【正文】 企業(yè)綜合績效評價計分方法 ： 在得出評價分?jǐn)?shù)之后，應(yīng)當(dāng)計算年度之間的績效改進(jìn)度，以反映企業(yè)年度之間經(jīng)營績效的變化狀況。然后，確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，求出總評分。 認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán) 認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的 行權(quán)價格低于當(dāng)期普通股平均市場價格時 ，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。潛在普 通股主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。 【總結(jié)】 股數(shù)變動有兩種情況：一是資本變動的股數(shù)變動；二是資本不變動的股數(shù)變動?；刭徆煞菀矐?yīng)按照時間進(jìn)行加權(quán)計算（從分母中減去）。 現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù) 現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。 平均所有者權(quán)益） 100% 【提示】凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益乘數(shù) 發(fā)展能力分析 銷售收入增長率 銷售收入增長率＝本年銷售收入增長額 /上年銷售收入 100% 其中：本年銷售收入增長額＝本年銷售收入－上年銷售收入 總資產(chǎn)增長率 總資產(chǎn)增長率＝本年資產(chǎn)增長額 /年初資產(chǎn)總額 100% 其中 ：本年資產(chǎn)增長額＝年末資產(chǎn)總額－年初資產(chǎn)總額 營業(yè)利潤增長率 營業(yè)利潤增長率＝本年?duì)I業(yè)利潤增長額 /上年?duì)I業(yè)利潤總額 100% 其中：本年?duì)I業(yè)利潤增長額＝本年?duì)I業(yè)利潤－上年?duì)I業(yè)利潤 資本保值增值率 資本保值增值率＝期末所有者權(quán)益 247。 盈利能力分析 銷售毛利率 銷售毛利率＝銷售毛利 247。 月平均資產(chǎn)總額＝（月初資產(chǎn)總額＋月末資產(chǎn)總額） 247。 固定資產(chǎn)平均凈值 式中：固定資產(chǎn)平均凈值＝（期初固定資產(chǎn)凈值＋期末固定資產(chǎn)凈值） 247。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ＝計算期天數(shù) 流動資產(chǎn)平均余額 247。 存貨平均余額＝（期初存貨＋期末存貨） 247。[ （期初應(yīng)收賬款＋期末應(yīng)收賬款） 247。 股東權(quán)益 【總結(jié)】 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤 /全部利息費(fèi)用 ＝（凈利潤＋利潤表中的利息費(fèi) 用＋所得稅費(fèi)用） /全部利息費(fèi)用 【提示】（ 1）分子中的 “ 利息費(fèi)用 ” 是指本期的全部費(fèi)用化利息；包括本期發(fā)生本期費(fèi)用化，還包括本期和以前期間資本化利息的本期費(fèi)用化部分。 流動負(fù)債 長期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額 247。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是 2。 ② 營運(yùn)資金為負(fù)，企業(yè)部分非流動資產(chǎn)以流動負(fù)債作為資金來源，企業(yè)不能償債的風(fēng)險很大。 。在括號前的因素為本期值 （新），在括號后的因素為基期值（舊）。 （三）因素分析法 —— 解釋差異 含義：因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。 【 注意 】 ： 采用比率分析法時應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)： 25 （ 1）對比項(xiàng)目的相關(guān)性（比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性）。 構(gòu)成比率＝某個組成部分?jǐn)?shù)額 /總體數(shù)值 效率比率 效率比率，是某項(xiàng)財務(wù)活動中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。 （ 2）邊際分析定價法 利潤＝收入－成本 邊際利潤＝邊際收入－邊際成本＝ 0 邊際收入＝邊際成本 【結(jié)論】 邊際收入等于邊際成本時，利潤最大，此時的價格為最優(yōu)價格。 系數(shù)計算公式 式中： E—— 某種產(chǎn)品的需求價格彈性系數(shù)： 24 △P —— 價格變動量； △Q —— 需求變動量： Ｐ 0—— 基期單位產(chǎn)品價格； Q0—— 基期需求量。 價格 （ 1－適用稅率）＝單位成本＋單位目標(biāo)利潤 價格＝單位成本＋單位目標(biāo)利潤 /（ 1－適用稅率） （ 4）變動成本定價法（特殊情況下的定價方法） 原理 變動成本定價法是指企業(yè)在生產(chǎn)能力有剩余的情況下增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所應(yīng)分擔(dān)的成本。（ 2）保本點(diǎn)定價法 原理 保本點(diǎn)，又稱盈虧平衡點(diǎn)，是指企業(yè)在經(jīng)營活動中既不盈利也 不虧損的銷售水平，在此水平上利潤等于零。合理利潤的確定，在工業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)成本利潤率，而在商業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)銷售利潤率。 原理 因果預(yù)測分析法是指通過影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進(jìn)行產(chǎn)品銷售預(yù)測的方法。 一般地，平滑指數(shù)的取值通常在 ～ 。 評價與應(yīng)用 ① 由于移動平均法只選用了 n 期數(shù)據(jù)中的最后 m 期作為計算依據(jù)，故而代表性較差。 （ 3）移動平均法 原理 移動平均法是從 n 期的時間數(shù)列銷售量中選取 m 期（ m 數(shù)值固定，且 m＜ n/2。 適用情況 每月銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測 （ 2）加權(quán)平均法 原理 將若干歷史時期的實(shí)際銷售量或銷售額作為樣本值，將各個樣本值按照一定的權(quán)數(shù)計算得出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為 下期銷售量的預(yù)測值。 （ 1） 投資報酬率 =營業(yè)利潤 /平均營業(yè)資產(chǎn) 【提示】 ① 營業(yè)利潤，是指息稅前利潤。 （一） 各因素對利潤的影響程度 （ 二 ）目標(biāo)利潤要求變化時允許各因素的升降幅度 六、量本利分析在經(jīng)營決策中的應(yīng)用 （一）生產(chǎn)工藝設(shè)備的選擇 （二）新產(chǎn)品投產(chǎn)的選擇 20 標(biāo)準(zhǔn)成本控制與分析 一、 成本差異的計算及分析 成本差異＝實(shí)際成本 標(biāo)準(zhǔn)成本 價格差異 數(shù)量差異 直接材料 價格差異＝（實(shí)際價格－標(biāo)準(zhǔn)價格） 實(shí)際用量 數(shù)量差異＝（實(shí)際用量－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)用量） 標(biāo)準(zhǔn)價格 直接人工 工資率差異＝（實(shí)際工資率－標(biāo)準(zhǔn)工資率） 實(shí)際工時 效率差異＝（實(shí)際工時－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時） 標(biāo)準(zhǔn)工資率 變動制造費(fèi)用 耗費(fèi)差 異＝（實(shí)際分配率－標(biāo)準(zhǔn)分配率） 實(shí)際工時 效率差異＝（實(shí)際工時－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時） 標(biāo)準(zhǔn)分配率 二、 固定制造費(fèi)用的差異分析 首先要明確兩個指標(biāo)： 其中： 固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)＝預(yù)算產(chǎn)量 工時標(biāo)準(zhǔn) 標(biāo)準(zhǔn)分配率 作業(yè)成本與責(zé)任成本 一、 計算作業(yè)成本和產(chǎn)品成本 首先計算耗用的作業(yè)成本，計算公式為： 某產(chǎn)品耗用的作業(yè)成本＝ ∑ （該產(chǎn)品耗用的作業(yè)量 實(shí)際作業(yè)成本分配率） 然后計算當(dāng)期發(fā)生成本，即產(chǎn)品成本，直接材料成本、直接人工成本和各項(xiàng)作業(yè)成本共同構(gòu)成某產(chǎn)品當(dāng)期發(fā)生的總成本，計算公式為： 某 產(chǎn)品當(dāng)期發(fā)生成本＝當(dāng)期投入該產(chǎn)品的直接成本＋當(dāng)期耗用的各項(xiàng)作業(yè)成本 其中：直接成本＝直接材料成本＋直接人工成本 二、 責(zé)任中心及其考核 預(yù)算成本節(jié)約額＝預(yù)算責(zé)任成本－實(shí)際責(zé)任成本 預(yù)算成本節(jié)約率＝預(yù)算成本節(jié)約額 /預(yù)算成本 100% — 考核指標(biāo) （ 1） 邊際貢獻(xiàn) =銷售收入總額－變動成本總額 【提示】該指標(biāo)反映了利潤中心的盈利能力，但對業(yè)績評價沒有太大的作用。 【注意】上述公式中的目標(biāo)利潤一般是指息稅前利潤。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險儲備。特別是產(chǎn)成品入庫和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。 ② 每期存貨的相關(guān)總成本 式中： D年需要量 Q每次進(jìn)貨量 K每次訂貨的變動成本 KC單位變動成本（每期單位存貨儲存費(fèi)率） EOQ經(jīng)濟(jì)訂貨批量 （ Q*） TC(Q) 每期存貨的相關(guān)總成本 2. 基本模型的擴(kuò)展 （ 1） 再訂貨點(diǎn) — 是在提前訂貨的情況下，為確保存貨用完時訂貨剛好到達(dá)，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時應(yīng)保持的存貨庫存量。 ： 第一：計算占用資金的應(yīng)計利息增加 （ 1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 ① 應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝日銷售額 平均收現(xiàn)期 變動成本率 資本成本 ② 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加 ＝新信用政策占有資金的應(yīng)計利息－原信用政策占用資金的應(yīng)計利息 （ 2）存貨占用資金應(yīng)計利息增加 存貨占用資金應(yīng)計利息增加＝存 貨增加量 單位變動成本 資本成本 （ 3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少（增加成本的抵減項(xiàng)） 應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少＝應(yīng)付賬款平均余額增加 資本成本 第二：計算收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加 收賬費(fèi)用一般會直接給出，只需計算增加額即可； 壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計算，然后計算增加額。其計算公式如下： （ 1）應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額 平均收現(xiàn)期 （ 2）應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額 變動成本率 【提示】只有應(yīng)收賬款中的變動成本才 是因?yàn)橘d銷而增加的成本（投入的資金）。這時，股票投資收益率是使股票投資凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，計算公式為： 第七章 營運(yùn)資金管理 營運(yùn)資金 營運(yùn)資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債 現(xiàn)金管理 存貨模式 ： 。 計算公式為： （ 2）零增長模式 如果公司未來各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類似的。 =現(xiàn)金流出的現(xiàn)值時的折現(xiàn)率（內(nèi)插法計算） ： R=每年收益 /投資額 =[I+(BP)/N]/(B+P)/2 100% 其中： P— 購買價； B— 面值或出售價； N 債券期數(shù) 股票 股票價值 =未來各年股利的現(xiàn)值之和 【提示】 優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時點(diǎn)上收到相等的股利，并且沒有到期日，未來的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價值計算為： 優(yōu)先股價值 =股利 /折 現(xiàn)率 【提示】 購買價格小于內(nèi)在價值的股票，使得 股票未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購買價格時的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率。 【鏈接】營業(yè)現(xiàn)金凈流量計算的三種方法 ： 直接法 ； 間接法 ； 分算法 。 方法 ① 年限相同時，采用凈現(xiàn)值法； 如果更新不改變生產(chǎn)能力， “ 負(fù)的凈現(xiàn)值 ” 在金額上等于 “ 現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 ” ，決策時應(yīng)選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值低者。 （二）動態(tài)回收期 動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時所經(jīng)歷的時間為回收期。 內(nèi)含報酬率（ IRR） （年金法） 未來每年現(xiàn)金凈流量 年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額現(xiàn)值＝ 0 計算出凈現(xiàn)值為零時的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率 i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報酬率。 現(xiàn)值指數(shù)（ PVI） PVI＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值 /原始投資現(xiàn)值 ① 若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于 1，方案可行，說明方案實(shí)施后的投資報酬率高于或等于 預(yù)期報酬 12 率 ； ② 若現(xiàn)值指數(shù)小于 1，方案不可行，說明方案實(shí)施后的投資報酬率低于 預(yù)期報酬率 。 【提示】 不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策 年金凈流量（ ANCF） 年金凈流量＝現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù) ＝現(xiàn)金凈流量總終值 /年金終值系數(shù) ① 年金凈流量指標(biāo)的結(jié)果大于零，說明投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案的報酬率大于所要求的報酬率，方案可行。 （ 1）企業(yè)價值計算 公司的市場總價值 V 等于權(quán)益資本價值 S 加上債務(wù)資本價值 B，即： V＝ S＋ B 為簡化分析，假設(shè)公司各期的 EBIT 保持不變，債務(wù)資本的價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算（權(quán)益資本成本可以采用資本資產(chǎn)定價模型確定）。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤。其計算公式為 ： （三） 邊際資本成本 含 義 是企業(yè)追加籌資的成本。 （ 4）普通股資本成本 第一種方法 —— 股利增長模型法 假設(shè)：某股票本期支付股利為 D0，未來各期股利按 g 速度增長，股票目前市場價格為 P0，則普通股資本成本為： 【提示】普通股資本成本計算采用的是折現(xiàn)模式。 折現(xiàn)模式 考慮時間價值的模式 籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝ 0 資本成本率＝所采用的折現(xiàn)率 【提示】 （ 1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率，即為資本成本。b1， b2?b m分別代表各項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目單位變動資金， bm＋ 1?b n分別代表各 項(xiàng)敏感負(fù)債項(xiàng)目的單位變動資金。把高點(diǎn)和低點(diǎn)代入直線方程得： 解方程得： 【提示】在題目給定的資料中，高點(diǎn)（銷售收入最大）的資金占用量不一定最大；低點(diǎn)（銷售收入最小）的資金占用量不一定最小。 如果預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加快，則應(yīng)用 （ 1－預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加速率）；反之用 “ 加 ” 。 【提示】 折現(xiàn)率＝利率＋租賃手續(xù)費(fèi)率 【總結(jié)】 在租金計算中，利息和手續(xù)費(fèi)通過折現(xiàn)率考慮，計算租金分兩種情況： 6