【正文】 ）組合中資產(chǎn)構(gòu)成情況（M左側(cè)和右側(cè)）：圖中的直線（資本市場(chǎng)線）揭示出持有不同比例的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率的權(quán)衡關(guān)系。　　　　非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)?！　。?）采用這種方法計(jì)算β系數(shù)，需要列表進(jìn)行必要的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以證券市場(chǎng)線也不會(huì)一成不變?！　。ㄈ┳C券市場(chǎng)線——資本資產(chǎn)定價(jià)模型　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型如下：　　 　　證券市場(chǎng)線實(shí)際上是用圖形來描述的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，它反映了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與投資者要求的必要報(bào)酬率之間的關(guān)系。　　y=a+bx （y—某股票的收益率，x——市場(chǎng)組合的收益率）　　式中的b即為教材中的β。例如，戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退等。從圖中可以看出，只有RfP線上的組合為有效組合，即在風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)收益最高。如果多種證券組合，則機(jī)會(huì)集為一個(gè)平面。 【知識(shí)點(diǎn)9】投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬　　　　投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)?！　∮?jì)算公式為：　　 　　 　　 　　上列各項(xiàng)等比數(shù)列，首項(xiàng) 為 ，公比q為 ；如果 ；　　則公比1，為無窮遞縮等比數(shù)列　　無窮遞縮等比數(shù)列的和即為股票未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，也就是股票價(jià)值　　 　　【提示】　?。?）做題時(shí)應(yīng)用哪個(gè)公式？（區(qū)分D1和D0）　　這里的P是股票價(jià)值，兩公式使用哪個(gè)，關(guān)鍵要看題目給出的已知條件，如果給出預(yù)期將要支付的每股股利，則是D1 ，就用第一個(gè)公式，如果給出已支付的股利就用第二個(gè)公式?！　　　∑渲校蹆r(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值越高。　　平息債券價(jià)值的計(jì)算公式如下：　　平息債券價(jià)值=未來各期利息的現(xiàn)值+面值（或售價(jià)）的現(xiàn)值　　　　永久債券是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券?！　∪绻麄嬷?000元，每年付息一次，付息額為100元，則債券的票面利率為10%。從計(jì)算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個(gè)A就是償債基金。　　式中： 被稱為年金終值系數(shù)，用符號(hào)（s/A，i，n）表示?！　。ㄒ唬┙K值和現(xiàn)值的概念　　，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱“本利和”，通常記作S。　　　?。?）普通年金終值計(jì)算：（注意年金終值的涵義、終值點(diǎn)）　　普通年金終值和現(xiàn)值計(jì)算：　　具體有兩種方法：　　債券發(fā)行可能有折價(jià)發(fā)行或者溢價(jià)發(fā)行，但不管哪種發(fā)行方式，到期日均需按照面值償付給持有人這一金額?！　〖冑N現(xiàn)債券的價(jià)值：　　 　　在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。　　【解釋】溢價(jià)發(fā)行——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值?！局R(shí)點(diǎn)6】股票的價(jià)值　　股票的價(jià)值是指股票預(yù)期提供的所有未來收益的現(xiàn)值。分兩種情況：　?。?）根據(jù)概率計(jì)算；在已知概率的情況下，期望值和方差均按照加權(quán)平均方法計(jì)算。　　【結(jié)論】無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的預(yù)期收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低預(yù)期收益率，也不會(huì)高于單個(gè)資產(chǎn)的最高預(yù)期收益率；投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差都不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高標(biāo)準(zhǔn)差，但可能會(huì)低于單個(gè)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率用Rf表示。如果貸出資金，Q1，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)；如果借入資金，Q1，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)。　　某種股票β值的大小取決于：該股票與整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差?！　。ǘ┩顿Y組合的β系數(shù)　　對(duì)于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用β系數(shù)來衡量?！　。?）證券市場(chǎng)線既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合；適用于有效組合，而且也適用于無效組合；證券市場(chǎng)線比資本市場(chǎng)線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。 β系數(shù)等于1【知識(shí)點(diǎn)11】資本資產(chǎn)定價(jià)模型　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象：充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系?！　。?）投資組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差（重點(diǎn)）：市場(chǎng)均衡點(diǎn)左邊為貸出資金，組合的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小；市場(chǎng)均衡點(diǎn)右邊為借入資金，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大；假設(shè)投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的投資比重為Q，則投資組合的期望報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)差公式：　　總期望收益率＝Q風(fēng)險(xiǎn)組合的期望收益率＋（1－Q）無風(fēng)險(xiǎn)利率　　總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差　　其中：Q代表投資總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的比例　　1Q代表投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例　　如果貸出資金，Q1；如果借入資金，Q1 　?。┵Y本市場(chǎng)線為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)?！　∮?可以得出： 　　（二）固定成長(zhǎng)股票收益率 無論哪種方法，都需要用計(jì)算器計(jì)算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。折算時(shí)，報(bào)價(jià)利率根據(jù)實(shí)際的周期利率乘以一年的復(fù)利次數(shù)得出，已經(jīng)形成慣例?！　?duì)于這一類問題，只要代入有關(guān)公式求解