外匯風(fēng)險和管理培訓(xùn)教材-在線瀏覽
2025-03-16 10:53本頁面
【正文】 價水平或相對物價水 平之比。若購買力平價成立，則一國的對內(nèi)購買力等于對外購買力。實際中，購買力平價理論常被用來分析和測算長期均衡匯率。 ? 利率平價可以簡要表述為，在沒有交易成本的有效金融市場上，投資者持有本幣的收益（本國利率決定）與持有外幣的收益（由外幣利率和匯率決定）是相同的。 ? 利率平價條件是外匯市場均衡的前提條件。 影響匯率變動的因素 ? 從總體上說，一國的宏觀經(jīng)濟狀況和實力是影響該國貨幣匯率變動的最基本因素。反之，若一國生產(chǎn)停滯、財政收支赤字?jǐn)U大、通貨膨脹不斷發(fā)生、出口貿(mào)易減少，則該國貨幣將貶值，即間接法表示的匯率將下降。如果一國的國際收支是順差，則不僅外匯的流入增多，流出減少，而且別國對順差國的貨幣需求增大，順差國對別國貨幣的需求減少，從而順差國貨幣的供不應(yīng)求引起順差國的貨幣匯率上升。 2. 通貨膨脹 ?通貨膨脹意味著國家發(fā)行的貨幣量超過了流通中正常需要的貨幣量，使其貨幣所代表的實際價值減少，從而引起貨幣的購買力下降，物價上漲，相應(yīng)地貨幣的對外價值也下降。 3. 利率 ?通常情況下，一國利率提高、銀根緊縮，會吸引大量外國短期資金流入，使該國貨幣升值；反之，一國利率降低、銀根放松，會使短期資金外流，導(dǎo)致該國貨幣的匯率下跌。在金融全球化趨勢日益加劇的今天，國際市場上大量的游資使得利率狀況對匯率變動的影響更加巨大。 ?貨幣政策對匯率的影響更為直接和明顯。 5. 市場預(yù)期 ? 預(yù)期對匯率的影響主要是通過人們對貨幣未來價值的評價來影響外匯的供求的。當(dāng)人們預(yù)期未來匯率會下降時，就會不斷地拋出該種貨幣，使得該貨幣供大于求，匯率水平下跌。 ?金融危機的自促成機制 6. 其他因素 ?除上述所講的因素之外，還有其他一些因素影響匯率水平的變動，如股票、債券和外匯期貨期權(quán)價格的變動、國際政治局勢、自然災(zāi)害等。 ? 第一種是即期市場。交割日通常是指在買賣雙方達(dá)成交易協(xié)議之后的兩個交易日。在遠(yuǎn)期市場上，外匯交易的雙方通過簽訂遠(yuǎn)期外匯合約，約定在未來的某一日，按合約規(guī)定的價格將一種貨幣兌換成另一種貨幣。遠(yuǎn)期外匯合約的期限從幾天到幾個月不等，若交易的貨幣是硬通貨（ hard currency），合約期限甚至?xí)L達(dá)好幾年。 ? 外匯風(fēng)險有廣義風(fēng)險和狹義風(fēng)險兩個不同的范疇。如匯率的變動會從宏觀上影響一國進出口的變動，進而波及國民經(jīng)濟的其他部門，使該國的貿(mào)易、對外貿(mào)易和債權(quán)出現(xiàn)不良反應(yīng)，妨礙經(jīng)濟正常發(fā)展。如某一項以外幣結(jié)算的出口貿(mào)易，在取得收入時因外匯匯率下跌而導(dǎo)致兌換本幣的數(shù)量減少，這會給出口商帶來損失。 交易風(fēng)險 折算風(fēng)險 經(jīng)濟風(fēng)險 外匯風(fēng)險的種類 （一）交易風(fēng)險 交易風(fēng)險是指在運用外幣計價和收付的交易中，經(jīng)濟主 體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性，它是一種流量風(fēng)險。如果外幣升值造成了進口商的虧損，使其不能按期足額償付對金融機構(gòu)的欠款，這又會進一步導(dǎo)致金融機構(gòu)的外匯風(fēng)險暴露增大，并遭受信用風(fēng)險。 ?功能貨幣就是指經(jīng)濟主體在經(jīng)營活動中流轉(zhuǎn)使用的各種 貨幣；記賬貨幣則是指經(jīng)濟主體在編制綜合財務(wù)報表時使用的報告貨幣，通常也就是母國貨幣。 ? 折算風(fēng)險是一種存量風(fēng)險。但在其國際業(yè)務(wù)中，一般是以外幣入賬進行反映和核算的。 ? 但在客觀上，入賬時使用的匯率與合并折算時的匯率可能會不一致，并最終對金融機構(gòu)的財務(wù)狀況造成影響。入賬時的匯率與折算時匯率不同，改變了金融機構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債價值以及凈資產(chǎn)、凈收益與現(xiàn)金流量，使金融機構(gòu)產(chǎn)生了外匯風(fēng)險暴露。 ? 收益的變化，既可能是增加，也可能是減少，這主要取決于匯率變動對資產(chǎn)負(fù)債數(shù)量、價格和成本的影響程度。原因在于，經(jīng)濟風(fēng)險將會直接影響金融機構(gòu)在國際業(yè)務(wù)中的經(jīng)營成果，并且這種風(fēng)險的受險部分是未來的長期收益和長期現(xiàn)金流量。 第三節(jié) 金融機構(gòu)外匯風(fēng)險分析 外匯風(fēng)險的根源 （一）外匯頭寸 ? 商業(yè)銀行已經(jīng)成為外匯買賣和交易的主要參與者，如花旗銀行和大通銀行，它們同時在外匯資產(chǎn)和負(fù)債上占有大量份額。 ? 本幣在外幣 i上的損失 /收益＝ [外幣 i用本幣計價的凈外幣敞口 ] 本幣 /外幣 i的匯率波動 外匯交易 （一）外匯交易活動 1. 購買、出售外幣，使客戶參加和完成國際商業(yè)交易。 3. 以套期保值為目的，購買、出售外幣，以抵消客戶或金融機構(gòu)的特定外幣的敞口頭寸。 在前兩種活動中，金融機構(gòu)通常作為其客戶的中介機構(gòu)而收取一定的服務(wù)費，本身并不承擔(dān)外匯風(fēng)險。 在第三種活動中，金融機構(gòu)主要是通過對沖交易，來防御性地減少外匯風(fēng)險。 外匯交易的獲利性 ? 表 美國主要銀行外匯交易收入 1988年 1990年 1995年 2023年 —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— Midland 13. 紐約共和公司 合計 —— —— —— 外匯資產(chǎn)和負(fù)債的頭寸 ? 金融機構(gòu)外匯敞口風(fēng)險的第二方面的原因是外匯金融資產(chǎn)和外匯金融負(fù)債組合不匹配。 ? 外匯金融資產(chǎn)包括以瑞士法郎為面值的債券，以英國英鎊為面值的金邊債券，甚至包括以比索為面值的墨西哥債券。 （一）對外投資收益和風(fēng)險 例子 表 增加了外幣資產(chǎn)后的金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表 單位：億元 資產(chǎn) 1億 人民幣貸款（ 8%）（ 1年） （以人民幣計價） 1億等價的 美元貸款（ 10%）（ 1年） （以美元計價） 負(fù)債 2億 人民幣存款（ 6%）（ 1年） （以人民幣計價） ? 金融機構(gòu)的負(fù)債以人民幣計價，但其中的50%投資于以人民幣計價的資產(chǎn)， 50%投資于以美元計價的資產(chǎn)。假設(shè)預(yù)期 1年期人民幣存款利率是 6%， 1年期人民幣無風(fēng)險信用貸款的收益率為 8%。 ? 現(xiàn)在金融機構(gòu)將 2億元人民幣中的 50%投資于 1年期美元貸款，其余的 50%投資于人民幣貸款。如果 匯率為＄ 1＝￥ ，那么可以兌換￥ 100,000,000/ （￥ ＄）＝ 12,106,538美元。 3. 年末，這些貸款的收入為＄ 12,106,538 ＝ 13,317,192美元。 根據(jù)年末美元的即期匯率，即美元的遠(yuǎn)期匯率的變化，可
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