(shí)抵補(bǔ)而形成的某種貨幣的多頭或者空頭頭寸。同時(shí)，還應(yīng)制定不匹配遠(yuǎn)期外匯的買賣限額。 （二）掉期外匯買賣限額。 第四節(jié) 金融機(jī)構(gòu)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理 交易風(fēng)險(xiǎn)的管理技術(shù) ?針對(duì)交易中存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)，銀行主要采用各種限額控制，它們主要可以分為以下幾類： （一）即期外匯頭寸限額。第二是預(yù)期的通貨膨脹率，它反映了資金的供應(yīng)者要求資金的需求者支付的額外報(bào)酬以補(bǔ)償貸款期間內(nèi)由于預(yù)期的物價(jià)水平上漲給貸款者造成的損失。在一段時(shí)間內(nèi)，當(dāng)國(guó)內(nèi)與國(guó)外利率或股票收益率的變化不完全一致時(shí)，分散化的資產(chǎn)負(fù)債組合的潛在收益能夠抵消不匹配的單一貨幣資產(chǎn)負(fù)債頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。 這種關(guān)系可表述為： ?（三）多幣種外國(guó)資產(chǎn)負(fù)債頭寸 ?實(shí)際上，許多金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、共同基金和養(yǎng)老基金，都持有多幣種資產(chǎn)和負(fù)債。在均衡狀態(tài)下，遠(yuǎn) 期匯率將降為￥ ＄，這樣就完全消除了美國(guó)投資 對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的吸引力。 D L 假設(shè) r,t ＝ 6%， rus,t ＝ 10%，與表 。換句話說(shuō)，此時(shí)借入人民 幣投資于美元貸款并以遠(yuǎn)期合約套期保值的投資方式將 無(wú)利可圖。另外，金融機(jī)構(gòu)將出 售更多的遠(yuǎn)期美元（美元貸款收入），導(dǎo)致美元遠(yuǎn)期匯 率低于￥ ＄，美元遠(yuǎn)期發(fā)生貼水，投資收益下降。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)尋找到更多的美元貸款投資 機(jī)會(huì)時(shí)，它必須買入更多的現(xiàn)貨美元。 通過(guò)遠(yuǎn)期合約交易，金融機(jī)構(gòu)將美元貸款收益率鎖定在了 %，將貸款組合的加權(quán)收益率鎖定在了 %，從而鎖定凈收 益率 %。 （ 3）同時(shí)，以現(xiàn)在的一年期遠(yuǎn)期匯率出售由美元貸款 產(chǎn)生的預(yù)期本金和利息。遠(yuǎn)期頭寸作為一種表外項(xiàng)目并不反映在資產(chǎn)負(fù)債表中。 2. 用遠(yuǎn)期合約套期保值 ?除了用相同金額和期限的外幣負(fù)債與外幣資產(chǎn)相匹配，金融機(jī)構(gòu)還可以通過(guò)外幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)來(lái)套期保值。國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的緩和擴(kuò)大了存貸款利差，而國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，減小了存貸差，直到國(guó)外業(yè)務(wù)的這種獲利機(jī)會(huì)消失。 因此在年末， 貸款組合的加權(quán)平均收益率為： % 融資平均成本為： 6%+ %＝ % 凈收益率為： %－ %＝ % ? 因此，無(wú)論在投資期內(nèi)匯率朝何種方向變動(dòng)，通過(guò)匹配 金融機(jī)構(gòu)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債，金融機(jī)構(gòu)都可以鎖定正的 凈收益或利差。 同樣，貸款組合的收益率仍然是 %，即在沒(méi)有進(jìn)行套期保 值情況下，美元匯率為￥ $時(shí)的收益率。與 100,000,000元人民幣等值的美元數(shù)為￥ 100,000,000/ （￥ $）＝＄ 12,106,538； ② 年末，金融機(jī)構(gòu)必須向美元存款的持有人返還本金和利息 ＄ 12,106,538 ＝＄ 12,953,996； ③ 年末美元貶值為￥ $，則以人民幣表示的須支付的金 額為： ＄ 12,953,996 ￥ $＝ 100,587,779元， 或以百分比表示為： （ 100,587,779－ 100,000,000） /100,000,000＝ %。 ① 年初，金融機(jī)構(gòu)以美元存款方式融入相當(dāng)于 1億元人民幣的資 金，存款為 1年期，利率為 7%。 ?由于金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)沒(méi)有發(fā)生變化，貸款組合的收益率仍然是 %，即在沒(méi)有進(jìn)行套期保值情況下，美元匯率為￥ $時(shí)的收益率。 表 同時(shí)持有外匯資產(chǎn)和負(fù)債的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 1億人民幣貸款（ 8%） （ 1年） （以人民幣計(jì)價(jià)） 負(fù)債 一億人民幣存款（ 6%） （ 1年） （以人民幣計(jì)價(jià)） 等價(jià)于 1億人民幣的美元貸款（ 10%） 等價(jià)于 1億元人民幣的美元存款 （ 7%） （ 1年）（以美元計(jì)價(jià)） （ 1年）（以美元計(jì)價(jià)） ?這樣金融機(jī)構(gòu)外幣資產(chǎn)負(fù)債表的到期日和幣種都匹配了。 ? 理論上，金融機(jī)構(gòu)管理者有兩種方法能更好地控制外匯敞口的規(guī)模：資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)套期保值和表外套期保值。 ? 如果美元由￥ ＄升值到￥ ＄，美元貸款的收益率為 %；如果美元對(duì)人民幣貶值為￥ ＄，那么美元貸款產(chǎn)生的收益率僅為 %。 金融機(jī)構(gòu)將會(huì)從美元投資中獲得雙重收益 ——美元貸款的 高收益率加上在投資期內(nèi)美元的升值。 （ 3）美元升值為￥ ＄。 美元貸款收入轉(zhuǎn)化為人民幣為：＄ 13,317,192 ￥ ＄ ＝ 103,407,996元 或者以收益率表示為：（￥ 103,407,996－￥ 100,000,000） /￥ 100,000,000＝ % 貸款組合的加權(quán)平均收益率為： 8%+ %＝ % 減去融資成本 6%,得到凈收益率－ %。 美元貸款收入轉(zhuǎn)化為人民幣為：＄ 13,317,192 ￥ ＄ ＝ 110,000,006元 或以收益率表示為：（￥ 110,000,006－￥ 100,000,000） /￥ 100,000,000＝ % 金融機(jī)構(gòu)貸款組合的加權(quán)收益率為： 8%+ 10%＝ 9% 投資收益率 9%減去融資成本 6%，得到凈收益率 3%。 4. 把這些美元資金轉(zhuǎn)化為人民幣，即在外匯市場(chǎng)上以 年末的即期匯率賣出美元，買進(jìn)人民幣。 2. 將＄ 12,106,538投資于年利率為 10%的 1年期美元貸 款。 1. 年初，在即期市場(chǎng)上賣出 1億人民幣買入美元。若只投資于國(guó)內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)可以賺取 2%的利差。 ? 金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債的久期匹配都為 1年，但其資產(chǎn)和負(fù)債組合的貨幣不匹配。 ? 外匯金融負(fù)債包括發(fā)行英國(guó)英鎊存款或在歐元市場(chǎng)上為獲得日元融資而發(fā)行的以日元為面值的債券。如果一個(gè)金融機(jī)構(gòu)持有的外匯資產(chǎn)超過(guò)它的外匯負(fù)債，那么在該種貨幣上就是凈多頭；如果一個(gè)金融機(jī)構(gòu)持有的外匯負(fù)債超過(guò)它的外匯資產(chǎn)，那么在該種貨幣上就是凈空頭。 因此，外匯風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上與敞口頭寸，即投機(jī)為目的的 第四種活動(dòng)相關(guān)?；ㄆ煦y行是美國(guó)主要的外匯供應(yīng)商，它將外匯零售給客戶。 4. 通過(guò)預(yù)測(cè)外匯匯率走勢(shì)，以投機(jī)為目的購(gòu)買、出售外幣。 2. 購(gòu)買、出售外幣，使客戶或金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)外進(jìn)行真 實(shí)投資和金融投資。 美國(guó)銀行報(bào)告的外幣負(fù)債和債權(quán)（以
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