債券估價涉及的相關知識(參考版)
2025-06-29 12:32本頁面
【正文】 30 / 30。 ?。?）證券市場線既適用于單個證券，同時也適用于投資組合；適用于有效組合，而且也適用于無效組合；證券市場線比資本市場線的前提寬松，應用也更廣泛。預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高?！ 。?）投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率（證券市場線的截距）和市場風險補償程度（證券市場線的斜率）。計算公式為： 投資組合的β系數(shù)受到單項資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個因素的影響?！ 。ǘ┩顿Y組合的β系數(shù) 對于投資組合來說，其系統(tǒng)風險程度也可以用β系數(shù)來衡量。β系數(shù)小于1（）β系數(shù)大于1（如為2） β系數(shù)等于1具體計算參見教材舉例P136137。令分子中y=x ，即是分母。β系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)?！ ∧撤N股票β值的大小取決于：該股票與整個市場的相關性；它自身的標準差；整個市場的標準差?！ 。浩溆嬎愎接袃煞N： ?。?）定義法： 【提示】采用這種方法計算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計算該資產(chǎn)與市場組合的相關系數(shù)，然后計算該資產(chǎn)的標準差和市場組合的標準差，最后代入上式中計算出β系數(shù)。要研究風險報酬，就必須首先研究系統(tǒng)風險的衡量?！局R點11】資本資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型的研究對象：充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系?！ ∮捎诜窍到y(tǒng)風險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風險”或“特有風險”。由于系統(tǒng)風險沒有有效的方法消除，所以也稱“不可分散風險”。所以，不管投資多樣化有多充分，也不可能消除系統(tǒng)風險，即使購買的是全部股票的市場組合。 系統(tǒng)風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。如果貸出資金，Q1，承擔的風險小于市場平均風險；如果借入資金，Q1，承擔的風險大于市場平均風險。這里，無風險資產(chǎn)的投資比例為負，表示借入資金，計算總期望報酬率時，后一項變?yōu)樨撝担浜x為付出的無風險資產(chǎn)的利息。這里計算投資比例時，分母為自有資金，分子為投入風險組合的資金?！ 。?）投資組合的期望報酬率和標準差（重點）：市場均衡點左邊為貸出資金，組合的風險相對較??；市場均衡點右邊為借入資金，風險相對較大；假設投資于風險組合的投資比重為Q，則投資組合的期望報酬率、標準差公式： 總期望收益率＝Q風險組合的期望收益率＋（1－Q）無風險利率 總標準差＝Q風險組合的標準差 其中：Q代表投資總額中投資于風險組合的比例 1Q代表投資于無風險資產(chǎn)的比例 如果貸出資金，Q1；如果借入資金，Q1在M點的左側，同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合，風險較低；在M點的右側，僅持有市場組合，并且還借入資金進一步投資于組合M?！ 舅伎肌俊 。俊 ?，為什么無風險資產(chǎn)與風險資產(chǎn)組合的有效集是RfP，而不是其他？ ??？ （1）市場均衡點：資本市場線與有效邊界集的切點稱為市場均衡點，它代表惟一最有效的風險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權數(shù)的加權平均組合，即市場組合?！ ∵@里的RfP即為資本市場線。過無風險報酬率向機會集平面作直線RfA和RfP，其中RfP為機會集的切線。無風險報酬率用Rf表示。投資者可以在資本市場上借到錢，將其納入自己的投資總額；或者可以將多余的錢貸出。在投資組合研究中，引入無風險資產(chǎn)，在風險資產(chǎn)組合的基礎上進行二次組合，這就是資本市場線所要研究和解決的問題。 ?。┵Y本市場線投資者應在有效集上尋找投資組合。 ?。?）機會集：多種證券組合的機會集是一個平面 （2）最小方差組合：存在最小方差組合 ?。?）有效集：最小方差組合點至最高預期報酬率點的部分，為有效集（有效邊界）。（五）多種證券組合的風險和報酬 兩種證券組合，機會集是一條曲線。 【結論】無論資產(chǎn)之間的相關系數(shù)如何，投資組合的預期收益率都不會低于所有單個資產(chǎn)中的最低預期收益率，也不會高于單個資產(chǎn)的最高預期收益率；投資組合的標準差都不會高于所有單個資產(chǎn)中的最高標準差，但可能會低于單個資產(chǎn)的最低標準差。證券報酬率之間的相關性越高，風險分散化效應就越弱?！ 榭朔@些弊端，提出了相關系數(shù)這一指標。 協(xié)方差為正，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化； 協(xié)方差為負，表示兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化； 協(xié)方差為0，表示兩項資產(chǎn)收益率之間不相關?！ 窘Y論】組合風險的大小與兩項資產(chǎn)收益率之間的變動關系（相關性）有關?！ 。ㄒ唬┳C券組合的預期報酬率 投資組合的收益率等于組合中各單項資產(chǎn)收益率的加權平均值。在有歷史數(shù)據(jù)的情況下，期望值為簡單平均；標準差為修正簡單平均。分兩種情況： （1）根據(jù)概率計算；在已知概率的情況下，期望值和方差均按照加權平均方法計算?！ 咎崾尽俊 l件的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率）?！ ∮?可以得出： ?。ǘ┕潭ǔ砷L股票收益率 g 還可根據(jù)可持續(xù)增長率來估計（在滿足可持續(xù)增長的五個假設【知識點7】股票的收益率 股票收益率指的是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于股票
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