【正文】 但這一指標(biāo)值相對(duì)來說較低，長(zhǎng)期償債能力風(fēng)險(xiǎn)較小。%，較去年有所下降。綜合考慮，紫金礦業(yè)公司的營(yíng)運(yùn)能力處于較先進(jìn)的水平。綜合各項(xiàng)指標(biāo)來分析，紫金礦業(yè)公司2010年?duì)I運(yùn)能力有所提高。 同行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比較分析　總資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)規(guī)模(萬元)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)紫金礦業(yè)（601899）3,840, 2,602, 包鋼股份（600010）4,204, 126, 中國(guó)鋁業(yè)（601600）14,132, 5,718, 西部礦業(yè)（601168）2,245, 1,188, 中金嶺南（000060）1,243, 562, 從上表中可以看出，紫金礦業(yè)公司2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)其它公司，主要原因是紫金礦業(yè)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中絕大部分來自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，報(bào)告年度黃金價(jià)格上漲，紫金礦業(yè)公司生產(chǎn)的黃金的銷量可觀。從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司的凈資產(chǎn)回收率有小幅提高，說明公司在盈利能力增長(zhǎng)保持比較穩(wěn)定的同時(shí)，盈利質(zhì)量有所改善。由此可見，要提高企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，就要從提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率兩方面努力。形成這種差距的主要原因在于當(dāng)期發(fā)生：①不減少現(xiàn)金的經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用包括資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、投資性房地產(chǎn)折舊及攤銷還有長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷共計(jì)1,362,568,200元；②非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用包括融資成本和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失323,558,286元；③非經(jīng)營(yíng)性收入包括公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益、政府補(bǔ)助收入和債務(wù)重組利得共計(jì)404,292,703元；④非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)的增加包括遞延所得稅資產(chǎn)的增加、存貨的增加和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增加共計(jì)2,085,227,976元；⑤流動(dòng)負(fù)債的增加包括經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加872,250,321元?；I資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于償還債務(wù)。 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析紫金礦業(yè)公司2010年現(xiàn)金流出總量為38,545,730千元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量、%、%%。3．2 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析表 金額單位：人民幣千元項(xiàng)目2010年流入結(jié)構(gòu)(%)流出結(jié)構(gòu)(%)內(nèi)部結(jié)構(gòu)(%)一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量　　　　銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金28,875,400 　 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)28,875,400 　 購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金18,657,800 　 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金974,950 　 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)2,200,620 　 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1,121,600 　 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)22,955,000 　 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5,920,360 　　　二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：　　　　收回投資所收到的現(xiàn)金223,358 　 取得投資收益所收到的現(xiàn)金242,151 　 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額485,657 　 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額170,321 　 收回定期存款的現(xiàn)金249,681 　 收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金19,992 　 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1,391,160 　 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金4,952,235 　 投資所支付的現(xiàn)金2,420,740 　 取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額203,517 　 支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金106,323 　 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)7,682,810 　 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6,291,650 　　　三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：　　　　吸收投資收到的現(xiàn)金94,953 　 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金94,953 　 取得借款收到的現(xiàn)金8,722,040 　 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金276,087 　 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)9,093,080 　 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金5,722,540 　 分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金2,185,390 　 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤(rùn)395,079 　 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0 　 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)7,907,920 　 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,185,160 　　　現(xiàn)金流入總額39,359,640 　　現(xiàn)金流出總額38,545,730 　 　四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響21,453 　　　五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額792,417 　　　 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額2,999,060 　　　六：期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額3,791,470 　　　 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析紫金礦業(yè)2010年現(xiàn)金流入總量為39,359,640千元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量、%、%%。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出增加主要原因是經(jīng)濟(jì)回暖，有色金屬價(jià)格上升，銅和黃金的價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，公司加快了項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，同時(shí)增加并購(gòu)?fù)度?。?jīng)營(yíng)活動(dòng)流入量的增加主要因?yàn)殇N售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加了6,955,700 千元，%。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比上年增長(zhǎng)了1,321,410千元，%。各項(xiàng)目綜合作用，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)外收入共減少了115,31,322元。相反，紫金礦業(yè)公司2010年度利息收入與上年相比，減少了1,275,739元。其中，無形資產(chǎn)減值損失減少了117,506,670元，在建工程減值損失減少了111,373,772元。礦產(chǎn)陰極銅本期營(yíng)業(yè)收入比上期減少，而營(yíng)業(yè)成本在增加，鋅錠在保持營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)的前提下，營(yíng)業(yè)成本也在大幅度增長(zhǎng)，超過了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的幅度，因此這兩種礦產(chǎn)品的毛利率在同比下降。2．2 利潤(rùn)表分部分析主要業(yè)務(wù)分產(chǎn)品分析表 金額單位：元分產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 毛利率 (%) 營(yíng)業(yè)收入比上年同期增減(%) 營(yíng)業(yè)成本比上年同期增減(%) 毛利率比上年增減（%）礦產(chǎn)金錠564,773144,105增加 個(gè)百分點(diǎn)礦產(chǎn)金精礦185,47473,081增加 個(gè)百分點(diǎn)加工金1,068,5391,059,458增 加 個(gè)百分點(diǎn) 銅精礦350,73888,310增加 個(gè)百分點(diǎn)礦產(chǎn)陰極銅40,99824,18741鋅錠271,881254,800 鋅精礦34,70712,178鐵精礦99,32128,894其它389,643293,760減少 個(gè)百分點(diǎn) 內(nèi)部抵消數(shù)152,116145,035　　　　合并數(shù)2,853,9581,833,738增加 個(gè)百分點(diǎn)根據(jù)上表進(jìn)行分析評(píng)價(jià)如下：(1)礦產(chǎn)金錠、礦產(chǎn)金精礦、銅精礦、鋅精礦、鐵精礦的毛利率相對(duì)較高，%，%，%，%，%。增減因素相抵，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了2,979,620,992元。但是利潤(rùn)總額的上升幅度仍小于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，這其中營(yíng)業(yè)外支出比重上升是一個(gè)重要的影響因素。(4)但由于營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加等的影響增減相抵后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加2,979,620,992元，%。紫金礦業(yè)公司本期公允價(jià)值變動(dòng)收益增長(zhǎng)了93,414,021元，%。由于營(yíng)業(yè)外收入比上期減少了115,311,322元，營(yíng)業(yè)外支出比上期增加了551,645,689元，%，而所得稅費(fèi)用本期也增加了607,569,777元，%，還是取得比較好的營(yíng)業(yè)成果。利潤(rùn)表2．1 利潤(rùn)表綜合分析 利潤(rùn)表增減變動(dòng)情況分析 利潤(rùn)表水平分析表 金額單位：人民幣元項(xiàng)目2010年2009年增減額增減(%)一、營(yíng)業(yè)收入28,539,578,900 20,955,824,674 7,583,754,226 減：營(yíng)業(yè)成本18,337,383,129 13,904,702,325 4,432,680,804 營(yíng)業(yè)稅金及附加352,964,119 251,578,418 101,385,701 銷售費(fèi)用468,769,177 376,971,302 91,797,875 管理費(fèi)用1,362,043,598 899,294,197 462,749,401 財(cái)務(wù)費(fèi)用190,780,667 44,525,106 146,255,561 資產(chǎn)減值損失175,688,227 364,151,791 (188,463,564) 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益107,325,325 13,911,304 93,414,021 投資收益207,630,138 －141,228,385 348,858,523 其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益137,365,606 95,703,540 41,662,066 二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7,966,905,446 4,987,284,454 2,979,620,992 加：營(yíng)業(yè)外收入99,971,340 215,282,662 (115,311,322) 減：營(yíng)業(yè)外支出735,305,014 183,659,325 551,645,689 其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失78,834,417 19,186,024 59,648,393 三、利潤(rùn)總額7,331,571,772 5,018,907,791 2,312,663,981 減：所得稅費(fèi)用1,575,823,347 968,253,570 607,569,777 四、凈利潤(rùn)5,755,748,425 4,050,654,221 1,705,094,204 歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,827,916,726 3,541,446,876 1,286,469,850 少數(shù)股東損益927,831,688 509,207,345 418,624,343 五、每股收益基本每股收益　 　 　 　 其他綜合收益344,979,505 198,693,183 146,286,322 綜合收益總額6,100,727,930 4,249,347,404 1,851,380,526 其中：歸屬于母公司股東的綜合收益總額　5,172,154,730 　3,736,745,724 　1,435,409,006 　 歸屬于少數(shù)股東的綜合總額928,573,200 512,601,680 415,971,520 (1) 凈利潤(rùn)分析紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司2010年凈利潤(rùn)較2009年增加了1,705,094,204元，%，增長(zhǎng)幅度較高。該債券年利率為5%，期限為5年，到期日為2014年12月31日。 存貨結(jié)構(gòu)與變動(dòng)情況分析根據(jù)紫金礦業(yè)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注提供的資料，編制該公司存貨結(jié)構(gòu)分析表，如下：存貨結(jié)構(gòu)分析表項(xiàng)目金額(元)結(jié)構(gòu)(%)2010年2009年2010年2009年差異原材料1,339,307,396983,494,910在產(chǎn)品760,196,304740,828,581產(chǎn)成品822,174,834477,890,002周轉(zhuǎn)材料538,126,91522,211,847開發(fā)成本28,292,884431,144,954存貨總值3,488,098,3332,655,570,2941001000從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司存貨中所占比重較大的是原材料和產(chǎn)成品，%。1．3 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析 存貨 存貨規(guī)模與變動(dòng)情況分析根據(jù)紫金礦業(yè)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注提供的資料，編制該公司存貨變動(dòng)情況分析表，如下： 存貨變動(dòng)情況分析表 金額單位：人民幣元項(xiàng)目2010年2009年變動(dòng)情況變動(dòng)額變動(dòng)率原材料1,339,307,396983,494,910355,812,486在產(chǎn)品760,196,304740,828,58119,367,723產(chǎn)成品822,174,834477,890,002344,284,832周轉(zhuǎn)材料538,126,91522,211,847515,915,068