【正文】 。 ? 從內(nèi)容上看，公司治理包括三個(gè)層次：公司內(nèi)部治理機(jī)制、公司外部治理市場、有關(guān)公司治理的法律法規(guī)。 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 85 總 結(jié) ? 狹義的公司治理是指一組聯(lián)結(jié)并規(guī)范公司股東、董事會(huì)、經(jīng)理人之間責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的制度安排。 ? “中國上市公司治理指數(shù)數(shù)據(jù)庫”，作為服務(wù)于科研與管理的學(xué)術(shù)性、專業(yè)性數(shù)據(jù)庫，方便、快捷、動(dòng)態(tài)地將 CCGINK展現(xiàn)給研究者和公司治理實(shí)踐應(yīng)用者，成為診斷企業(yè)治理狀況的有益工具，實(shí)現(xiàn)上市公司善治的有效途徑和標(biāo)桿。該體系從 “ 股東權(quán)益 ” 、 “ 董事會(huì) ” 、 “ 監(jiān)事會(huì) ” 、 “ 經(jīng)理層 ” 、 “ 信息披露 ” 、 “ 利益相關(guān)者 ” 六個(gè)維度，構(gòu)建了包括 6個(gè)一級(jí)指標(biāo)、 19個(gè)二級(jí)指標(biāo)、 80個(gè)三級(jí)指標(biāo)的評(píng)價(jià)系統(tǒng) “ 中國上市公司治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 ” 為開展公司治理的實(shí)證研究奠定了平臺(tái)，推動(dòng)了公司治理理論研究的深化，并為證券監(jiān)管部門有效監(jiān)管、投資者正確投資、上市公司自我診斷與控制提供有力的工具，對(duì)促進(jìn)資本市場建設(shè)以及社會(huì)信用體系的形成與完善具有重要的實(shí)踐意義。在理論上，初步構(gòu)筑了以公司治理邊界為核心范疇的公司治理理論體系，并進(jìn)一步拓展了公司治理的研究領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了從公司治理結(jié)構(gòu)到公司治理機(jī)制，從單法人治理到企業(yè)集團(tuán)治理、跨國公司治理、網(wǎng)絡(luò)組織治理的突破 ? 2022年率先研究并組織制定了 《 中國公司治理原則 》 ，被中國證監(jiān)會(huì)與原國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合推出的 《 中國上市公司治理準(zhǔn)則 》 以及 PECC制定的 《 東亞地區(qū)治理原則 》 所吸收借鑒，同時(shí)為建立公司治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系提供了參考性標(biāo)準(zhǔn)。 ? 南開大學(xué)公司治理研究中心在國內(nèi)首先推出的“ 中國上市公司治理指數(shù) CCGINK” ? 在引領(lǐng)中國治理理論與實(shí)踐發(fā)展中 ， 從理論到實(shí)務(wù)到評(píng)價(jià) ， 跨越了中國公司治理評(píng)價(jià)的四步階段 。 由于上市公司的高級(jí)管理人員由控股大股東指派，而且在職消費(fèi)在經(jīng)理層的職權(quán)范圍之內(nèi)，中小投資者根本無法對(duì)其進(jìn)行制約，因而也在很大程度上侵害了中小投資者的利益。 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 76 中國上市公司治理存在的問題 過度報(bào)酬與在職消費(fèi) 上市公司作為公眾公司，其經(jīng)理層的薪酬收入受到外部投資者的監(jiān)督，因而基本被限制在較為合理的水平上。 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 75 中國上市公司治理存在的問題 利用內(nèi)幕消息進(jìn)行交易 其一，上市公司高級(jí)管理人員利用信息優(yōu)勢，在本公司的重大并購、業(yè)績?cè)鲩L等利好消息公布之前，通知利益相關(guān)者在低價(jià)購入該公司股票，待利好消息公布、股價(jià)上漲后拋出賺取差價(jià)、謀取私利。 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 74 中國上市公司治理存在的問題 募集資金使用變更 ? 企業(yè)在 IPO、配股和增發(fā)新股募集到資金后，更改原來的募集資金投向，而且這種公司的數(shù)量與變更規(guī)模逐年遞增。 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 73 中國上市公司治理存在的問題 ? 利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)與利潤 利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)與利潤的方式較為隱蔽，因此上市公司通過這種手法轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)與利潤的具體數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確獲得。由于控股股東及關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金的狀況從公開披露的信息中可以獲取，有別于隱蔽的轉(zhuǎn)移資產(chǎn)與利潤方式，而且更加普遍、金額巨大，因此將這種掠奪行為從關(guān)聯(lián)交易中單列出來加以討論。內(nèi)部人掠奪的方式雖然多種多樣，但控股股東通過關(guān)聯(lián)交易侵占中小股東權(quán)益是最為普遍的方式，而且涉及金額最大。 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 70 中國上市公司治理存在的問題 ? 我國證券市場發(fā)展以來， “ 一股獨(dú)大 ” 導(dǎo)致的內(nèi)部人掠奪現(xiàn)象非常嚴(yán)重，而且掠奪方式五花八門。這已成為我國上市公司治理中的主要問題。歷史原因使得非流通股、國家股成為我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的主要成分。然而在快速發(fā)展的同時(shí)，我們也不得不注意到一個(gè)重要的問題，即上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，公司治理不規(guī)范。 ? 以上兩種模式的實(shí)際實(shí)施，通常趨向于采取同一種形式，即關(guān)鍵人大權(quán)獨(dú)攬，一人具有幾乎無所不管的控制權(quán)，且常常集控制權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)于一身，并有較大的任意權(quán)力。 第一大股東平均持股比例高達(dá) %，而第二大股東平均持股比例僅為 % ? 國有企業(yè)占主體， 國有股權(quán)虛置，政府一身二任 (既是社會(huì)行政管理者又是企業(yè)財(cái)產(chǎn)所有者 ) ? 股權(quán)分置 ? 新三會(huì) (股東大會(huì) ,董事會(huì) ,監(jiān)事會(huì) )和老三會(huì) (黨委會(huì) ,職代會(huì) ,工會(huì) )交疊 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 65 基于中國公司法的組織模式 股東、職工及其他利益相關(guān)者 股東大會(huì) 監(jiān)事會(huì) 非執(zhí)行董事 執(zhí)行董事 股東監(jiān)事 其他監(jiān)事 董事會(huì) 董事經(jīng)理 非董事經(jīng)理 高級(jí)經(jīng)理層 （監(jiān)督、審查） （決策、戰(zhàn)略管理） 領(lǐng)導(dǎo)與控制 監(jiān)督 參與 （戰(zhàn)略執(zhí)行、運(yùn)作管理） 參與 （重大決策 戰(zhàn)略指導(dǎo)） 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 66 中國目前主要的公司治理模式 ? 中國現(xiàn)行的公司治理結(jié)構(gòu)主要可以歸結(jié)為兩種模式： ? 內(nèi)部人控制模式 ? 控股股東模式 ? 這兩種模式甚至常常在一個(gè)企業(yè)中奇妙地重疊在一起。不少國有企業(yè)改制后紛紛上市。 ? 按照 《 公司法 》 的要求，一些國有企業(yè)改組為有限責(zé)任公司或股份有限公司，規(guī)定公司章程，建立股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，聘任高級(jí)經(jīng)營管理人員，形成了形式上較規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。 ” 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 63 中國公司治理模式的歷史沿革 ? 公司化改制階段（續(xù)） ? 1993年 12月頒布（ 1994年 7月實(shí)施）的 《 公司法 》 為中國建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度提供了法律支持。國有企業(yè)實(shí)行公司制，是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的有益探索。1993年，中國共產(chǎn)黨十四屆三中全會(huì)通過了 《 中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定 》 ，明確提出了 “ 進(jìn)一步轉(zhuǎn)換國有企業(yè)經(jīng)營機(jī)制，建立適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求，產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度 ” 。 ? 第三階段是 19871992年。這一階段主要以向企業(yè) “ 放權(quán)讓利 ” 為特征。但總體上看，以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為主的改革思路仍然未有突破。 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 60 中國公司治理模式的歷史沿革 行政治理階段 (1978年以前 ) ? （ 1）企業(yè)管理手段主要是行政手段， 企業(yè)按照規(guī)模大小和隸屬關(guān)系分為不同的行政級(jí)別，企業(yè)管理人員按照行政級(jí)別高低由政府主管部門任命； ? （ 2）企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃不是由市場決定， 而是由政府根據(jù)國家的宏觀計(jì)劃層層分解來決定，衡量企業(yè)經(jīng)營績效的指標(biāo)是完成計(jì)劃的多少，而不是所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，對(duì)經(jīng)理人員和職工努力工作的激勵(lì)主要是政治性待遇和精神鼓勵(lì)； ? （ 3）企業(yè)經(jīng)理人員沒有經(jīng)營自主權(quán) ，也不能直接分享企業(yè)經(jīng)營的成果，所以經(jīng)理人員對(duì)提高企業(yè)績效的動(dòng)力不足，同時(shí)由于企業(yè)規(guī)模和企業(yè)占有的經(jīng)濟(jì)資源決定了經(jīng)理人員 “ 說話的分量 ” 和行政級(jí)別，因此企業(yè)經(jīng)理人員傾向于企業(yè)的數(shù)量型擴(kuò)張，忽視效益增長。與整體經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展相適應(yīng)，中國的公司治理機(jī)制也發(fā)生了巨大的變化。 公司治理模式的趨同 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 56 OECD公司治理原則 ? 1999年 5月 ? 1）公司治理應(yīng)保護(hù)股東權(quán)利； ? 2）公司治理應(yīng)確保平等對(duì)待所有股東，如果他們的權(quán)利受到損害，應(yīng)當(dāng)有機(jī)會(huì)得到有效補(bǔ)償； ? 3）公司治理應(yīng)確保利益相關(guān)者的合法權(quán)利，鼓勵(lì)公司和利益相關(guān)者為創(chuàng)造效益和工作機(jī)會(huì)以及為保持公司良好財(cái)務(wù)狀況而積極地進(jìn)行合作； ? 4）公司治理應(yīng)保證及時(shí)準(zhǔn)確地披露與公司有關(guān)的重大問題； ? 5）公司治理應(yīng)確保董事會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略性指導(dǎo)和對(duì)管理層的有效監(jiān)督，并確保董事會(huì)對(duì)公司和股東負(fù)責(zé)。 ” 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 55 ? 原因 ? 企業(yè)競爭的全球化； ? 全球資本市場的一體化； ? 地區(qū)經(jīng)濟(jì)的一體化。作為獨(dú)立的審計(jì)因利益沖突而無法做到真正獨(dú)立 ? 金融分析師推波助瀾 ，為安然神話創(chuàng)造條件。安達(dá)信會(huì)計(jì)師既是安然的審計(jì)師又是安然的財(cái)務(wù)顧問。法斯托行為的監(jiān)控 ? 利用關(guān)聯(lián)交易制造利潤 。法斯托暗地里建立私人合作機(jī)構(gòu) ， 非法轉(zhuǎn)移公司財(cái)產(chǎn) 。萊和首席執(zhí)行官杰夫 安然公司與其董事之間存在大量的除董事服務(wù)費(fèi) (每人 )之外的利益關(guān)系，如與其個(gè)人擁有的其他公司之間的關(guān)聯(lián)交易、另有咨詢服務(wù)合同以及向其任職的科研機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)等等 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 53 從安然事件美國公司治理 ? 高級(jí)管理人員缺乏誠信 ， 為謀求個(gè)人私利忽視公司利益 ， 董事會(huì)監(jiān)督不力 。六天后，美國證券交易委員會(huì)開始對(duì)安然展開調(diào)查 ? 11月 8日，安然宣布，在 1997年到 2022年間由關(guān)聯(lián)交易共虛報(bào)了五點(diǎn)五二億美元的利潤 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 52 從安然事件看美國公司治理 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理性 。 ? 但安然事件暴露了 美國公司治理模式中存在的嚴(yán)重問題 ， 需要進(jìn)一步改革 山西大學(xué)管理學(xué)院 范建平 博士 50 安然（ Enron）公司案例分析 ? 安然公司成立于 1985年，以電力、天然氣產(chǎn)品起家