房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)(參考版)
2024-08-07 04:43本頁面
【正文】 當(dāng)然，績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)也評(píng)價(jià)本身就是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，本文的研究應(yīng)該只是走出了房地產(chǎn)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的第一步。即在房地產(chǎn)板塊內(nèi)部，公司之間的績(jī)效差距越來越大，業(yè)績(jī)參差不齊，出現(xiàn)了“兩頭多，中間少”的局面，強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱。得出有相當(dāng)一部分房地產(chǎn)上市公司的主營業(yè)務(wù)經(jīng)營并不理想，企業(yè)償債能力弱、資產(chǎn)流動(dòng)性不高。從目前國內(nèi)外的研究成果來看，企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)已經(jīng)有了比較明確的設(shè)計(jì)方式，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)的探討更多的是財(cái)務(wù)指標(biāo)本身所包含信息的準(zhǔn)確性；而企業(yè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)目前爭(zhēng)論比較多，包括非財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)代表的權(quán)重、內(nèi)容及評(píng)價(jià)方式等等。所以，本論文所推導(dǎo)的房地產(chǎn)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及評(píng)價(jià)方法在一定程度上存在缺陷，還需要一個(gè)逐步完善的過程，本人希望在今后的學(xué)習(xí)和工作中進(jìn)一步完善。本文在研究房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)計(jì)分過程中，對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的計(jì)分，在一定程度上受到了我國上市公司的信息披露真實(shí)性的影響，并且在論文寫作期間受時(shí)間的限制，因而房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的最后計(jì)分可能與實(shí)際值存在一定的偏差。盡管最后的實(shí)證研究結(jié)果并不非常理想，但考慮到我過上市公司信息披露的失真性，以及在非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)過程中各個(gè)專家對(duì)定性指標(biāo)的看法不同等方面的原因，某類指標(biāo)的顯著性偏低便不難理解。從目前國內(nèi)外的研究成果來看，企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)已經(jīng)有了比較明確的設(shè)計(jì)方式，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)的探討更多的是財(cái)務(wù)指標(biāo)本身所包含信息的準(zhǔn)確性；而企業(yè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)目前爭(zhēng)論比較多，包括非財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)代表的權(quán)重、內(nèi)容及評(píng)價(jià)方式等等。對(duì)照2001年與2000年房地產(chǎn)各上市公司的凈利潤，同比增長(zhǎng)在100%以上的有6家，在30%—100%之間的又有6家，而同比下降在30%—100%之間的有9家，出現(xiàn)了“兩頭多，中間少”的局面，強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱。四、結(jié)果檢驗(yàn)由以上績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果可以看出，房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效之間差距很大，天創(chuàng)置業(yè)最后績(jī)效評(píng)價(jià)得分為最高分，,而ST興業(yè)最后績(jī)效評(píng)價(jià)得分為最低分,兩極分化明顯。 另外，其他6項(xiàng)指標(biāo)大多呈現(xiàn)正相關(guān)，表明這些指標(biāo)基本上都與房地產(chǎn)上市公司的整體水平基本保持一致。從近幾年房地產(chǎn)上市公司的年報(bào)就可以發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)公司都存在資金的壓力，因而指標(biāo)C比較異常是正?，F(xiàn)象。表3 相關(guān)系數(shù)矩陣以上7項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都是同趨化數(shù)值，即在相關(guān)范疇內(nèi)，指標(biāo)的數(shù)值越大，房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效越好。在評(píng)價(jià)過程中，我們借助SPSS軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。表2 各項(xiàng)主成分貢獻(xiàn)率表主成分特征值貢獻(xiàn)率累積貢獻(xiàn)率12．39134．16434．16421．48421．20255．36631．06915．26770．63340．99114．15684．78950．76910．98098．76960．1982．82298．59170．0991．409100．000我們?nèi)±塾?jì)貢獻(xiàn)率TH=%，則取5個(gè)主成分來代替原來7個(gè)變量。對(duì)于本課題的研究，我們采用主成分計(jì)分法來確定房地產(chǎn)上市公司的計(jì)分，也就是通過不同財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的累計(jì)貢獻(xiàn)率和與其對(duì)應(yīng)主成分的求和來確定財(cái)務(wù)績(jī)效的總分。然后通過計(jì)算不同財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)總體經(jīng)營業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率來確定不同績(jī)效指標(biāo)的權(quán)重。主觀方法一般采用德爾菲法，即專家意見法。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)過程中需要解決兩個(gè)問題，第一，確定不同財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的權(quán)重；第二，對(duì)不同財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行記分。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見表1。本次研究的樣本選擇本著全面、客觀的原則沒有再對(duì)這55家公司進(jìn)行劃分，將對(duì)這55家上市公司進(jìn)行研究。當(dāng)前，按證券界的一般標(biāo)準(zhǔn)，房地產(chǎn)上市公司大體可分為三大類，一類是主要從事住宅類開發(fā)的上市公司，比如深萬科（000002）；一類是主要從事開發(fā)區(qū)開發(fā)的上市公司，比如長(zhǎng)春經(jīng)開（600215）；一類是綜合類的房地產(chǎn)上市公司，比如中遠(yuǎn)發(fā)展（600641）等。（四）構(gòu)造財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)指數(shù)設(shè)選擇了s 個(gè)主成分,則構(gòu)造上市公司財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)指數(shù)P 為P = + + ?+ ( 為貢獻(xiàn)率) ( *)(五) 估計(jì)上市公司財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)指數(shù)，然后排序?qū)⑸鲜泄緲颖镜臉?biāo)準(zhǔn)化后的財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)代入各主成分線性表達(dá)式得到各主成分的數(shù)據(jù),再根據(jù)綜合評(píng)價(jià)指數(shù)表達(dá)式( * ) 得到企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)指數(shù)F值,指數(shù)越高代表企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越好,相反,越低則企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越差。主成分是原始財(cái)務(wù)比率的線性組合,在這個(gè)線性組合中各變量的系數(shù)有大有小,在正有負(fù)。這樣s個(gè)主成分, ?, ,便包含了原來指標(biāo) 至的95 %以上的信息,變量數(shù)也由k 個(gè)減為s 個(gè)。(三)確定和解釋主成分在構(gòu)造上市公司財(cái)務(wù)狀況主成分之前,先要設(shè)定希望主成分所包含總體信息的程度,即累計(jì)貢獻(xiàn)率。Z1 的方差最大, , ?, 的方差依次遞減,由于就是的方差,故由特征值可求得各主成分的貢獻(xiàn)率及累計(jì)貢獻(xiàn)率:=/ = （i，m=1,2，……，k）是主成分保持原始數(shù)據(jù)信息總量的比重。應(yīng)對(duì)于的特征向量為(i = 1 ,2 , ?k) 。3．步驟3
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