【正文】 項(xiàng)目計(jì)算期（ n）＝建設(shè)期（ s）＋ 運(yùn)營(yíng)期 （ p） 運(yùn)營(yíng)期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期 （ 5） 投入階段的成本 ： 項(xiàng)目總投資 原始投資 資本化利息 建設(shè)投資 流動(dòng)資金投資 固定資產(chǎn)投資 無(wú)形資產(chǎn)投資 其他資產(chǎn)投資 鯉魚(yú)網(wǎng)（ （ 6） 產(chǎn)出階段的成本 ： ＝ 經(jīng)營(yíng)成本 （付現(xiàn)成本） + 營(yíng)業(yè)稅金及附加 + 所得稅 二、 投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 ： （一） 建設(shè)投資 的估算 —— 第一個(gè)投入類要素 ●形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用： （ 1） 建筑工程費(fèi)的估算 ① 單位建筑工程投資估算法 ： 建筑工程費(fèi)＝同類單位建筑工程投資 相應(yīng)的建筑工程總量 ② 單位實(shí)物量工程投資估算法 ： 建筑工程費(fèi)＝預(yù)算單位實(shí)物工程投資 相應(yīng)的實(shí)物工程量 （ 2） 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算 （狹義） ① 國(guó)產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算 ： 注： 這里 假設(shè)是 “ 購(gòu)置設(shè)備的進(jìn)項(xiàng)稅額均不允許抵扣 ” 鯉魚(yú)網(wǎng)（ ② 進(jìn)口設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的估算 ： 以人民幣標(biāo)價(jià)的 以外幣標(biāo)價(jià)的 人民幣 ◆按 到岸價(jià)結(jié)算時(shí) ： 進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) ＝ 進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) 外匯牌價(jià) ◆ 按 離 岸 價(jià) 結(jié) 算 時(shí) ： ☆ 國(guó)際運(yùn)費(fèi)（外幣） = 離岸價(jià)（外幣） 國(guó)際運(yùn)費(fèi)率＝ 單位運(yùn)價(jià)（外幣） 運(yùn)輸量 ☆ ◆ ☆ ☆ ☆ 一般不設(shè)及 ◆ ③ 設(shè)備購(gòu)置費(fèi) （ 廣 義） ＝ （狹義） 設(shè)備購(gòu)置費(fèi) （國(guó)產(chǎn) + 國(guó) 外） + 工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用家具購(gòu)置費(fèi) （ 3） 安裝工程費(fèi)的估算 ： 安裝工程費(fèi) ＝每噸安裝費(fèi) 設(shè)備噸位 ＝安裝費(fèi)率 設(shè)備原價(jià) ＝單位實(shí)務(wù)工程安裝費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 安裝實(shí)務(wù)工程量 （ 4） 固定資產(chǎn)其他費(fèi)用的估算 ：按項(xiàng)目工程費(fèi)用的一定百分比側(cè)算 項(xiàng)目的工程費(fèi)用＝建筑工程費(fèi)＋廣義設(shè)備購(gòu)置費(fèi)＋安裝工程費(fèi) （ 5） 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用＝建筑工程費(fèi) + 設(shè)備購(gòu)置費(fèi) + 安裝工程費(fèi) +其他費(fèi)用 （ 6） 固定資產(chǎn)原值＝形成固定資 產(chǎn)的費(fèi)用＋建設(shè)期資本化利息＋預(yù)備費(fèi) ● 形成無(wú)形資產(chǎn)費(fèi)用的估算 ： 一般了解 （專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、和特許權(quán)） ● 形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算 ：形成其它資產(chǎn)費(fèi)用 = 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) + 開(kāi)辦費(fèi) ● 預(yù)備費(fèi) （ 1） （ 2） 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) ： 通常需要根據(jù)工 程費(fèi)用和建設(shè)期預(yù)計(jì)通貨膨脹率來(lái)估 算 鯉魚(yú)網(wǎng)（ （ 二 ） 流動(dòng)資金投資的估算 —— 第二個(gè)投入類要素 （ 1） 分項(xiàng)詳細(xì)估計(jì)法的基本公式 ： （ 2） 周轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額的概念及其關(guān)系 周轉(zhuǎn)次數(shù) =周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 1年內(nèi)最多周轉(zhuǎn)次數(shù) =最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 某一流動(dòng)項(xiàng)目的資金需用額 ＝ 該項(xiàng)目的最多周轉(zhuǎn)次數(shù) 該項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)額 （ 3） 流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的估算 ： 需用額的估算 外購(gòu)原材料需用額 =次數(shù)外購(gòu)原材料的最多周轉(zhuǎn) 年外購(gòu)原材料費(fèi)用 外購(gòu)燃料動(dòng)力需用額 =轉(zhuǎn)次數(shù)外購(gòu)燃料動(dòng)力的最多周 年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)用 其他材料需用額 =數(shù)其他材料的最多周轉(zhuǎn)次 。在公司價(jià)值最大的 資本結(jié)構(gòu)下， 公司的平均資本成本率也是最低的。 KS： 為股權(quán)資本成本 E： 找出 公司 價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，該資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。 （ 2）平均資本成本比較法 ： 通過(guò)計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本， 選擇平均資本成本率最低的方案 。 八、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 方法 ： （ 4） 每股收益分析法：每股收益 每股收益無(wú)差別點(diǎn)：就是不同籌資方式下每股收益都 相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平，無(wú)論采用債務(wù)籌資還是股權(quán)籌資每股收益都 是相等的 計(jì) 算公式：11N )T1)(IEBIT( ?? =22N )T1)(IEBIT( ?? 【決策原則】（ 1）對(duì)負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較： 如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式； 如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。 鯉魚(yú)網(wǎng)（ （ 3） 總杠桿效應(yīng) （ DTL） ： 定義公式 DTL= EPSEPS//?? = 產(chǎn)銷量變動(dòng)率普通股盈余變動(dòng)率 關(guān)系公式 DTL=DOL DFL=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 計(jì)算公式 DTL= 稅后利潤(rùn)稅后邊際貢獻(xiàn)?? IE B ITM 應(yīng)用之一： （ 1）固定資產(chǎn)比重較大的 資本密集型企業(yè) ，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益 資本 以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； （ 2）變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù) 資本 ， 保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 影響財(cái)務(wù)杠桿的因素：債務(wù)資本比重；普通股盈余水平；所得稅稅率水平。 4經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的影響因素：?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量、固定成本。 2在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營(yíng)虧損、息稅前利潤(rùn)為正的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為 1，不會(huì)為負(fù)數(shù)。 【 結(jié)論 】 只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。 采用內(nèi)插法 （ 5） 融資租賃資本成本 ： 只能采用貼現(xiàn)模式 現(xiàn)金流入現(xiàn)值 （ 租賃設(shè)備原值 ） ＝ 現(xiàn)金流出現(xiàn)值 （ 各期租金現(xiàn)值＋殘值現(xiàn)值 ） （ 6） 普通股資本成本 第一種方法 —— 股 利 增 長(zhǎng) 模 型 法 普 通 股 資 本 成 本 ： Do： 某股票本期支付 的 股利 ， g：預(yù) 期股利 年 增長(zhǎng) 率 ， Po： 股票目前市場(chǎng)價(jià)格 ， F：籌資費(fèi)用率 每年股利固定的情況下：普通股成本 =)1( 普通股籌資率普通股金額 每年固定股利 ?? 第二種方法 —— 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 ： （ 7）留存收益資本成本 ：與普通股成本相同 但 不考慮籌資費(fèi)用 【 總結(jié) 】對(duì)于個(gè)別資本成本，是用來(lái)比較個(gè)別籌資方式的資本成本高低的 ,個(gè)別資本鯉魚(yú)網(wǎng)（ 成本的 從低到高 排序：長(zhǎng)期借款＜債券＜留存收益＜普通股 五 、 平均資本成本 ： 權(quán)數(shù)可以有 三種選擇 ： 即賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù) wK ：綜合資本成本； jK ：第 j 種個(gè)別資本成本； jW ：第 j 種個(gè)別資本在全部資本中的比重。 采用內(nèi)插法 長(zhǎng)期借款籌資總額＝ 長(zhǎng)期借款籌資凈額 /（ 1－長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)率） （ 4） 公司債券資本成本 ： 年利息 ： 根據(jù)面值和票面利率計(jì)算的， 籌資總額 ： 根據(jù)債券 發(fā)行價(jià)格 計(jì)算的。 B： 該模式為通用模式。 （貨幣資金（現(xiàn)金）、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、 應(yīng)付賬款等 a、 b） 某項(xiàng)目單位變動(dòng)資金（ b） = （ 多半為現(xiàn)金 ） 某項(xiàng)目 不變資金總額（ a）＝最高收入期資金占用量－ b最高銷售收入 或＝最低收入期資金占用量－ b最低銷售收鯉魚(yú)網(wǎng)（ 入 B： 匯總 計(jì)算 得到總資金的 a、 b。 預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率） （ 加快是減，減速是加 ） ： 外部融資需求量＝增加的 營(yíng)運(yùn)資金 －增加的留存收益 + 新增固定資產(chǎn)金額 ＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債－增加的留存收益 + 新增固定資產(chǎn)金額 ＝增量收入 基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比 +非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù) ＝ 基期敏感負(fù)債預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率 ＝增量收入 基期敏感負(fù)債占基期 銷售額的百分比 （ =流動(dòng) 負(fù)債 占銷售收入的百分比 ） ＝ 基期敏感負(fù)債預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率 增量（增加的銷售）收入 ＝ 基期銷售收入預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率 ＝ 預(yù)計(jì)銷售收入銷售凈利率利潤(rùn)留存率 A 為隨銷售變化的資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)） (流動(dòng)資產(chǎn) )； B為隨銷售變化的負(fù)債（敏感負(fù)債）（ 流動(dòng)負(fù)債 ） ； S1： 為基期銷售額； S2:為預(yù)測(cè)期銷售額； △S ： 為銷售的變動(dòng)額； P： 為銷售凈利率； E:為利潤(rùn)留存比率； A/S1:為敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比； B/ S2為敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比 注： 敏感 資產(chǎn)（和敏感負(fù)債）是隨銷售收入同比例變化 ： （ 1） 根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)（以 回歸直線法 為例） 總資金直線方程： 資金總額 (需要量 )（ y）＝不變資金（ a）＋變動(dòng)資金（ bx） a為不變資金； b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金。 三、資金需要量預(yù)側(cè) ： ： 資 金需要量 =（基期資金平均占用額 不合理資金占用額）（ 1177。 第三章 籌資管理 一、 租金的計(jì)算 ：多 采用等額年金法 折現(xiàn)率 =利率 +租賃手續(xù)費(fèi)率 每年租金 =［ 設(shè)備價(jià)款 殘值 (P/F， 10%， 6)］ /(P/A， 10%， 6) 二、 可轉(zhuǎn)換債券的 轉(zhuǎn)換 （股數(shù)） 比率＝債券面值 247。 現(xiàn)金的籌集及運(yùn)用 10. 預(yù)計(jì)利潤(rùn) 表的編制： 依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門(mén)決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算 11. 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 ： 以計(jì)劃期開(kāi)始日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，然后結(jié)合計(jì)劃期間業(yè)務(wù)預(yù)算、專門(mén)決策預(yù)算、 現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)利潤(rùn)表進(jìn)行編制。 第二章 預(yù)算管理 一、目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算方法 ： 目標(biāo)利潤(rùn) = 預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量 （單 位產(chǎn)品售價(jià)一單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）一固定成本費(fèi)用 鯉魚(yú)網(wǎng)（ ： = 產(chǎn)品銷 售收入 一變動(dòng)成本 一固定成本費(fèi)用 （ 1） 銷售收入利潤(rùn)率法 ： 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)銷售收入 測(cè)算的銷售利潤(rùn)率 （ 2）成本利潤(rùn)率法 ： 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用 核定的成本費(fèi)用利潤(rùn)率 （ 3）投資資本回報(bào)率法 ： 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)計(jì)投資資本平均總額 核定的投資資本回報(bào)率 （ 4）利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法 ： 目標(biāo)利潤(rùn)＝上期利潤(rùn)總額 （ 1＋利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比） ： 目標(biāo)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn) /（ 1－所得稅率） 凈利潤(rùn) = 盈余公積 +股利分配 +未分配利潤(rùn) =凈利潤(rùn) 盈余公積提取比率 +股利分配 +未分配利潤(rùn) 凈利潤(rùn) =（股利分配 +未分配利潤(rùn)） /（ 1盈余公積提取比率） 預(yù)期 目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)測(cè)可實(shí)現(xiàn)銷售 （預(yù)期產(chǎn)品售價(jià)－預(yù)期產(chǎn)品單位成本）－期間費(fèi)用 二、主要預(yù)算的編制 1. 銷售預(yù)算編制 ： 現(xiàn)金收入 =本期 應(yīng)當(dāng) 收現(xiàn) + 收回 以前賒銷 （從后往前推） 2. 生產(chǎn)預(yù)算的編制 ： 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量＝預(yù)計(jì)銷售量＋預(yù)計(jì)期末結(jié)存量－預(yù)計(jì)期初結(jié)存量 期未結(jié)存量 = 期初結(jié)存（上期期末結(jié)存） + 本期增加 – 本期減少 3. 材料采購(gòu)預(yù)算編制 ： 某種材料采購(gòu)量＝某種材料耗用量＋該種材料期末結(jié)存量－該種材料期初結(jié)存量 某種材料耗用量（生產(chǎn)需要量）＝產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量 單位產(chǎn)品定額耗用量 材料采購(gòu)支出 = 當(dāng)期現(xiàn)購(gòu)支出 +支付前期賒購(gòu) 4. 直接人工預(yù)算 ： 直接人工小時(shí)數(shù) ＝ 預(yù)計(jì)生產(chǎn)量（件） 單耗工時(shí)（小時(shí)） 單耗工時(shí)（小時(shí) ＝ 直接人工小時(shí)數(shù) 單位工時(shí)工資率 5. 制造費(fèi)用預(yù)算 ： ＝ 變動(dòng)制造費(fèi)用 + 固定制造費(fèi)用 6. 單位生產(chǎn)成本預(yù)算 ： 編制基礎(chǔ) → 生產(chǎn)預(yù) 算、直接材料消耗及采購(gòu)預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算。 盈利能力 的主要指標(biāo)是 ： 總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷 售凈利率和凈資產(chǎn)收益率， 按 2： 2： 1的比重來(lái)安排。 增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－ 行權(quán)價(jià)格 擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) /當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格 【注意】在分析每股收益指標(biāo)時(shí)，應(yīng)注意：回購(gòu)庫(kù)存股 —— 每股收益增加 派發(fā)股票股利或配售股票 —— 每股收益降低 （ 4）每股股利 ： ＝普通股現(xiàn)金股利總額 /年末普通股股數(shù) （股數(shù)為年未數(shù)） （ 5） 市盈率 ： （ 6）每股凈資產(chǎn) ： （股數(shù)為年未數(shù)） （ 7） 市凈率 ： 一般來(lái)說(shuō)，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，反之，則投資價(jià)值較低。 增加的凈利潤(rùn) =債券面值 *利率（時(shí)間權(quán)數(shù)） *（ 1所得稅率） 增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù) =債 券面值 /轉(zhuǎn)換價(jià)格（時(shí)間權(quán)數(shù)） 增量股的每股收益 =增加的凈利潤(rùn) /增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)