【正文】 ecreased work efficiency, performance landslide and even endanger the survival of enterprises. As a result of each phase of the causes of the crisis and its properties are different, and in the process also to formulate corresponding paper aims to explore the life cycle of enterprises of medium and small enterprises financing characteristic, pointed out that the small and medium enterprises in different stages of an enterprise life cycle financing difficulty of different situation, and the development of small and medium enterprises financing in the critical period and the core problem to make an analysis, focusing on the analysis of SME financing dilemma and its solution. Small and mediumsized enterprises in different stages of development, inplete information and asymmetric information degree is different. This article from the small and mediumsized enterprises at different stages in the financing ability difference, analysis of small and mediumsized enterprises and banks between different information structure, financing and capital supply situation. On this foundation, put forward to solve the financing problem of small and medium enterprises and some suggestions. Small and mediumsized enterprises to better play the role in social economic development.【Key words】small and medium enterprises；Life cycle；Financing目錄摘 要 IIAbstract III目錄 IV1 緒 論 1 1 1 3 4 4 4 4 4 53. 企業(yè)生命周期理論與融資 7 7 7 7 7 8 8 8 9 104 基于生命周期的中小企業(yè)融資戰(zhàn)略選擇 11 11 企業(yè)融資戰(zhàn)略的內(nèi)涵和目標(biāo)定位 11 11 11 12 12 12 12 13 13 14 14 14 155 結(jié) 論 16參考文獻(xiàn) 181 緒 論 隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)在我國經(jīng)濟(jì)中的所發(fā)揮的巨大作用日益為各界所重視，但中小企業(yè)在成長過程中遭遇的融資困境越來越凸顯出來，這一現(xiàn)象引起了國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。企業(yè)生命周期理論是以研究企業(yè)成長階段模型為核心內(nèi)容。許麗娟(2007)對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律進(jìn)行了總結(jié)，就企業(yè)成長過程中初創(chuàng)期、創(chuàng)業(yè)期、發(fā)展期和成熟期四個階段的企業(yè)主體、融資戰(zhàn)略和政府行為進(jìn)行了規(guī)律性總結(jié)，對中小企業(yè)的融資具有很大的借鑒意義；幸瓊(2007)認(rèn)為，政府應(yīng)根據(jù)中小企業(yè)在不同發(fā)展階段進(jìn)行全方位的資金支持，包括政府投資、金融資本、民間投資等：王風(fēng)榮 (2006)、嚴(yán)長德(2007)、姜寶山(2007)對比分析了美國、日本、英國等在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的金融支持現(xiàn)狀，提出了建立和完善我國中小企業(yè)發(fā)展的金融支持體系的政策建議，對我國發(fā)展產(chǎn)業(yè)有一定的借鑒意義。 綜上所述，企業(yè)必須加強對生命周期各階段的管理，以便適應(yīng)瞬息萬變的外部環(huán)境和紛繁蕪雜的內(nèi)部環(huán)境，延續(xù)企業(yè)的生命周期曲線。 中小企業(yè)融資難在我國已相當(dāng)嚴(yán)重，目前我國平均每家中小企業(yè)獲得的貸款金額約是大型企業(yè)的１／１８０，絕大多數(shù)中小企業(yè)無法采用包括股權(quán)融資和債權(quán)在內(nèi)的直接融資，而獲得政府支持的資金也極其有限。二是難以獲得信貸支持，我國300萬戶私營企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。外部融資是關(guān)鍵，主要從商業(yè)銀行及各種小企業(yè)投資公司、社區(qū)開發(fā)公司獲得債務(wù)資金。而政府的扶持資金比重一般僅占5％~10％左右。香港特區(qū)的“第二板塊”最近才開通，臺灣地區(qū)則正在考慮建立“第二板塊”。 。3. 企業(yè)生命周期理論與融資 　　所有企業(yè)都會經(jīng)歷從創(chuàng)立、發(fā)展、成熟到衰退的命運，中小企業(yè)也無法脫離企業(yè)成長的一般規(guī)律。雖然企業(yè)已經(jīng)掌握了較為完善的生產(chǎn)工藝流程，但供應(yīng)商、客戶關(guān)系剛剛開始發(fā)掘和建立尚需完善，新產(chǎn)品被市場廣泛接受缺少不了一個過渡階段?！　≡谶@一階段，企業(yè)的產(chǎn)品和市場占有率已經(jīng)得到承認(rèn)，生產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)得到顯著的提高，技術(shù)、管理能力相對成熟。這就使得資金所有者無法準(zhǔn)確判斷對其投資的收益率，在向貸款者融資時存在著嚴(yán)重的逆向選擇。中小企業(yè)的信用在一定程度上與融資的社會網(wǎng)絡(luò)有互補的關(guān)系。與此同時，銀行的貸款隨著企業(yè)規(guī)模的增加而增加，并且逐步取代非正式融資，成為中小型企業(yè)的主導(dǎo)性外部融資渠道。特別是這一階段，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定，便于貸款者和投資者更加透徹地掌握企業(yè)內(nèi)部信息。在這樣的經(jīng)濟(jì)全球化大潮中，我國企業(yè)既有可能踏上鮮花與黃金鋪成的七彩路，也可能墜入黑暗的市場陷阱與沼澤中。與具體的籌資方法選擇決策不同，企業(yè)融資戰(zhàn)略是對各種融資方法之間的共同性的原則性問題作出選擇，它是決定企業(yè)融資效益的最重要的因素，也是企業(yè)具體融資方法和運用的依據(jù)。因此，經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)無負(fù)債經(jīng)營情況下財務(wù)活動的固有風(fēng)險，是任何企業(yè)財務(wù)治理都回避不了的風(fēng)險，而財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在利用財務(wù)杠桿時，除經(jīng)營風(fēng)險以外增加的風(fēng)險。企業(yè)的主要業(yè)務(wù)己經(jīng)穩(wěn)定下來，產(chǎn)品銷售額保持穩(wěn)定的水平，增長速度開始減慢。假如高經(jīng)營風(fēng)險和高財務(wù)風(fēng)險相搭配，那么企業(yè)總體風(fēng)險將非常非常高；這樣企業(yè)也許會投機成功，但最有可能的是徹底失敗甚至瓦解。通常，當(dāng)企業(yè)變得成熟，經(jīng)營風(fēng)險就會減少，這時就應(yīng)該搭配較高的財務(wù)風(fēng)險。因此，從總體上看，創(chuàng)業(yè)期企業(yè)的融資戰(zhàn)略安排應(yīng)是關(guān)注經(jīng)營風(fēng)險，盡量降低財務(wù)風(fēng)險。在這一時期，經(jīng)營風(fēng)險仍然很高，因此財務(wù)風(fēng)險應(yīng)當(dāng)很低，這就意味著新的替代資本和增資融入仍應(yīng)通過權(quán)益籌資方式籌集。 　　適應(yīng)衰退期的風(fēng)險特征，從總體上看，企業(yè)在該階段應(yīng)采取防御型融資戰(zhàn)略。目前，我國中小企業(yè)的發(fā)展，仍然嚴(yán)重依賴于內(nèi)源性融資渠道，外源性融資渠道十分缺乏。具體來說：第一、中小企業(yè)本身必須成為一個良好的借款人。第四，建立一個有效的管理和運轉(zhuǎn)