債券估價(jià)涉及的相關(guān)知識(shí)-wenkub
2023-07-11 12:32:45 本頁面
【正文】 性原則：在計(jì)算債券價(jià)值時(shí)，除非特別指明，票面利率與折現(xiàn)率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利或復(fù)利）、計(jì)息期和利息率性質(zhì)（報(bào)價(jià)利率或?qū)嶋H利率）。也稱“報(bào)價(jià)利率”?！ ∪绻麄嬷?000元，每年付息一次，付息額為100元，則債券的票面利率為10%。周期利率=名義利率/年內(nèi)計(jì)息次數(shù)=r/m 【知識(shí)點(diǎn)2】債券估價(jià)涉及的相關(guān)概念解析 債券面值：指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額。與前面不同的是，在求解過程中，通常需要應(yīng)用一種特殊的方法――內(nèi)插法。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n趨于無窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i（九）折現(xiàn)率、期間的推算 在資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式中，都有四個(gè)變量，已知其中的三個(gè)值，就可以推算出第四個(gè)的值?！ “堰f延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這時(shí)求出來的現(xiàn)值是第一個(gè)等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。圖示如下： 方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]有關(guān)計(jì)算包括兩個(gè)方面： 即付年金的終值，是指把預(yù)付年金每個(gè)等額A都換算成第n期期末的數(shù)值，再來求和。從計(jì)算的角度看，就是在普通年金現(xiàn)值公式中解出A，這個(gè)A，就是資本回收額。計(jì)算公式如下： 式中， 稱為“償債基金系數(shù)”，記作（A/s，i，n）。從計(jì)算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個(gè)A就是償債基金。 【解】借款現(xiàn)值=1000（萬美元） 還款現(xiàn)值=280（P/A，8%，5）=280=1118（萬美元）1000萬美元 由于還款現(xiàn)值大于貸款現(xiàn)值，所以外商計(jì)算錯(cuò)誤。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金200萬美元，支付利息80萬美元?！ ∑胀杲鸾K值S=每期流量A年金終值系數(shù)（S/A，i，n） ?。?）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 式中： 被稱為年金終值系數(shù)，用符號(hào)（s/A，i，n）表示?！ =S（1+i）n 其中（1+i）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（p/S，i，n）表示。（各期利息不是一樣的） ?。ㄈ﹩卫慕K值與現(xiàn)值 ：S=P+Pin=P（1+in） 現(xiàn)值的計(jì)算與終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”?！ 。ㄒ唬┙K值和現(xiàn)值的概念 ，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱“本利和”，通常記作S?！ ?，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，俗稱“本金”，通常記作“P”。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=S/（1+ni） 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/S，i，n）與復(fù)利終值系數(shù)（S/P，i，n）互為倒數(shù) ?。ㄎ澹┢胀杲鸬慕K值與現(xiàn)值 ?。?）年金的含義 年金，是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收支?！ 。?）普通年金終值計(jì)算：（注意年金終值的涵義、終值點(diǎn)） 【提示】 普通年金的終值點(diǎn)是最后一期的期末時(shí)刻。要求，核算外商的計(jì)算是否正確。 普通年金終值和現(xiàn)值計(jì)算：計(jì)算公式如下： 式中， 稱為“償債基金系數(shù)”，記作（A/s，i，n）?！ 咎崾尽窟@里注意償債基金系數(shù)和年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。計(jì)算公式如下： 上式中， 稱為投資回收系數(shù)，記作（A/P，i，n）?！ 【唧w有兩種方法： 方法二：預(yù)付年金現(xiàn)值=普通年金現(xiàn)值（1+i） 計(jì)算遞延年金終值和計(jì)算普通年金終值類似?！ ∮?jì)算公式如下： P=A（P/A，i，m+n）A（P/A，i，m）=A[（P/A，i，m+n）（P/A，i，m）]（八）永續(xù)年金 永續(xù)年金，是指無限期等額收付的年金。前面討論的是終值S、現(xiàn)值P以及年金A的計(jì)算。（十）名義利率和實(shí)際利率 實(shí)際利率，是指一年復(fù)利一次時(shí)的年利率，用i表示?！ l(fā)行可能有折價(jià)發(fā)行或者溢價(jià)發(fā)行，但不管哪種發(fā)行方式，到期日均需按照面值償付給持有人這一金額。如果債券每半年付息一次，每次付息50元，則票面利率也為10%。本例中，半年復(fù)利一次的10%的利率，即為報(bào)價(jià)利率，報(bào)價(jià)利率除以1年內(nèi)的復(fù)利次數(shù)得出的利率為“實(shí)際的周期利率”?！ 局R(shí)點(diǎn)3】債券價(jià)值計(jì)算與投資決策 ?。ㄒ唬﹤瘍r(jià)值評(píng)估的基本原理 債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。 純貼現(xiàn)債券的價(jià)值： 在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。優(yōu)先股實(shí)際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒有問題，將會(huì)持續(xù)地支付固定的優(yōu)先股息?！ ×魍▊墓纼r(jià)方法有兩種： ?。?）以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)?！ ‰S著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對債券價(jià)值的影響越來越小?！ 窘忉尅恳鐑r(jià)發(fā)行——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值。 隨著到期日的接近，債券價(jià)
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