【正文】 目錄摘要………………………………………………………………………………………………ⅠAbstract………………………………………………………………………………………….Ⅱ第一章 可轉(zhuǎn)換債券概述...........................................................................................................1 可轉(zhuǎn)換債券的定義及特點(diǎn)……………………………………………………………..1 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展歷史簡述…………………………………………………………..2 可轉(zhuǎn)換債券的主要類型及其基本要素………………………………………………..3 可轉(zhuǎn)換債券的主要類型…………………………………………………….....3 可轉(zhuǎn)換債券的基本要素與條款……………………………………………….4第二章 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動(dòng)機(jī)……………………………………………………………...6 可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動(dòng)機(jī)分析…………………………………………………………..6 可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)的傳統(tǒng)觀點(diǎn)………………………………………………….6 可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)機(jī)的四個(gè)假說…………………………………………….6 可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的其他動(dòng)機(jī)………………………………………………….8 可轉(zhuǎn)換債券融資與公司治理結(jié)構(gòu)………………………………………8 可轉(zhuǎn)換債券融資與公司的資本結(jié)構(gòu)……………………………………9 我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的動(dòng)機(jī)及實(shí)證分析…………………………………9 基于發(fā)行條件的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)機(jī)分析………………………………….9 基于條款設(shè)計(jì)的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)機(jī)分析………………………………….12 基于轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)機(jī)分析……………………………….13 從可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換概率來看可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動(dòng)機(jī)…………………….14第三章 可轉(zhuǎn)換債券融資的利弊分析………………………………………………………….16 可轉(zhuǎn)換債券融資優(yōu)勢(shì)分析……………………………………………………………16 可轉(zhuǎn)換債券同股權(quán)融資的比較……………………………………………….17 可轉(zhuǎn)換債券同債券融資的比較……………………………………………….18 可轉(zhuǎn)換債券的融資優(yōu)勢(shì)……………………………………………………….18 可轉(zhuǎn)換債券融資的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)公司的負(fù)面影響………………………………………. 20 可轉(zhuǎn)債融資的風(fēng)險(xiǎn)…………………………………………………………… 20 可轉(zhuǎn)債融資的負(fù)面影響……………………………………………………….21 萬科可轉(zhuǎn)換債券融資實(shí)例分析……………………………………………………......21結(jié)論………………………………………………………………………………………….........25參考文獻(xiàn)………………………………………………………………………………………….26致謝………………………………………………………………………………………….........27 畢業(yè)論文可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動(dòng)機(jī)及其融資利弊分析學(xué) 院：  專 業(yè)： 會(huì)計(jì)學(xué) 姓 名： 學(xué) 號(hào)： 指導(dǎo)教師： 2008 年 6 月。唯有在今后的學(xué)習(xí)和工作中更加勤奮，努力提高自己各方面的能力，不負(fù)各位老師的關(guān)心和期望。另外，還要感謝會(huì)計(jì)系的所有辛勤教學(xué)的的老師們?cè)跁?huì)計(jì)學(xué)習(xí)期間給予我的教誨和幫助。參考文獻(xiàn)[1] 陳守紅．可轉(zhuǎn)換債券投融資—理論與實(shí)務(wù)，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，[2] 柯大鋼，袁顯平．可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的動(dòng)機(jī)探析，西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)社會(huì)科學(xué)， ，7~15 [3] 何靖，吳國權(quán)．可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)機(jī)研究綜述，科技情報(bào)開發(fā)與經(jīng)濟(jì)， ，142~143[4] 楊銘．我國上市公司可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)機(jī)及影響因素實(shí)證研究：[碩士學(xué)位論文]，重慶大學(xué)，[5] 王一平，何亮．我國上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)探析，金融證券分析， ，67~68[6] 張志遠(yuǎn)．我國上市企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券融資研究：[碩士學(xué)位論文]，天津大學(xué)，[7] 劉莉．我國可轉(zhuǎn)換債券融資問題研究：[碩士學(xué)位論文]，西南財(cái)經(jīng)大學(xué) ，[8] 趙麗紅．企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券融資動(dòng)機(jī)及利弊分析，金融天地，2007，253[9] 楊環(huán)．可轉(zhuǎn)換債券融資理論與實(shí)證研究：[碩士學(xué)位論文]，重慶大學(xué)，[10] 吳斐．可轉(zhuǎn)換債券融資的理論分析和實(shí)踐研究：[碩士學(xué)位論文]，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2004.[11] Brennan Michael J, Eduardo S., Schwartz. 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Review of Financial Economics. 2000,~26致謝本文的寫作是在導(dǎo)師白福萍教授的精心指導(dǎo)下完成的，在論文選題、構(gòu)思、搜集資料、寫作、修改、定稿的全過程中，我的導(dǎo)師給予了積極的支持和細(xì)致的指導(dǎo)。所以企業(yè)在選擇融資方式時(shí)，要綜合考慮各個(gè)因素，包括:公司目前的運(yùn)營情況，償債能力，現(xiàn)金的使用情況，公司資本結(jié)構(gòu)，未來項(xiàng)目的盈利能力等等，對(duì)可轉(zhuǎn)債融資方式的風(fēng)險(xiǎn)和收益權(quán)衡考慮。同時(shí)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行會(huì)給公司帶來一定的隱性成本，例如對(duì)股價(jià)的負(fù)面影響，以及給原有股東帶來的機(jī)會(huì)損失。誠然，可轉(zhuǎn)債相對(duì)于其他融資方式有較大的比較優(yōu)勢(shì)，但是發(fā)行人必須意識(shí)到:天下沒有免費(fèi)的午餐，享受巨大收益的同時(shí)一定會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和成本，可轉(zhuǎn)債也同樣如此。絕大多數(shù)的上市公司是將可轉(zhuǎn)換債券作為一種股權(quán)融資方式來使用的。企業(yè)了解、認(rèn)識(shí)并熟練的掌握可轉(zhuǎn)換債券融資這一手段，對(duì)自身資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、企業(yè)的發(fā)展壯大以及資產(chǎn)增值等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。從上面萬科可轉(zhuǎn)債的實(shí)例我們可以充分看到可轉(zhuǎn)換債券融資在低成本，募集資金量大以及改善改公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的優(yōu)勢(shì)。由于房地產(chǎn)企業(yè)與資金的運(yùn)作密切相關(guān)，而控制資金的成本也就顯得極其重要，萬科資信良好，而貸款年息一般也在5%以上，%僅利息一項(xiàng)萬科每年就可以少支出5000萬（3）老股東優(yōu)先配售，控股股東持股比例未被稀釋 萬科轉(zhuǎn)債是先向A股股東優(yōu)先配售再向公眾發(fā)行，這樣有利于保證老股東的利益，也有助于A股股價(jià)的穩(wěn)定。一方面保證了公司有足夠的償債能力，另一方面也改善了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)使公司實(shí)力大大增強(qiáng)，進(jìn)一步提高公司的盈利能力。3 .此次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的特點(diǎn)及其發(fā)行后的優(yōu)勢(shì)（1）改善了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)行規(guī)模15億，充分考慮了公司現(xiàn)有償債能力、可轉(zhuǎn)債發(fā)行后對(duì)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響及全部轉(zhuǎn)股后股本擴(kuò)張對(duì)公司業(yè)績攤薄的壓力等綜合因素。（2）萬科可轉(zhuǎn)債發(fā)行后的成效表33 可轉(zhuǎn)債發(fā)行前后對(duì)比相關(guān)指標(biāo)發(fā)行前發(fā)行后全部轉(zhuǎn)股后資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債%%%%%，處于房地產(chǎn)行業(yè)的平均負(fù)債水平。當(dāng)A股股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日高于轉(zhuǎn)股價(jià)的130%時(shí)()，萬科將贖回科轉(zhuǎn)債。2 .可轉(zhuǎn)債發(fā)行的基本情況（1）萬科可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模表32 可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模面值期限票面利率付息日轉(zhuǎn)股價(jià)轉(zhuǎn)股日15億100元5年%轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款回售條款贖回條款連續(xù)20個(gè)交易日低于轉(zhuǎn)股價(jià)的80%連續(xù)30個(gè)交易日低于轉(zhuǎn)股價(jià)的70%連續(xù)30個(gè)交易日高于當(dāng)日轉(zhuǎn)股價(jià)的130%。表31 萬科簡要財(cái)務(wù)指標(biāo)1999200020012002總資產(chǎn)（億元）凈資產(chǎn)（億元）主營業(yè)務(wù)收益凈利潤（億元）凈資產(chǎn)收益目前萬科處于高速擴(kuò)張階段，最近三年主營業(yè)務(wù)收入的增長率為29 %,33% ，15 %，凈利潤的增長率為13%, 31%, 24%，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，至2005年，地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售量將較2002年增長一倍以上。截止2002年9月30日，；?！绻?jīng)營者意識(shí)到由