證券投資基金評價體系研究(參考版)
2025-06-27 22:39本頁面
【正文】 基金的評價應(yīng)由與基金管理公司或基金發(fā)起人無利益關(guān)系的獨立機構(gòu)來完成，也應(yīng)鼓勵不同獨立機構(gòu)創(chuàng)建不同的基金評價體系，以便從不同角度評價基金來滿足不同的市場需求。 5．基金合規(guī)性評價： 反映基金履行契約的程度和有無違規(guī)現(xiàn)象，旨在說明基金的合規(guī)性和合法性?！ @兩種能力的判斷可以采用國外的參數(shù)模型分析方法，模型表示為： 其中，Rmt表示市場指數(shù)的收益率，RPt表示基金的凈值收益率，Rft表示無風(fēng)險收益率，可以取作一年期儲蓄存款利率，當Rmt大于Rft時，式(1)變?yōu)椤 ‘擱mt小于等于Rft時，式(1)變?yōu)椤 ∫虼?，作為回歸結(jié)果，α大于0，表明基金經(jīng)理有證券選擇能力，而β2大于0，則表明基金經(jīng)理有市場時機把握能力?！ ∈袌鰰r機選擇能力是指在市場行情上漲時，將低β值的證券轉(zhuǎn)換為高β值的證券，或改變資產(chǎn)在風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)間的配置比例以提高整個投資組合的β值；在市場行情下跌時，將高β值的證券轉(zhuǎn)換為低β值的證券，或改變資產(chǎn)在風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)間的配置比例以降低整個投資組合的β值。 4．基金業(yè)績構(gòu)成評價： 基金證券選擇能力、基金市場時機把握能力、基金一級市場收益比例、基金二級市場收益比例、基金債券收益比例、基金股息收益比例、基金證券差價收益比例。 3．基金風(fēng)險分散化評價： 基金收益與市場收益回歸的決定系數(shù)R2，該指標反映基金收益在多大程度上是取決于市場水平的?！ ξ覈C券投資基金的綜合評價，筆者建議用灰色關(guān)聯(lián)度分析法比較合適，因為評價對象都或多或少具有一定程度的灰色性，而且這種方法能通過改變分辨系數(shù)的大小來提高綜合評價結(jié)果的區(qū)分效度，并能使用全部信息，且不受數(shù)據(jù)分布特征的限制，數(shù)據(jù)要求少，操作簡單，比較實用。但此方法也有不完善的地方，比如損耗率認為是基金持有某一證券流通比例的2倍，只是目前的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，因而資產(chǎn)流動性能力指標還需要實踐中不斷修正和完善?！ ≠Y產(chǎn)流動性能力指標可以根據(jù)金融時報第190期廈門聯(lián)合信托的胡立峰先生提出的方法計算，因為該方法有效規(guī)避了基金本身主動干預(yù)市場而引起的成交量變化及股價對成交額的影響，它通過計算市值損耗來判斷基金資產(chǎn)的流動性：市值損耗=基金持有某一證券市值損耗率 損耗率=基金持有某一證券流通比例2，用1市值總損耗／基金資產(chǎn)凈值來表示流動性能力。 證券調(diào)整效率指標=證券差價收益／傭金，我國證券投資基金頻繁買進賣出證券，這種調(diào)整造成較大的交易成本，該指標通過計算單位傭金所得的差價收益來反映基金做這種調(diào)整的成本效率水平。它不受資本資產(chǎn)定價模型的有效性及市場組合確定的影響。
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