確定型決策分析課件(參考版)
2025-01-18 04:35本頁面
【正文】 缺點 ： 沒有考慮回收期以后的收益； 沒有評價項目整個計算期內的總收益及獲利能 力； 沒有考慮資金的時間價值 動態(tài)投資回收期 ?靜態(tài)投資回收期方法的缺點是沒有考慮資金的時間價值，而動態(tài)投資回收期彌補了這一缺陷。 年 例 2：某項目建設方案的現(xiàn)金流量如表 2所列，若基準投資回收期為 5年，試用靜態(tài)投資回收期法評價此方案 年份 投資 凈收益 0 10000 1 1500 2 3000 3 3000 4 3000 表 2－項目方案的投資和凈收益 單位：萬元 解：計算方案各年凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量如表 3 年份 凈現(xiàn)金流量 累計凈現(xiàn)金流量 0 10000 10000 1 1500 8500 2 3000 5500 3 3000 2500 4 3000 500 表 3： 方案凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 25004 1 (3000,bTTT? ? ? ??年 ）故 方 案 可 以 考 慮 接 受 靜態(tài)投資回收期方法總結 優(yōu)點 ： 反映項目本身的資金回收能力，經濟意義直觀，易于理解。 例 1：某項投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如表 1所示： 年份 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 1000 500 400 200 200 200 200 累計凈現(xiàn)金流量 1000 500 100 100 300 500 700 如果基準回收 Tb=，試用投資回收期指標評價該項目是否可行。 )(00tTttmtt CBP ?? ???? 靜態(tài)投資回收期（ T） 根據投資項目財務分析中使用的現(xiàn)金流量亦可計算投資回收期，其公式如下： 投資回收期 = ?????????? 1開始出現(xiàn)正值的年份累計凈現(xiàn)金流量 當年凈現(xiàn)金流上年累計凈現(xiàn)金流 靜態(tài)投資回收期（ T） 用靜態(tài)投資回收期評價投資項目時，需要與根據同類項目的歷史數(shù)據和投資者意愿確定的基準投資回收期相比較。根據投資及凈現(xiàn)金收入情況的不同，投資回收期的計算公式分以下幾種： 靜態(tài)投資回收期（ T） 項目（或方案）在期初一次性支付全部投資 P，當年產生收益，每年的凈現(xiàn)金收入不變，為收入 B減去支出 C（不包括投資支出），此時靜態(tài)投資回收期 T計算公式為： CBPT?? 靜態(tài)投資回收期（ T） 項目仍在期初一次性支付投資，但是每年的凈現(xiàn)金收入由于生產及銷售情況的變化而不一樣，設 t年的收入為 Bt， t年的支出為 Ct，則能使公式成立的 T即為靜態(tài)投資回收期。 50615 ??E 100%=18%＞ MARR 故該項目可接受。其一般表達式為： INBR ? 式中， R— 投資收益率； NB— 正常生產年份的年平均凈收益； I— 投資總額。 )()()()(11nnnnnn iiiNPViNPViNPViIRR ???? ?? 效率型經濟評價指標 —— 內部收益率 例 1: 某投資項目凈現(xiàn)金流量表 22，當基準折現(xiàn)率 =12%時，使用內部收益率指標判斷該項目在經濟效果上是否可以接受？ 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 效率型經濟評價指標 —— 內部收益率 解：設 i1 =10%， i2=15%，分別計算其凈現(xiàn)值： NPV1 = 100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2) +20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4) +40(P/F,10%,5)=（萬元） NPV2 = 100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2) +20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4) +40(P/F,15%,5） = （萬元） 再用內插法算出內部收益率 IRR: IRR=10%+(15%10%) （ +） =% 由于 IRR（ %）大于基準折現(xiàn)率 12%，故該項目在經濟效果上是可以接受的。 效率型經濟評價指標 —— 內部收益率 ? 第四步 ， 用插值法求出凈現(xiàn)值為零時收益率： IRR。 ? 第二步 ， 估算一個適當?shù)氖找媛?。 判斷準則如下 : 設 MARR為基準收益率 （ 或資本的機會成本 ） ， 則以內部收益率作為項目經濟評價依據時 ， 其判別準則為： 當 IRR≥MARR 時 ， 項目可行； 當 IRR﹤ MARR時 ， 項目不可行； 多方案擇優(yōu)時 ， 使 IRR最大的方案為最優(yōu) 。此時的折現(xiàn)率 i*即為內部收益率。 三、效率型經濟評價指標 （ 一）內部收益率（ IRR） 內部收益率（ IRR），簡單的說就是凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。但是購買設備 B要比購買設備 A多付5500萬元。 現(xiàn)有兩種設備可供選擇 ， 設備
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