【正文】 營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中全為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中取得借款收到的現(xiàn)金分別占各類現(xiàn)金流入量的絕大部分?？傮w來說，紫金礦業(yè)公司的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量占大部分比例，特別是其銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金明顯高于其他業(yè)務(wù)活動(dòng)流入的現(xiàn)金。 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析紫金礦業(yè)公司2010年現(xiàn)金流出總量為38,545,730千元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量、%、%%。可見，在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量所占的比重最大。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量中購(gòu)買商品、%，比重最大，是現(xiàn)金流出的主要項(xiàng)目。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于長(zhǎng)期資產(chǎn)。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于償還債務(wù)。%，%?？偟膩碚f，紫金礦業(yè)公司的現(xiàn)金流出量中，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占到較大的比重，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出比重因?yàn)槠髽I(yè)本期的投資政策而有所上升。3．3 現(xiàn)金流量與利潤(rùn)綜合分析將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量 金額單位：人民幣元項(xiàng)目2010年2009年凈利潤(rùn) 5,755,748,425 4,050,654,221加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備175,688,227364,151,791固定資產(chǎn)折舊859,415,624719,516,656無形資產(chǎn)攤銷217,731,954181,792,669投資性房地產(chǎn)折舊及攤銷2,044,9742,065,758長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷107,687,421 89,952,439處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失/(減：收益)60,038,620(97,384,507)公允價(jià)值變動(dòng)收益(107,325,325) (13,911,304)融資成本323,558,286 168,424,911債務(wù)重組利得0(6,928,329)投資收益(248,991,407)(268,112,474)政府補(bǔ)助收入(47,975,971)(44,131,301)企業(yè)取得聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資成本小于取得投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值產(chǎn)生的收益0(15,560,438)存貨的增加(891,097,937)(722,801,014)遞延所得稅資產(chǎn)增加(105,869,474)(12,689,473)遞延所得稅負(fù)債減少(11,716,049)(7,615,889)經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的(增加)/減少(1,088,260,565)15,326,509經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加872,250,321121,852,581專項(xiàng)儲(chǔ)備(減少)/增加(13,624,171)26,415,154勘探開發(fā)支出沖銷61,059,28747,928,388經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5,920,362,2404,598,946,348紫金礦業(yè)公司2010年凈利潤(rùn)為5,755,748,425千元，而其在這一期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為5,920,362,240千元。形成這種差距的主要原因在于當(dāng)期發(fā)生：①不減少現(xiàn)金的經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用包括資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、投資性房地產(chǎn)折舊及攤銷還有長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷共計(jì)1,362,568,200元；②非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用包括融資成本和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失323,558,286元；③非經(jīng)營(yíng)性收入包括公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益、政府補(bǔ)助收入和債務(wù)重組利得共計(jì)404,292,703元；④非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)的增加包括遞延所得稅資產(chǎn)的增加、存貨的增加和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增加共計(jì)2,085,227,976元；⑤流動(dòng)負(fù)債的增加包括經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加872,250,321元。從上圖可以看出，紫金礦業(yè)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)，五年來呈平穩(wěn)上漲趨勢(shì)，2010年的凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~都有較大幅度上升，說明紫金礦業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)做得比較好，能夠產(chǎn)生較多的現(xiàn)金流。第二篇 財(cái)務(wù)比率分析企業(yè)盈利能力分析1．1 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析表項(xiàng)目2010年2009年差異營(yíng)業(yè)收入（元）28,539,578, 20,955,824, — 利潤(rùn)總額（元）7,331,571, 5,018,907, —利息支出（元）190,780, 44,525, —平均總資產(chǎn)(萬元)3,402, 2,793, 　 —總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)銷售息稅前利潤(rùn)率（%） 總資產(chǎn)報(bào)酬率(%) 根據(jù)表中的資料，可分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。分析對(duì)象＝%－%＝%因素分析：(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響＝()*%=%(2)銷售息稅前利潤(rùn)率的影響＝(%－%)*＝%分析結(jié)果表明，%，是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率的共同影響，%%。由此可見，要提高企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，就要從提高企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率兩方面努力。1．2 收入利潤(rùn)率分析企業(yè)收入利潤(rùn)率分析表項(xiàng)目2010年2009年差異營(yíng)業(yè)收入（元）28,539,578, 20,955,824, — 營(yíng)業(yè)成本（元）18,337,383, 13,904,702, — 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（元）7,966,905, 4,987,284, —利潤(rùn)總額（元）7,331,571, 5,018,907, —凈利潤(rùn)（元）5,755,748, 4,050,654, —利息支出（元）190,780, 44,525, —營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率（%） 營(yíng)業(yè)收入毛利率（%） 銷售凈利潤(rùn)率（%） 銷售息稅前利潤(rùn)率（%） 從上表可看出，紫金礦業(yè)公司2010年比2009年的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入毛利率均有所提高，%，銷售息稅前利潤(rùn)率得到了較大提高，%?？偟膩碚f，紫金礦業(yè)公司2010年的收入利潤(rùn)率指標(biāo)比上年均有所提高，表明該公司盈利能力比較穩(wěn)定，且穩(wěn)定發(fā)展中略有增長(zhǎng)。1．3 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)盈利能力的補(bǔ)充 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項(xiàng)目2010年2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量(萬元)592, 459, 平均凈資產(chǎn)(萬元)2,382, 2,039, 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%) 在盈利能力評(píng)價(jià)的水準(zhǔn)上，以收付實(shí)現(xiàn)制為計(jì)算基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流量表所列示的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，可對(duì)公司盈利能力狀況進(jìn)行多視角、全方位綜合分析，從而反映公司獲取的利潤(rùn)的品質(zhì)。從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司的凈資產(chǎn)回收率有小幅提高，說明公司在盈利能力增長(zhǎng)保持比較穩(wěn)定的同時(shí)，盈利質(zhì)量有所改善。 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項(xiàng)目2010年2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量(萬元)592, 459, 平均總資產(chǎn)(萬元)3,402, 2,793, 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率這項(xiàng)指標(biāo)可以作為對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的補(bǔ)充，反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，可以衡量企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。從上表可以看出，與2009年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)相比，2010年該指標(biāo)還是有所提高的，表明企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力保持在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上有所增強(qiáng)。1．4 盈利能力同行業(yè)分析 同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較分析總資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)收益率(%)差異紫金礦業(yè)（601899）3,840,2,602,1或100%包鋼股份（600010）4,204,126,中國(guó)鋁業(yè)（601600）14,132,5,718,西部礦業(yè)（601168）2,245,1,188,中金嶺南（000060）1,243,562,從上表中可以看出，紫金礦業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)公司中處于領(lǐng)先地位，其盈利能力與同行業(yè)大規(guī)模公司相比，具有一定的優(yōu)勢(shì)。 同行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比較分析　總資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)規(guī)模(萬元)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)紫金礦業(yè)（601899）3,840, 2,602, 包鋼股份（600010）4,204, 126, 中國(guó)鋁業(yè)（601600）14,132, 5,718, 西部礦業(yè)（601168）2,245, 1,188, 中金嶺南（000060）1,243, 562, 從上表中可以看出，紫金礦業(yè)公司2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)其它公司，主要原因是紫金礦業(yè)公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中絕大部分來自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，報(bào)告年度黃金價(jià)格上漲，紫金礦業(yè)公司生產(chǎn)的黃金的銷量可觀。 同行業(yè)每股收益比較分析　總資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)規(guī)模(萬元)基本每股收益(元)紫金礦業(yè)（601899）3,840, 2,602, 包鋼股份（600010）4,204, 126, 中國(guó)鋁業(yè)（601600）14,132, 5,718, 西部礦業(yè)（601168）2,245, 1,188, 中金嶺南（000060）1,243, 562, 由上可知，紫金礦業(yè)公司的每股收益僅次于中金嶺南和西部礦業(yè)，位于中等水平。其中2010年度因?yàn)椤啊笔鹿蕦?duì)股票價(jià)格產(chǎn)生了很大的不利影響。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析2．1 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)歷史分析表項(xiàng)目2010年2009年差異應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款回收期(天) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨銷售期(天) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由上表可見，紫金礦業(yè)公司2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2009年有小幅增加，；應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率也減小了，反映了企業(yè)在銷售商品及時(shí)收回款項(xiàng)這一方面有所改善；，也是做得好的方面；，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)利用率的重要指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視這一指標(biāo)，加以改善；，這是企業(yè)本年購(gòu)入大量原材料、增加存貨所致。綜合各項(xiàng)指標(biāo)來分析，紫金礦業(yè)公司2010年?duì)I運(yùn)能力有所提高。營(yíng)運(yùn)能力趨勢(shì)分析圖從上圖中可以看出，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)存貨的管理和經(jīng)營(yíng)，著重提高存貨的周轉(zhuǎn)率。從近三年的營(yíng)運(yùn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力在平穩(wěn)中有上升的趨勢(shì)。2．2 營(yíng)運(yùn)能力同行業(yè)分析營(yíng)運(yùn)能力同行業(yè)比較分析項(xiàng)目總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率紫金礦業(yè)（601899）包鋼股份（600010）中國(guó)鋁業(yè)（601600）西部礦業(yè)（601168）中金嶺南（000060）從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也處于比較先進(jìn)的水平，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率則處于中等水平。綜合考慮，紫金礦業(yè)公司的營(yíng)運(yùn)能力處于較先進(jìn)的水平。企業(yè)償債能力分析3．1 償債能力歷史分析償債能力指標(biāo)歷史分析表項(xiàng)目2010年2009年流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率長(zhǎng)期負(fù)債率股東權(quán)益比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率(%) 短期償債能力(1)一般來說，流動(dòng)比率應(yīng)達(dá)到2:1以上。該指標(biāo)越高，表示企業(yè)的償付能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人安全程度越高。，但就2:1的標(biāo)準(zhǔn)來說，其流動(dòng)性仍然不夠強(qiáng)，%，%所導(dǎo)致，礦產(chǎn)行業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)其他行業(yè)要小，所以分析其短期償債能力要結(jié)合所在行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)，格力公司流動(dòng)比率沒有達(dá)到2：1，并不能說明企業(yè)償付能力的好壞；(2)速動(dòng)比率是用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力，其一般標(biāo)準(zhǔn)為1：1，較2009年有所下降，均低于1：1，這是因?yàn)楸酒谫?gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)、投入在建工程所致，反映企業(yè)今年立即償付能力有所下降；(3)現(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確地反映企業(yè)的直接償付能力，現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可立即支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，一般認(rèn)為這一比率應(yīng)在20%左右。%，較去年有所下降。結(jié)合該公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率綜合分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，期末現(xiàn)金類資產(chǎn)比例相對(duì)較大。所以，盡管紫金礦業(yè)公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率不太理想，相對(duì)于各指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也還存在一定的差距，但對(duì)該公司的短期償債能力還是可以給予肯定的評(píng)價(jià)。 長(zhǎng)期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)，是總管和反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)保持在一定的幅度內(nèi)最好，當(dāng)該指標(biāo)超過1時(shí)，反映企業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。，但這一指標(biāo)值相對(duì)來說較低，長(zhǎng)期償債能力風(fēng)險(xiǎn)較小。償債能力趨勢(shì)分析圖從上圖中可以看出，紫金礦業(yè)公司近三年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有呈下降趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率卻有所上升，可見其償債能力有所降低。3．2 償債能力同行業(yè)分析償債能力同行業(yè)比較分析　紫金礦業(yè)（601899）包鋼股份（600010）中國(guó)鋁業(yè)（601600）西部礦業(yè)（601168）中金嶺南（000060）流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率長(zhǎng)期負(fù)債率股東權(quán)益比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率