【正文】 如果我是放款人，更愿意選擇BOEHMGAU公司。計算這兩家公司的利息保障倍數(shù)和償債保障比率。表格和計算如下：四個項目的8組數(shù)據(jù)點如下，EBITEPS趨勢圖如下： 數(shù)據(jù)點 方案1 方案1 方案2 方案2 方案3 方案3 方案4 方案4X=EBIT Y=EPS從EBITEPS圖可以看出，方案1,2,3的無差異點在EBIT在80萬美元，,4無差異點在1百萬美元EBIT對應(yīng)2美元EPS。然后繪制趨勢線。進(jìn)而可以得到4個項目的不同數(shù)據(jù)組合點。再次計算在EPS=0的情況下，EBIT的值。d．哪種方案最好？為什么？【答】 首先計算資本比例和各方案資金數(shù)額。b．利用方程（1612），驗證上圖中方案1與方案3之間和方案3與方案4之間的無差異點。（EBIT預(yù)期為100萬美元。企業(yè)的總資本為500萬美元，普通股可按每股20美元出售，該公司預(yù)計稅率為50%（聯(lián)邦加上州）。4． Cybernauts公司是一家新企業(yè)，它希望確定一個適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。稅收=稅前利潤*稅率；該公司的固定成本每月FC=8800006600002400024000/（）*.4=180000.盈虧平衡點=固定成本/（ASPVC）=180000/（200150）=3600件。稅后收益=銷售額固定成本變動成本稅收232。d．關(guān)于公司的營業(yè)利潤對銷售變動的敏感性，你畫的圖（見c中）——尤其公司在目前銷售數(shù)字上的DOL——能告訴你些什么？【答】銷售額88萬美元，單價200美元，銷售量=880000/200=4400件。該公司的惟一產(chǎn)品，“桌面測震表”銷售單價200美元，其中變動成本為150美元?？紤]到資金籌集費后的該項目凈現(xiàn)值為多少？該牧場是否應(yīng)投資于新的谷倉？【答】第十六章 營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿1． Andrea Seismometer公司全部采用權(quán)益融資。對這一項目，公司總裁Mark O. Witz準(zhǔn)備通過發(fā)行新的負(fù)債籌集20萬美元，通過增發(fā)普通股籌集再籌集20萬美元，融資余額部分從企業(yè)內(nèi)部通過留存收益提供。（為便于計算，假定直到無窮期?！敬稹?． 位于蒙大拿州的RBarM牧場想建立一座機(jī)械化的谷倉，初始現(xiàn)金支出為60萬美元。）Manx公司目前債務(wù)的收益率為13%，優(yōu)先股的收益率為12% 。對這一行業(yè)公開上市公司的研究表明權(quán)益預(yù)期報酬率大約為17%。用差值法修正估計值。并用永續(xù)年金的計算方法計算第六年以后的股利現(xiàn)值累計。所以改用手工估算方法。試估計公司的權(quán)益資本成本。公司期望增加它的每年每股股利，最近一年的每股股利為2美元，股利的增加與它的收益增長方式一樣?！敬稹總亩惡筚Y金成本=*=%；股票資金成本=50/700+=%；總綜合加權(quán)平均資金成本K=(B*Ki+S*Ke)/(B+S)= (300*+700*)/(300+700)=%4． KFar百貨公司采用了一個擴(kuò)張項目，它將在六年內(nèi)使加利福尼亞州的海灣區(qū)域（Bay Area）的營銷地區(qū)達(dá)到飽合。股利在過去一直按11%的增長率增長并預(yù)期會一直保持下去?！敬稹烤C合加權(quán)平均資本成本K=(B*Ki+S*Ke)/(B+S)2． 假如問題1中的B為300萬美元，S為700萬美元。資本結(jié)構(gòu)中含有價值額為B的債券和價值額為S的股票，價值額為市場價值。第十五章 預(yù)期報酬率和資本成本1． Zapata企業(yè)通過兩種來源融資：債券和普通股。項目擴(kuò)張（50%可能性）的NPV=（（P/A，18%，11）*17000－20000）*（P/F，18%，3）*=20842*=15261總的項目價值=13436+15261=?！敬稹砍跏纪顿YNPV=（P/A，18%，15）*17000－100000=86564100000=13436美元。公司認(rèn)為這個新分店很成功的機(jī)率為50%。第二階段的擴(kuò)建需要現(xiàn)金支出2萬美元。公司的預(yù)期報酬率為18%。如果在其新的分店里建造一間辦公室和100只寵物籠子，那么需要初始現(xiàn)金支出10萬美元。在期望值和方差系數(shù)上，項目A期望值最差，項目B方差系數(shù)最差，所以也不存在某個項目比其他項目都差的情況。所有項目都以無風(fēng)險利率貼現(xiàn)，假設(shè)凈現(xiàn)值的概率分布都是正態(tài)的。對每一個項目，所有現(xiàn)金流出都發(fā)生在基期。）b．這是一個最優(yōu)的策略嗎？【答】Project123456ICO500,000150,000350,000450,000200,000400,000PINPV610,000142,500420,000531,000238,000420,000項目1/2/3組合投資額1000000美元，NPV1172500美元，不是最優(yōu)策略 項目3/4/5組合投資額1000000美元，NPV1189000美元，是最優(yōu)策略 項目2/4/6組合投資額950000美元，NPV1093500美元，不是最優(yōu)策略第十四章 資本預(yù)算中的風(fēng)險和管理期限2． Smith、Jones amp。它在資本預(yù)算方面分配的資金是100萬美元。估計值=+（）/（）*.1= %應(yīng)該選擇項目B，潛在的前提是預(yù)期報酬率不超過20%，而且A 項目在4年結(jié)束后都不會再創(chuàng)造現(xiàn)金流。d．應(yīng)該選擇哪個項目？為什么？在你的結(jié)論中隱含的假設(shè)是什么？【答】IRR A =累計年金的現(xiàn)值為2000元的收益率=查表30%40%之間。b．在貼現(xiàn)利率為0、5%、10%、20%、30%和35%時，分別計算每個項目的凈現(xiàn)值。貼現(xiàn)利率假定為15%。1新設(shè)備折舊基數(shù)60000600006000060000MACRS折舊率%3【答】　　　　美元年份1所得稅稅率為40% 。新的、先進(jìn)的壓模機(jī)價格為6萬美元。今年是機(jī)器折舊的最后1年，折舊額等于機(jī)器的折余賬面價值4,520美元。舊機(jī)器還能再使用4年。他們列舉了以下事實來支持他們的主張?！敬稹砍跏棘F(xiàn)金流出量60000年份012345運營成本變化　2000020000200002000020000資金的機(jī)會成本收益（15%）　　30006450折舊　1999826670888644460稅前收入變化　2367017564稅收（40%）　1468稅后收入變化　2202現(xiàn)金流6000024468回收期財產(chǎn)類別年份三年期五年期七年期1232345　6　7　　8　　4． 美國Blivet公司想購買一臺更先進(jìn)的壓模機(jī)來替換現(xiàn)在正在生產(chǎn)過程中使用的機(jī)器。（任何年份如果項目的稅后利潤為負(fù)，公司都可以用這些損失抵免公司當(dāng)年別的收入。使用期末沒有預(yù)期殘值。該設(shè)備預(yù)期每年能減少臨床工作人員的勞動力成本2萬美元。所以不建議改變?nèi)谫Y方式。公司是否應(yīng)轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式？為什么？【答】現(xiàn)有方式資金優(yōu)惠利率外的資金成本=（1600+2100+1500+3200）*%/4=，S公司提供的資金優(yōu)惠利率外的資金成本=（1600+2100+1500+3200）*%/4+20*4=。它提供信托收據(jù)的融資方式。%，但不發(fā)生其他費用。9． SolidArity公司是芝加哥的用具銷售連鎖店。c．%的貸款，不需保持補(bǔ)償性余額。它有以下幾種可選方案：a．按折價法取得8%的貸款，需保持補(bǔ)償性余額20%。b. 真實成本=2％/（100％－2％）*[365天/（30天－10天）]= (2/98) x (365/20) = %%，收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行借款的利率，所以盡可能的按照合同約定的下訂單后10以內(nèi)付款，以取得2%的優(yōu)惠價格，同時如有必要，可以向銀行借款，以彌補(bǔ)現(xiàn)金流的不足。當(dāng)問到企業(yè)為什么不利用現(xiàn)金折扣時，簿記員Blunder先生回答說，這些資金的成本只有2%，而銀行貸款的成本則是12%。