財(cái)務(wù)估價(jià)知識(shí)講解-資料下載頁(yè)
2025-06-24 20:02本頁(yè)面
【正文】 目報(bào)酬率大于20%的可能性有多大？ 概率分布圖 舉例：A、B兩項(xiàng)目的報(bào)酬率偏離預(yù) 期值一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的置信區(qū)間和置信概率為多少？ A置信區(qū)間：15%177。1% B置信區(qū)間：15%177。1% A置信概率：% B置信概率：% 舉例A、？ A置信區(qū)間：15%177。% B置信區(qū)間：15%177。% A置信概率：2=% B置信概率：2=% 舉例前例：若投資人要求的最低報(bào)酬率20%，則A、B兩項(xiàng)目報(bào)酬率大于20%的可能性有多大？ 要計(jì)算15%20%的面積，需計(jì)算該區(qū)間含有標(biāo)準(zhǔn)差的個(gè)數(shù) xA=5%/% =，xB = 5%/% = 例：假設(shè)報(bào)酬率符合連續(xù)正態(tài)分布，要求計(jì)算A項(xiàng)目盈利的可能性有多大 x= 15%/% = P（A盈利）= 50%+%=% 舉例B項(xiàng)目60%的可能性處于哪個(gè)區(qū)間？ ，x= 置信區(qū)間=15%177。（%） =%~% 舉例：某投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值服從正態(tài)分布，其期望值為40000元，標(biāo)準(zhǔn)差為50000元，投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值在100000元以上的概率為？ X=（10000040000 ）/ 50000=（個(gè)） 再查“正態(tài)分布下的面積表”?！ t：概率== 三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 投資組合理論 ?。ㄒ唬┳C券組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差 1．證券組合的預(yù)期報(bào)酬率 各種證券預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù) 2．標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)性 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取決于組合內(nèi)的各種證券的風(fēng)險(xiǎn)，還取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系。 若等量資金投資于兩項(xiàng)目，若兩項(xiàng)目完全負(fù)相關(guān)，組合后的風(fēng)險(xiǎn)完全抵銷；若兩項(xiàng)目完全完全正相關(guān)，組合風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不減少；實(shí)際上各股票間不可能完全正相關(guān)，也不可能完全負(fù)相關(guān)，所以不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但又不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，股票種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小。 ?。ǘ┩顿Y組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 把各種可能配對(duì)組合構(gòu)成的矩陣中的所有方差項(xiàng)和協(xié)方差項(xiàng)加起來(lái)，再開(kāi)方?！ ±}3 報(bào)酬率 10% 18% 標(biāo)準(zhǔn)差 12% 20% 投資比例 A和B的相關(guān)系數(shù) 組合報(bào)酬率=加權(quán)平均的報(bào)酬率=10%+18%=14% = 例題 表46（組合2） 報(bào)酬率 10% 18% 標(biāo)準(zhǔn)差 12% 20% 投資比例 A和B的相關(guān)系數(shù) 組合報(bào)酬率=加權(quán)平均的報(bào)酬率 =10%+18%=% ?。ㄈ﹥煞N證券組合的投資比例與有效集 1．投資組合可以分散風(fēng)險(xiǎn) 如圖412中的“2點(diǎn)（80%投資A，20%投資B的組合）”與“1點(diǎn)（完全投資于風(fēng)險(xiǎn)小的A）”相比?！ ?．有效集是最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線（2點(diǎn)到6點(diǎn)） 3．無(wú)效集是最小方差組合以下的組合（1點(diǎn)到2點(diǎn)） （四）相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響 P、125 證券報(bào)酬的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)。，最小方差組合是100%投資于風(fēng)險(xiǎn)最小的方案，有效邊界是整個(gè)機(jī)會(huì)集?！ ⊥耆嚓P(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線?！ 。ㄎ澹┒喾N證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 1．多種證券組合的機(jī)會(huì)集不同于兩種證券的機(jī)會(huì)集，不是都落在一條曲線上，而是所有可能組合落在一個(gè)平面上?！ ?．有效集或有效邊界，位于機(jī)會(huì)集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高預(yù)期報(bào)酬率點(diǎn)止。 ?。┵Y本市場(chǎng)線 P、126 從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率開(kāi)始，做有效邊界的切線，切點(diǎn)為M，該直線被稱為資本市場(chǎng)線，切點(diǎn)M是市場(chǎng)均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合。 1．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 影響所有的公司因素引起的風(fēng)險(xiǎn)?！ √攸c(diǎn)：不可分散風(fēng)險(xiǎn) 2．非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 由于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。 特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)可分散 總結(jié) ?。?）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)?！ 。?）對(duì)于一個(gè)含有兩種證券的組合，投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)有時(shí)使得機(jī)會(huì)集曲線向后彎曲，并產(chǎn)生比最低風(fēng)險(xiǎn)證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合。有效邊界就是機(jī)會(huì)維曲線上從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線。 ?。?）持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)?！ 。?）如果存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，新的有效邊界是經(jīng)過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率并和機(jī)會(huì)集相切的直線，該直線稱為資本市場(chǎng)線，該切點(diǎn)被稱為市場(chǎng)組合。資本市場(chǎng)線反映了在資本市場(chǎng)上資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。 四、資本資產(chǎn)定價(jià)模式 （一）系統(tǒng) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 β的影響因素 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè) 一種股票的值的大小取決于： ?。?）該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性 （2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差 ?。?）整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差 β系數(shù)的計(jì)算： 1．回歸直線法 2．定義法 考慮風(fēng)險(xiǎn)的情況下投資者要求的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Ri=RF+β（RM RF） 某一股票的β值的大小反映了這種股票收益的變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系，計(jì)算β值就是確定這種股票與整個(gè)股市收益變動(dòng)的影響的相關(guān)性及其程序?！ ⊥顿Y者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程序。21 /
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