財(cái)務(wù)管理學(xué)課后習(xí)題答案第5章(參考版)
2024-12-19 18:11本頁面
【正文】 附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證可促進(jìn)其所依附證券發(fā)行的效率。認(rèn)股權(quán)證不論是單獨(dú)發(fā)行還是附帶發(fā)行，大多都為發(fā)行公司籌取一筆額外現(xiàn)金，從而增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和運(yùn)營能力。從法律上講，優(yōu)先股股本屬于股權(quán)資本，發(fā)行優(yōu)先股籌資能夠增強(qiáng)公司的 股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力。同時(shí)，保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但對(duì)固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。除了發(fā)行普通股票以外，公司還應(yīng)該多元化地運(yùn)用各種具體籌 資方法。而投資銀行的咨詢建議中僅僅考慮了普通股票這一種最常見的方式，而沒有多方面地考慮其他籌資方式，這樣很難取得最優(yōu)的籌資效果。 3）投資銀行的咨詢建議提出的籌資方式過于單一。公司在增發(fā)股票過程中僅獲取了 億的資金，這對(duì)于將于 2021 年到期的 15 億元 的債務(wù)依然是杯水車薪。通過資料中關(guān)于增發(fā)股票前后的數(shù)據(jù)比對(duì)，我們很明顯可以看出：本方案的融資效果 很 有限。所以投資銀行對(duì)發(fā)行股票擬定的較低價(jià)位是比較合適的，具備可操作性和現(xiàn)實(shí)性，也容易取得成功。 （ 2）主要有 三 方面的評(píng)價(jià)： 1）投資銀行對(duì)公司的咨詢建議具備現(xiàn)實(shí)性 和可操作性。 2）利用普通股票籌資，出售新股票，增加新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)；另一方面，新股東對(duì)公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會(huì)降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股市價(jià)的下跌。這主要是由于投資于普通股票風(fēng)險(xiǎn)較高 ，相應(yīng)要求較高的報(bào)酬，并且股利應(yīng)從所得稅后利潤中支付，而債務(wù)籌資其債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)較低，支付利息允許在稅前扣除。 普通股票籌資也可能存在以下缺點(diǎn)： 1）資本成本較高。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于保證公司 對(duì)資本的最低需要，促進(jìn)公司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。而債券或借款的利息無論企業(yè)是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下： 55 11000 1000 6% 959( )tt ? ???? 元（ 1+7% ） （ 1+7% ） 3．答案： （ 1）九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為： 1 0 % , 42 0 0 0 0 2 0 0 0 0 6 3 1 1 . 1 4 ( )3 . 1 6 9P V IF A ?? 元 為了便于有計(jì)劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計(jì)劃表如下： 租金攤銷計(jì)劃表 單位：元 日 期 （年 .月 .日） 支付租金 （ 1） 應(yīng)計(jì)租費(fèi) （ 2） =（ 4） 10% 本金減少 （ 3） =（ 1）－（ 2） 應(yīng)還本金 （ 4） . 01 — — — 20 000 2 000 ? 0 合 計(jì) 20 000 — 表注： ? 含尾差 三、案例題 ： （ 1）一般來講，普通股票籌資具有下列優(yōu)點(diǎn)： 答案： 1）股票籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下： 55 11 0 0 0 1 0 0 0 6 % 1 0 4 3 ( )tt ? ???? 元（ 1+5% ） （ 1+5% ） （ 2）如果市場(chǎng)利率為 6%，與票面利率一致，該債券屬于等價(jià)發(fā)行。例如，認(rèn)股權(quán)證依附于債券發(fā)行，用以促進(jìn)債券的發(fā)售。單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證有利于將來發(fā)售股票。認(rèn)股權(quán)證不論是單獨(dú)發(fā)行還是附帶發(fā)行，大多都為發(fā)行公司籌取一筆額外現(xiàn)金，從而增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和運(yùn)營能力。 在公司的籌資實(shí)務(wù)中，認(rèn)股權(quán)證的運(yùn)用十分靈活，對(duì)發(fā)行公司具有一定的作用。認(rèn)股權(quán)證本身含有期權(quán)條款，其持有者在認(rèn)購股份之前，對(duì)發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購權(quán) 。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。 14．試分析認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)和作用。 4）回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭致?lián)p失。 2）若確需股票籌資，但估價(jià)并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時(shí)，發(fā)行公司將承受償債壓力。 （ 2）可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)。 4）有利于避免籌資損失?？赊D(zhuǎn)換債券是一種債權(quán)籌資和股權(quán)籌資雙重性質(zhì)的籌資方式。另外也有利于穩(wěn)定公司的估價(jià)。 2）有利于籌集更多資本。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是一種特殊的籌資方式，有其優(yōu)點(diǎn)，主要是： 1）有利于降低資本成本。 13．試說明可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率：可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率是以每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的過分?jǐn)?shù)?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格并非是固定不變的。按照我國的有關(guān)規(guī)定，上市公 司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價(jià)格。 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格：可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格
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