【正文】 案例一：是否更新設(shè)備？關(guān)于設(shè)備的有關(guān)資料 單位：元摘要 現(xiàn) 用 設(shè)備 新 設(shè)備購 置價(jià)格 3000000 4400000使用年限（年） 20 15已使用年限（年） 5 0期 滿 殘 值 0 202300應(yīng)計(jì) 折舊 3000000 4202300年折舊 額 150000 280000賬 面價(jià) 值 2250000 4400000可作價(jià) 1900000 0年 銷 售收入 1000000 1600000年材料及工 資費(fèi) 650000 820230規(guī) 定的 貼現(xiàn) 率 10%案例一：是否更新設(shè)備？分析：更新設(shè)備引起的差量現(xiàn)金流量第一年初： 44000001900000=25000001－ 15年每年增加現(xiàn)金凈流量： 430000摘要 現(xiàn)設(shè)備 新設(shè)備 差額銷售收入 1000000 1600000 600000人工及工資費(fèi)用 650000 820230 170000折舊 150000 280000 130000利潤 202300 500000 300000現(xiàn)金凈流入量 350000 780000 430000案例一：是否更新設(shè)備？第 15年末差額殘值： 202300更新設(shè)備的差額凈現(xiàn)值為 ?： △ NPV ＝ 818380＞ 0 △ IRR ＝ % ＞ 10%結(jié)論： 更新設(shè)備是可取的。例 215 現(xiàn)有 X、 Y 兩個(gè)互斥方案，壽命相同，各年現(xiàn)金流量如表 26，試評價(jià)選擇方案 （ i0 =12% ）表 26現(xiàn)金流量表 單位：萬元 年份方案0年 1—10 年X 20 Y 30 例 214解 ?： 先進(jìn)行絕對效果檢驗(yàn)(1)凈現(xiàn)值NPVX=20+(P/A,12%,10)=( 萬元）NPVY=30+(P/A,12%,10)= ( 萬元）(2)凈年值NAVX= NPVX(A/P,12%,10)=( 萬元）NAVY= NPVY(A/P,12%,10)=( 萬元）(3)內(nèi)部收益率　 IRRX＝ 26％， IRRY＝ 23％，兩方案均可行，但比較時(shí) (1)、 (2)的結(jié)論與(3)矛盾。 182。182?！』コ庑屯顿Y方案決策182。例 214 某公司作設(shè)備投資預(yù)算，有兩個(gè)獨(dú)立方案 A和 B可供選擇，壽命均為 8年，現(xiàn)金流量如下表所示，基準(zhǔn)收益率為 12% ，判斷其經(jīng)濟(jì)可行性。 　 多方案投資決策　獨(dú)立型投資方案的決策? 獨(dú)立方案：指各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具備相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其它方案是否采用。注：差額現(xiàn)金流量全部同號時(shí)無法計(jì)算3.　差額投資回收期（ △ T ）指用兩個(gè)方案的差額現(xiàn)金流量（未包括投資支出）去收回其差額投資額所需的年限。判斷準(zhǔn)則： 若 △ IRR≥i，則投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)，即應(yīng)選方案 1；若 △ IRR＜ i0，則投資（現(xiàn)值）小的方案為優(yōu)，即應(yīng)選方案 2 。判斷準(zhǔn)則： △ NPV≥0，表明方案 1經(jīng)濟(jì)效果好； △ NPV＜ 0，表明方案 2經(jīng)濟(jì)效果好。下表相關(guān) 數(shù)據(jù)的單位：萬元 年份 項(xiàng)目0 1 2 3 4 5 6凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)6000 4000 3000 3500 5000 4500 4000TP=51+1112/(1682+1112)=6000 9636 7157 4527 1112 1682　相對經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)法1.　差額凈現(xiàn)值（ △ NPV ）是兩方案的差額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。例 213 投資回收期折現(xiàn)率 i =10% 。（能否改進(jìn)？）2.　動(dòng)態(tài)投資回收期（ Tp ） Tp是考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值后的投資回收期。182。評價(jià)時(shí)需要對照基準(zhǔn)投資回收期 Tb 182。一般情況下靜態(tài)投資回收期的計(jì)算計(jì)算各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量 σm ：直至開始出現(xiàn)正的 σm的年份 M。設(shè)項(xiàng)目各年現(xiàn)金凈流量為 Ft (t=1, 2, …, n） ,靜態(tài)投資回收期 T滿足：1.　靜態(tài)投資回收期（ T）182。 　時(shí)間型經(jīng)濟(jì)評價(jià)法1.　靜態(tài)投資回收期（ T）是從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量將全部投資收回所需的期限。? 缺點(diǎn)： 未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。其一般表達(dá)式為：式中： R— 投資收益率； NB— 正常生產(chǎn)年份的年平均凈收益； I— 投資總額。該指標(biāo)主要用于多個(gè)投資額不同的方案的評價(jià)比較。182。182。3.　凈現(xiàn)值率（ NPVR）182。? ERR≥i 時(shí)， IRR＞ ERR ≥iERR＜ i 時(shí)， IRR＜ ERR ＜ i3.　凈現(xiàn)值率（ NPVR）法凈現(xiàn)值率是項(xiàng)目凈現(xiàn)值與項(xiàng)目投資總量現(xiàn)值(Ip)的比值。求解外部收益率的方程如下：2.　外部收益率 (ERR)式中： Kt — 第 t年的凈投資額；NBt — 第 t年的凈收益； i— 基準(zhǔn)折現(xiàn)率。2.　外部收益率 (ERR)法外部收益率指投資的終值與用于再投資的凈收益按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的總終值相等時(shí)的收益率。判斷準(zhǔn)則： 若 IRR≥資金成本，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可行；若 IRR資金成本，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上不可行。是項(xiàng)目預(yù)期可達(dá)到的投資報(bào)酬率。 (A/P, i, n)式中 ： PC— 費(fèi)用現(xiàn)值； AC— 費(fèi)用年值。 — 是凈現(xiàn)值法與凈年值法的特殊情形? 只能用于多個(gè)方案的比較，其 判斷準(zhǔn)則 是：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu)。? 適于壽命期不同的方案的比較， NAV大者優(yōu)。 (A/P, i, n)? 判斷準(zhǔn)則： 若 NAV＞ 0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可行；若 NAV＜ 0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上不可行。 2.　凈年值 (NAV)法凈年值是通過資金等值換算將項(xiàng)目凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年（從第 1年到底 n年）的等額年值。凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率關(guān)系如圖 24所示。 (P/A, 5%, 4)+( P/F, 5%, 4) =（萬元 )＞ 0即基準(zhǔn)收益率為 5% 時(shí)，此項(xiàng)投資是值得的。 (P/A, 20%, 4)+( P/F, 20%, 4) =(萬元 )＜ 0?故此項(xiàng)投資經(jīng)濟(jì)上不合理。（效益的絕對數(shù)額較大）? 注：投資額不同、壽命不同的方案不可比。? 評價(jià)單個(gè)方案的準(zhǔn)則：若 NPV＞ 0，則表示方案可行；若 NPV＜ 0，則方案不可行。　 無約束確定型投資決策　價(jià)值型經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)1.　凈現(xiàn)值（ NPV）法 凈現(xiàn)值指標(biāo)要求考察項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)（通常是期初）的現(xiàn)值，其累加值就是凈現(xiàn)值。例 　 某企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，其年收益額第一年為 10萬元，此后直至第 8年末逐年遞減 3000元，設(shè)年利率為 15% ，按復(fù)利計(jì)算，試求該設(shè)備 8年的收益現(xiàn)值，這筆收益的等額年金是多少？解： 將收益看成兩部分，第一部分是 8年每年10萬的年金，第二部分是 基數(shù)為 0的等 差序列： At=(t1)G,其中 G＝ 。（ 8）等差序列現(xiàn)值等差序列現(xiàn)金流 At=(t1)G在 第一 年初的現(xiàn)值為式中稱 　　　為等差序列現(xiàn)