【正文】 答】Stillman鋅礦公司R=+（）*=17%， 高估；Union油漆公司R=+（）*=%, 高估；National汽車公司R=+（）*==%,合理估計(jì)；Parker電子公司R=+（）*=18%, 低估。Gomez特別感興趣于Kessler電子公司股票的收益率。E=+（）*=5．Marta Gomez 分析了過去投資者對收益率和通貨膨脹率的預(yù)期，并確定股票的一般期望收益率是12％。30%的風(fēng)險(xiǎn)率可能使得實(shí)際收益為0或者負(fù)數(shù)。13471120=227,13471099=248,X=*227/248==3%=% b. 用題(a)的答案計(jì)算該債券的(名義年)收益率和(實(shí)際年)收益率. 【答】名義年收益率=%*2=%；*=%第五章 風(fēng)險(xiǎn)與收益1．Jerome 正準(zhǔn)備投資于一種證券，該證券可能的一年收益率的概率分布如下：發(fā)生的概率可能收益率－a. 投資的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？b. 題中的投資有“下行（Downside）風(fēng)險(xiǎn)嗎？你是如何判斷的？【答】a. 期準(zhǔn)望收益率差=*+*0+*+*+*=。11. Great Northern Specific ,該永久債券的售價(jià)是955美元/張,而今天(1月1日),該債券的價(jià)格是1120美元/,每次支付45美元/張.a. 在今天(1月1日)該債券半年期到期收益率是多少?【答】K =45/1120=%b. 用題(a)的答案,計(jì)算該債券的(I)(名義年)到期收益率,(II)實(shí)際年收益率. 【答】名義年到期收益率=%*2=%，實(shí)際年到期收益率K =（1＋%）2－1=%12假設(shè)在題11中,除該債券變?yōu)橛衅谙尥?.a. 決定內(nèi)含的半年期到期收益率(YTM).(提示:如果用現(xiàn)值表計(jì)算,題11的答案(百分比近似到整數(shù))可用于試錯(cuò)法). 【答】假定半年期YTM=4%，計(jì)算現(xiàn)值V=45*查表A4：+1000*查表A2：=+208==3%，計(jì)算現(xiàn)值V=45*查表A4：+1000*查表A2：=+307=%和3%之間。%(償還額包括本金和利息).問還清這項(xiàng)借款需要幾年(近似到年)?【答】（P/A，15％，n）＝P/A＝14300/3000=，查表得（P/A，15％，8）＝，（P/A，15％，9）＝；還清這項(xiàng)借款需要約9年。,近似到美分(參見表38).a. 期限為36個(gè)月的貸款8000美元,%.b. ,年利率為10%,要求在每年年末等額償付.【答】（a）等額分期付款，A＝P/（P/A，1％，36），年金公式查表（沒有36期，A=8000/30=。（2）每季度計(jì)息一次，P=F*(P/F，10％/4，10*4)；美元查表A2 表不能直接查到，3%的現(xiàn)值=*1000=453美元，2%的現(xiàn)值=*1000=307美元，用插值法可得P＝380美元。分開不同金額計(jì)算：1. P610＝A（P/A，14％，5）（P/F，14％，5）＝1400=；P5＝1600（P/F，14％，5）=1600＝；P4＝1900=；P3＝2400=1620；P2＝2000=1538；P1＝1200=；P110＝＋＋＋1620＋1538＋＝。9．Hamp。查表A3，（F/A， 8%，10）＝。若銀行長期存款的年利率為8%，則你每年要存入多少錢才能在第十年年末獲得50000美元。第三章 貨幣的時(shí)間價(jià)值4．你在第十年年末需要50000美元。為此，你決定在以后10年內(nèi)，每年年末向銀行存入一定的貨幣額。（近似到整數(shù)）？ 【答】求貼現(xiàn)率8%，終值為50000美元的年金金額。所以，A=F/（F/A， 8%，10）＝50000/＝。L Bark 公司正考慮買入一臺預(yù)計(jì)機(jī)器產(chǎn)生的現(xiàn)金流量如下：每年末12345678910現(xiàn)金流$1200$2000$2400$1900$1600$1400$1400$1400$1400$1400如果確定的年貼現(xiàn)率為14%,則該現(xiàn)金流的現(xiàn)值是多少?【答】求解現(xiàn)值，貼現(xiàn)率14%。(opportunity rate)是10%,那么在計(jì)息期分別是(1)每年計(jì)息一次,(2)每季計(jì)息一次,(3)永續(xù)計(jì)息時(shí)的現(xiàn)值各是多少?【答】（1）每年計(jì)息一次，P=F*(P/F，10％，10)=*1000=386美元。（3）永續(xù)計(jì)息 P=1000/(*10）=367美元。（b）A＝P/（P/A，10％，25）＝184000/=。第四章 長期證券的價(jià)值,面值1000美元,息票率10%,按債券目前的市場狀況,該債權(quán)應(yīng)能提供14%的(名義),Suresafe能得到的每張債券的價(jià)格是多少?【答】V=100010％（P/A，14％，3）+1000（F/A，14％，3）=100+1000=+675=%,其收益率為10%,則該優(yōu)先股每股的市場價(jià)格是多少?若利息率總體上揚(yáng),因此投資者要求的報(bào)酬率變?yōu)?2%,則優(yōu)先股的市場價(jià)格有何變化?【答】V=D/K=（100*）/=80若利息率總體上揚(yáng),因此投資者要求的報(bào)酬率變?yōu)?2%,則優(yōu)先股的市場價(jià)V=D/K=（100*）/=,預(yù)計(jì)公司股利以15%的增長率增長3年,然后以10%的增長率增長3年,之后以5%的增長率永遠(yuǎn)增長下去,若投資者要求的報(bào)酬率是18%,則股票的價(jià)值是多少?【答】第一步：以15%的增長率增長3年股利的現(xiàn)值V1=2**+2****+2****=++= 第二步：以10%的增長率增長3年，股利的46年值現(xiàn)值當(dāng)期股利2***= ，V2=**+****+****=++=：****=，V3=()=第四步：V=V1+V2+V3的現(xiàn)值=++*=++= ,預(yù)計(jì)公司收益和股利以9%的年增長率無限期增長下去,目前投資者要求的報(bào)酬率是13%.公司正在考慮一些商業(yè)策略,現(xiàn)試圖決定這些策略對本公司股票的每股市場價(jià)格有何影響.a. 繼續(xù)保持目前的策略會導(dǎo)致題中所述的預(yù)期股利增長率和要求的報(bào)酬率.b. 擴(kuò)大木材的存貨和銷售則會使股利增長率增至11%,但公司的風(fēng)險(xiǎn)也隨之上升,投資者要求的報(bào)酬率也相應(yīng)的增至16%.c. 零售聯(lián)銷會使股利增長率增至10%,要求的報(bào)酬率也上升到14%.從股票的每股市價(jià)判斷,那一種策略最好?【答】，股價(jià)=（）=，股價(jià)=（）=30，股價(jià)=（）=a策略和c策略在影響股價(jià)上的作用相同。更靠近4%。標(biāo)準(zhǔn)差=std[()2*+()2*+()2*+()2*+()2*)]===。4．假定資本－資產(chǎn)定價(jià)模型是正確的，請計(jì)算下列每種股票要求的收益率，：股票ABCDE貝塔你從中得到了什么啟示？【答】預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+超額收益率 A=+（）*=；B=+（）*= ；C=+（）*=；D=+（）*=。目前短期國庫券的無風(fēng)險(xiǎn)利率是7％。更具過去幾年的月份數(shù)據(jù)，她畫出了分別對應(yīng)于Kessler股票的超額收益率和標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格指數(shù)的超額收益率的兩條特征線。b. 若無風(fēng)險(xiǎn)收益率突然升至12％，市場組合的期望收益率則升至16％，則那種股票的收益率被高估了？那種被低估了（假定市場分析專家對收益率和貝塔的預(yù)期仍保持不變）？【答】Stillman鋅礦公司R =+（）*=17%， 低估。該公司希望保留現(xiàn)金余額2萬美元。截止4月30日，公司的現(xiàn)金余額為2萬美元。．制造成本：占銷售收入的70％，其中90％的款項(xiàng)在下月支付，10％在下下月支付。所有費(fèi)用在發(fā)生當(dāng)月支付。每年5萬美元的償債基金也在當(dāng)時(shí)支付。．資本性支出：6月份將投資4萬美元購買廠房和設(shè)備?！敬稹?8月預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流和現(xiàn)金余額表　4月5月6月7月8月期初現(xiàn)金余額　　　　　應(yīng)收賬款　15000+15000+35000=6500015000+17500+40000=7250017500+20000+50000=87500 20000+25000+50000=95000 借款流入　　27800　　現(xiàn)金收入合計(jì)　65000