【正文】 888644460稅前收入變化　2367017564稅收（40%）　1468稅后收入變化　2202現金流6000024468回收期財產類別年份三年期五年期七年期1232345　6　7　　8　　4． 美國Blivet公司想購買一臺更先進的壓模機來替換現在正在生產過程中使用的機器。公司的生產工程師認為，機器越新，生產就會越有效率。他們列舉了以下事實來支持他們的主張。舊機器還能再使用4年。目前它有殘值8,000美元，但到其使用期末，這種舊機器預期將只有最終殘值2,000美元。今年是機器折舊的最后1年，折舊額等于機器的折余賬面價值4,520美元。新的、先進的壓模機價格為6萬美元。在改進的加速成本回收系統折舊中，新機器屬于3年期財產類型。所得稅稅率為40% 。計算從第1年到第4年每年的預期增量現金流量，以及預期的初始現金流出量?！敬稹俊　　　∶涝攴?234新設備折舊基數60000600006000060000MACRS折舊率% 折舊額199982667088864446舊設備折舊基數4520　　　折舊率%1　　　折舊額4520　　　折舊費增量154782667088864446增量凈現金流12000120001200012000稅前凈收入變化34781467031147554稅負的凈增量（40%)5868稅后凈收入變化8802期末新資產的殘值　　　15000與新資產處理相關的賦稅（稅收抵免）　　　6000期末增量凈現金流17868第十三章 資本預算方法1．Lobers公司有兩個投資項目，這兩個項目具體情況如下：項目A項目B時期成 本稅后利潤凈現金流量成 本稅后利潤凈現金流量0$9,000——$12,000——1$1,000$5,000$1,000$5,00021,0004,0001,0005,00031,0003,0004,0008,000對每個項目，計算其回收期、凈現值和盈利指數。貼現利率假定為15%?！敬稹縋BP （A）=2+（900050004000）/3000=2年 PBP （B）=2+（1200050005000）/8000=NPV （A） =5000/+4000/+3000/=345 NPV （B） =5000/+5000/+8000/=1389 PI （A）=（9000＋345）/9000=，PI（B）=（12000＋1389）/12000=4．兩個互斥項目的預期現金流量具體情況如下：每年年底01234項目A$2,000$1,000$1,000$1,000$1,000項目B2,0000006,000a．計算每個項目的內部收益率。b．在貼現利率為0、5%、10%、20%、30%和35%時，分別計算每個項目的凈現值。c．在凈現值特征圖上描出每個項目在上述貼現利率處的凈現值點。d．應該選擇哪個項目？為什么？在你的結論中隱含的假設是什么？【答】IRR A =累計年金的現值為2000元的收益率=查表30%40%之間。估計值=+（）/（）*=%；IRR B=累計年金的現值為2000元的收益率=查表30%40%之間。估計值=+（）/（）*.1= %應該選擇項目B，潛在的前提是預期報酬率不超過20%，而且A 項目在4年結束后都不會再創(chuàng)造現金流。8． Lake Tahow滑雪場正在考慮六個資本投資方案。它在資本預算方面分配的資金是100萬美元。它考慮的六個項目相互之間獨立，它們的初始投資額和盈利指數如下：項 目投 資 額 盈 利 指 數1．延長3號滑雪電梯$500,0002．建造一個新的運動場150,0003．延長4號滑雪電梯350,0004．建一個新餐館450,0005．增建一建筑物放置雜物200,0006．建一個室內溜冰場400,000a．假定資本限額嚴格限制當期資本的使用，那么應該選擇這些投資項目中的哪些項目？（提示：如果你不能用完資本預算限額，試試另一些項目組合，計算這些項目組合各自的凈現值。）b．這是一個最優(yōu)的策略嗎？【答】Project123456ICO500,000150,000350,000450,000200,000400,000PINPV610,000142,500420,000531,000238,000420,000項目1/2/3組合投資額1000000美元，NPV1172500美元，不是最優(yōu)策略 項目3/4/5組合投資額1000000美元，NPV1189000美元，是最優(yōu)策略 項目2/4/6組合投資額950000美元，NPV1093500美元，不是最優(yōu)策略第十四章 資本預算中的風險和管理期限2． Smith、Jones amp。 Nguyen公司正面臨若干個可能的投資項目。對每一個項目，所有現金流出都發(fā)生在基期。各項目的現金流出量、凈現值期望值和標準差顯示在下表中。所有項目都以無風險利率貼現，假設凈現值的概率分布都是正態(tài)的。項 目成 本凈現值期望標 準 差A$100,000$10,000$20,000B50,00010,00030,000C200,00025,00010,000D10,0005,00010,000E500,00075,00075,000a．是否有某些項目在期望值和標準差上都比別的項目差？在期望值和方差系數上呢？b．對于每個項目，凈現值低于0的概率各是多少？【答】如下表：項目A的期望值最差，項目E的標準差最差，所以不存在某個項目在期望值和標準差上面都比別的項目差。在期望值和方差系數上，項目A期望值最差，項目B方差系數最差，所以也不存在某個項目比其他項目都差的情況。8． Bates Pet Motel公司正在考慮開設一個新的分店。如果在其新的分店里建造一間辦公室和100只寵物籠子，那么需要初始現金支出10萬美元。，而15年以后土地的租期已滿，該項目不會有任何殘余價值。公司的預期報酬率為18%。如果該分店確實很有吸引力，很成功，那么Bates Pet Motel公司將在第四年末再擴建100只寵物籠子。第二階段的擴建需要現金支出2萬美元。因為增加了100只籠子。公司認為這個新分店很成功的機率為50%。a．初始項目可以被接受嗎？為什么？b．擴張的期權的價值是多少？在具有該期權的情況下項目的總價值為多少？現在項目可以被接受嗎？為什么?！敬稹砍跏纪顿YNPV=（P/A，18%，15）*17000－100000=86564100000=13436美元。初始投資項目不可以接受。項目擴張（50%可能性）的NPV=（（P/A，18%，11）*17000－20000）*（P/F，18%，3）*=20842*=15261總的項目價值=13436+15261=。所以該項目可以接受。第十五章 預期報酬率和資本成本1． Zapata企業(yè)通過兩種來源融資：債券和普通股。債券提供資金的資本成本為Ki, Ke為權益資金的資