【正文】 當(dāng)且僅當(dāng)庫(kù)存降低到安全庫(kù)存時(shí)開(kāi)始新的生產(chǎn)； 產(chǎn)銷(xiāo)率按 100％計(jì)； 產(chǎn)量：2022 年的一季度銷(xiāo)售量為 243 噸，假設(shè)第二季度開(kāi)始能夠迅速打開(kāi)市場(chǎng)，年銷(xiāo)售為 1500 噸；以后每年新52 / 84增 500 噸，至 2022 年達(dá)到 4000 噸，基本達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能； 單價(jià)：假設(shè) 2022 年為 美元/公斤度，隨著鎢精礦價(jià)格的上漲，其價(jià)格也每年上漲 1％，至 2022 年達(dá)到 美元/公斤度，未來(lái)穩(wěn)定在 美元/公斤度的水平；b）、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本? 由于鎢鐵的主要原材料為鎢精礦，約 噸鎢精礦生產(chǎn) 1噸鎢鐵，其原材料中鎢精礦的成本參。2）、預(yù)測(cè)假設(shè)a）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：? 產(chǎn)量：根據(jù)其工藝特點(diǎn)測(cè)算，一年有效工作時(shí)間為 9 個(gè)月，年產(chǎn)量不能超過(guò) 4200 噸的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，今年是開(kāi)爐期，產(chǎn)量會(huì)迅速上升。? 財(cái)務(wù)費(fèi)用：參照統(tǒng)一假設(shè)。? 稅金： 稀土產(chǎn)品：假設(shè)全部出口，無(wú)稅金； 立環(huán)產(chǎn)品：參照“統(tǒng) 一假設(shè)” 。由于該企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)重缺失，分產(chǎn)品的報(bào)表僅在 2022 年有所反映，無(wú)法分產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)測(cè)，因此遠(yuǎn)卓?jī)H對(duì)其總額進(jìn)行預(yù)測(cè)。贛研所1）、情況介紹贛州有色金屬研究所在 2022 年開(kāi)始將主要業(yè)務(wù)分拆為兩家公司，原研究所母體保留，但僅作為投資收益的主體；在分拆的兩家公司中，江西南方稀土有限公司由贛研所控股 56％，贛州立環(huán)磁電設(shè)備高技術(shù)有限公司由贛研所控股 60％，40％由職工持股會(huì)持股，但贛研所僅享有 40％的收益權(quán)（其他收益權(quán)分別為：職工40％、領(lǐng)導(dǎo)層 另享有 20％的收益權(quán)用于獎(jiǎng)金分配）。c）、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加：假設(shè)所有產(chǎn)品全部出口，由于享受出口退稅政策，因此沒(méi)有稅金；49 / 84d）、其他業(yè)務(wù)收入、成本、稅金其他業(yè)務(wù)收入與成本主要是向東芝合資公司提供電力和氫氣等，按照 2022 數(shù)據(jù)作為計(jì)算基數(shù)；e）、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用參照“統(tǒng)一假設(shè)” ；f）、管理費(fèi)用? 租賃費(fèi)按照 2022 年底數(shù)計(jì)算；? 其他費(fèi)用參照統(tǒng)一假設(shè)。2）、預(yù)測(cè)假設(shè)a）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：? 產(chǎn)量：按照年平均 10％增長(zhǎng)率計(jì)算，最多不超過(guò) APT4200噸產(chǎn)能規(guī)模(包含通過(guò)氧化鎢、鎢粉消耗的 APT)；? 產(chǎn)銷(xiāo)率按 100％計(jì)；? 銷(xiāo)售單價(jià)： APT 價(jià)格假定為在 APT 成本上增加 6000 元； 氧化鎢價(jià)格假定為在氧化鎢成本上基礎(chǔ)上增加 3000 元； 鎢粉價(jià)格假定為在鎢粉成本上增加 8000 元。該企業(yè)提供的報(bào)表已經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)處理,其中 2022 年較真實(shí),2022022 年利潤(rùn)已被人為高估。g）、財(cái)務(wù)費(fèi)用：參照“ 統(tǒng)一假設(shè)”。e）、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：參照“統(tǒng)一假設(shè)”。預(yù)測(cè)投資收益按照 2022 年的標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算。b）、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本假設(shè)：產(chǎn)品銷(xiāo)售成本按照三年平均單位成本乘以當(dāng)年銷(xiāo)售數(shù)量測(cè)算。? 產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)假定： 鉭鈮類(lèi)產(chǎn)品由于 2022 年非常規(guī)波動(dòng)，因此按 2022和 2022 年的平均值測(cè)算。? 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)按提供的三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收支明細(xì)表中的銷(xiāo)售產(chǎn)品為依據(jù)劃分為鉭鈮，稀土和熒光粉三類(lèi)，由于熒光粉2022 年起作為企業(yè)對(duì)外投資，因此在預(yù)測(cè)主營(yíng)收入中不予考慮。經(jīng)過(guò)與江鎢相關(guān)人員討論，預(yù)測(cè)主要將依照鉭鈮，稀土和熒光粉三大類(lèi)進(jìn)行，其中熒光粉業(yè)務(wù)從 2022 年開(kāi)始劃入江西南方稀土公司，九江冶煉廠只計(jì)投資收益，以后 5 年的預(yù)測(cè)我們也以此為前提。漂塘鎢礦2022－2022 年的管理費(fèi)用還原（2022 年增加 425 萬(wàn)，2022 年增加439 萬(wàn)，2022 年增加 610 萬(wàn)）；西華山其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)每年按 100 萬(wàn)計(jì)算，其中建材 28 萬(wàn)，機(jī)械制造 11 萬(wàn)，賓館 18 萬(wàn)，醫(yī)院 8 萬(wàn)，門(mén)面 35 萬(wàn)（扣稅后）。三、制造類(lèi)企業(yè)和銷(xiāo)售類(lèi)企業(yè)的分類(lèi)假設(shè)由于這兩類(lèi)企業(yè)個(gè)體差異較大，因此對(duì)單個(gè)企業(yè)分別給出假設(shè)條件，具體內(nèi)容如下。由于沒(méi)有擬破產(chǎn)企業(yè)的破產(chǎn)預(yù)案及成本和費(fèi)用結(jié)構(gòu)，根據(jù)和江鎢高層及相關(guān)人員研討的結(jié)果，我們依據(jù)小龍鎢礦破產(chǎn)重組以后的單位成本、稅金、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、管理費(fèi)用等實(shí)際數(shù)據(jù) 進(jìn)行模擬測(cè)算。二、擬破產(chǎn)礦山類(lèi)企業(yè)的分類(lèi)假設(shè)前提假設(shè)所有的擬破產(chǎn)企業(yè)均在 2022 年年底以前完成破產(chǎn)程序，并順利由新公司回購(gòu)，回購(gòu)所需資金為 5000 萬(wàn)。其他業(yè)務(wù)收入、成本、利 潤(rùn)：參照“ 統(tǒng)一假 設(shè)”。并假設(shè)所有新增投資都資本化，分 10 年攤銷(xiāo)。2. 分類(lèi)假設(shè)一、存續(xù)礦山類(lèi)企業(yè)的分類(lèi)假設(shè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、成本、稅金：1)、產(chǎn)量：按照主要產(chǎn)品（鎢精礦和鉭鈮礦）和伴生 礦分別預(yù)測(cè)：a）、主要產(chǎn)品? 鎢精礦產(chǎn)量：按照國(guó)家額定量計(jì)算；? 鉭鈮精礦產(chǎn)量：以 2022 年的產(chǎn)量為基數(shù)，每年增長(zhǎng) 5％；? 鋰云母和長(zhǎng)石粉的產(chǎn)量以每年 10％的速度遞增；b）、其他伴生金屬礦產(chǎn)品的產(chǎn)量按照前幾年的實(shí)際產(chǎn)量與主要43 / 84產(chǎn)品產(chǎn)量的比例進(jìn)行計(jì)算；2）、單價(jià)：主要依據(jù)和江鎢相關(guān)人員以及外部訪談結(jié)果進(jìn)行假設(shè)；a）、鎢精礦：假設(shè) 2022 年的市場(chǎng)售價(jià)為 23500 元， 2022 年市場(chǎng)售價(jià)單價(jià)為 24000 元，2022 年的市場(chǎng)售價(jià)單價(jià)為 24500 元，2022 年為 25000 元， 2022 年穩(wěn)定在 25000 元水平；b)、鉭鈮精礦：在 5500－11000 元/噸度范圍內(nèi)波動(dòng)；c）、鋰云母和長(zhǎng)石粉的單價(jià)每年上漲 5％；d）、其他伴生金屬礦的單價(jià)為三年均價(jià)。業(yè)務(wù)招待費(fèi)按照前三年實(shí)際發(fā)生數(shù)占銷(xiāo)售收入比例的均值計(jì)算；勞動(dòng)保險(xiǎn)：1）、養(yǎng)老保險(xiǎn)按工資總額（按照 2022 年工資總額基數(shù)計(jì)算）的 20％提?。?）、統(tǒng)籌外養(yǎng)老按照離退休人員 40 元/，人數(shù)取 2022 年人數(shù)；3）、離退休人員醫(yī)療費(fèi)按照三年平均數(shù)計(jì)；4）、撫恤人員按照 160 元/，人數(shù)取 2022 年人數(shù)；5）、其他保險(xiǎn)按照三年平均值計(jì)算；6）、其他的管理費(fèi)用按照三年均值計(jì)算；人員工資和福利假設(shè) 2022－2022 年人員工資和福利水平維持 2022 年的水平不變；42 / 84四、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加假設(shè) 2022－2022 年主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加占銷(xiāo)售收入的比例按照前三年主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加占銷(xiāo)售收入的比例計(jì)算，即主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加與銷(xiāo)售收入的比例＝前三年主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加的加總/前三年銷(xiāo)售收入的加總。由于我們沒(méi)有預(yù)測(cè)擬破產(chǎn)企業(yè)盈利情況的相應(yīng)資料，因此我們參照小龍模式對(duì)擬破產(chǎn)企業(yè)的盈利進(jìn)行模擬測(cè)算。 方法將所有預(yù)測(cè)企業(yè)分成 4 類(lèi)：礦山類(lèi)、制造類(lèi)、銷(xiāo)售類(lèi)、擬破產(chǎn)企業(yè)：? 礦山類(lèi)：漂塘、鐵山垅、小龍、西 華山、宜春 鉭鈮；? 制造類(lèi)：華興鎢制品、九江冶煉廠、化工廠、贛研所、鎢合金；? 銷(xiāo)售類(lèi)：進(jìn)出口、供銷(xiāo)；? 擬破產(chǎn)企業(yè)：7 家擬破產(chǎn)的鎢礦山企業(yè)。根據(jù)收集的資料，我們將分析人員剝離（包括離退休、撫恤、富余人員）后新公司的盈利狀況，同時(shí)也將考慮相應(yīng)的改制成本。 前提假設(shè)在本次預(yù)測(cè)中，我們主要考察新公司在目前狀態(tài)下的盈利能力，因此不考慮新增投資對(duì)新公司盈利的影響。鑒于擬破產(chǎn)企業(yè)的資料不全，因此對(duì)于擬破產(chǎn)企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)我們參照小龍和西華山重組后的成本情況進(jìn)行初步模擬。遠(yuǎn)卓將基于江鎢提供的資料進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)，并假設(shè)江鎢提供的上述資料均真實(shí)反映了情況。其他資料均沒(méi)有提供。贛州鎢合金由于是新建企業(yè)，僅提供了 2022 年當(dāng)年的財(cái)務(wù)報(bào)表。? 制造類(lèi)企業(yè)材料基本齊全。同時(shí)為了分析改制成本，遠(yuǎn)卓還收集了江鎢下屬企業(yè)有關(guān)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和人員、企業(yè)人員結(jié)構(gòu)等資料。鉭鈮稀土板塊是非戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單元，集團(tuán)適宜采用戰(zhàn)略型控股管控，授權(quán)、 KPI 管理、戰(zhàn)略與計(jì)劃控制、人力資源、 財(cái)務(wù)管理是戰(zhàn)略控股模式的主要管理手段。集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理會(huì)議控股公司36 / 84一領(lǐng)導(dǎo)。在業(yè)務(wù)板塊分立的情況下，集團(tuán)總部應(yīng)采用矩陣組織，這樣即有助于獲得協(xié)同效應(yīng)，又便于實(shí)施有效的監(jiān)控。其中，稀土產(chǎn)業(yè)應(yīng)根據(jù)未來(lái)加入中國(guó)南方稀土集團(tuán)的情況來(lái)調(diào)整其相應(yīng)的管控方式。34 / 84是否是公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重點(diǎn)？是否擁有公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略性資源？非戰(zhàn)略核心類(lèi)并不是公司戰(zhàn)略重點(diǎn)，也沒(méi)有公司需要的戰(zhàn)略性資源戰(zhàn)略核心類(lèi)公司的未來(lái)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重點(diǎn)，擁有公司未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略性資源鎢產(chǎn)業(yè)鎢礦山類(lèi)企業(yè)冶煉與中間產(chǎn)品類(lèi)企業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品類(lèi)企業(yè)1 鉭鈮產(chǎn)業(yè)2鉭鈮礦山類(lèi)企業(yè)鉭鈮冶煉與中間產(chǎn)品類(lèi)企業(yè)鉭鈮應(yīng)用產(chǎn)品類(lèi)企業(yè)稀土稀土產(chǎn)業(yè)3稀土冶煉與中間產(chǎn)品類(lèi)企業(yè)稀土應(yīng)用產(chǎn)品類(lèi)企業(yè)我們建議針對(duì)不同的業(yè)務(wù)板塊采取不同的管控方式，即新公司采用兩家公司或者兩個(gè)事業(yè)部的方式對(duì)江鎢下屬鎢產(chǎn)業(yè)、稀土產(chǎn)業(yè)、鉭鈮產(chǎn)業(yè)分別進(jìn)行管理：鎢產(chǎn)業(yè)事業(yè)部，包括：鎢礦山類(lèi)企業(yè)；冶煉與中間產(chǎn)品類(lèi)企業(yè)；應(yīng)用產(chǎn)品類(lèi)企業(yè)。因此，可以將新公司稀土業(yè)務(wù)完全歸并到中國(guó)南方稀土集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作，新公司僅獲取投資收益。33 / 84目前宜春鉭鈮礦面臨市場(chǎng)價(jià)格較低、成本較高等具體困難,必須有效降低成本，而降低人力成本是在不加大投資的情況下可行的方式。. 第三階段可能的主要變數(shù)，與其他企業(yè)合作談判的情況；國(guó)外廠商對(duì)新公司的重視程度和認(rèn)可程度。，可以優(yōu)先考慮選擇對(duì)優(yōu)質(zhì)黑鎢資源具有較強(qiáng)依賴性的鎢絲鎢材鎢鐵等小的領(lǐng)域作為發(fā)展應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)的切入點(diǎn)。30 / 84. 影響第二階段目標(biāo)達(dá)成的主要變數(shù)，要在中間產(chǎn)品領(lǐng)域加大發(fā)展就必然搶占國(guó)內(nèi)其他廠商的市場(chǎng)，其他廠商會(huì)采取怎樣的競(jìng)爭(zhēng)手段不得而知；，因此難以預(yù)料鎢中間產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)情況將會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生怎樣的影響；、質(zhì)量提出越來(lái)越高的要求，新公司的技術(shù)實(shí)力能否跟上發(fā)展而不至于被高端淘汰目前還難以判斷；，與其他企業(yè)進(jìn)行合作談判的情況；。. 第二階段的盈利模式主要通過(guò)鎢粉產(chǎn)品的擴(kuò)張獲得三方面的盈利，鎢精礦與 APT 盈利、中間產(chǎn)品盈利、外貿(mào)盈利。2. 第二階段. 實(shí)施步驟、附加值高的鎢粉產(chǎn)品，配合 應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展，通 過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈打通的方式整合中間產(chǎn)品端。29 / 84. 第一階段的盈利模式主要通過(guò)穩(wěn)定和控制價(jià)格而以資源增值為主，但在資源整合后，也難以預(yù)料可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格難以拔高的局面，因此新公司在此階段要投入若干鎢應(yīng)用產(chǎn)品項(xiàng)目，既獲得盈利，也作為未來(lái)進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域的試探。：（江鎢－香爐山－贛南鎢礦），調(diào)節(jié)鎢市場(chǎng)總供給，特別是合理地保護(hù)性利用優(yōu)質(zhì)的黑鎢資源。第一階段：資源整合、冶煉端業(yè)務(wù)整合，控制和穩(wěn)定資源，調(diào)節(jié)鎢市場(chǎng)總供給；第二階段：擴(kuò)大鎢粉產(chǎn)能，提高市場(chǎng)份額，中間產(chǎn)品端業(yè)務(wù)整合；第三階段：通過(guò)合資、合作、 購(gòu)并的方式進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，應(yīng)用端整合。鎢礦資源 冶煉 中間產(chǎn)品 應(yīng)用領(lǐng)域控制資源擴(kuò)大 產(chǎn)能、提升技術(shù)水平整頓 逐步進(jìn)入28 / 84長(zhǎng)期為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型，以應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)轵?qū)動(dòng)龍頭，資源和中間產(chǎn)品為原材料提供者，實(shí)現(xiàn)這一步驟需要較長(zhǎng)的時(shí)間，也需要與更廣泛的企業(yè)進(jìn)行合作。新公司的使命：承擔(dān)國(guó)家鎢產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重大使命，在五礦的領(lǐng)導(dǎo)下對(duì)鎢行業(yè)進(jìn)行整合，最終成為世界鎢產(chǎn)業(yè)的行業(yè)領(lǐng)頭羊。因此，新公司的戰(zhàn)略應(yīng)該緊密配合五礦鎢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略而協(xié)助五礦成為中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)旗艦型企業(yè)。雖然它在冶煉、深加工27 / 84和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的能力不具備優(yōu)勢(shì)，但五礦已經(jīng)整合了冶煉、深加工環(huán)節(jié)的若干企業(yè)，能與江鎢形成明顯的互補(bǔ)，因此這種合作將形成雙贏格局。在鎢產(chǎn)業(yè)中，最核心的資源是礦產(chǎn)，控制礦山生產(chǎn)就是控制產(chǎn)業(yè)源頭，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)行業(yè)的控制。為了達(dá)到這些戰(zhàn)略目標(biāo)，五礦有色必須選擇能夠進(jìn)行整合，能夠不斷延伸產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入。目前，政策性26 / 84商品是有色股份的經(jīng)營(yíng)支柱，其生存和發(fā)展與中國(guó)進(jìn)出口政策特別是配額和優(yōu)惠關(guān)稅政策密切相關(guān)。作為專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)有色金屬產(chǎn)品的外貿(mào)公司，有色股份經(jīng)營(yíng)中國(guó)全部有色金屬進(jìn)出口配額商品并以此作為主營(yíng)業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)額、利潤(rùn)占公司絕對(duì)業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位。鎢產(chǎn)品深加工株洲 601 和自貢 764 在鎢深加工領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)短期內(nèi)無(wú)法被替代，但國(guó)際硬質(zhì)合金巨頭的進(jìn)入可能影響這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局。該環(huán)節(jié)對(duì)鎢精礦的依賴程度比較大，可以利用新公司的資源優(yōu)勢(shì)影響該環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)者。其中能夠?qū)π鹿驹斐芍卮笥绊懙氖侵曛抻操|(zhì)合金集團(tuán)。 對(duì)于這類(lèi)規(guī)模小但充滿活力的民營(yíng)企業(yè)，新公司應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注。5　 與新公司的對(duì)比與新公司相比，靈活的機(jī)制和豐富的經(jīng)驗(yàn)是民營(yíng)企業(yè)最大的優(yōu)勢(shì)。4　 戰(zhàn)略走向民營(yíng)鎢業(yè)企業(yè)的普遍戰(zhàn)略走向是從鎢精礦采選和冶煉穩(wěn)步推進(jìn)到硬質(zhì)合金領(lǐng)域， 對(duì)礦山的控制并不是戰(zhàn)略重心。2　 產(chǎn)品主要產(chǎn)品：仲鎢酸銨 6000 噸/年；氧化鎢 5000 噸/ 年，金屬鎢粉2022 噸/年；碳化鎢粉 1000 噸/年；鎢條或鉬條產(chǎn)品 500 噸。目前正在生 產(chǎn)的有以下四個(gè)基地：大余縣偉良鎢業(yè)有限公司，具有從鎢原料選冶到生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品（碳化鎢）的成熟工藝。如果未來(lái)新公司的冶煉生產(chǎn)強(qiáng)大起來(lái)，廈鎢勢(shì)必向粉末或更深層次的鎢制品加工轉(zhuǎn)型。5　 與新公司的對(duì)比廈鎢在短期內(nèi)在冶煉環(huán)節(jié)還可能具有一定的優(yōu)勢(shì)，但是這種優(yōu)勢(shì)的前提是新公司對(duì)其穩(wěn)定的鎢精礦供應(yīng)。3　 核心競(jìng)爭(zhēng)力23 / 84廈鎢目前在鎢行業(yè)的影響力主要集中在鎢精礦冶煉上，在這個(gè)環(huán)節(jié)綜合實(shí)力可以與廈鎢抗衡的對(duì)手很少。金鷺 公司的鎢粉、炭化鎢粉產(chǎn)品具有很大的市場(chǎng)影響力，其“金鷺”品牌在鎢粉末領(lǐng)域非常著名。廈鎢全資控股的三虹鎢制品公司主要從事各種鎢絲的生產(chǎn)，在國(guó)內(nèi)占據(jù)一定的領(lǐng)先地位。廈門(mén)鎢業(yè)的控股公司－廈門(mén)金鷺特種合金有限公司是國(guó)內(nèi)最大的鎢粉、碳化鎢粉商品生產(chǎn)和出口公司，擁有 3500 噸鎢粉、碳化鎢粉， 200 噸硬質(zhì)合金和 100 噸合金粉料的生產(chǎn)規(guī)模。. 廈門(mén)鎢業(yè)及廈