【正文】 中小企業(yè)在不同成長階段的融資渠道和融資特點，主要觀點包括：第一，中小企業(yè)融資問題，主要是外源性融資問題。民營大企業(yè)可以和銀行建立一種多融資關系，獲得貸款較為容易，而中小企業(yè)則因缺乏有效的擔保體系和金融監(jiān)管制度的限制，難以與國有銀行建立融資關系。根據我國目前中小企業(yè)的特點，解決中小企業(yè)融資問題的著力點應放在提高外源性融資能力上。第二，銀行應積極改變舊模式，審時度勢，看清中小企業(yè)發(fā)展態(tài)勢和金融服務體系與之相匹配的關系。但僅僅依靠銀行貸款還不能解決中小企業(yè)的問題，而需要政府的扶持、創(chuàng)業(yè)資本的介入和股票市場的建立等多方面的支持。二是繼續(xù)推進利率自由進程。參考文獻[1] [美][M].北京：中國社會科學出版社，1997.[2] 閻達五.《論財務戰(zhàn)略的相對獨立性》[J].北京：華夏出版社，2001.[3] 陸正飛.《會計研究》[J].北京；中國人民大學出版社，2001 [4] 蔣運通. 《企業(yè)經營戰(zhàn)略管理》[J].（第二版）[M].北京：企業(yè)管理出版社，2001.[5] 張延波. 《企業(yè)集團財務戰(zhàn)略與財務政策》[J].經濟治理出版社，2002年版[6] 劉志遠. 《企業(yè)財務戰(zhàn)略》[J]. 東北財經大學出版社1997年版[7] 張玉明. 《財務金融學》[J]，復旦大學出版社，2005年8月第一版[8] 王婷. 《中小企業(yè)融資問題探討》[J]，企業(yè)經濟，2003年第2期 [9] 肖俠. 《求解我國中小企業(yè)融資難的整合創(chuàng)新》[J]，企業(yè)經濟，2003年第3期[10] 歐江波，歐群芳：《美國對小企業(yè)的財政金融支持及其啟示》[J]，企業(yè)經濟，2003年第1期 [11] [美]阿里德赫斯. 《長壽公司》[M].北京：紅旗出版社，哈佛商學院出版社，1998.[12] [美]詹姆斯科林斯. 《企業(yè)不敗》[M].北京：新華出版社，1996.[13] [美]彼得德魯克. 《德魯克論管理》[M].?？冢汉Ｄ铣霭嫔纾?000.[14] 陳佳貴，黃速建. 《企業(yè)經濟學》[M].北京：經濟科學出版社，1998.[15] 杜榮，《企業(yè)基于生命周期理論》[M]. 北京：紅旗出版社，2003.[16] 蘇偉倫. 《危機管理》[M].北京：中國紡織出版社，2002.[17] 朱德武. 《危機管理—面對突發(fā)事件的抉擇》[M].廣東：廣東經濟出版社，2002.[18] 郭并. 《基于生命周期企業(yè)的策略》[J].經營管理者，2002[19] 孫忠. 《巨擎倒地的聲音[J].經營管理者，2003，（1）：6061.[20] 譚力文，《[J].財貿經濟，2001，（7）：3538.[21] 肖怡. 《危機企業(yè)的管理策略[J].經濟管理，2001，（23）：3942.[22]陳佳貴.《關于企業(yè)生命周期與融資的探討》[J].中國工業(yè)經濟,2003(11).。成立多種形式的中小企業(yè)擔保、抵押基金。要徹底改變我國中小企業(yè)信貸融資條件，從政府的角度講，建立一個公平的經營場所，制定一系列鼓勵中小企業(yè)借貸行為的政策措施十分必要。 第三，必須擴展中小企業(yè)的融資渠道。中小企業(yè)的融資困境很大程度上是其本身所固有的，因此，從根本上說，要解決中小企業(yè)融資問題，有賴于中小企業(yè)進行對市場經濟內在要求的適應性制度創(chuàng)新，使之能更好地趨合市場經濟的本質要求和運行規(guī)則。針對中小企業(yè)在不同成長階段的特點，我們認為，中小企業(yè)融資問題并不僅僅是融資難問題。其中中小企業(yè)信用的不確定性和貸款管理成本過高是制約中小企業(yè)信貸融資的二個重要因素。另一方面，衰退期的企業(yè)具有一定的財務實力，以其現有產業(yè)作后盾，高負債融資戰(zhàn)略對企業(yè)自身而言是可行的。企業(yè)衰退期仍可繼續(xù)保持較高的負債率，而不必調整其激進型的資本結構。激進是相對于前兩階段的穩(wěn)健而言，其含義為可采用相對較高的負債率，以有效利用財務杠桿。由于公司的產品已經經受了市場的考驗，而且公司經營已相對比較穩(wěn)定，因此新投資者較之風險投資者承擔的風險要低，企業(yè)有可能從較廣泛的潛在投資群體中搜尋新的權益資本。風險投資者之所以愿意將資本投資于企業(yè)，是因為預期企業(yè)盈利能力未來會出現高增長。與此相適應，企業(yè)初創(chuàng)期適宜通過權益資本籌資，建立牢固的財務基礎，以保證企業(yè)的生存和未來的成長。（二）企業(yè)生命周期不同階段的融資戰(zhàn)略選擇　　在企業(yè)的整個生命周期里，經營風險都在降低，假如沒有公司股東和債權人完全不能接受的綜合風險產生的話，財務風險應該會增加?！　　纳厦娴姆治隹梢缘贸鲞@樣的結論：經營風險和財務風險應該反向搭配?！　∮兄呓洜I風險的企業(yè)應該運用低風險的財務策略，也就是說，權益風險資本應該盡量是資本占用成本有彈性、可變。因此，這種組合方式不太合乎常理，對企業(yè)長期成功運作是不利的。而企業(yè)潛在的投資項目又尚未確定，因此企業(yè)輕易走向破產。企業(yè)走入正軌，現金流量比較穩(wěn)定，經營風險相對下降，治理制度趨于完善，企業(yè)價值不斷增加。成長期企業(yè)的產品逐漸被市場所接受，銷售能力增強，生產規(guī)模擴大，業(yè)務迅速增長，發(fā)展速度加快。在企業(yè)生命周期的不同階段，這兩種風險有不同的表現。因此，在風險條件下，可持續(xù)發(fā)展是實現企業(yè)融資戰(zhàn)略目標的根本途徑。 　　目前，世界各國普遍認同的財務治理目標是實現企業(yè)價值最大化，但對于如何實現這一目標，財務理論界的一些人士非凡推崇通過增長實現最大化，其理由是隨著企業(yè)規(guī)模的增長，股票市價和收益也必將增長。本文立足于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提，分析企業(yè)生命周期不同階段的風險特征，并在此基礎上探討與企業(yè)生命周期各階段相適應的融資戰(zhàn)略。那么我國企業(yè)如何在這布滿荊棘的風險之路上，探索出一條適合自己發(fā)展的世紀最佳軌道呢？這是擺在每個企業(yè)面前的現實而迫切的問題。銀行貸款與證券發(fā)行的比重逐步上升。因此，相對于中小企業(yè)而言，大企業(yè)的信號篩選功能較強。因此，銀行在很大程度上仍無法確定企業(yè)的信用狀況，再加上對中小企業(yè)貸款規(guī)模不經濟的因素，中小企業(yè)從國有銀行貸款的狀況沒有明顯改善。在銀行掌握了企業(yè)的有效抵押品和信貸記錄后，企業(yè)的后續(xù)貸款不再受到信貸配給的限制，使得企業(yè)有能力償還應付賬款。初創(chuàng)期的中小企業(yè)如果融資渠道沒有增加，直接融資出現“瓶頸”，信用的機會成本可能會增加，從而使企業(yè)失去潛在的成長機會。在社會網絡中，中小企業(yè)總是處于一系列“關系網”的結點上，其信用不僅受供應商的約束，同時還有來自同類企業(yè)或其他相關企業(yè)實施的聲譽約束。二是企業(yè)之間相互提供的信用。 在這一階段，企業(yè)融資主要依賴于二方面渠道。在中小企業(yè)成長周期的不同階段上，企業(yè)顯示信號能力各不相同，由此形成了與其信息透明度相匹配的融資方式。此階段的銷售增長速度開始放緩，總體生產能力達到飽和，行業(yè)生產能力相對過剩，隨著市場的繼續(xù)開拓空間已經不是很大，企業(yè)發(fā)展速度開始下降并進入穩(wěn)定期。科技型中小企業(yè)由于高技術產品替代周期比較短，企業(yè)應在提高產品質量、搶占市場份額、樹立品牌形象的同時，積極著手產品研發(fā)，做好產品更新換代的準備，這時需要擴大生產規(guī)模，組建完善的營銷隊伍，大力開發(fā)產品市場。在初創(chuàng)期，企業(yè)對相關的技術風險已經有所控制和降低，企業(yè)簡單的組織結構基本形成，在生產、銷售等方面己經初步建立，但這時的企業(yè)競爭實力仍然較弱，一方面比較容易面臨同行業(yè)或者投資機構的兼并收購風險，另一方面也可能由于企業(yè)發(fā)展的不順利、市場前景的黯淡等原因面臨死亡。因此處于種子期的企業(yè)主要面臨的技術風險。按照企業(yè)生命周期理論，中小企業(yè)發(fā)展的典型路徑就是歷經種子期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期這四個階段。貸款援助環(huán)節(jié)是中小企業(yè)的初創(chuàng)、技改和出口等最需要資金的地方。主要補貼類型有：就業(yè)補貼、研究與開發(fā)補貼、出口補貼等。發(fā)達國家企業(yè)稅收一般占企業(yè)增加值的40％~50％,負擔較重，特別對于中小企業(yè)更是如此。（五）政府采取多種方式，積極扶持中小企業(yè)發(fā)展