債券估價(jià)涉及的相關(guān)知識(shí)(存儲(chǔ)版)
【正文】 ，其中RfP為機(jī)會(huì)集的切線?！ 。?）投資組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差（重點(diǎn)）：市場均衡點(diǎn)左邊為貸出資金，組合的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較??；市場均衡點(diǎn)右邊為借入資金，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大；假設(shè)投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的投資比重為Q，則投資組合的期望報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)差公式： 總期望收益率＝Q風(fēng)險(xiǎn)組合的期望收益率＋（1－Q）無風(fēng)險(xiǎn)利率 總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差 其中：Q代表投資總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的比例 1Q代表投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例 如果貸出資金，Q1；如果借入資金，Q1 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。【知識(shí)點(diǎn)11】資本資產(chǎn)定價(jià)模型 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象：充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。β系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)。 β系數(shù)等于1計(jì)算公式為： 投資組合的β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響?！ 。?）證券市場線既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合；適用于有效組合，而且也適用于無效組合；證券市場線比資本市場線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高?！ 。ǘ┩顿Y組合的β系數(shù) 對(duì)于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用β系數(shù)來衡量。具體計(jì)算參見教材舉例P136137?！ ∧撤N股票β值的大小取決于：該股票與整個(gè)市場的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差?！ ∮捎诜窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別公司或個(gè)別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險(xiǎn)”或“特有風(fēng)險(xiǎn)”。如果貸出資金，Q1，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小于市場平均風(fēng)險(xiǎn)；如果借入資金，Q1，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大于市場平均風(fēng)險(xiǎn)。在M點(diǎn)的左側(cè)，同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，風(fēng)險(xiǎn)較低；在M點(diǎn)的右側(cè)，僅持有市場組合，并且還借入資金進(jìn)一步投資于組合M。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率用Rf表示。投資者應(yīng)在有效集上尋找投資組合?！ 窘Y(jié)論】無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的預(yù)期收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低預(yù)期收益率，也不會(huì)高于單個(gè)資產(chǎn)的最高預(yù)期收益率；投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差都不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高標(biāo)準(zhǔn)差，但可能會(huì)低于單個(gè)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差。 協(xié)方差為正，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈同方向變化； 協(xié)方差為負(fù)，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈反方向變化； 協(xié)方差為0，表示兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。分兩種情況： （1）根據(jù)概率計(jì)算；在已知概率的情況下，期望值和方差均按照加權(quán)平均方法計(jì)算。 g 還可根據(jù)可持續(xù)增長率來估計(jì)（在滿足可持續(xù)增長的五個(gè)假設(shè)【知識(shí)點(diǎn)7】股票的收益率 股票收益率指的是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于股票購買價(jià)格的折現(xiàn)率，計(jì)算股票收益率時(shí)，可以套用股票價(jià)值公式計(jì)算，只不過注意等號(hào)的左邊是股票價(jià)格，折現(xiàn)率是未知數(shù)，求出的折現(xiàn)率就是股票投資的收益率?！局R(shí)點(diǎn)6】股票的價(jià)值 股票的價(jià)值是指股票預(yù)期提供的所有未來收益的現(xiàn)值。當(dāng)債券票面利率等于折現(xiàn)率（平價(jià)債券）時(shí)，利息貼現(xiàn)值的增加等于本金貼現(xiàn)值減少，債券的價(jià)值不變；當(dāng)債券票面利率大于折現(xiàn)率（溢價(jià)債券）時(shí)，相對(duì)來說，利息較多，利息貼現(xiàn)值的增加大于本金貼現(xiàn)值減少，債券的價(jià)值上升；當(dāng)債券票面利率小于折現(xiàn)率（折價(jià)債券）時(shí)，相對(duì)來說，利息較少，利息貼現(xiàn)值的增加小于本金貼現(xiàn)值減少，債券的價(jià)值下降?！ 窘忉尅恳鐑r(jià)發(fā)行——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值?！ ×魍▊墓纼r(jià)方法有兩種： （1）以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)?！ 〖冑N現(xiàn)債券的價(jià)值： 在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。本例中，半年復(fù)利一次的10%的利率，即為報(bào)價(jià)利率，報(bào)價(jià)利率除以1年內(nèi)的復(fù)利次數(shù)得出的利率為“實(shí)際的周期利率”?！ l(fā)行可能有折價(jià)發(fā)行或者溢價(jià)發(fā)行，但不管哪種發(fā)行方式，到期日均需按照面值償付給持有人這一金額。前面討論的是終值S、現(xiàn)值P以及年金A的計(jì)算?！ 》椒ǘ侯A(yù)付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值（1+i） 具體有兩種方法： 【提示】這里注意償債基金系數(shù)和年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系?！ ∑胀杲鸾K值和現(xiàn)值計(jì)算： ?。?）普通年金終值計(jì)算：（注意年金終值的涵義、終值點(diǎn)）單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=S/（1+ni） ?。ㄒ唬┙K值和現(xiàn)值的概念 ，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱“本利和”，通常記作S?！ =S（1+i）n 其中（1+i）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（p/S，i，n）表示。 式中： 被稱為年金終值系數(shù)，用符號(hào)（s/A，i，n）表示。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金200萬美元，支付利息80萬美元。從計(jì)算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個(gè)A就是償債基金。從計(jì)算的角度看，就是在普通年金現(xiàn)值公式中解出A，這個(gè)A，就是資本回收額。圖示如下：與前面不同的是，在求解過程中，通常需要應(yīng)用一種特殊的方法――內(nèi)插法。 如果債券面值1000元，每年付息
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