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基于生命周期的中小企業(yè)融資問題研究畢業(yè)論文(參考版)

2025-06-30 21:09本頁面
  

【正文】 參考文獻[1] [美][M].北京:中國社會科學(xué)出版社,1997.[2] 閻達五.《論財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性》[J].北京:華夏出版社,2001.[3] 陸正飛.《會計研究》[J].北京;中國人民大學(xué)出版社,2001 [4] 蔣運通. 《企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略管理》[J].(第二版)[M].北京:企業(yè)管理出版社,2001.[5] 張延波. 《企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)政策》[J].經(jīng)濟治理出版社,2002年版[6] 劉志遠. 《企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略》[J]. 東北財經(jīng)大學(xué)出版社1997年版[7] 張玉明. 《財務(wù)金融學(xué)》[J],復(fù)旦大學(xué)出版社,2005年8月第一版[8] 王婷. 《中小企業(yè)融資問題探討》[J],企業(yè)經(jīng)濟,2003年第2期 [9] 肖俠. 《求解我國中小企業(yè)融資難的整合創(chuàng)新》[J],企業(yè)經(jīng)濟,2003年第3期[10] 歐江波,歐群芳:《美國對小企業(yè)的財政金融支持及其啟示》[J],企業(yè)經(jīng)濟,2003年第1期 [11] [美]阿里德赫斯. 《長壽公司》[M].北京:紅旗出版社,哈佛商學(xué)院出版社,1998.[12] [美]詹姆斯科林斯. 《企業(yè)不敗》[M].北京:新華出版社,1996.[13] [美]彼得德魯克. 《德魯克論管理》[M].??冢汉D铣霭嫔纾?000.[14] 陳佳貴,黃速建. 《企業(yè)經(jīng)濟學(xué)》[M].北京:經(jīng)濟科學(xué)出版社,1998.[15] 杜榮,《企業(yè)基于生命周期理論》[M]. 北京:紅旗出版社,2003.[16] 蘇偉倫. 《危機管理》[M].北京:中國紡織出版社,2002.[17] 朱德武. 《危機管理—面對突發(fā)事件的抉擇》[M].廣東:廣東經(jīng)濟出版社,2002.[18] 郭并. 《基于生命周期企業(yè)的策略》[J].經(jīng)營管理者,2002[19] 孫忠. 《巨擎倒地的聲音[J].經(jīng)營管理者,2003,(1):6061.[20] 譚力文,《[J].財貿(mào)經(jīng)濟,2001,(7):3538.[21] 肖怡. 《危機企業(yè)的管理策略[J].經(jīng)濟管理,2001,(23):3942.[22]陳佳貴.《關(guān)于企業(yè)生命周期與融資的探討》[J].中國工業(yè)經(jīng)濟,2003(11).。成立多種形式的中小企業(yè)擔(dān)保、抵押基金。二是繼續(xù)推進利率自由進程。要徹底改變我國中小企業(yè)信貸融資條件,從政府的角度講,建立一個公平的經(jīng)營場所,制定一系列鼓勵中小企業(yè)借貸行為的政策措施十分必要。但僅僅依靠銀行貸款還不能解決中小企業(yè)的問題,而需要政府的扶持、創(chuàng)業(yè)資本的介入和股票市場的建立等多方面的支持。 第三,必須擴展中小企業(yè)的融資渠道。第二,銀行應(yīng)積極改變舊模式,審時度勢,看清中小企業(yè)發(fā)展態(tài)勢和金融服務(wù)體系與之相匹配的關(guān)系。中小企業(yè)的融資困境很大程度上是其本身所固有的,因此,從根本上說,要解決中小企業(yè)融資問題,有賴于中小企業(yè)進行對市場經(jīng)濟內(nèi)在要求的適應(yīng)性制度創(chuàng)新,使之能更好地趨合市場經(jīng)濟的本質(zhì)要求和運行規(guī)則。根據(jù)我國目前中小企業(yè)的特點,解決中小企業(yè)融資問題的著力點應(yīng)放在提高外源性融資能力上。針對中小企業(yè)在不同成長階段的特點,我們認為,中小企業(yè)融資問題并不僅僅是融資難問題。民營大企業(yè)可以和銀行建立一種多融資關(guān)系,獲得貸款較為容易,而中小企業(yè)則因缺乏有效的擔(dān)保體系和金融監(jiān)管制度的限制,難以與國有銀行建立融資關(guān)系。其中中小企業(yè)信用的不確定性和貸款管理成本過高是制約中小企業(yè)信貸融資的二個重要因素。本文分析了中小企業(yè)在不同成長階段的融資渠道和融資特點,主要觀點包括:第一,中小企業(yè)融資問題,主要是外源性融資問題。另一方面,衰退期的企業(yè)具有一定的財務(wù)實力,以其現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)作后盾,高負債融資戰(zhàn)略對企業(yè)自身而言是可行的。在資本市場相對發(fā)達的情況下,假如新進行業(yè)的增長性及市場潛力巨大,則理性投資者會甘愿冒險,高負債率即意味著高收益率,假如新進行業(yè)并不理想,投資者會對未來投資進行自我判定,因為理性投資者及債權(quán)人完全有能力通過對企業(yè)未來前景的評價,來判定其資產(chǎn)清算價值是否超過其債務(wù)面值。企業(yè)衰退期仍可繼續(xù)保持較高的負債率,而不必調(diào)整其激進型的資本結(jié)構(gòu)。對成熟期企業(yè)而言,只要負債籌資導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險增加不會產(chǎn)生很高的總體風(fēng)險,企業(yè)保持一個相對合理的資本結(jié)構(gòu),負債籌資就會為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益,同時提高權(quán)益資本的收益率。激進是相對于前兩階段的穩(wěn)健而言,其含義為可采用相對較高的負債率,以有效利用財務(wù)杠桿。假如兩種融資途徑都不能解決企業(yè)發(fā)展所需資金,最后可考慮采用負債融資方式。由于公司的產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)受了市場的考驗,而且公司經(jīng)營已相對比較穩(wěn)定,因此新投資者較之風(fēng)險投資者承擔(dān)的風(fēng)險要低,企業(yè)有可能從較廣泛的潛在投資群體中搜尋新的權(quán)益資本。因此,假如企業(yè)原始資本中存在風(fēng)險資本,則企業(yè)必須找到其他適宜的外部融資來源將其取代,并為公司下一階段的發(fā)展提供資本儲備。風(fēng)險投資者之所以愿意將資本投資于企業(yè),是因為預(yù)期企業(yè)盈利能力未來會出現(xiàn)高增長。另一方面,初創(chuàng)期企業(yè)一般沒有或只有很少的應(yīng)稅收益,利用負債經(jīng)營不會給企業(yè)帶來節(jié)稅效應(yīng)。與此相適應(yīng),企業(yè)初創(chuàng)期適宜通過權(quán)益資本籌資,建立牢固的財務(wù)基礎(chǔ),以保證企業(yè)的生存和未來的成長。   在企業(yè)初創(chuàng)期,大多數(shù)公司認為經(jīng)營風(fēng)險比財務(wù)風(fēng)險更重要。(二)企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略選擇  在企業(yè)的整個生命周期里,經(jīng)營風(fēng)險都在降低,假如沒有公司股東和債權(quán)人完全不能接受的綜合風(fēng)險產(chǎn)生的話,財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該會增加。不管是外部環(huán)境還是內(nèi)部競爭戰(zhàn)略的改變都會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險增加。   從上面的分析可以得出這樣的結(jié)論:經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該反向搭配。低經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)運用簡單的財務(wù)策略會碰到更大的問題?! ∮兄呓?jīng)營風(fēng)險的企業(yè)應(yīng)該運用低風(fēng)險的財務(wù)策略,也就是說,權(quán)益風(fēng)險資本應(yīng)該盡量是資本占用成本有彈性、可變。從冒險家的角度看,這種組合的結(jié)論是:你承擔(dān)所有的風(fēng)險,我拿走所以的收益。因此,這種組合方式不太合乎常理,對企業(yè)長期成功運作是不利的。這些風(fēng)險可以按各種可能的方式進行組合形成企業(yè)總體風(fēng)險,也即數(shù)學(xué)上用各個因素相乘產(chǎn)生一個復(fù)合的結(jié)果。而企業(yè)潛在的投資項目又尚未確定,因此企業(yè)輕易走向破產(chǎn)。因此,企業(yè)在成熟期時的成本控制極為重要。企業(yè)走入正軌,現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定,經(jīng)營風(fēng)險相對下降,治理制度趨于完善,企業(yè)價值不斷增加。因此,企業(yè)需要不斷完善企業(yè)的治理制度、更新企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃,提高企業(yè)對市場的應(yīng)變能力,以保證企業(yè)的快速成長。成長期企業(yè)的產(chǎn)品逐漸被市場所接受,銷售能力增強,生產(chǎn)規(guī)模擴大,業(yè)務(wù)迅速增長,發(fā)展速度加快。整個生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中出現(xiàn)的任何差錯都可能導(dǎo)致企業(yè)的夭折。在企業(yè)生命周期的不同階段,這兩種風(fēng)險有不同的表現(xiàn)。經(jīng)營風(fēng)險是指由于企業(yè)在不確定環(huán)境中經(jīng)營導(dǎo)致的未來經(jīng)營收益的不確定性,來源于企業(yè)外部條件變動和內(nèi)部原因兩個方面,財務(wù)風(fēng)險則是由于企業(yè)籌資決策導(dǎo)致的未來財務(wù)成果的不確定性。因此,在風(fēng)險條件下,可持續(xù)發(fā)展是實現(xiàn)企業(yè)融資戰(zhàn)略目標的根本途徑。因此,希金斯強調(diào)了可持續(xù)增長的意義,企業(yè)一、兩次成功的戰(zhàn)略選擇并不能保證企業(yè)長期繁榮。   目前,世界各國普遍認同的財務(wù)治理目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化,但對于如何實現(xiàn)這一目標,財務(wù)理論界的一些人士非凡推崇通過增長實現(xiàn)最大化,其理由是隨著企業(yè)規(guī)模的增長,股票市價和收益也必將增長?! ∑髽I(yè)融資戰(zhàn)略主要是對以下融資問題確定應(yīng)該采取的行動方針,即:為什么籌資?從何處籌資?何時籌資?用什么方式籌資?籌集多少資金?籌資的成本為多少等。本文立足于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提,分析企業(yè)生命周期不同階段的風(fēng)險特征,并在此基礎(chǔ)上探討與企業(yè)生命周期各階段相適應(yīng)的融資戰(zhàn)略。對于如何具體實現(xiàn)這一目標,美國財務(wù)學(xué)家希金斯提出可持續(xù)增長的理念,認為謀求長期生存和發(fā)展,力圖在競爭中獲得優(yōu)勢,對企業(yè)具有最重要的意義。那么我國企業(yè)如何在這布滿荊棘的風(fēng)險之路
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