【正文】 2）、假設(shè)條件a）、主營業(yè)務(wù)收入? 銷售量。當(dāng)且僅當(dāng)庫存降低到安全庫存時(shí)開始新的生產(chǎn)； 產(chǎn)銷率按 100％計(jì)； 產(chǎn)量：2022 年的一季度銷售量為 243 噸，假設(shè)第二季度開始能夠迅速打開市場，年銷售為 1500 噸；以后每年新增 500 噸，至 2022 年達(dá)到 4000 噸，基本達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能； 單價(jià)：假設(shè) 2022 年為 美元/公斤度，隨著鎢精礦價(jià)格的上漲，其價(jià)格也每年上漲 1％，至 2022 年達(dá)到 美52元/公斤度，未來穩(wěn)定在 美元/公斤度的水平；b）、主營業(yè)務(wù)成本? 由于鎢鐵的主要原材料為鎢精礦，約 噸鎢精礦生產(chǎn) 1噸鎢鐵，其原材料中鎢精礦的成本參照礦山類企業(yè)有關(guān)鎢精礦銷售單價(jià)的假設(shè)；? 根據(jù)其工藝特點(diǎn)，假設(shè)其單位加工成本不變；c）、主營業(yè)務(wù)稅金及附加： 無；d）、其他業(yè)務(wù)收入、成本：副產(chǎn)品鎢粉塵，根據(jù)其工藝特點(diǎn)假設(shè)，假設(shè)其產(chǎn)量與鎢鐵產(chǎn)量相關(guān)，而單位毛利不變；e）、經(jīng)營費(fèi)用：假設(shè)和鎢鐵的產(chǎn)量成比例；f）、管理費(fèi)用：根據(jù) 2022 年一季度的水平計(jì) 算，假設(shè) 5 年基本保持不變；g）、財(cái)務(wù)費(fèi)用：參照統(tǒng)一假設(shè)。512）、預(yù)測假設(shè)a）、主營業(yè)務(wù)收入：? 產(chǎn)量：根據(jù)其工藝特點(diǎn)測算，一年有效工作時(shí)間為 9 個(gè)月，年產(chǎn)量不能超過 4200 噸的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，今年是開爐期，產(chǎn)量會迅速上升。? 財(cái)務(wù)費(fèi)用：參照統(tǒng)一假設(shè)。? 稅金： 稀土產(chǎn)品：假設(shè)全部出口，無稅金； 立環(huán)產(chǎn)品：參照“統(tǒng) 一假設(shè)” 。由于該企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)重缺失，分產(chǎn)品的報(bào)表僅在 2022 年有所反映，無法分產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)測，因此遠(yuǎn)卓僅對其總額進(jìn)行預(yù)測。贛研所1）、情況介紹贛州有色金屬研究所在 2022 年開始將主要業(yè)務(wù)分拆為兩家公司，原研究所母體保留，但僅作為投資收益的主體；在分拆的兩家公司中，XX 南方稀土有限公司由贛研所控股 56％，贛州立環(huán)磁電設(shè)備高技術(shù)有限公司由贛研所控股 60％，40％由職工持股會持股，但贛研所僅享有 40％的收益權(quán)（其他收益權(quán)分別為：職工40％、領(lǐng)導(dǎo)層 另享有 20％的收益權(quán)用于獎(jiǎng)金分配）。c）、主營業(yè)務(wù)稅金及附加：假設(shè)所有產(chǎn)品全部出口，由于享受出口退稅政策，因此沒有稅金；d）、其他業(yè)務(wù)收入、成本、稅金其他業(yè)務(wù)收入與成本主要是向東芝合資公司提供電力和氫氣等，按照 2022 數(shù)據(jù)作為計(jì)算基數(shù)；49e）、經(jīng)營費(fèi)用參照“統(tǒng)一假設(shè)” ；f）、管理費(fèi)用? 租賃費(fèi)按照 2022 年底數(shù)計(jì)算；? 其他費(fèi)用參照統(tǒng)一假設(shè)。2）、預(yù)測假設(shè)a）、主營業(yè)務(wù)收入：48? 產(chǎn)量：按照年平均 10％增長率計(jì)算，最多不超過 APT4200噸產(chǎn)能規(guī)模(包含通過氧化鎢、鎢粉消耗的 APT)；? 產(chǎn)銷率按 100％計(jì)；? 銷售單價(jià)： APT 價(jià)格假定為在 APT 成本上增加 6000 元； 氧化鎢價(jià)格假定為在氧化鎢成本上基礎(chǔ)上增加 3000 元； 鎢粉價(jià)格假定為在鎢粉成本上增加 8000 元。該企業(yè)提供的報(bào)表已經(jīng)過會計(jì)處理,其中 2022 年較真實(shí),2022022 年利潤已被人為高估。g）、財(cái)務(wù)費(fèi)用：參照“ 統(tǒng)一假設(shè)”。e）、經(jīng)營費(fèi)用：參照“統(tǒng)一假設(shè)”。預(yù)測投資收益按照 2022 年的標(biāo)準(zhǔn)測算。b）、主營業(yè)務(wù)成本假設(shè)：產(chǎn)品銷售成本按照三年平均單位成本乘以當(dāng)年銷售數(shù)量測算。? 產(chǎn)品銷售單價(jià)假定： 鉭鈮類產(chǎn)品由于 2022 年非常規(guī)波動(dòng)，因此按 202247和 2022 年的平均值測算。? 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)按提供的三年主營業(yè)務(wù)收支明細(xì)表中的銷售產(chǎn)品為依據(jù)劃分為鉭鈮，稀土和熒光粉三類，由于熒光粉2022 年起作為企業(yè)對外投資，因此在預(yù)測主營收入中不予考慮。經(jīng)過與江鎢相關(guān)人員討論，預(yù)測主要將依照鉭鈮，稀土和熒光粉三大類進(jìn)行，其中熒光粉業(yè)務(wù)從 2022 年開始劃入 XX 南方稀土公司，九江冶煉廠只計(jì)投資收益，以后 5 年的預(yù)測我們也以此為前提。漂塘鎢礦2022－2022 年的管理費(fèi)用還原（2022 年增加 425 萬，2022 年增加439 萬，2022 年增加 610 萬）；西華山其他業(yè)務(wù)利潤每年按 100 萬計(jì)算，其中建材 28 萬，機(jī)械制造 11 萬，賓館 18 萬，醫(yī)院 8 萬，門面 35 萬（扣稅后）。三、制造類企業(yè)和銷售類企業(yè)的分類假設(shè)由于這兩類企業(yè)個(gè)體差異較大，因此對單個(gè)企業(yè)分別給出假設(shè)條件，具體內(nèi)容如下。由于沒有擬破產(chǎn)企業(yè)的破產(chǎn)預(yù)案及成本和費(fèi)用結(jié)構(gòu)，根據(jù)和江鎢高層及相關(guān)人員研討的結(jié)果，我們依據(jù)小龍鎢礦破產(chǎn)重組以后的單位成本、稅金、經(jīng)營費(fèi)用、管理費(fèi)用等實(shí)際數(shù)據(jù) 進(jìn)行模擬測算。二、擬破產(chǎn)礦山類企業(yè)的分類假設(shè)前提假設(shè)所有的擬破產(chǎn)企業(yè)均在 2022 年年底以前完成破產(chǎn)程序，并順利由新公司回購，回購所需資金為 5000 萬。其他業(yè)務(wù)收入、成本、利 潤：參照“ 統(tǒng)一假 設(shè)”。并假設(shè)所有新增投資都資本化，分 10 年攤銷。2. 分類假設(shè)一、存續(xù)礦山類企業(yè)的分類假設(shè)主營業(yè)務(wù)收入、成本、稅金：1)、產(chǎn)量：按照主要產(chǎn)品（鎢精礦和鉭鈮礦）和伴生 礦分別預(yù)測：a）、主要產(chǎn)品? 鎢精礦產(chǎn)量：按照國家額定量計(jì)算；? 鉭鈮精礦產(chǎn)量：以 2022 年的產(chǎn)量為基數(shù)，每年增長 5％；? 鋰云母和長石粉的產(chǎn)量以每年 10％的速度遞增；b）、其他伴生金屬礦產(chǎn)品的產(chǎn)量按照前幾年的實(shí)際產(chǎn)量與主要產(chǎn)品產(chǎn)量的比例進(jìn)行計(jì)算；2）、單價(jià)：主要依據(jù)和江鎢相關(guān)人員以及外部訪談結(jié)果進(jìn)行假設(shè)；a）、鎢精礦：假設(shè) 2022 年的市場售價(jià)為 23500 元， 2022 年市場43售價(jià)單價(jià)為 24000 元，2022 年的市場售價(jià)單價(jià)為 24500 元，2022 年為 25000 元，2022 年穩(wěn)定在 25000 元水平；b)、鉭鈮精礦：在 5500－11000 元/噸度范圍內(nèi)波動(dòng)；c）、鋰云母和長石粉的單價(jià)每年上漲 5％；d）、其他伴生金屬礦的單價(jià)為三年均價(jià)。業(yè)務(wù)招待費(fèi)按照前三年實(shí)際發(fā)生數(shù)占銷售收入比例的均值計(jì)算；勞動(dòng)保險(xiǎn)：1）、養(yǎng)老保險(xiǎn)按工資總額（按照 2022 年工資總額基數(shù)計(jì)算）的 20％提??；2）、統(tǒng)籌外養(yǎng)老按照離退休人員 40 元/，人數(shù)取 2022 年人數(shù)；3）、離退休人員醫(yī)療費(fèi)按照三年平均數(shù)計(jì)；4）、撫恤人員按照 160 元/，人數(shù)取 2022 年人數(shù)；5）、其他保險(xiǎn)按照三年平均值計(jì)算；6）、其他的管理費(fèi)用按照三年均值計(jì)算；人員工資和福利假設(shè) 2022－2022 年人員工資和福利水平維持 2022 年的水平不變；四、主營業(yè)務(wù)稅金及附加假設(shè) 2022－2022 年主營業(yè)務(wù)稅金及附加占銷售收入的比例按照前三年主營業(yè)務(wù)稅金及附加占銷售收入的比例計(jì)算，即主營業(yè)務(wù)稅金及42附加與銷售收入的比例＝前三年主營業(yè)務(wù)稅金及附加的加總/前三年銷售收入的加總。由于我們沒有預(yù)測擬破產(chǎn)企業(yè)盈利情況的相應(yīng)資料，因此我們參照小龍模式對擬破產(chǎn)企業(yè)的盈利進(jìn)行模擬測算。 方法將所有預(yù)測企業(yè)分成 4 類：礦山類、制造類、銷售類、擬破產(chǎn)企業(yè)：? 礦山類：漂塘、鐵山垅、小龍、西 華山、宜春 鉭鈮；? 制造類：華興鎢制品、九江冶煉廠、化工廠、贛研所、鎢合金；? 銷售類：進(jìn)出口、供銷；? 擬破產(chǎn)企業(yè)：7 家擬破產(chǎn)的鎢礦山企業(yè)。根據(jù)收集的資料，我們將分析人員剝離（包括離退休、撫恤、富余人員）后新公司的盈利狀況，同時(shí)也將考慮相應(yīng)的改制成本。 前提假設(shè)在本次預(yù)測中，我們主要考察新公司在目前狀態(tài)下的盈利能力，因此不考慮新增投資對新公司盈利的影響。鑒于擬破產(chǎn)企業(yè)的資料不全，因此對于擬破產(chǎn)企業(yè)的盈利預(yù)測我們參照小龍和西華山重組后的成本情況進(jìn)行初步模擬。遠(yuǎn)卓將基于江鎢提供的資料進(jìn)行盈利預(yù)測，并假設(shè)江鎢提供的上述資料均真實(shí)反映了情況。其他資料均沒有提供。贛州鎢合金由于是新建企業(yè)，僅提供了 2022 年當(dāng)年的財(cái)務(wù)報(bào)表。? 制造類企業(yè)材料基本齊全。同時(shí)為了分析改制成本，遠(yuǎn)卓還收集了江鎢下屬企業(yè)有關(guān)非經(jīng)營性資產(chǎn)和人員、企業(yè)人員結(jié)構(gòu)等資料。鉭鈮稀土板塊是非戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元，集團(tuán)適宜采用戰(zhàn)略型控股管控，授權(quán)、 KPI 管理、戰(zhàn)略與計(jì)劃控制、人力資源、 財(cái)務(wù)管理是戰(zhàn)略控股模式的主要管理手段。 1 控股子公司新江鎢最高管理層(總裁、副總裁)職能部室 業(yè)務(wù)單元 (下屬企業(yè)) *戰(zhàn)略發(fā)展部財(cái)務(wù)部人力資源部…鎢產(chǎn)業(yè) 鉭鈮稀土產(chǎn)業(yè)鎢礦山類企業(yè)冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)2 參股公司鉭鈮礦山類企業(yè)鉭鈮冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)鉭鈮應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)稀土冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)稀土應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)。在業(yè)務(wù)板塊分立的情況下，集團(tuán)總部應(yīng)采用矩陣組織，這樣即有助于獲得協(xié)同效應(yīng)，又便于實(shí)施有效的監(jiān)控。其中，稀土產(chǎn)業(yè)應(yīng)根據(jù)未來加入中國南方稀土集團(tuán)的情況來調(diào)整其相應(yīng)的管控方式。34是否是公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重點(diǎn)？是否擁有公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略性資源？非戰(zhàn)略核心類并不是公司戰(zhàn)略重點(diǎn)，也沒有公司需要的戰(zhàn)略性資源戰(zhàn)略核心類公司的未來戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重點(diǎn)，擁有公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略性資源鎢產(chǎn)業(yè)鎢礦山類企業(yè)冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)1 鉭鈮產(chǎn)業(yè)2鉭鈮礦山類企業(yè)鉭鈮冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)鉭鈮應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)稀土稀土產(chǎn)業(yè)3稀土冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)稀土應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)我們建議針對不同的業(yè)務(wù)板塊采取不同的管控方式，即新公司采用兩家公司或者兩個(gè)事業(yè)部的方式對江鎢下屬鎢產(chǎn)業(yè)、稀土產(chǎn)業(yè)、鉭鈮產(chǎn)業(yè)分別進(jìn)行管理：鎢產(chǎn)業(yè)事業(yè)部，包括：鎢礦山類企業(yè)；冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)；應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)。因此，可以將新公司稀土業(yè)務(wù)完全歸并到中國南方稀土集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作，新公司僅獲取投資收益。目前宜春鉭鈮礦面臨市場價(jià)格較低、成本較高等具體困難,必須有效降低成本，而降低人力成本是在不加大投資的情況下可行的方式。. 第三階段可能的主要變數(shù)，與其他企業(yè)合作談判的情況；國外廠商對新公司的重視程度和認(rèn)可程度。，可以優(yōu)先考慮選擇對優(yōu)質(zhì)黑鎢資源具有較強(qiáng)依賴性的鎢絲鎢材鎢鐵等小的領(lǐng)域作為發(fā)展應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)的切入點(diǎn)。. 影響第二階段目標(biāo)達(dá)成的主要變數(shù)，要在中間產(chǎn)品領(lǐng)域加大發(fā)展30就必然搶占國內(nèi)其他廠商的市場，其他廠商會采取怎樣的競爭手段不得而知；，因此難以預(yù)料鎢中間產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)情況將會對利潤產(chǎn)生怎樣的影響；、質(zhì)量提出越來越高的要求，新公司的技術(shù)實(shí)力能否跟上發(fā)展而不至于被高端淘汰目前還難以判斷；，與其他企業(yè)進(jìn)行合作談判的情況；。. 第二階段的盈利模式主要通過鎢粉產(chǎn)品的擴(kuò)張獲得三方面的盈利，鎢精礦與 APT 盈利、中間產(chǎn)品盈利、外貿(mào)盈利。2. 第二階段. 實(shí)施步驟、附加值高的鎢粉產(chǎn)品，配合 應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展，通 過產(chǎn)業(yè)鏈打通的方式整合中間產(chǎn)品端。. 第一階段的盈利模式主要通過穩(wěn)定和控制價(jià)格而以資源增值為主，但在資源整合后，也29難以預(yù)料可能會出現(xiàn)價(jià)格難以拔高的局面，因此新公司在此階段要投入若干鎢應(yīng)用產(chǎn)品項(xiàng)目，既獲得盈利，也作為未來進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域的試探。：（江鎢－香爐山－贛南鎢礦），調(diào)節(jié)鎢市場總供給，特別是合理地保護(hù)性利用優(yōu)質(zhì)的黑鎢資源。第一階段：資源整合、冶煉端業(yè)務(wù)整合，控制和穩(wěn)定資源，調(diào)節(jié)鎢市場總供給；第二階段：擴(kuò)大鎢粉產(chǎn)能，提高市場份額，中間產(chǎn)品端業(yè)務(wù)整合；第三階段：通過合資、合作、 購并的方式進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，應(yīng)用端整合。長期為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型，以應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)轵?qū)動(dòng)龍頭，資源和中間產(chǎn)品為原材料提供者，實(shí)現(xiàn)這一步驟需要較長的時(shí)間，也需要與更廣泛的企業(yè)進(jìn)鎢礦資源 冶煉 中間產(chǎn)品 應(yīng)用領(lǐng)域控制資源擴(kuò)大 產(chǎn)能、提升技術(shù)水平整頓 逐步進(jìn)入28行合作。新公司的使命：承擔(dān)國家鎢產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重大使命，在五礦的領(lǐng)導(dǎo)下對鎢行業(yè)進(jìn)行整合，最終成為世界鎢產(chǎn)業(yè)的行業(yè)領(lǐng)頭羊。因此，新公司的戰(zhàn)略應(yīng)該緊密配合五礦鎢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略而協(xié)助五礦成為中國鎢產(chǎn)業(yè)旗艦型企業(yè)。雖然它在冶煉、深加工和銷售環(huán)節(jié)的能力不具備優(yōu)勢，但五礦已經(jīng)整合了冶煉、深加工環(huán)節(jié)的若干企業(yè)，能與江 鎢形成明顯的互補(bǔ)，因此這種合作將形成雙贏格局。在鎢產(chǎn)業(yè)中，最核心的資源是礦產(chǎn)，控制礦山生產(chǎn)就是控制產(chǎn)業(yè)源頭，從而實(shí)現(xiàn)對整個(gè)行業(yè)的控制。為了達(dá)到這些戰(zhàn)略目標(biāo)，五礦有色必須選擇能夠進(jìn)行整合，能夠不斷延伸產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入。目前，政策性商品是有色股份的經(jīng)營支柱，其生存和發(fā)展與中國進(jìn)出口政策特別是配額和優(yōu)惠關(guān)稅政策密切相關(guān)。作為專業(yè)經(jīng)營有色金屬產(chǎn)品的外貿(mào)公司，有色股份經(jīng)營中國全部有色金屬進(jìn)出口配額商品并以此作為主營業(yè)務(wù)，其經(jīng)營額、利潤占公司絕對業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位。鎢產(chǎn)品深加工株洲 601 和自貢 764 在鎢深加工領(lǐng)域的優(yōu)勢短期內(nèi)無法被替代，但國際硬質(zhì)合金巨頭的進(jìn)入可能影響這一領(lǐng)域的競爭格局。該環(huán)節(jié)25對鎢精礦的依賴程度比較大，可以利用新公司的資源優(yōu)勢影響該環(huán)節(jié)的競爭者。其中能夠?qū)π鹿驹斐芍卮笥绊懙氖侵曛抻操|(zhì)合金集團(tuán)。 對于這類規(guī)模小但充滿活力的民營企業(yè)，新公司應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注。5　 與新公司的對比與新公司相比，靈活的機(jī)制和豐富的經(jīng)驗(yàn)是民營企業(yè)最大的優(yōu)勢。4　 戰(zhàn)略走向民營鎢業(yè)企業(yè)的普遍戰(zhàn)略走向是從鎢精礦采選和冶煉穩(wěn)步推進(jìn)到硬質(zhì)合金領(lǐng)域， 對礦山的控制并不是戰(zhàn)略重心。2　 產(chǎn)品24主要產(chǎn)品：仲鎢酸銨 6000 噸/年；氧化鎢 5000 噸/ 年，金屬鎢粉2022 噸/年；碳化鎢粉 1000 噸/年；鎢條或鉬條產(chǎn)品 500 噸。目前正在生 產(chǎn)的有以下四個(gè)基地：大余縣偉良鎢業(yè)有限公司，具有從鎢原料選冶到生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品（碳化鎢）的成熟工藝。如果未來新公司的冶煉生產(chǎn)強(qiáng)大起來，廈鎢勢必