【正文】 ）組合中資產(chǎn)構(gòu)成情況（M左側(cè)和右側(cè)）：圖中的直線（資本市場線）揭示出持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合情況下風(fēng)險與預(yù)期報酬率的權(quán)衡關(guān)系?！　　　》窍到y(tǒng)風(fēng)險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。　?。?）采用這種方法計算β系數(shù)，需要列表進(jìn)行必要的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備。由于這些因素始終處于變動中，所以證券市場線也不會一成不變?！　。ㄈ┳C券市場線——資本資產(chǎn)定價模型　　資本資產(chǎn)定價模型如下：　　 　　證券市場線實際上是用圖形來描述的資本資產(chǎn)定價模型，它反映了系統(tǒng)風(fēng)險與投資者要求的必要報酬率之間的關(guān)系?！　=a+bx （y—某股票的收益率，x——市場組合的收益率）　　式中的b即為教材中的β。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退等。從圖中可以看出，只有RfP線上的組合為有效組合，即在風(fēng)險相同時收益最高。如果多種證券組合，則機會集為一個平面。 【知識點9】投資組合的風(fēng)險和報酬　　　　投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合能降低風(fēng)險。　　計算公式為：　　 　　 　　 　　上列各項等比數(shù)列，首項 為 ，公比q為 ；如果 ；　　則公比1，為無窮遞縮等比數(shù)列　　無窮遞縮等比數(shù)列的和即為股票未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，也就是股票價值　　 　　【提示】　　（1）做題時應(yīng)用哪個公式？（區(qū)分D1和D0）　　這里的P是股票價值，兩公式使用哪個，關(guān)鍵要看題目給出的已知條件，如果給出預(yù)期將要支付的每股股利，則是D1 ，就用第一個公式，如果給出已支付的股利就用第二個公式?！　　　∑渲校蹆r發(fā)行的債券其價值是波動上升，溢價發(fā)行的債券其價值是波動下降，平價發(fā)行的債券其價值的總趨勢是不變的，但在每個付息日之間，越接近付息日，其價值越高?！　∑较瘍r值的計算公式如下：　　平息債券價值=未來各期利息的現(xiàn)值+面值（或售價）的現(xiàn)值　　　　永久債券是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。　　如果債券面值1000元，每年付息一次，付息額為100元，則債券的票面利率為10%。從計算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個A就是償債基金。　　式中： 被稱為年金終值系數(shù)，用符號（s/A，i，n）表示?！　。ㄒ唬┙K值和現(xiàn)值的概念　　，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱“本利和”，通常記作S?！　　　。?）普通年金終值計算：（注意年金終值的涵義、終值點）　　普通年金終值和現(xiàn)值計算：　　具體有兩種方法：　　債券發(fā)行可能有折價發(fā)行或者溢價發(fā)行，但不管哪種發(fā)行方式，到期日均需按照面值償付給持有人這一金額。　　純貼現(xiàn)債券的價值：　　 　　在到期日一次還本付息債券，實際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。　　【解釋】溢價發(fā)行——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值?！局R點6】股票的價值　　股票的價值是指股票預(yù)期提供的所有未來收益的現(xiàn)值。分兩種情況：　?。?）根據(jù)概率計算；在已知概率的情況下，期望值和方差均按照加權(quán)平均方法計算。　　【結(jié)論】無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的預(yù)期收益率都不會低于所有單個資產(chǎn)中的最低預(yù)期收益率，也不會高于單個資產(chǎn)的最高預(yù)期收益率；投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差都不會高于所有單個資產(chǎn)中的最高標(biāo)準(zhǔn)差，但可能會低于單個資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差。無風(fēng)險報酬率用Rf表示。如果貸出資金，Q1，承擔(dān)的風(fēng)險小于市場平均風(fēng)險；如果借入資金，Q1，承擔(dān)的風(fēng)險大于市場平均風(fēng)險。　　某種股票β值的大小取決于：該股票與整個市場的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差。　?。ǘ┩顿Y組合的β系數(shù)　　對于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險程度也可以用β系數(shù)來衡量。　?。?）證券市場線既適用于單個證券，同時也適用于投資組合；適用于有效組合，而且也適用于無效組合；證券市場線比資本市場線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。 β系數(shù)等于1【知識點11】資本資產(chǎn)定價模型　　資本資產(chǎn)定價模型的研究對象：充分組合情況下風(fēng)險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系?！　。?）投資組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差（重點）：市場均衡點左邊為貸出資金，組合的風(fēng)險相對較??；市場均衡點右邊為借入資金，風(fēng)險相對較大；假設(shè)投資于風(fēng)險組合的投資比重為Q，則投資組合的期望報酬率、標(biāo)準(zhǔn)差公式：　　總期望收益率＝Q風(fēng)險組合的期望收益率＋（1－Q）無風(fēng)險利率　　總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差　　其中：Q代表投資總額中投資于風(fēng)險組合的比例　　1Q代表投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的比例　　如果貸出資金，Q1；如果借入資金，Q1 　　（六）資本市場線為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)?！　∮?可以得出： 　?。ǘ┕潭ǔ砷L股票收益率 無論哪種方法，都需要用計算器計算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。折算時，報價利率根據(jù)實際的周期利率乘以一年的復(fù)利次數(shù)得出，已經(jīng)形成慣例?！　τ谶@一類問題，只要代入有關(guān)公式求解