【正文】 與財務(wù)治理面臨著巨大風(fēng)險的時代?！　∑髽I(yè)融資戰(zhàn)略主要是對以下融資問題確定應(yīng)該采取的行動方針，即：為什么籌資？從何處籌資？何時籌資？用什么方式籌資？籌集多少資金？籌資的成本為多少等。經(jīng)營風(fēng)險是指由于企業(yè)在不確定環(huán)境中經(jīng)營導(dǎo)致的未來經(jīng)營收益的不確定性，來源于企業(yè)外部條件變動和內(nèi)部原因兩個方面，財務(wù)風(fēng)險則是由于企業(yè)籌資決策導(dǎo)致的未來財務(wù)成果的不確定性。因此，企業(yè)需要不斷完善企業(yè)的治理制度、更新企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃，提高企業(yè)對市場的應(yīng)變能力，以保證企業(yè)的快速成長。這些風(fēng)險可以按各種可能的方式進行組合形成企業(yè)總體風(fēng)險，也即數(shù)學(xué)上用各個因素相乘產(chǎn)生一個復(fù)合的結(jié)果。低經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)運用簡單的財務(wù)策略會碰到更大的問題。 　　在企業(yè)初創(chuàng)期，大多數(shù)公司認為經(jīng)營風(fēng)險比財務(wù)風(fēng)險更重要。因此，假如企業(yè)原始資本中存在風(fēng)險資本，則企業(yè)必須找到其他適宜的外部融資來源將其取代，并為公司下一階段的發(fā)展提供資本儲備。對成熟期企業(yè)而言，只要負債籌資導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險增加不會產(chǎn)生很高的總體風(fēng)險，企業(yè)保持一個相對合理的資本結(jié)構(gòu)，負債籌資就會為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益，同時提高權(quán)益資本的收益率。本文分析了中小企業(yè)在不同成長階段的融資渠道和融資特點，主要觀點包括：第一，中小企業(yè)融資問題，主要是外源性融資問題。根據(jù)我國目前中小企業(yè)的特點，解決中小企業(yè)融資問題的著力點應(yīng)放在提高外源性融資能力上。但僅僅依靠銀行貸款還不能解決中小企業(yè)的問題，而需要政府的扶持、創(chuàng)業(yè)資本的介入和股票市場的建立等多方面的支持。參考文獻[1] [美][M].北京：中國社會科學(xué)出版社，1997.[2] 閻達五.《論財務(wù)戰(zhàn)略的相對獨立性》[J].北京：華夏出版社，2001.[3] 陸正飛.《會計研究》[J].北京；中國人民大學(xué)出版社，2001 [4] 蔣運通. 《企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略管理》[J].（第二版）[M].北京：企業(yè)管理出版社，2001.[5] 張延波. 《企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)政策》[J].經(jīng)濟治理出版社，2002年版[6] 劉志遠. 《企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略》[J]. 東北財經(jīng)大學(xué)出版社1997年版[7] 張玉明. 《財務(wù)金融學(xué)》[J]，復(fù)旦大學(xué)出版社，2005年8月第一版[8] 王婷. 《中小企業(yè)融資問題探討》[J]，企業(yè)經(jīng)濟，2003年第2期 [9] 肖俠. 《求解我國中小企業(yè)融資難的整合創(chuàng)新》[J]，企業(yè)經(jīng)濟，2003年第3期[10] 歐江波，歐群芳：《美國對小企業(yè)的財政金融支持及其啟示》[J]，企業(yè)經(jīng)濟，2003年第1期 [11] [美]阿里德赫斯. 《長壽公司》[M].北京：紅旗出版社，哈佛商學(xué)院出版社，1998.[12] [美]詹姆斯科林斯. 《企業(yè)不敗》[M].北京：新華出版社，1996.[13] [美]彼得德魯克. 《德魯克論管理》[M].?？冢汉Ｄ铣霭嫔?，2000.[14] 陳佳貴，黃速建. 《企業(yè)經(jīng)濟學(xué)》[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，1998.[15] 杜榮，《企業(yè)基于生命周期理論》[M]. 北京：紅旗出版社，2003.[16] 蘇偉倫. 《危機管理》[M].北京：中國紡織出版社，2002.[17] 朱德武. 《危機管理—面對突發(fā)事件的抉擇》[M].廣東：廣東經(jīng)濟出版社，2002.[18] 郭并. 《基于生命周期企業(yè)的策略》[J].經(jīng)營管理者，2002[19] 孫忠. 《巨擎倒地的聲音[J].經(jīng)營管理者，2003，（1）：6061.[20] 譚力文，《[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2001，（7）：3538.[21] 肖怡. 《危機企業(yè)的管理策略[J].經(jīng)濟管理，2001，（23）：3942.[22]陳佳貴.《關(guān)于企業(yè)生命周期與融資的探討》[J].中國工業(yè)經(jīng)濟,2003(11).。要徹底改變我國中小企業(yè)信貸融資條件，從政府的角度講，建立一個公平的經(jīng)營場所，制定一系列鼓勵中小企業(yè)借貸行為的政策措施十分必要。中小企業(yè)的融資困境很大程度上是其本身所固有的，因此，從根本上說，要解決中小企業(yè)融資問題，有賴于中小企業(yè)進行對市場經(jīng)濟內(nèi)在要求的適應(yīng)性制度創(chuàng)新，使之能更好地趨合市場經(jīng)濟的本質(zhì)要求和運行規(guī)則。其中中小企業(yè)信用的不確定性和貸款管理成本過高是制約中小企業(yè)信貸融資的二個重要因素。企業(yè)衰退期仍可繼續(xù)保持較高的負債率，而不必調(diào)整其激進型的資本結(jié)構(gòu)。由于公司的產(chǎn)品已經(jīng)經(jīng)受了市場的考驗，而且公司經(jīng)營已相對比較穩(wěn)定，因此新投資者較之風(fēng)險投資者承擔(dān)的風(fēng)險要低，企業(yè)有可能從較廣泛的潛在投資群體中搜尋新的權(quán)益資本。與此相適應(yīng)，企業(yè)初創(chuàng)期適宜通過權(quán)益資本籌資，建立牢固的財務(wù)基礎(chǔ)，以保證企業(yè)的生存和未來的成長?！　　纳厦娴姆治隹梢缘贸鲞@樣的結(jié)論：經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該反向搭配。因此，這種組合方式不太合乎常理，對企業(yè)長期成功運作是不利的。企業(yè)走入正軌，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險相對下降，治理制度趨于完善，企業(yè)價值不斷增加。在企業(yè)生命周期的不同階段，這兩種風(fēng)險有不同的表現(xiàn)。 　　目前，世界各國普遍認同的財務(wù)治理目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，但對于如何實現(xiàn)這一目標，財務(wù)理論界的一些人士非凡推崇通過增長實現(xiàn)最大化，其理由是隨著企業(yè)規(guī)模的增長，股票市價和收益也必將增長。那么我國企業(yè)如何在這布滿荊棘的風(fēng)險之路上，探索出一條適合自己發(fā)展的世紀最佳軌道呢？這是擺在每個企業(yè)面前的現(xiàn)實而迫切的問題。因此，相對于中小企業(yè)而言，大企業(yè)的信號篩選功能較強。在銀行掌握了企業(yè)的有效抵押品和信貸記錄后，企業(yè)的后續(xù)貸款不再受到信貸配給的限制，使得企業(yè)有能力償還應(yīng)付賬款。在社會網(wǎng)絡(luò)中，中小企業(yè)總是處于一系列“關(guān)系網(wǎng)”的結(jié)點上，其信用不僅受供應(yīng)商的約束，同時還有來自同類企業(yè)或其他相關(guān)企業(yè)實施的聲譽約束。 在這一階段，企業(yè)融資主要依賴于二方面渠道。此階段的銷售增長速度開始放緩，總體生產(chǎn)能力達到飽和，行業(yè)生產(chǎn)能力相對過剩，隨著市場的繼續(xù)開拓空間已經(jīng)不是很大，企業(yè)發(fā)展速度開始下降并進入穩(wěn)定期。在初創(chuàng)期，企業(yè)對相關(guān)的技術(shù)風(fēng)險已經(jīng)有所控制和降低，企業(yè)簡單的組織結(jié)構(gòu)基本形成，在生產(chǎn)、銷售等方面己經(jīng)初步建立，但這時的企業(yè)競爭實力仍然較弱，一方面比較容易面臨同行業(yè)或者投資機構(gòu)的兼并收購風(fēng)險，另一方面也可能由于企業(yè)發(fā)展的不順利、市場前景的黯淡等原因面臨死亡。按照企業(yè)生命周期理論，中小企業(yè)發(fā)展的典型路徑就是歷經(jīng)種子期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期這四個階段。主要補貼類型有：就業(yè)補貼、研究與開發(fā)補貼、出口補貼等。（五）政府采取多種方式，積極扶持中小企業(yè)發(fā)展 政府的資金支持是中小企業(yè)資金來源的一個重要組成部分。（三）專業(yè)化程度不斷提高，針對性提供融資服務(wù) 西方國家金融業(yè)的發(fā)展，既有業(yè)務(wù)不斷綜合化的特點，也有金融機構(gòu)不斷細分的專業(yè)化的趨勢。（3）在成熟階段。 導(dǎo)致中小企業(yè)融資難也有外部原因。三是融資結(jié)構(gòu)與實際需求不匹配，銀行主要提供一年以內(nèi)的短期貸款，難以滿足長期發(fā)展需要。中小企業(yè)融資難主要表現(xiàn)在以下幾個方面：本文綜合各種劃分法將企業(yè)生命周期劃分為創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期、衰退期。針對中小企業(yè)的融資難問題，我國許多學(xué)者在政策性融資方面進行了一些研究。這種理論的核心觀點是：企業(yè)像生物有機體一樣也有一個從生到死、由盛到衰的過程。尼爾由于每一個階段危機產(chǎn)生的原因及其性質(zhì)都不同，因而在處理過程中也要制定相應(yīng)的應(yīng)變策略。企業(yè)一旦遭遇危機若處理不當，就容易造成工作效率下降、績效滑坡甚至危及企業(yè)存亡。 infant period, growing period, maturity, recession. This one gets every stage may appear crisis. Once the enterprise faces a crisis if handled improperly, it is easy to cause d