【正文】 計(jì)算公式為： 績效改進(jìn)度大于 1，說明經(jīng)營績效上升，績效改進(jìn)度小于 1，說明經(jīng)營績效下滑。 每分比率差＝（最高比率－標(biāo)準(zhǔn)比率）／（最高評(píng)分－標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分） 調(diào)整分＝（實(shí)際比率－標(biāo)準(zhǔn)比率）／每分比率差 指標(biāo)評(píng)分＝標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值＋調(diào)整分 （三） 綜合績效評(píng)價(jià) 綜合績效評(píng)價(jià)是綜合分析的一種，一般是站在企業(yè)所有者（投資人）的角度進(jìn)行的。 指標(biāo)評(píng)分＝標(biāo)準(zhǔn)分值 （實(shí)際比率／標(biāo)準(zhǔn)比率） 一般認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容首先是盈利能力，其次是償債能力，再次是成長能力，它們之間大致可按 5∶3∶2 的比重來分配。 當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格 （二）每股股利 29 （三）市盈率 市盈率＝每股市價(jià)／每股收益 （四）每股凈資產(chǎn) （五）市凈率 四、 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與考核 （一）杜邦分析法 【提示】 （ 1）權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)／權(quán)益（在杜邦分析中一般分子分母均應(yīng)用平均數(shù)） （ 2）權(quán)益 乘數(shù)與 資產(chǎn)負(fù) 債率 成同方 向變化 ，并且 二者是 可以 相互推 算的 權(quán)益乘 數(shù)＝ 1／（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率）（資產(chǎn)負(fù)債率也根據(jù)平均數(shù)計(jì)算） （二）沃爾評(píng)分法 選擇七種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為 100 分。 ① 作為分子 的凈利潤金額一般不變； ② 分母的調(diào)整項(xiàng)目為增加的普通股股數(shù)，同時(shí)還應(yīng)考慮時(shí)間權(quán)數(shù)。 可轉(zhuǎn)換債券 ① 分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；利息 （ 1－稅率） ② 分母的調(diào)整項(xiàng)目為 假定 可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。 【提示】 稀釋每股收益，就是在考慮稀釋性潛在普通股對(duì)每股收益稀釋作用之后，所計(jì)算出的每股收益。 稀釋性潛在普通股：是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。資本變動(dòng)時(shí)，股數(shù)變動(dòng)要計(jì)算加權(quán)平均數(shù)；資本不變動(dòng)時(shí)，不計(jì)算加權(quán)平均數(shù)。 報(bào)告期時(shí)間） （ 2）送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都一直作為資本使用，因此新增的股數(shù)不需要按照實(shí)際增加的月份加權(quán)計(jì)算，可以直接計(jì)入分母。 發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝期初發(fā)行在外普通股股數(shù)＋當(dāng)期新發(fā)普通股股數(shù) （已發(fā)行時(shí)間 247。 三、 上市公司財(cái)務(wù)分析 指標(biāo) （一）每股收益 公式 基本每股收益的計(jì)算公式為： 注意 （ 1）發(fā)行新股應(yīng)按照時(shí)間權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算（加到分母中去）。 經(jīng)營所得現(xiàn)金 其中，經(jīng)營所得現(xiàn)金＝經(jīng)營凈收益＋非付現(xiàn)費(fèi)用 【提示】 ① 現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于 1，說明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款不一定能足額變現(xiàn)，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所 以 未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。 凈收益營運(yùn)指數(shù)越小 ,非經(jīng)營收益所占比重越大 ,收益質(zhì)量越差 ,因?yàn)榉墙?jīng)營收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力 ,可持續(xù)性較低。 企業(yè)平均資產(chǎn)總額 100% 【提示】 它說明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 28 （二）收益質(zhì)量分析 凈收益營運(yùn)指數(shù) 凈收益營運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營凈收益 247。 普通股股數(shù) 【提示】 該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，可能就要借款分紅。 期初所有者權(quán)益 100% 這一指標(biāo)的高低，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策和投入資本的影響 資本積累率 資本積累率＝本年所有者權(quán)益增長額 /年初所有者權(quán)益 100% 本年所有者權(quán)益增長額＝年末所有者權(quán)益－年初所有者權(quán)益 現(xiàn)金流量分析 （一 ） 獲取現(xiàn)金能力的分析 銷售現(xiàn)金比率 銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 247。 平均總資產(chǎn)） 100% 【提示】總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤 247。 銷售收入 其中：銷售毛利＝銷售收入－銷售成本 銷售凈利率 銷售凈利率＝凈利潤 247。4 【提示】計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)分子分母在時(shí)間上應(yīng)保持一致。2 季平均占用額＝（ 1/2 季初＋第一月末＋第二月末＋ 1/2季末） 247。2 如果資金占用的波動(dòng)性較大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細(xì)的資料進(jìn)行計(jì)算，如按照各月份的資金占用額計(jì)算。2 【提示】 ① 固定資產(chǎn)凈值＝固定資產(chǎn)原值－累計(jì)折舊 ② 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額 247。 固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析 ＝銷售收入凈額 247。 銷售收入凈額 式中 ：流動(dòng)資產(chǎn)平均余額＝（期初流動(dòng)資產(chǎn)＋期末流動(dòng)資產(chǎn)） 247。 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計(jì)算期天數(shù) 247。2 ② 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計(jì)算期天數(shù) 247。 存貨平均余額。2] ② 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計(jì)算期天數(shù) 247。 應(yīng)收賬款平均余額 ＝銷售收入凈額 247。 （ 2） 分母中的 “ 全部利息費(fèi)用 ” 是指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括費(fèi)用化利息，還包括資本化利息。 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn) 247。 資產(chǎn)總額） 100% 這一比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障能力越高，企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng) 產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額 247。 現(xiàn)金比率＝（ 貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)） 247。 速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn) 247。 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率越大通常短期償債能力越強(qiáng)。 ③ 營運(yùn)資金是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較。 二、 基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析 26 償債能力分析 短期償債能力分析 營 運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 【提示】： ① 營運(yùn)資金為正，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較小。（每次替代是在上一次的基礎(chǔ)上進(jìn)行的） 。替代因素時(shí)，必須按照各因素的依存關(guān)系，排列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會(huì)得出不同的計(jì)算結(jié)果。 注意： 。 R＝ ABC A 因素變動(dòng)的影響＝（ A1－ A0） B 0C 0 B 因素變動(dòng)的影響＝ A1 （ B1－ B0） C 0 C 因素變動(dòng)的影響＝ A1B 1 （ C1－ C0） 【提示】差額分析法公式的記憶：計(jì)算某一個(gè)因素的影響時(shí)，必須把公式中的該因素替換為本期與基期之差。 設(shè) R＝ ABC 在測(cè)定各因素變動(dòng)對(duì)指標(biāo) R 的影響程度時(shí)可按順序進(jìn)行： 基期 基期指標(biāo)值 R0＝ A0B 0C 0 （ 1） 第一次替代 A1B 0C 0 （ 2） 第二次替代 A1B 1C 0 （ 3） 第三次替代 本期指標(biāo)值 R1＝ A1B 1C 1（ 4） （ 2）－（ 1） →A 變動(dòng)對(duì) R 的影響 （ 3）－（ 2） →B 變動(dòng)對(duì) R 的影響 （ 4）－（ 3） →C 變動(dòng)對(duì) R 的影響 把各因素變動(dòng)綜合起來，總影響： △R ＝ R 1－ R 0 【注意】如果將各因素替代的順序改變，則各個(gè)因素的影響程度也就不同。 （ 3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。 （ 2）對(duì)比口徑的一致性（分子分母必須在計(jì)算時(shí)間、范圍等方面保持口徑一致）。如周轉(zhuǎn)率類指標(biāo)。如利潤率類指標(biāo)。 比率類型 構(gòu)成比率 也稱為 “ 結(jié)構(gòu)比率 ” 。 【定價(jià)方法小結(jié)】 價(jià)格 （ 1－稅率）＝單位成本＋單位利潤 第十章 財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià) 一 、財(cái)務(wù)分析的方法 （一）比較分析法 —— 發(fā)現(xiàn)差異 運(yùn)用 比較分析法的具體運(yùn)用主要有三種方式： ① 重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較 定基動(dòng)態(tài)比率＝分析期數(shù)額 /固定基期數(shù)額 —— 反映長期趨勢(shì) 環(huán)比動(dòng)態(tài)比率＝分析期數(shù)額 /前期數(shù)額 —— 反映短期趨勢(shì) ② 會(huì) 計(jì)報(bào)表的比較 ③ 會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較 【 注意 】 ： 采用比較分析法時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意以下問題： 第一，用于對(duì)比的各個(gè)時(shí)期的指標(biāo)，在計(jì)算口徑上必須一致； 第二，應(yīng)剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況； 第三，應(yīng)運(yùn)用例外原則，對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)作重點(diǎn)分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對(duì)策，趨利避害。如果高出該價(jià)格，產(chǎn)品就不能完全銷售出 去。 【提示】 一般情況下，需求量與價(jià)格呈反方向變動(dòng)，因 此，彈性系數(shù)一般為負(fù)數(shù)。 公式 價(jià)格 （ 1－稅率）＝單位變動(dòng)成本＋單位利潤 ＝單位變動(dòng)成本＋單位變動(dòng)成本 成本利潤率 ＝單位變動(dòng)成本 （ 1＋成本利潤率） 單位產(chǎn)品價(jià)格＝單位變動(dòng)成本 （ 1＋成本利潤率） /（ 1－適用稅率） 提示 ，包括變動(dòng)制造成本和變動(dòng)期間費(fèi)用 ，為生產(chǎn)能力有剩余情況下的定價(jià)方法，不能用于正常銷售產(chǎn)品的價(jià)格制定 （ 1）需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法 需求價(jià)格彈性系數(shù) 含義 在其他條件不變的情況下，某種產(chǎn)品的需求量隨其 價(jià)格的升降而變動(dòng)的程度，就是需求價(jià)格彈性系數(shù)。這些增加的產(chǎn)品可以不負(fù)擔(dān)企業(yè)的固定成本，只負(fù)擔(dān)變動(dòng)成本。 （ 3）目標(biāo)利潤定價(jià)法 利潤為已知的目標(biāo)利潤。 保本點(diǎn)定價(jià)法的基本原理就是根據(jù)產(chǎn)品銷售量計(jì)劃數(shù)和一定時(shí) 期的成本水平、適用稅率來確定產(chǎn)品的銷售價(jià)格。并且，當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品時(shí)，間接費(fèi)用難以準(zhǔn)確分?jǐn)偅瑥亩鴷?huì)導(dǎo)致定價(jià)不準(zhǔn)確。 計(jì)算公式： ① 成本利潤率定價(jià) 單位利潤＝單位成本 成本利潤率 23 單位產(chǎn)品價(jià)格 （ 1－適用稅率） ＝單位成本＋單位成本 成本利潤率 ＝單位成本 （ 1＋成本利潤率） 單位產(chǎn)品價(jià)格＝ 單位成本 （ 1＋成本利潤率） /（ 1－適用稅率） ② 銷售利潤率定價(jià) 單位利潤＝單位價(jià)格 銷售利潤率 單位產(chǎn)品價(jià)格 （ 1－適用稅率） ＝單位成本＋價(jià)格 銷售利潤率 單位產(chǎn)品價(jià)格＝ 單位成本 /（ 1－銷售利潤率－適用稅率） 【提示】 這里的單位成本是指單位全部成本費(fèi)用，可以用單位制造成本加上單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的期間費(fèi)用來確定。 注意 運(yùn)用這種方法預(yù)測(cè)，必須注意因果關(guān)系的存在 二、銷售定價(jià)管理 產(chǎn)品定價(jià)方法 【 基本原理 】： 價(jià)格＝單位成本＋單位稅金＋單位利潤 ＝單位成本＋價(jià)格 稅率＋單位利潤 價(jià)格 （ 1－稅率）＝單位成本＋單位利潤 （ 1）全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法 【 原理 】 ： 是在完全成本的基礎(chǔ)上，加合理利潤來定價(jià)。 公式 因果預(yù)測(cè)分析法最常用的是回歸分析法，本章主要介紹回歸直線法。 【 評(píng)價(jià)與應(yīng)用 】 ： 該方法運(yùn)用比較靈活，適用范圍較廣，但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨意性。 采用較大的平滑指數(shù)，預(yù)測(cè)值可以反映樣本值新近的變化趨勢(shì)；采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動(dòng)的長期趨勢(shì)。 計(jì)算公式： Yn＋ 1＝ αX n＋（ 1－ α ） Yn 式中： Yn＋ 1—— 未來第 n＋ 1 期的預(yù)測(cè)值； Yn —— 第 n 期預(yù)測(cè)值，即預(yù)測(cè)前期的預(yù)測(cè)值； Xn—— 第 n 期的實(shí)際銷售量，即預(yù)測(cè)前期的實(shí)際銷售量； α —— 平滑指數(shù)； n—— 期數(shù)。 ② 此法適用于銷售量略有波動(dòng)的產(chǎn)品預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)結(jié)果為預(yù)測(cè)期的預(yù)測(cè)值（移動(dòng)平均法）的基礎(chǔ)上加上預(yù)測(cè)期預(yù)測(cè)值（移動(dòng)平均法）與預(yù)測(cè)前期預(yù)測(cè)值之差。 m也稱為樣本期 ）數(shù)據(jù)作為樣本值，求其 m 期的算術(shù)平均數(shù)，并不斷向后移動(dòng)計(jì)算觀測(cè)期平均值，以最后一個(gè) m 期的平均數(shù)作為未來第 n＋ 1 期銷售預(yù)測(cè)值的一種方法。 評(píng)價(jià)與應(yīng)用 加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計(jì)算也較方便，在實(shí)踐中應(yīng)用較多。 計(jì)算公式 式中： Y—— 預(yù)測(cè)值； Wi—— 第 i 期的權(quán)數(shù) Xi—— 第 i 期的實(shí)際銷售量； n—— 期數(shù)。 公式 式中： Y—— 預(yù)測(cè)值； Xi —— 第 i 期的實(shí)際銷售量； n—— 期數(shù)。 ② 平均營業(yè)資產(chǎn)＝（期初營業(yè)資產(chǎn)＋期末營業(yè)資產(chǎn)） /2 （ 2）剩余收益 =營業(yè) 利潤－（ 平均營業(yè) 資產(chǎn) 最低投資報(bào)酬率） 【提示】最低投資報(bào)酬率是根據(jù)資本成本來確定的，它一般等于或大于資本成本，通?？梢圆捎闷髽I(yè)整體的最低期望投資報(bào)酬率，也可 以是企業(yè)為該投資中心單獨(dú)規(guī)定的最低投資報(bào)酬率。反映了部門為企業(yè)利潤和彌補(bǔ)與生產(chǎn)能力有關(guān)的成本所作的貢獻(xiàn)，它更多的用于評(píng)價(jià)部門業(yè)績而不是利潤中心管理者的業(yè)績。 21 （ 2） 可控邊際貢獻(xiàn) =邊際貢獻(xiàn)－該中心負(fù)責(zé)人可控固定成本 【提示】也稱部門經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)，是評(píng)價(jià)利潤中心管理者的理想指標(biāo)。 、 五、利潤敏感性分析 基于量本利分析的利潤敏感性分析主要應(yīng)解決兩個(gè)問題：一是各因素的變化對(duì)最終利潤變化