【正文】 務(wù)預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還要考慮經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)員風(fēng)險(xiǎn)是不可控的，從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高與低反相來(lái)搭配財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)融資：側(cè)重于資本的運(yùn)營(yíng)。既可以放大資產(chǎn)也可以放大利潤(rùn)。關(guān)鍵是運(yùn)作的問(wèn)題。精心的策劃，長(zhǎng)期的運(yùn)作，防止邊緣化。不僅僅是非功過(guò)為了融資：IPO與借殼上市。“國(guó)退民進(jìn)”MBO管理層持股期權(quán)管理層長(zhǎng)期激勵(lì)。人力資源的激勵(lì)必須是股權(quán)的激勵(lì)。管理企業(yè)成長(zhǎng)行業(yè)盈利能力是用ROE來(lái)衡量的。在報(bào)表上到哪去戰(zhàn)略去？三張表只是趨勢(shì)，要到年報(bào)表上看，還有補(bǔ)充資料。補(bǔ)充資料地戰(zhàn)略和核心體系在補(bǔ)充資料中批露。來(lái)看戰(zhàn)略和發(fā)展。如重大投資，融資，營(yíng)業(yè)額，利潤(rùn)變動(dòng)等。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：破產(chǎn)。符合下列條件之三者就是要破產(chǎn)了。帶有個(gè)性化折車(chē)牌號(hào)碼的勞斯萊斯；接待征的魚(yú)缸或噴泉；女王對(duì)該行業(yè)的嘉獎(jiǎng)（只限于英國(guó)）；董事會(huì)主席因?qū)υ撔袠I(yè)有突出貢獻(xiàn)而受到表彰；銷(xiāo)售人員或工程師擔(dān)任CEO；最近遷入新辦公室；不稱職的或年老的會(huì)計(jì)師；其產(chǎn)品是市先驅(qū)；董事會(huì)主席是政治家或因致力于慈善事業(yè)而有名望；最近在阿富汗有一項(xiàng)大定單；員工對(duì)工作都很滿意，而沒(méi)有罷工記錄；最近宣布一項(xiàng)技術(shù)突破。掩飾會(huì)計(jì)的幾個(gè)方面：作假賬：虛構(gòu)交易事實(shí)，從資產(chǎn)或收益的角度，可以虛構(gòu)交易事項(xiàng)；以增加銷(xiāo)售收入，其他收益，或虛增資產(chǎn)為主，手段有虛構(gòu)銷(xiāo)售對(duì)象，填帛虛假發(fā)票和出庫(kù)單及混淆事實(shí)。會(huì)計(jì)核算：對(duì)會(huì)計(jì)內(nèi)容有一個(gè)濃厚的了解。任意變更或者使用不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)等。對(duì)一個(gè)公司的利息支出，還有中外運(yùn)等，他們有外匯的業(yè)務(wù)，即有匯兌損益。一個(gè)企業(yè)在開(kāi)辦期，是貸款辦的，這時(shí)的利息支出當(dāng)作遞延性支出，可以把此費(fèi)用向后列支，有的也叫開(kāi)辦費(fèi)。在經(jīng)營(yíng)期，發(fā)生的各類貸款是區(qū)間費(fèi)用，放在公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用上來(lái)；在清算期，我們發(fā)生的利息支出是清算費(fèi)用，進(jìn)入清算會(huì)計(jì)來(lái)解決的問(wèn)題，在清算支出中列支；構(gòu)建固定資產(chǎn)，無(wú)論什么階段都能構(gòu)建固定資產(chǎn)，一是在建期，二是完工后。資本化后放入在建工程，完工后進(jìn)入固定資產(chǎn)。一個(gè)五年期貸款，完工只用二年，完工后的利息為區(qū)間費(fèi)用，在財(cái)務(wù)費(fèi)用中反映。還有一種是對(duì)外投資的借款，如收購(gòu)兼并，或是扛桿收購(gòu)的融資，對(duì)外投資的借款放入?yún)^(qū)間費(fèi)用，進(jìn)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。一個(gè)好好會(huì)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)是對(duì)會(huì)計(jì)內(nèi)容有著深厚的了解。掩飾交易或事實(shí)：對(duì)于重大事實(shí)訴訟、委托理財(cái)，大股東抽血，但保。大股東占用上市公司資金，往往名目擊者眾多，金額巨大動(dòng)輒上億元。這樣可以提資金占用費(fèi)。虛擬資產(chǎn)掛賬。盈利預(yù)測(cè)的水分多：高估的盈利預(yù)測(cè)數(shù)會(huì)對(duì)投資者造成誤導(dǎo)。有差異就會(huì)有操縱，因?yàn)闀?huì)計(jì)本身是有局限性的。如何判斷做假賬：如藍(lán)天股份（ST生態(tài)農(nóng)業(yè)）。把一個(gè)企業(yè)挑下馬？對(duì)與錯(cuò)之辨。一是白撿第一桶金，洪湖盛產(chǎn)一咱淡水龍蝦，當(dāng)?shù)厝瞬怀裕{(lán)田以極低的價(jià)格購(gòu)來(lái)。三是一只鴨子等于兩臺(tái)彩電。三是高科技的作用。水里有鴨子，水里有魚(yú)，水里有耦。庫(kù)存高，在產(chǎn)品的比率高，還要有一個(gè)對(duì)比分析，還有一個(gè)知覺(jué)，太好就是有假的。融資行為與現(xiàn)金流不符，毛利率高，廣告費(fèi)下降，員工每月收入僅有100元。最后是“本金減半，利息全免，立即撤訴，費(fèi)用自理”。從技術(shù)上對(duì)比分析、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析，是判斷報(bào)表真假的方法。現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)比例下降，流動(dòng)性問(wèn)題：可能需要借款。作業(yè)點(diǎn)評(píng)：先要進(jìn)行絕對(duì)數(shù)進(jìn)行對(duì)比的，收益大體相當(dāng)，但是長(zhǎng)期投資，存貨等，M公司不采用公司打折，N是打折的，說(shuō)明是靠投資來(lái)贏得的，存貨多是生產(chǎn)型的，而N公司是以投資為主的，有的指標(biāo)不一定要算的，進(jìn)行宏觀分析，是同行業(yè)的，對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析，二是對(duì)經(jīng)營(yíng)分析，三是投資哪個(gè)公司的，生產(chǎn)型為M公司，投資投N公司的，短期選擇N公司。比率分析；財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)表的分析有哪些？趨勢(shì)分析法，不同時(shí)期的同一報(bào)表同一項(xiàng)目的分析，是增加了還是降低，分析未來(lái)；銷(xiāo)售收入是增加還是降低的，還可以做一些計(jì)算，用基期法，以基期的數(shù)與分析的數(shù)進(jìn)行比較，看出增長(zhǎng)的還是下降的（基期分析=分析期數(shù)/基期數(shù)）。結(jié)構(gòu)分析法=部分/總體。特點(diǎn)：同一時(shí)期同一報(bào)表的不同項(xiàng)目的分析。某一項(xiàng)目在總體的比重程度。誰(shuí)可以做總體？資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)做總體，在利潤(rùn)表中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入做分母，在現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流出總量，在融資活動(dòng)中現(xiàn)金流出與流入的凈流量的凈流量，還有流出總量，流入總量三個(gè)都可以做分母的。比較分析法。特點(diǎn)同一時(shí)期同一項(xiàng)目的不同時(shí)期的不同企業(yè)的分析。通過(guò)分析找到優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。比率分析法?？此撇幌嚓P(guān)的項(xiàng)目放在一起的分析，特點(diǎn)：同一時(shí)期同一報(bào)表（不同報(bào)表）不同項(xiàng)目的分析，判斷分析當(dāng)時(shí)一個(gè)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。（1） 償債能力分析：短期，流動(dòng)比率，一個(gè)還債，一個(gè)經(jīng)營(yíng)，二比一的關(guān)系，以二為界存貨和流動(dòng)資產(chǎn)；現(xiàn)金比率，最反映企業(yè)的還債能力，沒(méi)有一個(gè)理論比值，每一個(gè)企業(yè)要有一個(gè)安全的儲(chǔ)備，利息保障倍數(shù)，是反映還利息的能力，息稅前利潤(rùn)和利息支出的比。應(yīng)為1：1的關(guān)系，說(shuō)明1是剛夠還利息，為銀行打工，但是人員能養(yǎng)活，流動(dòng)性強(qiáng)，能變現(xiàn)，判斷營(yíng)運(yùn)資本的流動(dòng)性。速動(dòng)比率，速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比，速動(dòng)資產(chǎn)等于流動(dòng)資產(chǎn)存貨，應(yīng)為一比一的關(guān)系，一個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)著一個(gè)流動(dòng)存貨。長(zhǎng)期：資產(chǎn)負(fù)債率，總體的負(fù)債率，財(cái)務(wù)扛桿比率，說(shuō)明我們的投資人對(duì)債權(quán)人的保障程度，產(chǎn)權(quán)比率要用凈資產(chǎn)來(lái)保證，所有者權(quán)益比率，有多少所有者的權(quán)益，投資人對(duì)債權(quán)人的保障程度，理論比值沒(méi)有。有經(jīng)驗(yàn)的數(shù)據(jù)，資產(chǎn)負(fù)債率50%，日本說(shuō)，歐洲說(shuō)70%，一個(gè)上市公司不能超過(guò)30%。一個(gè)企業(yè)處于通貨澎漲時(shí)，負(fù)債率高好。經(jīng)濟(jì)萎縮不要借太多的錢(qián)。房地產(chǎn)和制造企業(yè)的負(fù)債是不同的，高成長(zhǎng)的可以高一些，還與老總的經(jīng)營(yíng)理念，還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，要有一個(gè)拆東墻補(bǔ)西墻，墻墻不倒。長(zhǎng)期負(fù)債有近憂與遠(yuǎn)虛的問(wèn)題。（2） 營(yíng)運(yùn)能力的分析：有短期和長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力。償債能力和營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)都是從資產(chǎn)負(fù)債表中來(lái)，我們要把靜態(tài)變?yōu)閯?dòng)太，就是平均數(shù)，衡量營(yíng)運(yùn)能力有周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。短期營(yíng)運(yùn)能力是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，損益表中直接用主營(yíng)業(yè)收入，存貨周轉(zhuǎn)率是收回現(xiàn)金的速度，越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/存貨的平均余額，它反映了供產(chǎn)銷(xiāo)一個(gè)界限，回看是生產(chǎn)成本，由貨幣買(mǎi)原材料，加工到產(chǎn)成，是在企業(yè)內(nèi)部，是生產(chǎn)成本，這里可加人工，賣(mài)出去是銷(xiāo)售費(fèi)用，把存貨變成銷(xiāo)售成本越快表明變成現(xiàn)金的速度，反映一個(gè)企業(yè)存貨賣(mài)出的速度，賣(mài)出的一時(shí)刻就是銷(xiāo)售成本。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)叫做營(yíng)業(yè)周期。是企業(yè)由現(xiàn)金到現(xiàn)金的過(guò)程。收回現(xiàn)金不像大家想象的那樣快，營(yíng)業(yè)周期是很長(zhǎng)的，生產(chǎn)周期是從原材料到產(chǎn)成品，營(yíng)業(yè)周期是判斷企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力有固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)基金資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，折舊是反映設(shè)備的磨損程度，原值折舊=凈值。固定資產(chǎn)的反映能力是凈值。折舊是通過(guò)折舊是回收資金的能力，這個(gè)數(shù)大表明磨損大，還有一個(gè)資金回收的程度，變成現(xiàn)金的程度，通過(guò)折舊與原值對(duì)比反映更新改造的能力，通過(guò)折舊是稅收擋板，提折舊多，稅收少。（3） 營(yíng)利能力：企業(yè)的贏利能力從收入的角度，收入利潤(rùn)率=利潤(rùn)/收入，銷(xiāo)售毛利率，凈利潤(rùn)率，銷(xiāo)售毛利，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率，反映獲利能力；從企業(yè)的成本的角度，是成本利潤(rùn)率=利潤(rùn)/成本，是投入與產(chǎn)出的比。從資產(chǎn)的角度分析，反映一個(gè)公司運(yùn)用資源創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，有資產(chǎn)收益率，也叫報(bào)酬率，或總資產(chǎn)收益率=利潤(rùn)/資產(chǎn)平均余額，這里的利潤(rùn)只有三個(gè)利潤(rùn)，利潤(rùn)總額，凈利潤(rùn)，息稅前利潤(rùn)（EBIT），（EBITA是息稅前利潤(rùn)加上折舊的利潤(rùn)）。在業(yè)務(wù)單元是應(yīng)該加折舊的，都有它很好的含義，衡量業(yè)務(wù)層面，EBIT是衡量風(fēng)險(xiǎn)的?？傎Y產(chǎn)收益率（ROA）。從凈資產(chǎn)的角度，站在投資人的角度，凈資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)是凈利潤(rùn)。不關(guān)心風(fēng)險(xiǎn)的，只有一個(gè)凈利潤(rùn)。成長(zhǎng)能力原則不是比率分析，只是一個(gè)趨勢(shì)而已，我們重點(diǎn)是上述三個(gè)指標(biāo)?，F(xiàn)金沒(méi)有可以太多的講究。31 / 31