債券估價涉及的相關(guān)知識-資料下載頁
2025-06-26 12:32本頁面
【正文】 率＋（1－Q）無風險利率 總標準差＝Q風險組合的標準差 其中：Q代表投資總額中投資于風險組合的比例 1Q代表投資于無風險資產(chǎn)的比例 如果貸出資金，Q1；如果借入資金，Q1 【注意】投資比例的計算。這里計算投資比例時，分母為自有資金，分子為投入風險組合的資金。例如，（1）自有資金100萬，80萬投資于風險資產(chǎn)，20萬投資于無風險資產(chǎn)，則風險資產(chǎn)的投資比例為80%，無風險資產(chǎn)的投資比例為20%；（2）自有資金100萬元，借入資金20萬，則投入風險資產(chǎn)的比例為120%，投資于無風險資產(chǎn)的比例為1120%= 20%。這里，無風險資產(chǎn)的投資比例為負，表示借入資金，計算總期望報酬率時，后一項變?yōu)樨撝担浜x為付出的無風險資產(chǎn)的利息。 【標準差公式解析】 由無風險資產(chǎn)和一種風險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標準差= ，由于無風險資產(chǎn)的標準差為0，所以， 由無風險資產(chǎn)和一種風險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標準差= ； 此時不用考慮無風險資產(chǎn)，因為無風險資產(chǎn)的標準差等于零。如果貸出資金，Q1，承擔的風險小于市場平均風險；如果借入資金，Q1，承擔的風險大于市場平均風險。 【知識點10】系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險 以上研究的實際上是總體風險，但到目前為止，我們還沒有明確總體風險的內(nèi)容?！ ∠到y(tǒng)風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等。所以，不管投資多樣化有多充分，也不可能消除系統(tǒng)風險，即使購買的是全部股票的市場組合。 由于系統(tǒng)風險是影響整個資本市場的風險，所以也稱“市場風險”。由于系統(tǒng)風險沒有有效的方法消除，所以也稱“不可分散風險”。 非系統(tǒng)風險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險?！ ∮捎诜窍到y(tǒng)風險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風險”或“特有風險”。由于非系統(tǒng)風險可以通過投資多樣化分散掉，因此也稱“可分散風險”。【知識點11】資本資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型的研究對象：充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。 要求的必要收益率=無風險報酬率+風險報酬率 【提示】在充分組合情況下，非系統(tǒng)風險被分散，只剩下系統(tǒng)風險。要研究風險報酬，就必須首先研究系統(tǒng)風險的衡量。 ?。ㄒ唬┫到y(tǒng)風險的度量——β系數(shù) ?。耗硞€資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性?！ 。浩溆嬎愎接袃煞N： ?。?）定義法： 【提示】采用這種方法計算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計算該資產(chǎn)與市場組合的相關(guān)系數(shù)，然后計算該資產(chǎn)的標準差和市場組合的標準差，最后代入上式中計算出β系數(shù)。具體計算過程參見教材P137。 某種股票β值的大小取決于：該股票與整個市場的相關(guān)性；它自身的標準差；整個市場的標準差?！ 。?）回歸直線法：根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計的線性回歸原理，β系數(shù)可以通過同一時期內(nèi)的資產(chǎn)收益率和市場組合收益率的歷史數(shù)據(jù)，使用線性回歸方程預(yù)測出來。β系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)?！ =a+bx （y—某股票的收益率，x——市場組合的收益率） 式中的b即為教材中的β。 【提示】 ?。?）如果直接記憶該計算公式的話，可以先記住分子，只要記住分子了，分母就很容易記了。令分子中y=x ，即是分母?！ 。?）采用這種方法計算β系數(shù)，需要列表進行必要的數(shù)據(jù)準備。具體計算參見教材舉例P136137?！ y度相對于市場組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風險是多少。 β系數(shù)等于1說明它的系統(tǒng)風險與整個市場的平均風險相同，市場風險收益率上升1%，該股票風險收益率也上升1%。β系數(shù)大于1（如為2）說明它的系統(tǒng)風險是股票市場平均風險的2倍，市場風險收益率上升1%，該股票風險收益率上升2%。β系數(shù)小于1（）說明它的系統(tǒng)風險只是市場平均風險的一半，市場風險收益率上升1%，%?！ 。ǘ┩顿Y組合的β系數(shù) 對于投資組合來說，其系統(tǒng)風險程度也可以用β系數(shù)來衡量。投資組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計算公式為： 投資組合的β系數(shù)受到單項資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個因素的影響?！ 。ㄈ┳C券市場線——資本資產(chǎn)定價模型 資本資產(chǎn)定價模型如下： 證券市場線實際上是用圖形來描述的資本資產(chǎn)定價模型，它反映了系統(tǒng)風險與投資者要求的必要報酬率之間的關(guān)系?！ 咎崾尽俊 。?）無風險證券的β=0，故Rf為證券市場線在縱軸的截距 ?。?）證券市場線的斜率為KmRf，一般來說，投資者對風險厭惡感越強，斜率越大?！ 。?）投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率（證券市場線的截距）和市場風險補償程度（證券市場線的斜率）。由于這些因素始終處于變動中，所以證券市場線也不會一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高。進而導致證券市場線的向上平移。 （5）證券市場線既適用于單個證券，同時也適用于投資組合；適用于有效組合，而且也適用于無效組合；證券市場線比資本市場線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。30 / 30
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