【正文】 償債能力趨勢分析圖從上圖中可以看出，紫金礦業(yè)公司近三年的流動比率和速動比率有呈下降趨勢，資產(chǎn)負(fù)債率卻有所上升，可見其償債能力有所降低。 長期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)，是總管和反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，這個指標(biāo)應(yīng)當(dāng)保持在一定的幅度內(nèi)最好，當(dāng)該指標(biāo)超過1時，反映企業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，面臨破產(chǎn)的危險。結(jié)合該公司的流動比率和速動比率綜合分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，期末現(xiàn)金類資產(chǎn)比例相對較大。，但就2:1的標(biāo)準(zhǔn)來說，其流動性仍然不夠強(qiáng)，%，%所導(dǎo)致，礦產(chǎn)行業(yè)的流動資產(chǎn)相對其他行業(yè)要小，所以分析其短期償債能力要結(jié)合所在行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)，格力公司流動比率沒有達(dá)到2：1，并不能說明企業(yè)償付能力的好壞；(2)速動比率是用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動負(fù)債的能力，其一般標(biāo)準(zhǔn)為1：1，較2009年有所下降，均低于1：1，這是因為本期購進(jìn)固定資產(chǎn)、投入在建工程所致，反映企業(yè)今年立即償付能力有所下降；(3)現(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確地反映企業(yè)的直接償付能力，現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可立即支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，一般認(rèn)為這一比率應(yīng)在20%左右。企業(yè)償債能力分析3．1 償債能力歷史分析償債能力指標(biāo)歷史分析表項目2010年2009年流動比率速動比率現(xiàn)金比率長期負(fù)債率股東權(quán)益比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率(%) 短期償債能力(1)一般來說，流動比率應(yīng)達(dá)到2:1以上。2．2 營運(yùn)能力同行業(yè)分析營運(yùn)能力同行業(yè)比較分析項目總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率紫金礦業(yè)（601899）包鋼股份（600010）中國鋁業(yè)（601600）西部礦業(yè)（601168）中金嶺南（000060）從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也處于比較先進(jìn)的水平，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率則處于中等水平。營運(yùn)能力趨勢分析圖從上圖中可以看出，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對存貨的管理和經(jīng)營，著重提高存貨的周轉(zhuǎn)率。企業(yè)營運(yùn)能力分析2．1 資產(chǎn)營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力指標(biāo)歷史分析表項目2010年2009年差異應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款回收期(天) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨銷售期(天) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由上表可見，紫金礦業(yè)公司2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2009年有小幅增加，；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率也減小了，反映了企業(yè)在銷售商品及時收回款項這一方面有所改善；，也是做得好的方面；，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)利用率的重要指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視這一指標(biāo)，加以改善；，這是企業(yè)本年購入大量原材料、增加存貨所致。 同行業(yè)每股收益比較分析　總資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)規(guī)模(萬元)基本每股收益(元)紫金礦業(yè)（601899）3,840, 2,602, 包鋼股份（600010）4,204, 126, 中國鋁業(yè)（601600）14,132, 5,718, 西部礦業(yè)（601168）2,245, 1,188, 中金嶺南（000060）1,243, 562, 由上可知，紫金礦業(yè)公司的每股收益僅次于中金嶺南和西部礦業(yè)，位于中等水平。1．4 盈利能力同行業(yè)分析 同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較分析總資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)收益率(%)差異紫金礦業(yè)（601899）3,840,2,602,1或100%包鋼股份（600010）4,204,126,中國鋁業(yè)（601600）14,132,5,718,西部礦業(yè)（601168）2,245,1,188,中金嶺南（000060）1,243,562,從上表中可以看出，紫金礦業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)公司中處于領(lǐng)先地位，其盈利能力與同行業(yè)大規(guī)模公司相比，具有一定的優(yōu)勢。 現(xiàn)金流量指標(biāo)對資本經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項目2010年2009年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量(萬元)592, 459, 平均總資產(chǎn)(萬元)3,402, 2,793, 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率這項指標(biāo)可以作為對總資產(chǎn)報酬率的補(bǔ)充，反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，可以衡量企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。1．3 現(xiàn)金流量指標(biāo)對盈利能力的補(bǔ)充 現(xiàn)金流量指標(biāo)對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項目2010年2009年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量(萬元)592, 459, 平均凈資產(chǎn)(萬元)2,382, 2,039, 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%) 在盈利能力評價的水準(zhǔn)上，以收付實現(xiàn)制為計算基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流量表所列示的各項財務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，可對公司盈利能力狀況進(jìn)行多視角、全方位綜合分析，從而反映公司獲取的利潤的品質(zhì)。1．2 收入利潤率分析企業(yè)收入利潤率分析表項目2010年2009年差異營業(yè)收入（元）28,539,578, 20,955,824, — 營業(yè)成本（元）18,337,383, 13,904,702, — 營業(yè)利潤（元）7,966,905, 4,987,284, —利潤總額（元）7,331,571, 5,018,907, —凈利潤（元）5,755,748, 4,050,654, —利息支出（元）190,780, 44,525, —營業(yè)收入利潤率（%） 營業(yè)收入毛利率（%） 銷售凈利潤率（%） 銷售息稅前利潤率（%） 從上表可看出，紫金礦業(yè)公司2010年比2009年的營業(yè)收入利潤率、營業(yè)收入毛利率均有所提高，%，銷售息稅前利潤率得到了較大提高，%。分析對象＝%－%＝%因素分析：(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響＝()*%=%(2)銷售息稅前利潤率的影響＝(%－%)*＝%分析結(jié)果表明，%，是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率的共同影響，%%。從上圖可以看出，紫金礦業(yè)公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額遠(yuǎn)高于凈利潤，五年來呈平穩(wěn)上漲趨勢，2010年的凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額都有較大幅度上升，說明紫金礦業(yè)公司的經(jīng)營活動做得比較好，能夠產(chǎn)生較多的現(xiàn)金流。3．3 現(xiàn)金流量與利潤綜合分析將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量 金額單位：人民幣元項目2010年2009年凈利潤 5,755,748,425 4,050,654,221加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備175,688,227364,151,791固定資產(chǎn)折舊859,415,624719,516,656無形資產(chǎn)攤銷217,731,954181,792,669投資性房地產(chǎn)折舊及攤銷2,044,9742,065,758長期待攤費用攤銷107,687,421 89,952,439處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失/(減：收益)60,038,620(97,384,507)公允價值變動收益(107,325,325) (13,911,304)融資成本323,558,286 168,424,911債務(wù)重組利得0(6,928,329)投資收益(248,991,407)(268,112,474)政府補(bǔ)助收入(47,975,971)(44,131,301)企業(yè)取得聯(lián)營企業(yè)的投資成本小于取得投資時應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值產(chǎn)生的收益0(15,560,438)存貨的增加(891,097,937)(722,801,014)遞延所得稅資產(chǎn)增加(105,869,474)(12,689,473)遞延所得稅負(fù)債減少(11,716,049)(7,615,889)經(jīng)營性應(yīng)收項目的(增加)/減少(1,088,260,565)15,326,509經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加872,250,321121,852,581專項儲備(減少)/增加(13,624,171)26,415,154勘探開發(fā)支出沖銷61,059,28747,928,388經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5,920,362,2404,598,946,348紫金礦業(yè)公司2010年凈利潤為5,755,748,425千元，而其在這一期間內(nèi)的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為5,920,362,240千元。%，%。投資活動的現(xiàn)金流出量主要用于長期資產(chǎn)。可見，在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量所占的比重最大?？傮w來說，紫金礦業(yè)公司的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量占大部分比例，特別是其銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金明顯高于其他業(yè)務(wù)活動流入的現(xiàn)金?？梢娖髽I(yè)的現(xiàn)金流入量主要是由經(jīng)營活動產(chǎn)生的。取得借款收到的現(xiàn)金增多了，本期取得借款收到的現(xiàn)金比上期增加了4,096,350千元，%，而本期支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金為0，比上期減少了100%，導(dǎo)致籌資活動現(xiàn)金流入的增加額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于籌資活動現(xiàn)金流出的增加額。投資活動現(xiàn)金流入量的減少主要是收回定期存款的現(xiàn)金減少，收回定期存款的現(xiàn)金本期減少了1,038,053千元，收回投資收到的現(xiàn)金也減少了，綜合導(dǎo)致投資活動現(xiàn)金流入減少了627,700千元。投資支付的現(xiàn)金增加了1,811,619千元，%，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表可供出售金融資產(chǎn)項目分析，可知本年公司增加了對該項目的投資。根據(jù)利潤表信息，%，高于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的增長率，說明企業(yè)的銷售收現(xiàn)情況有待改善。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的增長略低于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量的增長。%%，增長額分別為6,955,700千元和5,634,300 千元。經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上年的變動額分別為1,321,410千元、－3,000,350千元和2,227,200千元。 營業(yè)外支出分析從利潤表主表分析可看出，紫金礦業(yè)公司本年營業(yè)收入變動較大，從會計報表附注中找到營業(yè)外收入變動的資料，據(jù)此編制營業(yè)外收入分析表，如下： 營業(yè)外支出變動分析表 金額單位：人民幣元項目2010年2009年增減額對外捐贈311,578,697140,209,948171,368,749非流動資產(chǎn)處置損失78,834,41719,186,02459,648,393其中：固定資產(chǎn)處置損失67,084,15018,158,19548,925,955無形資產(chǎn)處置損失5,414,94305,414,943罰款支出46,476,9417,677,37038,799,571補(bǔ)償支出22,206,000022,206,000自然災(zāi)害凈損失2,561,94002,561,940盤虧損失225,0780225,078其他273,421,94116,585,983256,835,958總計735,305,014183,659,325551,645,689從上表可看出，紫金礦業(yè)公司2010年度營業(yè)外支出增加，主要是2010年度公司營業(yè)外支出各項目都有所增加，其中對外捐贈311,578,697元，比2009年同比增加了171,368,749元，其他支出更是增加了256,835,958元，在各項支出增長的作用下，本年度紫金礦業(yè)公司的營業(yè)外支出共增加了551,645,689元，營業(yè)外支出的增加最終減少了公司的利潤總額，這種現(xiàn)象不能經(jīng)常發(fā)生，否則會給公司的經(jīng)營帶來不利的影響。同時，債務(wù)重組利得、存貨盤盈收入也減少了。綜合起來，本期財務(wù)費用增加了146,255,561元，財務(wù)費用的增加是導(dǎo)致營業(yè)利潤下降的一個重要原因，應(yīng)當(dāng)引起重視。2010年度利息支出344,024,306元，比2009年度增加了137,650,348元；2010年匯總收益為10,882,201元，與2009年的728,648元相比，匯總損失本期增加了10,153,553；同時其他財務(wù)費用也增加了5,069,876元。資產(chǎn)減值損失的減少有利于營業(yè)利潤的增長，這是企業(yè)在經(jīng)營方面做得好的方面，應(yīng)該給予很好的評價。除存貨跌價損失、固定資產(chǎn)減值損失、其他非流動資產(chǎn)及長期待攤費用減值損失有所增加外，其他各項目均有不同幅度地減少。(4)由上可知，紫金礦業(yè)公司以后發(fā)展的重點業(yè)務(wù)產(chǎn)品應(yīng)是那些毛利率較高且又能實現(xiàn)毛利率增長的產(chǎn)品，如礦產(chǎn)金錠、礦產(chǎn)金精礦、銅精礦、鋅精礦、鐵精礦。(3)本期毛利率比上期同比減少的礦產(chǎn)品有礦產(chǎn)陰極銅、鋅錠。(2)本期毛利率比上期同比增加的礦產(chǎn)品有礦產(chǎn)金錠、礦產(chǎn)金精礦、加工金、銅精礦、鋅精礦、鐵精礦。增減相抵，導(dǎo)致營業(yè)毛利增加了3,151,073,422元。(2)營業(yè)毛利分析。從水平分析表上看，公司營業(yè)利潤增長主要是營業(yè)毛利比上年增長了3,151,073,422元引起的，同時公允價值變動收益比上年增加了93,414,021元，投資收益比上年增加了66,401,753元，資產(chǎn)減值損失比上年減少了188,463,564元，也是導(dǎo)致營業(yè)利潤增長的有利因素；由于營業(yè)稅金及附加比上年增長了101,385,701元，銷售費用比上年增長了91,797,875元，管理費用比上年增長了462,749,401元，財務(wù)