【正文】 費(fèi)用比上年增長了146,255,561元，都是導(dǎo)致利潤下降的不利因素。 營業(yè)利潤水平分析營業(yè)利潤水平分析表 金額單位：人民幣元項(xiàng)目2010年2009年增減額增減(%)一、營業(yè)收入28,539,578,90020,955,824,6747,583,754,226減：營業(yè)成本18,337,383,12913,904,702,3254,432,680,804二、營業(yè)毛利10,202,195,7717,051,122,3493,151,073,422營業(yè)稅金及附加352,964,119251,578,418101,385,701銷售費(fèi)用468,769,177376,971,30291,797,875管理費(fèi)用1,362,043,598899,294,197462,749,401財(cái)務(wù)費(fèi)用190,780,66744,525,106146,255,561資產(chǎn)減值損失175,688,227364,151,791(188,463,564)加：公允價(jià)值變動(dòng)收益107,325,32513,911,30493,414,021投資收益207,630,138141,228,38566,401,753其中：對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益137,365,60695,703,54041,662,066三、營業(yè)利潤7,966,905,4464,987,284,4542,979,620,992(1)營業(yè)利潤分析。可見，從利潤的構(gòu)成情況上看，紫金礦業(yè)公司盈利能力比上年度有所提高。 利潤構(gòu)成變動(dòng)分析 利潤表垂直分析表 金額單位：人民幣元項(xiàng)目2010年2009年一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失加：公允價(jià)值變動(dòng)收益投資收益－其中：對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失三、利潤總額減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤歸屬于母公司股東的凈利潤少數(shù)股東損益從上表可看出紫金礦業(yè)公司本年度各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果的構(gòu)成情況。資產(chǎn)減值損失本期減少了188,463,564元，%，資產(chǎn)差值損失的減少，也是導(dǎo)致營業(yè)利潤增加的有利因素。根據(jù)該公司的年報(bào)，其主要是由于紫金礦業(yè)集團(tuán)本年度新購可轉(zhuǎn)換債券的公允價(jià)值上升所致。(2)公允價(jià)值變動(dòng)收益的大額增長。(3) 營業(yè)利潤分析從利潤表水平分析表上看，紫金礦業(yè)公司營業(yè)利潤的增長主要由以下幾個(gè)方面共同作用的結(jié)果：(1)投資收益的大幅度增長。(2) 利潤總額分析紫金礦業(yè)公司利潤總額增長2,312,663,981元，最主要的原因還是營業(yè)利潤的大幅增長。從水平分析表上看，公司凈利潤增長主要是營業(yè)利潤比上年增長2,979,620,992元所致；公司營業(yè)收入本期增長了7,583,754,226，%。這是公司對(duì)外投資的一項(xiàng)舉措，該可轉(zhuǎn)換公司債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。ㄔ诘狡谌罩?，本集團(tuán)及該債券的發(fā)行人在一定條件下均有權(quán)贖回該債券），應(yīng)該給予好的評(píng)價(jià)。如果在到期日之前嘉能可的母公司嘉能可集團(tuán)（Glencore Holding AG）成功上市，該債券可按一定的比例轉(zhuǎn)換成嘉能可集團(tuán)的股份。 可供出售金融資產(chǎn) 可供出售金融資產(chǎn)明細(xì)表 金額單位：元　可供出售權(quán)益工具：2010年2009年大陸礦業(yè)有限公司365,305,654 291,536,321 InterCitic Minerals Inc.317,005,255 　Aqrarius Platinum Limited36,268,059 89,874,807 Jayden Resources Inc.10,954,057 　頂峰礦業(yè)有限公司　2,444,257 小計(jì)729,533,025 383,855,385 可供出售債券：Glencore Finance(Europe).　1,329,440,798 　　合計(jì)2,058,973,823 386,299,642 根據(jù)上表及資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表可知，紫金礦業(yè)集團(tuán)公司持有的可供出售金融資產(chǎn)本期增長1,675,118,438元，%，主要是公司于2010年5月購入Glencore Finance(Europe).（嘉能可金融）發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券所致。本期開發(fā)成本比重下降，產(chǎn)成品比重上升，可能是新技術(shù)已經(jīng)投入生產(chǎn)，并取得了一定的成果。(2)報(bào)告年度，%，原材料也同比增長了36%，在產(chǎn)品存貨增加了3%，存貨的增長速度幾乎相當(dāng)于銷售收入的增長速度，表明隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，材料存貨和在產(chǎn)品存貨也相應(yīng)地增長，應(yīng)該給予好的評(píng)價(jià)。如果按凈值計(jì)算，則增加了845,064,154元，其比率為32%。同時(shí)，企業(yè)可以通過調(diào)整流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債的比例，使負(fù)債成本達(dá)到企業(yè)目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，相對(duì)于保守結(jié)構(gòu)形式而言，負(fù)債成本相對(duì)較低，并具有可調(diào)性。鑒于紫金礦業(yè)作為礦產(chǎn)行業(yè)的考慮，其流動(dòng)負(fù)債相對(duì)其他行業(yè)而言很少，故非流動(dòng)資產(chǎn)需要由所有者權(quán)益來滿足是理所當(dāng)然的。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度分析資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)稱結(jié)構(gòu)表流動(dòng)資產(chǎn)(11,060,565,856元)流動(dòng)負(fù)債(9,636,421,273元)非流動(dòng)負(fù)債(2,736,140,703元)非流動(dòng)資產(chǎn)(27,340,666,950元)所有者權(quán)益(26,028,670,830元)從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司的流動(dòng)資產(chǎn)完全可以滿足流動(dòng)負(fù)債的需求，而且還有剩余，屬于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度中的穩(wěn)健結(jié)構(gòu)。 資本結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)結(jié)合上表，可以從以下兩個(gè)方面對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)：(1)從靜態(tài)方面看，%，%，資產(chǎn)負(fù)債率低，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。%，%，%，%，%。這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)是較高的非流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模使讓企業(yè)形成較大的生產(chǎn)規(guī)模，利于企業(yè)的擴(kuò)張。%，%。就一般意義而言，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大。(3)盈余公積本期沒有增加，資本公積本期增加327,610,728 元，結(jié)合資本公積明細(xì)賬分析發(fā)現(xiàn)，資本公積的增加主要是本期其他資本公積的增加所導(dǎo)致的，并最終導(dǎo)致總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，反映了企業(yè)在對(duì)外投資方面做得不錯(cuò)，應(yīng)給予好的評(píng)價(jià)。(1)紫金礦業(yè)公司本期負(fù)債增加了4,339,888,659元，資本公積增加了327,610,728元，未分配利潤增加了3,373,785,814元，2010年資產(chǎn)負(fù)債的變動(dòng)主要是由于負(fù)債和未分配利潤變動(dòng)所致。其中股本沒有變化，未分配利潤本期增長了3,373,785,814元，%，%，說明紫金礦業(yè)公司本期增加積累，增加了未分配利潤，未分配利潤出現(xiàn)一定幅度的增長需要結(jié)合利潤表進(jìn)行進(jìn)一步分析。紫金礦業(yè)集團(tuán)長期借款的增長是為了滿足投資及產(chǎn)能擴(kuò)大的資金需求，新增長期借款所致。長期借款本期增加1,895,664,858元，%，%，使公司面臨一定賬務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)交稅費(fèi)的增長主要由于利潤增加及公司高新技術(shù)企業(yè)稅率優(yōu)惠取消，導(dǎo)致稅負(fù)增加。三是應(yīng)交稅費(fèi)的增長。二是其他應(yīng)付款的增長。短期借款本期增加1,155,496,953元，%， %，該項(xiàng)目反映的是公司會(huì)因此面臨較大的償債壓力。流動(dòng)負(fù)債本期增長2,468,207,294元，%，%，這種變動(dòng)可能導(dǎo)致公司償債壓力的加大及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。可見本期權(quán)益總額增長主要體現(xiàn)在權(quán)益的增長上，同時(shí)體現(xiàn)為負(fù)債的增長。 從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)根據(jù)上表，可以對(duì)紫金礦業(yè)公司權(quán)益總額變動(dòng)情況做出以下分析評(píng)價(jià)：該公司權(quán)益總額較上年同期增加了8,755,094,505元，%，說明紫金礦業(yè)公司權(quán)益總額有較大幅度的增長。貨幣資金本期增加了511,253,226元，%，%。結(jié)合固定資產(chǎn)變動(dòng)情況，可以認(rèn)為這種變動(dòng)有助于形成現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)能力。存貨本期增長了845,064,154元，%，%，是流動(dòng)資產(chǎn)中對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)影響最大的項(xiàng)目。四是長期股權(quán)投資也有一定幅度的增長。固定資產(chǎn)本期增長了1,104,247,185元，%，%。結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析可知，在建工程的增長主要是由于公司擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，增加基建工程（如紫金銅業(yè)及青海紫金等）的投入。二是在建工程的較大幅度增長。可供出售金融資產(chǎn)本期增長1,675,118,438元，%，%，說明紫金礦業(yè)公司本期增加了可供出售金融資產(chǎn)的持有。(2)本期總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在非流動(dòng)資產(chǎn)的增長上。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：(1)流動(dòng)資產(chǎn)本期增加2,099,395,106元，%，%。紫金礦業(yè)集團(tuán)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能實(shí)現(xiàn)較快速度增長。全國黃金企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(含非黃金利潤) 億元， 億元，占全國黃金企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤（含非黃金利潤）%，為中國礦產(chǎn)金產(chǎn)量最大和效益最好的企業(yè)一。基于對(duì)上述經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，我們認(rèn)為：2010年金價(jià)將繼續(xù)保持高位震蕩；對(duì)中長期銅價(jià)看好的投資投機(jī)行為也將支撐銅價(jià)，但價(jià)格波動(dòng)有可能加大，其他基本金屬也總體處在較高價(jià)位運(yùn)行。發(fā)展前景2010年，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，中國及新興經(jīng)濟(jì)體國家仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長的引擎，美國、歐盟等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)也將走出低谷，在后金融危機(jī)時(shí)代，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)并沒有得到完全釋放，全球通貨膨脹預(yù)期及經(jīng)濟(jì)刺激政策的可能退出，更增加了經(jīng)濟(jì)增長的不確定性。 紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司從1993年介入紫金山金礦開發(fā)，目前控股子公司已分布在全國20多個(gè)省區(qū)和海外7個(gè)國家。.. . . ..紫金礦業(yè)2011年度財(cái)務(wù)報(bào)告分析學(xué)習(xí)好幫手目 錄前言 3第一篇 財(cái)務(wù)報(bào)告分析 4資產(chǎn)負(fù)債表 41．1 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 41．2 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析 81．3 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析 11利潤表 132．1 利潤表綜合分析 132．2 利潤表分部分析 162．3 利潤表分項(xiàng)分析 17現(xiàn)金流量表 203．1 現(xiàn)金流量表水平分析 203．2 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析 223．3 現(xiàn)金流量與利潤綜合分析 24第二篇 財(cái)務(wù)比率分析 26企業(yè)盈利能力分析 261．1 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析 261．2 收入利潤率分析 261．3 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)盈利能力的補(bǔ)充 271．4 盈利能力同行業(yè)分析 27企業(yè)營運(yùn)能力分析 282．1 資產(chǎn)營運(yùn)能力分析 282．2 營運(yùn)能力同行業(yè)分析 29企業(yè)償債能力分析 313．1 償債能力歷史分析 313．2 償債能力同行業(yè)分析 32企業(yè)發(fā)展能力分析 334．1 發(fā)展能力趨勢分析 334．2 發(fā)展能力同行業(yè)分析 33第三篇 杜邦分析模型 35第四篇 財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析 38前言公司簡介紫金礦業(yè)是以黃金及基本金屬礦產(chǎn)資源勘查和開發(fā)為主的高技術(shù)效益型國際礦業(yè)集團(tuán)，全球500強(qiáng)企業(yè)。2003年12月成功登陸香港股票市場（股票代碼：2899），2008年4月回歸A股（股票代碼：601899）。公司堅(jiān)持全面落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，努力構(gòu)建和諧企業(yè)，通過科技創(chuàng)新、體制創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，迅速發(fā)展成為中國最具前景和最具競爭力的礦業(yè)公司，是中國控制金屬礦產(chǎn)資源最多的企業(yè)之一，中國最大的礦產(chǎn)金生產(chǎn)企業(yè)、中國第三大礦產(chǎn)銅和六大鋅生產(chǎn)企業(yè)之一，國家高新技術(shù)企業(yè)。中國經(jīng)濟(jì)將“促轉(zhuǎn)變、調(diào)結(jié)構(gòu)”，從投資和出口拉動(dòng)逐步向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)將在溫和通脹的背景下保持穩(wěn)定的增長。根據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國 2010 年生產(chǎn)黃金 噸， 噸，紫金礦業(yè)集團(tuán)2010 噸， 噸，%。紫金礦業(yè)公司所處行業(yè)為國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)的景氣程度有很強(qiáng)的相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)將會(huì)影響公司的業(yè)績。第一篇 財(cái)務(wù)報(bào)告分析資產(chǎn)負(fù)債表1．1 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表 金額單位：人民幣元項(xiàng)目2010年2009年變動(dòng)情況對(duì)總資產(chǎn)的影響(%)變動(dòng)額變動(dòng)率(%)流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金4,651,209,6004,139,956,374511,253,226交易性金融資產(chǎn)388,384,383144,200,652244,183,731應(yīng)收票據(jù)326,625,938144,666,432181,959,506應(yīng)收賬款669,093,678427,832,390241,261,288預(yù)付賬款631,892,986349,030,549282,862,437其他應(yīng)收款792,011,714424,685,281367,326,433存貨3,482,682,1312,637,617,977845,064,154其他流動(dòng)資產(chǎn)118,665,426693,181,095574,515,669()()流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)11,060,565,8568,961,170,7502,099,395,106非流動(dòng)資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)2,058,973,823383,855,3851,675,118,438長期股權(quán)投資2,673,804,2721,688,066,879